市场表现 - A股市场全线大涨 创业板指涨5.15% 科创50指数涨超5% 沪指涨1.65% 深成指涨3.36% [2] - 全市场4221只个股上涨 94只个股涨停 1047只个股下跌 上涨家数增幅达55.47% [2][3] - 总成交额24645.93亿元 总成交量146296.8万手 [3] 算力硬件板块 - 工业富联实现2连板并创历史新高 收盘涨10.01%至59.04元 [4][5] - 光模块及PCB概念股集体爆发 胜宏科技涨16.28% 中际旭创涨14.28% 新易盛涨13.42% 天孚通信涨13.54% [4][5] - 腾景科技 炬光科技 金信诺等多股涨停 涨幅达20% [5] 半导体芯片板块 - 海光信息 新相微 赛微微电等多股涨停 涨幅均达20% [6][7] - 源杰科技涨15.65% 盛科通信涨13.78% 东芯股份涨11.80% [7] - 兆易创新涨停 寒武纪涨8.96% 联芸科技涨8.85% [7] 行业驱动因素 - 甲骨文公司财报显示未确认合同收入达4550亿美元 为去年同期四倍多 股价单日飙升43% [9] - OpenAI与甲骨文签署五年3000亿美元算力采购合同 需4.5吉瓦电力容量 相当于400万户家庭用电量 [9][10] - 全球AI算力需求持续高景气 甲骨文与三家客户签署四份大型合同 预计合同收入将超5000亿美元 [9][10]

大宗交易情况 - 9月10日大宗交易成交量1.69万股 成交金额200.06万元 成交价118.38元 较当日收盘价折价2.00% [2] - 买方为银泰证券西安友谊西路营业部 卖方为中信建投证券西安科技路营业部 [2] - 近3个月累计发生21笔大宗交易 合计成交金额6357.88万元 [2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价120.80元 下跌0.41% 日换手率4.45% 成交额4.91亿元 [2] - 全天主力资金净流入1563.85万元 [2] - 近5日累计下跌8.95% 资金合计净流出1.05亿元 [2] 融资融券数据 - 最新融资余额6.30亿元 [2] - 近5日融资余额减少1826.30万元 降幅2.82% [2]

行业投资评级 - 报告对可控核聚变行业给予积极评价 重点关注Z箍缩技术路线的商业化潜力 投资评级为"推荐" [4][7] 核心观点 - 可控核聚变商业化进程加速 2030年代被视为关键时期 全球总投资额从2021年的19亿美元飙升至97亿美元 五年增长超400% [1][19] - 惯性约束技术路线（尤其是Z箍缩）因安全性高、经济性好和环境友好等优势成为主流替代方案 美国和中国已实现重大技术突破 [2][35] - Z箍缩技术将驱动三大核心领域投资：驱动器、聚变靶与爆室、深次临界裂变包层 预计2040年实现商业化发电 [3][64] 技术路线与进展 - 磁约束路线仍占主导（49%企业采用） 但惯性约束路线快速崛起 Z箍缩通过电流产生磁场压缩等离子体 实现高效能量输出 [35][37] - 美国劳伦斯利弗莫尔实验室实现净能量增益（输入2.05兆焦耳激光 输出3.15兆焦耳聚变能量） 中国"聚龙一号"装置达10MA电流水平 [2][45] - Z箍缩关键技术包括高产额靶设计（局部整体点火）、重频驱动器（LTD技术）和次临界能源堆 单发聚变放能可达2-3GJ [51][65] 政策与资本支持 - 中国成立国家聚变公司（首轮融资115亿元） 美国发布《2024年聚变能战略》 英国专项规划25亿英镑支持STEP示范电站 [12][15][16] - 全球私营资本积极参与 2024年Z箍缩企业Pacific Fusion获9亿美元融资 上海诺瓦聚变天使轮融资超5亿元 [13][23] - 日本将商业化目标从2050年提前至2030年代 俄罗斯修订《原子能利用法》完善监管框架 [17][18] 产业链与投资机会 - 核心部件领域包括： - 驱动器（60-70MA级LTD技术） - 靶材（高产额聚变靶设计） - 深次临界包层（能量放大倍数>15） [3][86] - 重点公司布局： - 合锻智能（真空室制造 中标2.09亿元项目） [87][88] - 王子新材（薄膜电容用于磁体电源系统） [89][90] - 国光电气（ITER偏滤器和包层系统供应商） [91][93] - 联创光电（超导磁体技术 拟建100MW混合堆） [96][97] - 爱科赛博、英杰电气（聚变特种电源 订单突破千万元） [98][100] 商业化时间表 - 关键技术攻关阶段（2024-2030年）：实现Q>1的聚变点火 [65] - 工程演示阶段（2031-2040年）：建成1000兆瓦级热功率试验堆 [65] - 商业推广阶段（2040年后）：实现单发放能2-3GJ 包层能量放大>15倍 [65] 市场前景 - 目标市场聚焦发电、离网能源和工业用热三大领域 全球聚变企业员工数超4600人 支撑9300个供应链岗位 [28][33] - 45家企业中35家预计2030-2035年实现示范电站运营 28家计划同期并网发电 [26]

大宗交易概况 - 炬光科技于9月10日发生大宗交易成交1.69万股，成交金额200.06万元，占当日总成交额比例0.41% [1] - 成交价格118.38元，较市场收盘价120.8元折价2% [1] 交易细节 - 证券代码为688167，交易日期为2025年9月10日 [2] - 买方营业部为银泰证券有限责任公司西安友谊西路证券营业部，卖方营业部为中信建投证券股份有限公司西安科技路证券营业部 [2] - 交易通过大宗交易系统完成，成交价低于市场收盘价 [1][2]

大宗交易情况 - 9月9日大宗交易成交量1.69万股，成交金额200.89万元，成交价118.87元，较当日收盘价折价2.00% [1] - 买方为银泰证券西安友谊西路营业部，卖方为中信建投证券西安科技路营业部 [1] - 近3个月累计发生20笔大宗交易，合计成交金额6157.82万元 [1] 股价及资金表现 - 当日收盘价121.30元，下跌2.98%，日换手率3.86%，成交额4.24亿元 [1] - 主力资金当日净流出3408.86万元，近5日累计净流出1.43亿元 [1] - 近5日股价累计下跌4.59% [1] 融资余额变动 - 最新融资余额6.57亿元，近5日减少741.15万元，降幅1.12% [1]

大宗交易概况 - 炬光科技于9月9日发生大宗交易，成交量1.69万股，成交金额200.89万元，占当日总成交额0.47% [1] - 成交价118.87元，较市场收盘价121.3元折价2% [1] 交易细节 - 证券代码688167，买方营业部为银泰证券西安发馆西路，卖方营业部为中信建投证券西安科技路营业部 [2] - 交易通过大宗交易系统完成，非专场交易 [2]

大宗交易概况 - 9月8日发生2笔大宗交易 合计成交量5.60万股 成交金额646.46万元[2] - 2笔交易均为折价成交 成交价相对收盘价折让2.00%至12.02%[2][3] - 机构专用席位参与其中1笔交易 成交金额346.26万元 净买入346.26万元[2] 近期交易数据 - 近3个月累计发生19笔大宗交易 合计成交金额5956.93万元[3] - 当日收盘价125.03元 上涨0.75% 日换手率7.30% 成交额8.02亿元[3] - 近5日股价累计下跌6.27% 资金净流出1.18亿元[3] 融资交易情况 - 最新融资余额6.56亿元[3] - 近5日融资余额减少199.88万元 降幅0.30%[3] 详细交易明细 - 机构专用席位以110.00元价格买入3.15万股 较收盘价折价12.02%[3] - 银泰证券西安营业部以122.53元价格买入2.45万股 较收盘价折价2.00%[3]

公司股价表现 - 9月8日收盘价125.03元 单日涨幅0.75% [1] - 近5个交易日累计下跌6.27% [1] 大宗交易情况 - 当日发生2笔大宗交易 合计成交量5.6万股 成交金额646.46万元 [1] - 第一笔成交价122.53元 成交量2.45万股 成交额300.20万元 折价率2.00% 买方为银泰证券西安营业部 [1] - 第二笔成交价110.00元 成交量3.15万股 成交额346.26万元 折价率12.02% 买方为机构专用席位 [1] - 近3个月累计发生19笔大宗交易 总成交金额5956.93万元 [1] 资金流向 - 主力资金合计净流出1.22亿元 [1]

投资评级 - 增持-A(维持) [1] 核心观点 - Q2利润扭亏为盈 瑞士并购迎来阶段性结果 [1] - 公司通过内生+外延发展正成为全球微纳光学工艺和产能最领先的厂商 未来有望加速在多个下游市场突破 并通过工艺 组织整合提升毛利率 净利率 2025年有望迎来双击行情 [10] 财务表现 - 25H1公司实现营收3.93亿元 同比+26.20% 归母净利润-0.25亿元 同比+11.30% 扣非后归母净利润-0.27亿元 同比+16.93% [2] - 25Q2公司实现营收2.23亿元 同比+28.13% 环比+31.69% 归母净利润0.07亿元 同比+158.79% 环比+121.95% 扣非后归母净利润0.06亿元 同比+143.13% 环比+117.83% [2] - 25H1公司毛利率/净利率分别32.39%/-6.35% 同比分别+0.33/+2.69 pct 其中Q2单季度毛利率/净利率分别31.63/3.14 pct 同比分别+1.71/+9.99 pct 环比分别-1.76/+21.99 pct [4] - 预计公司2025-27年净利润0.24/0.67/1.35亿元 同比增长113.8%/177.9%/102.6% 对应EPS为0.27/0.74/1.51元 [10] 业务板块表现 - 25H1公司上游/中游业务营收分别2.60/0.96亿元 同比分别+24.82%/-5.59% 全球光子工艺和制造服务营收0.34亿元 占主营业务营收比例达8.65% [3] - 上游业务中"产生光子"半导体激光元器件和原材料业务营收0.64亿元 同比-10.18% "调控光子"激光光学元器件营收1.96亿元 同比+42.98% [3] - 中游业务中汽车应用解决方案营收5,023.82万元 同比+25.34% Q2单季度环比+233% 泛半导体制程解决方案营收3,531.61万元 同比-35.30% Q2单季度环比+11% 医疗健康解决方案营收1,069.94万元 同比+46.62% 全球光子工艺和制造服务营收3,372.64万元 [3] - 半导体激光元器件和原材料业务/激光光学元器件/汽车应用解决方案/泛半导体制程解决方案方案毛利率分别32.20%/42.44%/17.41%/74.35% 同比分别-14.17/+2.17/+47.01/+37.79 pct [8] 并购整合进展 - 瑞士并购相关业务25H1收入同比增长约26% 毛利率(剔除并购评估增值溢价的折旧摊销 股份支付和一次性减值的影响后)41% 同比+34 pct Q2单季度扭亏为盈 [9] - Heptagon资产自24年9月完成并购以来 季度收入持续增长 亏损幅度持续收窄 预计全面完成战略整合仍需一年左右时间 [9] - 汽车业务毛利率大幅增长 主要系公司于2024Q4完成战略转线移 将原瑞士纳沙泰尔生产线迁移至中国韶关 并于2025年实现稳定出货 [8] 研发投入与新产品 - 25H1公司研发费用同比增长97.54% 主要系2024年9月完成对Heptagon资产的收购后职工薪酬及其他固定运营成本增加所致 [10] - 25H1公司销售/管理/研发费用率分别6.03%/17.46%/23.91% 相较去年同期分别-0.92/+1.68/+8.63 pct [10] - 新一代预制金锡氮化铝衬底材料顺利通过部分大客户验证并实现批量交付 V型槽项目工艺突破适配CPO高精度需求 蚀刻一体化微棱镜透镜阵列与大客户共同研发订单持续交付 [3] - 光通信25H1领域实现营收2124万元 同比+92% 产品应用于光模块 硅光模块 如TOSA ROSA PIC CPO等领域 [9] 市场拓展与客户进展 - 汽车投影照明应用持续放量 此前获得的欧洲某车企项目进入实施阶段 年内已获得两个MLA车载投影目的正式定点项目 [3][9] - 泛半导体制程应用方面 DRAM晶圆退火模块下游产能释放实现增长 完成一套国内客户激光剥离系统交付 mini-LED直显激光修复系统实现持续交付 [3] - 全球光子工艺和制造服务在国内外消费电子 一次性内窥镜及工业等相关领域已获取多个样品订单 [3]

炬光科技大宗交易概况 - 9月8日大宗交易成交5.6万股，成交额646.46万元，占当日总成交额0.8% [1] - 成交均价115.44元，较市场收盘价125.03元折价7.67% [1] - 最高成交价122.53元，最低成交价110元 [1] 分笔交易明细 - 第一笔成交2.45万股，成交价122.53元，金额300.2万元，买方为银泰证券西安友谊西路营业部，卖方为中信建投西安科技营业部 [2] - 第二笔成交3.12万股，成交价110元，金额346.26万元，买方为机构专用席位，卖方为中信建投西安市南大街营业部 [2]