股份回购 - 2024年1月31日至4月30日累计回购股份5,815,348股[2] - 截至2025年7月4日，回购专用证券账户持股9,295,573股，持股比例7.72%[4] 股份减持 - 计划2025年7月4日起15个交易日后三个月内减持不超1,204,788股，占总股本1%[3] - 2025年9月26日首次出售128,215股，占总股本0.11%，减持均价23.61元/股，所得3,027,376.16元[3] - 本次减持价格区间为23.40元 - 23.78元[6] 股份用途与变动 - 用于员工持股或激励3,480,225股，维护公司价值及股东权益5,815,348股[4] - 2025年9月10日完成2024年限制性股票激励计划归属1,019,850股，回购专用证券账户剩余持股8,275,723股[7] - 截至目前，回购专用证券账户持股8,147,508股，持股比例6.76%[7] 财务影响 - 减持回购股份收回资金计入资本公积，不影响经营、财务和未来发展[8]

**行业与公司** * 行业聚焦于光伏产业链，特别是多晶硅制造环节，并延伸至下游硅片、电池、组件及储能领域 [1][3][14] * 涉及的多晶硅企业包括通威、大全、协鑫、新特能源等，下游企业包括TCL中环、晶澳科技、阿特斯、天河光能等，储能企业包括阳光电源、德业股份、海博思创等 [14][15] **核心观点与论据** * **政策驱动供给侧改革**：新能耗标准大幅收紧，按技术路线差异化设定限额，棒状硅一二三级能耗限额分别为5/5.5/6.4吨标煤，颗粒硅为3.6/4/5吨标煤，预计将导致多晶硅有效产能减少30%至240万吨/年，无法达标企业面临整改或关停 [1][3] * **价格呈现两极分化与上涨趋势**：市场成交价低于5.2万元/吨的资源紧俏，高于5.3万元/吨的接受度有限，9月企业报价进一步上调，棒状硅至5.5万元/吨，颗粒硅至4.9万元/吨 [1][4][8] * **反内卷政策决心增强**：引入惩罚机制，明确低于成本倾销属不正当行为，产业内部强化价格反馈，多晶硅价格应声上涨，企业因亏损期拉长而更积极参与 [5][10] * **成本与盈利承压但存修复空间**：多晶硅含税均价约5万元/吨，不含税现金成本约2.7万元/吨，单吨净利可达7000元，但行业开工率低于70%推高单位折旧成本，影响盈亏平衡，价格仍有上升潜力 [1][6][11] * **下游盈利修复逻辑清晰**：多晶硅反内卷成功将带动下游盈利修复，防范下游内卷竞争，供需平衡使下游竞争受限，超额盈利来源于供应链保障、技术领先、管理水平及高溢价市场 [2][12] * **库存与减产预期**：下游补库基本结束，多晶硅厂商库存波动放缓，枯水期水电减产预期可能推动10月供应收缩 [4] **其他重要内容** * **行业挑战**：行业整体开工率低于70%，固定成本摊销压力大，部分厂商如大全、协鑫自去年二季度以来持续亏损，盈利压力显著 [11] * **企业应对与估值**：企业未放弃技术研发与管理优化，深耕高毛利市场，板块估值处于相对合理状态（PB法），业绩回正关键看多晶硅价格传导至报表端，预计三季度减亏 [13] * **投资建议**：重点关注多晶硅料和光伏玻璃环节（通威、大全、协鑫、信义光能），技术进步环节（福斯特、聚合材料、爱旭、隆基），下游盈利修复环节（TCL中环、晶澳、阿特斯），及储能环节（阳光电源、德业股份、海博思创） [14][15]

行业概述 - 汽车修补涂料用于修复汽车表面损伤 属于汽车涂料重要分支 按功能分为底漆 原子灰 中涂漆 色漆 清漆等 核心功能包括恢复车身外观 防腐防锈 保护基材及延长车辆使用寿命 [2] - 需与原厂漆匹配 具备优异附着力 耐候性 耐化学腐蚀性及装饰性 同时需满足环保要求 [2] 行业产业链 - 产业链上游主要包括树脂 颜料 溶剂 助剂等原材料 [4] - 产业链中游为汽车修补涂料生产制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于汽车行业 [4] - 2025年1-7月中国汽车产量1823.5万辆 同比增长12.7% 销量1826.9万辆 同比增长12.0% 汽车产量增加意味着更多新车进入市场 未来更多车辆进入售后维修阶段 [5] - 消费者对汽车外观和质量要求提高 对汽车修补涂料性能和环保要求不断提升 [5] 市场规模 - 汽车修补涂料行业规模受汽车保有量 汽车使用率 交通事故率以及事故维修率等关键驱动因素影响 [7] - 2024年全球汽车修补涂料行业市场规模157亿美元 同比增长3.29% [7] - 2024年中国汽车修补涂料行业市场规模226.47亿元 同比增长11.98% [8] 竞争格局 - 行业呈现国际品牌主导高端 本土企业崛起中低端竞争格局 [9] - 国际巨头如PPG Axalta 巴斯夫凭借水性漆技术 全球服务网络及品牌优势占据高端市场大量份额 [9] - 本土企业如雅图 东来技术 湘江漆通过性价比优势 数字化调色系统及本地化服务在中低端市场占比较大 [9] 重点企业经营情况 - 东来技术2025年上半年营业收入2.99亿元 同比增长12.22% 归母净利润0.44亿元 同比增长22.12% [10] - 东来技术AI智能调色系统实现2分钟精准修复 水性免中涂工艺将涂装工序简化 能耗降低40% [10] - 金力泰2025年上半年营业收入3.67亿元 同比增长5.66% 归母净利润870.85万元 同比下降32.98% [11][12] - 金力泰通过收购安徽足迹新材料切入修补涂料市场 高固体份面漆获上海市高新技术成果转化项目认定 [11] 行业发展趋势 - 绿色低碳技术主导产业升级 行业加速向低VOC 水性化 高固体分化转型 [12] - 东来技术水性免中涂工艺能耗降低40% 金力泰低温固化技术减少碳排放30% [12] - 智能化与数字化重塑服务生态 智能调色系统 机器人喷涂 数字孪生车间将成为行业标配 [13] - 东来技术彩云网实现全球颜色配方共享 AI调色误差小于0.1毫米 修复效率提升50% [13] - 下游需求催生新增长极 新能源汽车轻量化材料对高附着力 耐候性涂料需求激增 [14] - 后市场服务钣喷中心连锁化率将提升至40% 本土企业凭借性价比优势加速海外布局 [14]

融资活动分析 - 9月16日融资买入469.96万元，融资偿还344.59万元，融资净买入125.37万元 [1] - 融资余额达6508.86万元，较前日增长1.96% [2][3] - 近3个交易日连续净买入累计达366.96万元 [1] 融资余额趋势 - 融资余额自9月10日6029.51万元持续上升至9月16日6508.86万元 [2] - 9月12日单日融资净买入183.42万元，变动幅度达2.99% [2][3] - 融资余额占流通市值比例由2.04%提升至2.23% [2] 融券及杠杆特性 - 9月16日无融券交易，融资融券余额完全由融资构成 [2] - 融资融券具有财务杠杆效应，可放大投资收益与亏损风险 [4] - 融资余额增加反映市场做多情绪强化 [4]

限制性股票激励计划第一个归属期完成情况 - 本次归属股票数量为101.9850万股，股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [2][7] - 归属激励对象人数为250人，认购款总额为人民币10,881,799.50元 [7][12] - 公司于2025年9月10日完成股份登记过户，股本总数未发生变化 [10][12] 限制性股票激励计划决策程序 - 2024年7月31日公司第三届董事会第五次会议审议通过激励计划草案及相关议案 [2] - 2024年8月19日公司2024年第二次临时股东大会审议通过激励计划相关议案 [5] - 2025年8月21日公司调整授予价格并确认第一个归属期条件成就 [6] 董事及高管持股转让限制 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过持有总数的25% [9] - 离职后半年内不得转让所持公司股份 [9] - 买入后6个月内卖出或卖出后6个月内买入的收益归公司所有 [9] 2025年半年度业绩说明会安排 - 会议时间定于2025年9月19日上午10:00-11:00 [15][17] - 会议通过上证路演中心网络互动方式召开 [15][17] - 投资者可在2025年9月12日至9月18日期间通过线上渠道预先提问 [15][18] 公司信息披露情况 - 公司于2024年8月2日在上海证券交易所网站披露相关公告 [4] - 2024年8月13日披露激励对象名单核查意见及公示情况说明 [4] - 2024年8月20日披露内幕信息知情人股票买卖自查报告 [5]

激励计划股份登记 - 公司于2025年9月10日完成2024年限制性股票激励计划第一个归属期股份登记[3] 归属股份情况 - 本次归属股票数量101.9850万股，来源为二级市场回购A股[4] - 本次归属激励对象250人，上市流通数量101.9850万股[9][10] 人员归属数量 - 董事邹金彤等3人各归属1.8 - 1.95万股，占比50%[8] - 247名骨干员工归属96.2850万股，占比48.51%[8] 认购款与过户 - 截至2025年8月30日，收到250人认购款10,881,799.50元[14] - 2024年限制性股票激励计划第一个归属期股份已完成过户[14]

业绩说明会信息 - 2025年9月19日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[3][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 方式为上证路演中心网络互动[4][6] 参与信息 - 投资者可在2025年9月12 - 18日16:00前提问[3][7] - 2025年9月19日10:00 - 11:00可在线参与[7] 其他 - 2025年8月29日已披露半年度报告[3] - 联系人是董事会办公室[8]

证券代码：688129 证券简称：东来技术 公告编号：2025-031 东来涂料技术（上海）股份有限公司 关于回购股份集中竞价减持股份进展公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 回购股份的基本情况 东来涂料技术（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 31 日至 2024 年 4 月 30 日期间累计回购公司股份 5,815,348 股。前述回购的股份 拟用于维护公司价值及股东权益，将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后 采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出 售，公司如未能在上述期限内完成出售，尚未出售的已回购股份将予以注销。 减持计划的进展情况 2025 年 7 月 4 日，公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《关 于回购股份集中竞价减持计划的公告》（公告编号：2025-018），公司计划自前 述公告披露之日起 15 个交易日后的三个月内，通过集中竞价交易方式，按市场 价格累计减持不超过 1,2 ...

财务表现 - 营业总收入2.99亿元，同比增长12.22%，其中第二季度收入1.74亿元，同比增长13.47% [1] - 归母净利润4445.26万元，同比增长22.12%，第二季度净利润2319.34万元，同比增长41.27% [1] - 扣非净利润2681.67万元，同比增长34.29% [1] - 毛利率36.18%，同比下降7.42个百分点，净利率14.89%，同比上升8.82个百分点 [1] - 三费总额5484.37万元，占营收比例18.37%，同比下降8.43个百分点 [1] - 每股收益0.4元，同比增长17.65%，每股净资产7.4元，同比增长8.72% [1] - 每股经营性现金流0.12元，同比大幅增长222.56% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.52亿元，同比下降52.45% [1] - 应收账款1.32亿元，同比增长1.22%，占最新年报归母净利润比例达156.17% [1][3] - 有息负债6.61亿元，同比增长6.02%，有息资产负债率达39.83% [1][3] - 现金资产覆盖流动负债比例为86.15% [3] 投资回报指标 - 去年ROIC为6.77%，资本回报率一般，历史中位数ROIC为12.39% [1] - 去年净利率14.18%，产品附加值较高 [1] - 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为4.67% [3] - 有息负债总额/近三年经营性现金流均值达19.77% [3] 业务发展 - 售后修补涂料业务在中高端市场获得多数汽车主机厂原厂认证，包括日韩、欧美及中国品牌 [4] - 推出经济型修补涂料产品应对消费降级趋势，通过渠道下沉拓展四五线城市市场 [4] - 新车内外饰件涂料业务获得多家主机厂技术认证和量产实绩，包括比亚迪、奇瑞、吉利等品牌 [4] - 公司是上汽通用、长安福特全球技术认证的唯一中国品牌，大众汽车外饰涂料官方认证的唯一中国品牌 [4] - 两项主营业务保持正常良性增长状态 [4] 商业模式 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - 通过直销团队精耕细作和经销授权管理实现渠道下沉 [4] - 加大海外市场开发力度，提升全球市场份额 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.99亿元，同比增长12.22% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4445.26万元，同比增长22.12% [2] - 经营活动产生的现金流量净额1426.36万元，较上年同期-1163.85万元实现大幅改善 [2] - 研发投入1708.34万元，占营业收入比例5.72%，同比增加0.36个百分点 [3][19] 主营业务分产品表现 - 汽车售后修补涂料收入1.26亿元，同比增长9.46%，占主营业务收入42.42% [14] - 汽车新车内外饰件及车身涂料收入1.48亿元，同比增长21.50% [14] - 耗材收入1960.77万元，同比下降20.33% [14] 行业地位与竞争优势 - 汽车售后修补涂料市场呈现"5+3+2+1"格局，公司是唯一进入主流市场的中国品牌 [10] - 获得宝马、比亚迪、华为问界、东风本田等大多数汽车主机厂的原厂认证或集采合作伙伴资格 [4][15] - 在俄罗斯拉达汽车项目实现持续批量供货超50万台，验证了新车车身涂料产品质量 [11][15] - 拥有国家级专精特新"小巨人"企业、上海市专利工作示范企业资质 [17][19] 技术创新与研发进展 - 新增发明专利1项、发明专利申请16项 [16][19] - 重点研发项目包括汽车修补水性快干清漆、光致变色汽车涂料、碳基纳米材料应用等 [20][21] - 建立基于云数据的"彩云网"大数据系统，开发智能调色系统提升服务效率 [17] - 核心技术体现在高分子材料研发、涂料配方优化、制造工艺积累和颜色调配数字化四个维度 [17] 产能建设与项目进展 - 万吨水性环保汽车涂料项目总投资4亿元，主要建筑已封顶，预计2025年三季度完成建设 [16] - 与中山市三角镇签署高性能汽车涂料项目投资协议，计划建设华南区域总部及研发生产基地 [16] - 项目建成后将形成水性环保汽车涂料万吨生产能力，提升智能柔性制造能力 [16] 市场拓展策略 - 推出经济型修补涂料产品应对消费降级趋势，通过授权经销商下沉至四五线城市 [15] - 在新能源汽车领域获得突破，钣喷服务比重明显提升 [12] - 3C消费电子领域拓展代表性客户包括影石创新、蓝思、好未来等终端品牌 [16] - 直销网络覆盖9个分公司及办事处，分销渠道体系遍布全国 [18] 行业发展趋势 - 全国汽车保有量达3.59亿辆，其中新能源汽车保有量3689万辆，占比10.27% [5] - 2025年上半年新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增长超40% [5][12] - 新版《低挥发性有机化合物含量涂料产品技术要求》将于2026年实施，提高环保要求 [12] - 主机厂对外观创新需求提升，从传统颜色向创新色、稀有色转变 [13]