报告公司投资评级 - 持续给予“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年收入创历史新高，Q4净利率同比提升明显，主要因阿奇霉素等产品价格上涨、氟苯尼考等产能利用率提升带动毛利率提升，管理和财务费用率下降，以及氟苯尼考价格上涨冲回资产减值 [4] - 医药原料药业务毛利快速增长，毛利占比提升至48% [5] - 动保原料药产品销量持续增长，市占率进一步提升 [6] - 公司主要产品市占率较高，产业链完备，预测2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元，归母净利润为9.54/11.44/13.16亿元，对应当前PE为12/10/9X [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为5.59/3.02亿股，总市值/流通为115.29/62.25亿元，12个月内最高/最低价为23.09/14.76元 [3] 事件 - 2025年3月27日，公司发布2024年年报，2024年度公司实现营业收入58.91亿元（YoY+10.12%），归母净利润7.82亿元（YoY+27.61%），扣非净利润7.62亿元（YoY+28.66%） [4] 各业务情况 - 2024年，医药原料药业务销售收入24.77亿元（YoY+11.74%），占比42.06%，毛利率28.36%，同比+6.67pct；关键医药中间体业务销售收入11.30亿元（YoY+0.83%），占比19.19%，毛利率33.20%，同比-0.85pct；动保原料药业务销售收入18.31亿元（YoY+11.81%），占比31.08%，毛利率18.86%，同比-1.82pct [5] - 医药原料药业务毛利为7.03亿元，同比快速增长46.13%，占总毛利额的47.70%，占比同比大幅提升9.31pct [5] - 截止2024年底，公司销售收入超5000万元产品21个，超1亿元产品13个，20个以上产品销售量增长；布局特色原料药产品30余个，销售收入同比增长30%以上；头孢产品系列生产和销售强劲增长；关键医药中间体业务加大国际市场出口，出货量创历史新高；动保原料药产品销量持续增长，2024年销量为8543吨，同比+31.19%，氟苯尼考全年销售突破3000吨，盐酸多西环素产销两旺，市场占有率稳步提升 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5891|6715|7583|8296| |营业收入增长率(%)|10.12%|13.99%|12.92%|9.41%| |归母净利（百万元）|782|954|1144|1316| |净利润增长率(%)|27.61%|22.00%|20.00%|15.00%| |摊薄每股收益（元）|1.40|1.71|2.05|2.35| |市盈率（PE）|14.88|12.09|10.07|8.76|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表等 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产项目，短期借款、应付和预收款项等负债项目，以及营业收入、营业成本等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目在2023A、2024A、2025E、2026E、2027E的情况，还有毛利率、销售净利率等预测指标 [12]

募集资金情况 - 公司2021年7月28日首次公开发行83,823,500股A股，发行价32.57元/股，募集资金总额2,730,131,395元，净额2,644,728,046.55元[1] - 2023年末募集资金专户余额74,002,952.48元，理财或存款类产品赎回121,723,083.33元，投资收益1,914,736.31元[2][3] - 2024年暂时补充流动资金归还200,000,000元，永久补充流动资金155,307,414.36元，募投项目使用205,542,557.15元，活期存款利息扣除手续费508,977.44元，年末专户余额37,299,778.05元[3] - 2023年4月14日同意使用4亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，2024年4月12日全部归还[10] - 2022年8月19日同意12个月内使用不超120,000万元闲置募集资金现金管理，2023年7月28日同意12个月内使用不超5亿元[12][13] - 2023年末理财或存款类产品余额12,172.31万元，本期全部到期或赎回，收回收益191.47万元[13] - 2024年使用银行承兑汇票支付募投项目资金4,570.88万元，截至年末未划转等额资金122.96万元[14] - 2024年4月15日同意募投项目结项，将节余募集资金15,530.74万元永久补充流动资金[17] - 公司募集资金总额为264,472.81万元，本年度投入33,015.54万元，已累计投入266,465.51万元[28] - 变更用途的募集资金总额为150,531.02万元，占比56.92%[28] 项目投资情况 - “医药研究部项目”使用募集资金总投资金额调整为14,880.67万元，预计2023年5月达到预定可使用状态[19] - “动保研究部及工程装备研究部项目”拟使用募集资金总投资金额调整为24,676.42万元，预计2023年6月达到预定可使用状态[19] - “动保原料药项目”中氟苯尼考项目产能由1,500吨/年变更为4,500吨/年，项目总投资变更为12.31亿[19] - “头孢类产品新建/技改项目”截至期末累计投入20,378.02万元，投入进度101.88%[28] - “特色原料药暨产业链完善项目”截至期末累计投入23,301.25万元，投入进度94.44%[28] - “关键中间体项目”截至期末累计投入14,000.20万元，投入进度92.61%[28] - “医药制剂项目”截至期末累计投入11,899.58万元，投入进度75.19%[28] - “动保原料药项目”截至期末累计投入96,457.16万元，投入进度103.32%[28] - 动保产业链新建项目 - 和宝终止，金额为7912万元[29] - 研发中心项目 - 医药研究部内部投资结构调整，投资进度77.46%[29] - 研发中心项目 - 动保研究部及工程装备研究部项目内部投资结构调整，投资进度70.64%[29] - 动保产业链新建项目 - 动保原料药项目投资进度103.32%，本年度效益 - 312.77万元[32] - 变更募集资金投资项目合计拟投入募集资金总额147800.78万元[32] 其他资金使用情况 - 2021年8月13日公司使用70893.31万元置换预先投入资金[29] - 2024年4月15日公司将15530.74万元节余募集资金永久补充流动资金[29] - 本年度投入金额33015.54万元，含永久补充流动资金15530.74万元与2024年募投项目使用金额17484.80万元[29] - 补充流动资金金额为38322.89万元[29]

财务审计 - 立信会计师认为国邦医药2024年12月31日财务报告内控有效[7] 公司信息 - 国邦医药企业资本为16200万元[16] - 营业执照编号01000000202501090，统一社会信用代码91310101568093764[16]

舆情管理策略 - 制定舆情管理制度应对影响[2] - 舆情分一般和重大两类[2] - 董事长任舆情领导小组组长[4] 舆情处理流程 - 证券部采集舆情信息[4][5] - 按原则处理舆情信息[7] - 不同舆情处置方式不同[8][9] 违规责任 - 违规者将被追究责任[12]

会议召开 - 2024年度召开2次股东大会、5次董事会等各类会议[5] - 独立董事张晟杰出席5次董事会、2次股东大会[6] - 张晟杰出席2次业绩说明会与投资者交流[7] 合规运营 - 关联交易遵循公平等原则，严格遵守各项承诺[10] - 按时编制并披露各类报告[10] - 未发生更换会计师事务所等情况[11] 利润分配 - 2023年度以555,508,300股为基数，每10股派3元，共派166,652,490元[12] 议案审核 - 2024年董事会审议3项募集资金议案，符合规定[14] - 审核董事及高管薪酬等议案，认为合理合规[15]

会议情况 - 2024年度公司召开2次股东大会、5次董事会等多类会议[4] - 独立董事吴晓明参加相关会议及业绩说明会[6][7] 合规情况 - 关联交易遵循原则无损害股东利益情形[11] - 公司及控股股东遵守承诺未违规[11] - 财务数据真实准确完整[11] 财务相关 - 2023年度以555,508,300股为基数每10股派现3元[13] - 2024年董事会审议3项募集资金议案合规[15] 其他事项 - 继续聘请立信会计师事务所为审计机构[12] - 审核董事及高管薪酬、员工持股计划议案[16] - 2025年独立董事将继续履职参与决策[17]

会议情况 - 2024年度召开2次股东大会、5次董事会等系列会议[5] 人员履职 - 独立董事任明川2024年出席相关会议情况[6] - 2024年独立董事积极履职，2025年将继续履职[22][23] 审计与财务 - 2024年继续聘请立信为审计机构[14] - 2023年度以555,508,300股为基数派发现金红利166,652,490元[17] 合规情况 - 公司财务数据真实准确，内控有效[13] - 关联交易公平合理，未损害股东利益[11] - 公司及控股股东未违反承诺[12] - 无聘任或解聘财务负责人情况[16] - 无重大会计政策等变更情况[16] - 除为子公司担保外无其他对外担保[18] - 无大股东及其关联方违规占用资金情形[19] 议案审核 - 2024年董事会审议3项募集资金相关议案获认可[20] - 审核董事及高管薪酬议案，认为方案合理[20] - 审核2项员工持股计划相关议案，认为符合规定[21]

外汇套期保值业务概况 - 公司及子公司拟开展不超1亿美元或等值外币业务，资金可循环使用[1] - 审批有效期12个月，资金为自有资金[1][2] 业务交易相关 - 与大型金融机构交易，币种主要是美元[1] - 工具包括远期结售汇等外汇衍生产品及组合[1] 业务影响与风险 - 利于应对外汇波动，增强财务稳健性[4][8] - 存在汇率波动等风险，有制度规范控制[5][6]

财务审计 - 审计公司于2025年3月27日对国邦医药2024年度财报出具无保留意见[2] - 汇总表于2025年3月27日获董事会批准[11] 资金占用 - 昌公盛材料2024年占用累计发生额（不含息）206.69万元[10] - 衢州国顾酒店2024年占用累计发生额（不含息）4.78万元[10] - 衢州国逸实业2024年占用累计发生额（不含息）82.68万元[10] - 山东国邦药业2024年初占用余额9137.1万元，累计发生额34974.7万元，利息284.2万元，偿还23149.32万元，期末余额1246.71万元[10] - 浙江国邦药业2024年初占用余额2164.85万元，累计发生额28655.34万元，利息310万元，偿还926536.58万元，期末余额5093.61万元[10] - 南京和美乐生物2024年初占用余额66011.9万元，累计发生额2174260.3万元，利息1374.83万元，偿还2144724.8万元，期末余额96922.2万元[11] 公司信息 - 公司转制批准文号沪财会〔2000〕26号，转制日期2010年12月31日[16] - 公司执业证书编号31000006[16] - 公司注册资本16200万元[18] - 公司营业执照编号0100000020250109[18] - 公司统一社会信用代码310101568093764[18]

业绩总结 - 2024年公司营业收入58.91亿元，同比增长10.12%[3] - 2024年公司归属上市公司股东净利润7.82亿元，同比增长27.61%[3] 未来展望 - 2025年产业战略目标完成多品种复制，30个规模化产品全球领先等[12] - 2025年产品定位目标成为行业头部企业，兼顾国际国内市场[12] 其他新策略 - 2025年通过确立产品领先指标实现产品发展[13] - 2025年完善供应链管理中心制度规范等[17] - 2025年优化营销组织结构，巩固扩大市场占有率[17] 公司治理 - 2024年董事会召开5次会议[6] - 2024年董事会组织2次股东大会[8] - 2024年审计委员会开会5次等[10]