文章核心观点 公司受让沪创医疗部分股权构成关联交易，近日沪创医疗完成本次投资工商变更登记 [1][2] 对外投资暨关联交易概述 - 2024年12月20日公司第三届董事会第十六次会议同意以5250万元受让丁文江持有的沪创医疗6.4024%股权，对应注册资本98.0172万元；以2250万元受让袁广银持有的沪创医疗2.7439%股权，对应注册资本42.0074万元 [1] - 交易完成后公司将持有沪创医疗9.1463%股权，对应注册资本140.0246万元 [1] - 公司实际控制人王利平持有沪创医疗3.8721%股权并担任董事，沪创医疗法定代表人为沈钦硕，其系公司股东新辉投资控股有限公司的董事及控股股东，本次交易构成关联交易 [2] 对外投资进展情况 - 近日沪创医疗办理完成本次投资涉及的工商变更登记手续，取得登记确认通知书 [2]

市场扩张和并购 - 公司2024年12月20日以5250万元受让丁文江持有的沪创医疗6.4024%股权[2] - 公司以2250万元受让袁广银持有的沪创医疗2.7439%股权[2] - 交易完成后公司将持有沪创医疗9.1463%股权[2] 股权结构 - 励渊仪器认缴出资额350万元，持股比例22.8618%[5] - 董迪昇认缴出资额350万元，持股比例22.8618%[5] - 沪创医疗最新股权结构合计认缴出资额1530.9351万元[5]

权益变动情况 - 2024年12月24日购回59200股，占总股本0.02%[19] - 2025年3月3日购回80800股，占总股本0.03%[19] - 本次权益变动数量为140000股，变动比例为0.05%[38] 持股情况 - 变动前持股12940000股，占总股本4.95%[19][38] - 变动后持股13080000股，占总股本5.00%[19][38] 未来展望 - 未来12个月暂无增持或减持计划，不继续增持[16][38]

报告公司投资评级 - 增持（首次覆盖）[5] 报告的核心观点 - AI需求带动高端MLCC镍粉放量，公司盈利能力有望提升；光伏领域无银化加速推进，有望打开盈利空间；预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.86/2.76/3.31亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为127.4/39.7/33.0倍；选取帝科股份、聚和材料、有研粉材作为可比公司，可比公司2024 - 2026年PE均值为20.4/17.9/10.0倍，公司是镍粉龙头且具备新业务成长逻辑，未来几年具备估值溢价的可能性[5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格41.81元，52周价格区间17.76 - 42.85元，总市值10937.50百万元，流通市值10937.50百万元，总股本26160.00万股，流通股26160.00万股，近一月换手55.69%[4] 公司业务亮点 - 高端MLCC镍粉放量，高毛利产品占比有望提升，AI应用等驱动消费电子行业发展，推动高阶MLCC用小粒径镍粉用量增加，公司相关产品已导入海外主要客户供应链并批量销售，截至2024年H1，对三星电机销售收入占主营业务收入比重恢复到51.24%[5] - 光伏无银化加速推进，有望打开成长空间，当前银价7500元/kg以上，无银化技术对光伏行业降本至关重要，公司推出多款HJT银包铜粉新品，扩充银包覆金属粉体系列产品线[5] - 布局固态电池硅基负极材料，依托技术及研发优势，协同客户进行硅基材料新品开发，目前研发的纳米级硅粉及硅合金粉体已送下游客户试样评价[5] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|747|689|948|1338|1581| |增长率（%）|-23.02|-7.72|37.61|41.14|18.16| |归母净利润（百万元）|153|-32|86|276|331| |增长率（%）|-35.47|-121.05|365.75|221.04|20.25| |ROE（%）|9.09|-2.05|5.31|15.03|15.73| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.59|-0.12|0.33|1.05|1.27| |市盈率（P/E）|71.3|-338.5|127.4|39.7|33.0| |市净率（P/B）|6.5|6.9|6.8|6.0|5.2|[6] 可比公司估值表 |代码|简称|2025/2/27收盘价（元）|EPS（元）|PE（倍）| |---|---|---|---|---| |||2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |300842.SZ|帝科股份|50.24|-0.17|3.85|3.49|4.46|5.04|-|13.1|14.4|11.3|10.0| |688503.SH|聚和材料|49.05|3.50|2.67|2.97|3.53|-|14.0|-|16.5|13.9|-| |688456.SH|有研粉材|36.17|0.53|0.53|1.19|1.27|-|67.6|68.0|30.4|28.5|-| ||平均值||1.29|2.35|2.55|3.09|5.04|40.8|40.5|20.4|17.9|10.0| |605376.SH|博迁新材|41.81|0.59|-0.12|0.33|1.05|1.27|71.3|-|127.4|39.7|33.0|[7] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示，包含流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目在2022A - 2026E的情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据[9][10]

纪要涉及的公司 未明确提及公司名称 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩趋势**：一季度业绩有明显改善，今年有望保持该趋势，老产品面粉业务处于业绩相对底部 [1] - **高端产品情况**：高端本体在AI服务器有应用，量有较大提升，高端粉产能利用率已达满，但分级产能不足，正在扩充 [1][5] - **新产品进展**：与客户推进验证情况基本符合预期，初步判断今年二季度会有验证结果或确切信息放出，但因保密协议不便多说 [1][3] - **减持原因**：减持可能与公司基本面和短期情况无关，可能是个人资金需求，排队刚好到该时间点 [2][7] - **需求趋势**：高端产品在AI服务器的应用量较消费电子有大幅增幅，后续需求持续增量，达到一定程度后会平稳 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 投资者提问方式：网络端投资者可点击举手连麦导号提问或在文字交流区提交问题，电话端投资者按新意见导号先按信号键再加数字1提问 [4]

股东持股与减持 - 众智聚成持有公司无限售流通股22,029,000股，占总股本8.42%[2] - 拟3个月内减持不超7,848,000股，比例不超总股本3%[2] - 集中竞价减持不超2,616,000股，占1%；大宗交易减持不超5,232,000股，占2%[2] 减持限制 - 众智聚成上市12个月内限制股份流通[7] - 锁定期满后两年内减持，价格不低于发行价[8] - 王君平间接持股6.97%，上市36个月内锁定[9] 减持影响 - 减持计划实施有时间、价格、数量等不确定性[10] - 减持不会导致公司控制权变更[10] 合规情况 - 减持计划符合法规，公司督促股东遵守并及时披露信息[10]

纪要涉及的公司 博迁新材 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩与利润恢复**：2024 年下半年产能利用率显著提升，月度出货量从上半年 8 - 10 吨增至 130 吨，高端 MLCC 镍粉产品占比回升，推动业绩和利润恢复[2][3][7] - **毛利率回升预期**：预计 2025 年一季度毛利率大幅回升至 40%左右，受益于高端 MLCC 镍粉产品需求增加及产能利用率提升，高端产品占比提升是关键因素[2][6][9] - **高端产品影响业绩**：高端 MLCC 镍粉产品虽销量占比 10% - 20%，但贡献 60% - 70%的利润，2025 年一季度高端品客户指引量超历史区间，高端品需求变化是业绩核心驱动[10] - **股价上涨原因**：高端产品占比恢复超预期，AI 服务器需求带动 MLCC 用量爆发性增长，下游三星电机扩张 AI 服务器用 MLCC 产能，毛利率恢复且订单可见度提升[2][11][12] - **AI 服务器影响 MLCC 市场**：AI 服务器对 MLCC 市场拉动作用约为传统服务器十倍，推动 MLCC 向更小、更高容、更耐高温和耐压方向发展，刺激高端订单增长[2][13] - **估值评估**：2025 年预计利润 3 亿元，对应市值 110 亿左右，PE 约 30 多倍，历史主业 MLCC 镍粉对应市值区间 120 - 150 亿，估值下限 60 倍左右，当前估值有合理性，未来有望提升[4][14][20] - **未来发展前景乐观**：高端产品占比恢复、毛利率回升、订单可见度提升，受益于 AI 服务器市场需求，下游企业扩产拉动需求，公司平台性特征具备长期成长潜力[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品序列变化**：上市初期依赖 80 纳米镍粉，2023 - 2024 年补齐 100 - 200 纳米区间产品，是全球唯一能生产 80 - 600 纳米全系列镍粉的公司，技术领先[16] - **定价模式调整**：从一口价转变为原材料加加工费模式，曾与下游未严格执行新定价模式受益于镍价下跌，未来可能对中低端产品涨价[17][18] - **光伏级铜粉和固态电池进展**：2024 年光伏级铜粉项目恢复，三星电机洽谈合作，2025 年下半年车规级 MLCC 订单或增加；固态电池领域与国内头部电池厂深度合作，有望成重要供应商[19]

股价表现 - 2025年2月18 - 20日公司股票收盘价涨幅偏离值累计超20%[1] - 2025年2月21日公司股票再次涨停，短期涨幅高于同期上证指数[2] 估值情况 - 公司最新滚动市盈率为255.22，高于行业水平[3] 业绩情况 - 2023年因终端消费电子需求下滑，公司业绩亏损[4]

股价波动 - 公司股票2025年2月18 - 20日连续三日收盘价涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2][3][7] 经营与信息 - 截至公告披露日，公司生产经营正常，无重大变化[4] - 控股股东等不存在影响股价异常波动重大事项及未披露信息[5][6] - 异常交易期间董监高等无买卖公司股票情形[6] - 董事会确认无应披露未披露事项及筹划意向[8]

信息披露 - 宁波广弘元创业投资合伙企业(有限合伙)、王利平无应披露未披露重大信息[1] 股票交易 - 本次异常波动期间，二者无买卖公司股票情形[1] 时间信息 - 回函签署时间为2015年2月20日[4]