报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩增长可持续性增强 - 公司2023年实现营收6.7亿元,同比增长49.1%;归母净利润2.2亿元,同比增长96.6% [1] - 公司合同负债持续新高,分别为7.72亿、8.68亿、8.76亿和9.58亿,在高消课的情况下,待排课程仍实现持续增长,2024年业绩增长确定性逐渐增强 [1] - 公司2023年销售商品、提供劳务收到的现金为3.05亿元,同比增长121%,说明公司的课程受到企业客户认可以及销售能力较强,MBA培训需求旺盛,业绩增长具可持续性 [1] 疫后业绩反转逻辑已获验证 - 2022年受疫情影响,上海地区校长EMBA Q2及Q4开课受阻,全国浓缩EMBA报到率下滑,对全年业绩影响较大 [1] - 2023年开年以来,校长EMBA加大排课密度,报到率显著提升,成本摊薄、费用优化后,利润实现翻倍增长 [1] - 公司业务具有强疫后复苏属性,正常排课即可释放业绩,2023年高增长已验证公司业绩反转逻辑 [1] 盈利能力持续提升 - 公司2023年毛利率为78.3%,与历史同期相比保持稳定,主要系培训需求旺盛,报到率提升,班均人数增加所致 [1] - 公司2023年净利率为32.8%,稳中有升 [1] - 公司2023年销售费用率为26.5%,相比2021年同期下降2.5个百分点,主要系课程收入扩大所致 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为8.5亿元(+26%)、10.4亿元(+22.6%)和12.5亿元(+20.3%) [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8亿元(+29.3%)、3.6亿元(+25.9%)、4.4亿元(+23.9%) [2] - 对应的动态PE分别为19倍、15倍、12倍 [2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.72亿元，同比增长49.08%[1] - 公司2023年综合毛利率为78.3%，同比提升3.1%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到1320百万元，较2022年增长了193.96%[4] 用户数据 - 公司大客户战略推进，销售人员总数达到720人，同比增长19%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为8.8、10.9、13.2亿元，对应同比增速分别为31%、23%、21%[3] - 公司给予2024年23倍PE，目标价54.4元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计净利润为418百万元，较2022年增长了274.11%[4] - 公司2026年预计ROE将达到56.27%，较2022年增长了45.87%[4]

业绩总结 - 公司23年实现收入6.7亿元，同比增长49.1%[1] - 公司23年实现归母净利润2.2亿元，同比增长98.0%[1] - 公司23年毛利率达78.3%，同比提升3.1个百分点[4] - 公司23年销售费用率为26.5%，较21年下滑2.5个百分点[4] - 公司23年实现净利率32.8%，较21年提升1.6个百分点[6] - 公司23年合同负债为9.6亿元，较22年末增长24.9%[7] - 公司23年业绩高增，大客户战略成效显著，有望带动订单稳步增长[8] - 公司23年利润分配方案为每10股拟派息10元，23年度拟分配现金红利达2.1亿元，占归母净利润的96.9%[5] 未来展望 - 公司预计2024~26年EPS分别为2.39/3.04/3.86元/股，对应PE为19x/15x/12x[9] - 2026年预计营业总收入将达到3,174百万元，同比增长26.3%[1] - 2026年预计净利润将达到457百万元，同比增长26.8%[1] - ROE%预计在2026年将达到29.2%[1] - EPS预计在2026年将达到3.86元[1] - P/E比率预计在2026年将为11.83[1] - P/B比率预计在2026年将为3.45[1] - EV/EBITDA预计在2026年将为5.33[1] 其他 - 分析师团队成员范欣悦具有CFA资格，曾在中泰证券和中银国际证券任职[13] - 本报告由信达证券制作并发布，不构成对任何人的投资建议[15] - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性，投资者应谨慎行事[17] - 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售[24] - 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估[24] - 投资者需自行承担风险[24]

业绩与荣誉 - 2023年在中国管理咨询机构50大名单中排名第一[39] - 2023年各课程满意度调查平均得分为98.05分，与2022年持平[108] - 2023年浓缩EMBA课程学员推荐值得分为72.93分，较2022年提高10.4%[108] - 2023年校长EMBA课程学员推荐值得分为73.51分，较2022年提高18.2%[108] 用户数据 - 已服务17万企业家、高管，覆盖7万家企业，其中600余家为上市公司[20] - 公益论坛线下近千家企业参与、线上直播覆盖数万家企业[21] - 公益直播课程累计覆盖数万家企业、数百万人次[21] - 公益助学帮助近1000位企业家[21] 未来展望 - 将2024年作为全面拥抱ESG的元年，未来五年内致力于帮助10000家企业实现可持续发展[22][45] 新产品和新技术研发 - 坚持每三个月课程迭代一次、每年20%以上的内容更新[93] - 将开发与气候变化应对和可持续发展相关的新课程和培训服务[198] 市场扩张和并购 - 2023年在中国香港设立全资子公司，推动马来西亚、新加坡等国家诸多企业迈向行业第一[102] 其他新策略 - 加强学校建筑耐候性，确保紧急应对计划有效性[198] - 监测政策变化，调整运营策略以合规[198] - 加强与客户等沟通，展示气候行动成果[198] 课程相关 - 2004年推出企业经营管理必修课《赢利模式》[39] - 2014年推出校长EMBA课程[39] - 2023年《浓缩EMBA》第500期在深圳开课[39] - 浓缩EMBA课程课时3天，包含十个模块、60套管理工具、80个操作方法[57] - 校长EMBA课程课时1.5年，人才线和增长线双向并行，十个系统全面赋能企业[59] 师资力量 - 2023年新引入瑞士IMD国际管理发展学院马克教授和美国耶鲁大学哲学博士傅佩荣导师授课[65] - 2023年哈佛商学院王牌教授、平衡计分卡创始人罗伯特·卡普兰时隔三年半重回上海为学员现场授课[65] - 导师团队包括宋志平、朱民、李践、戴维·尤里奇等知名讲师[64] 公司基础信息 - 成立于2006年，在全球设有近30家直营分校和服务中心[24] - 2015年登陆新三板[39] - 2021年登陆A股主板，股票代码605098[39] 知识产权与书籍 - 累计创造560余项知识产权和专利，50余套管理书籍、教程和工具[20][32][94] 校友会与活动 - 在全球建立50多个校友会组织[20][111] - 2023年3月，四川校友会41位校友走进彩虹电器集团参观游学[115] - 自2017年起组织“企业家校长节”，2023年9月举办第7届[119] - 2023年6月陕西校友会开展爱心捐助活动，捐助项目资金150万元[127] 员工相关 - 截至2023年12月31日共有员工831名[138] - 2023年126位员工完成面试官专题培训[154] - 为员工提供低于市场价格20%左右的公租房[157] - 2023年“行动军校”行星营完成4期培训，396位员工参训，16位入围“行星俱乐部”[171] - 2023年王冠营完成1期培训，55位员工参训，产生8位王冠[171] - 2023年大将营完成1期培训，56位员工参训[171] - 2023年将帅营完成1期线下培训、42期专题学习[171] - 2023年浓缩EMBA项目为103位员工开放席位，转训完成率100%[173] - 2023年校长EMBA项目为58位员工开放席位，转训完成率100%[173] - 爱心互助金最低费用标准为20元/人/月，截至2023年底180位员工参与交纳，2023年2位员工获资助[179] 公益相关 - 公益论坛每年投入数百万元，累计投入千余万，已举办7届，线下影响近数千家企业，线上影响数万家企业[184] - 公益助学5年投入课程及相关费用近4000万元，帮助近1000位残疾人及退伍军人企业家走进课程现场[186] - 新冠疫情期间，代表校友捐赠10万只口罩，校友捐赠超6亿元现金及物资，并开展四场公益直播[189] 碳排放 - 2023年首次碳盘查与核查，共排放温室气体254.75吨二氧化碳当量，范围一排放12.05吨，范围二排放242.7吨[196] 供应商管理 - 截至2023年底共有在册供应商184家，年度评估全部为优选供应商[134] - 2023年度未发生付款拖欠事件[136] - 每年至少组织一次对供应商的评价，从多维度综合评估并分级管理[134] - 要求合作供应商签署《供应商阳光合作协议》，防范商业贿赂等行为[135] - 制定《付款申请》制度，规范付款相关流程[136] 员工制度 - 设立晨夕会制度，支持员工时间管理和能力提升[144] - 制定绩效考评制度，对员工工作进行全方位评估[145] - 设有《员工满意度调研制度》，按季度/年度组织员工投票[146]

资金募集与使用 - 公司募集资金总额为5.816622亿元[12] - 本年度投入募集资金2115.90万元，累计投入25359.59万元[25] - 2023年度不存在先期投入及置换情况[16] - 2023年度不存在以闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[17] - 同意使用不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[18][19] - 2023年度不存在违规使用募集资金的情形[22] 项目建设 - 智慧管理培训基地建设项目承诺投资45546.76万元，累计投入1303.62万元，进度2.86%，预计2027年达可使用状态[25] - 行动慕课智库建设项目承诺投资6000.00万元，累计投入949.97万元，进度5.83%，预计2026年达可使用状态[25] - 智慧管理培训基地建设项目预计达可使用状态时间由2024年4月调整为2027年4月[23] 理财产品 - 部分理财产品投资金额及收益率：24500元对应1.50% - 2.95%；5500元对应1.00% - 2.95%；1000元对应1.55%；13800元对应2.10%；5000元对应2.10%[20] 会计师事务所 - 安永华明会计师事务所相关数字为200000000000[28] - 多家会计师事务所备案编号、数量及公告日期[31] 人员证书 - 谈朝晖（310000832294）的证书于2020年8月31日、2021年10月30日分别通过2020、2021年年检，继续有效一年[34]

会议情况 - 2023年召开3次股东大会、4次董事会，独立董事均出席并赞成[3] - 2023年审计委员会召开4次会议、战略委员会召开1次，独立董事赞同[4] 履职情况 - 2023年独立董事未行使特别职权，审阅报告并调研沟通[4][5] - 2024年将继续履职保护投资者权益[8] 合规情况 - 2023年关联交易正常，无承诺变更或豁免及被收购情形[7]

关于上海行动教育科技股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 汇总表的专项说明 关于上海行动教育科技股份有限公司 2023 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明 安永华明(2024) 专字第70034295 B01号 上海行动教育科技股份有限公司 上海行动教育科技股份有限公司董事会 : 我们审计了上海行动教育科技股份有限公司的2023年度财务报表,包括2023年12 月31日的合并及公司资产负债表，2023年度的合并及公司利润表、股东权益变动表和 现金流量表以及相关财务报表附注,并于2023年4月15日出具了编号为安永华明 (2024) 审字第70034295 B01号的无保留意见审计报告。 目 录 委托单位：上海行动教育科技股份有限公司 审计单位：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） 联系电话： 1、 专项审计报告 2、 附表 7 Frnst & Voung Town Plaza, 1 Fast Chang An Ave 永华明会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国北京市东城区东长安街 在方广场安永大楼 17 层 邮政编码:100738 Tel 电话:+86 10 5815 300 ...

募集资金情况 - 公司2021年4月12日首次公开发行2109万股A股，募集资金总额581,662,200元，扣除费用后实际可使用515,467,623.76元[1] - 2023年度投入募集资金项目的金额为21,158,979.64元，12月31日募集资金余额为526,196,410.31元[4] - 2023年度募集资金总额为58166.22万元，本年度投入2115.90万元，累计投入2253.59万元[21] 资金存放情况 - 截止2023年12月31日，智慧管理培训基地建设项目在宁波银行闵行支行有不同类型存款，行动慕课智库建设项目在上海农商银行闵行支行有活期和定期存款[7] - 截至2023年12月31日，公司在宁波银行闵行支行和上海农村商业银行虹桥商务区支行购买多种理财产品[13] 资金使用情况 - 2023年度公司不存在以自筹资金预先投入募集资金的置换情况[10] - 2023年度公司不存在用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[11] - 公司可使用不超过5亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[12] - 公司不存在超募资金和变更募集资金投资项目的资金使用情况[14][15] 项目进展情况 - 智慧管理培训基地建设项目承诺投资45546.76万元，本年度投入1303.62万元，累计投入1303.62万元，投入进度2.86%[21] - 行动慕课智库建设项目承诺投资6000.00万元，本年度投入812.28万元，累计投入949.97万元，投入进度15.83%[21] - 两个项目合计承诺投资51546.76万元，本年度投入2115.90万元，累计投入2253.59万元，投入进度4.37%[21] 项目延期情况 - 公司拟将“智慧管理培训基地建设项目”预计达到可使用状态时间由2024年4月调整为2027年4月[18] - 智慧管理培训基地建设项目因外部环境影响延期，行动慕课智库建设项目受其联动影响[23][24] - 截至2023年12月31日，公司承诺投资项目均尚未完工[22] 保荐机构意见 - 保荐机构认为公司2023年度募集资金存放和使用符合相关要求[19]

上海行动教育科技股份有限公司 独立董事候选人声明与承诺 本人苏涛永，已充分了解并同意由提名人上海行动教育科技股份有限公司董 事会提名为上海行动教育科技股份有限公司（以下简称"该公司"）第五届董事 会独立董事候选人。本人公开声明，本人具备独立董事任职资格，保证不存在任 何影响本人担任该公司独立董事独立性的关系，具体声明并承诺如下： 一、本人具备上市公司运作的基本知识，熟悉相关法律、行政法规、部门规 章及其他规范性文件，具有 5 年以上法律、经济、会计、财务、管理或者其他履 行独立董事职责所必需的工作经验。 本人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及公司规章的要求： （一）《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定； （二）《中华人民共和国公务员法》关于公务员兼任职务的规定（如适用）； （三）中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交易所自律监 管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和条件的相关规定； （四）中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干部辞去公职或者退 （离）休后担任上市公司、基金管理公司独立董事、独立监事的通知》的规 ...

会议相关 - 监事会会议于2024年4月15日召开，应到3人实到3人[2] - 多项议案表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[3][4][5][6][7][8] 人员提名 - 提名沈斌、王方方为第五届监事会非职工代表监事，任期三年[3] 资金运用 - 公司使用不超50000万元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[8] 项目情况 - 部分首次公开发行股票募投项目延期，不影响正常经营[7]