报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [5] 核心观点 - 石化化工稳增长政策出台 推动行业健康发展 2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 [5] - 粘胶长丝行业供需趋紧 新乡化纤3.12万吨产能停产改造90天 影响行业约13%供给 8月行业开工率约84% 有望提升至95%以上 [5] - 草铵膦行业格局有望优化 中国农药工业协会将于10月12日召开协作组会议 抵制非理性竞争 [5] - 化工板块建议从纺服链、农化链、出口链及"反内卷"受益四方面布局 [5] - 成长重点关注关键材料自主可控 包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [5] 行业动态 - 原油供应方面 非OPEC引领产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [6] - 原油需求方面 全球GDP维持2.8%增速 需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下增速有一定放缓 [6] - 地缘方面 中美关税缓解 俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [6] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [6] - 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [6] - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 同比降幅较7月收窄 环比降幅由7月的-0.2%转为持平 [7] - 8月份全国制造业PMI录得49.4% 环比下滑0.1个百分点 [7] 石油化工 - Brent原油期货价格收于68.80美元/桶 较上周上调4.2% [11] - WTI价格收于65.24美元/桶 较上周上调4.2% [11] - 美元指数收于98.20 较上周上调0.6% [11] PTA-聚酯行业 - PTA价格环比上升0.8% 报于4590元/吨 [11] - MEG价格环比下跌1.4% 报于4326元/吨 [11] - POY价格环比下跌0.8% 报于6600元/吨 [11] 化肥行业 - 尿素出厂价为1600元/吨 环比下跌1.8% [12] - 一铵价格为3300元/吨 环比下跌0.9% [12] - 二铵价格为3500元/吨 环比持平 [12] - 盐湖钾肥95%价格为2800元/吨 环比持平 [12] 农药行业 - 草铵膦市场价格4.6万元/吨 环比下调0.1万元/吨 [12] - 烯草酮市场价格10.8万元/吨 环比下调0.2万元/吨 [12] - 甲维盐价格64万元/吨 环比下调1万元/吨 [12] - 吡蚜酮价格10.7万元/吨 环比下调0.2万元/吨 [12] 氟化工 - 萤石粉市场均价3562元/吨 环比上调162元/吨 [14] - 氢氟酸市场均价为11625元/吨 环比上调1100元/吨 [14] - R125、R134a、R22、R32市场均价环比持平 [14] 氯碱及无机化工 - 乙炔法PVC价格为4678元/吨 环比下跌0.4% [15] - 乙烯法PVC价格为5150元/吨 环比下跌0.3% [15] - 轻质纯碱价格为1180元/吨 环比持平 [15] - 重质纯碱价格为1250元/吨 环比持平 [15] - 钛白粉价格为13300元/吨 环比上升0.8% [15] - DMC价格为11100元/吨 环比上升0.9% [15] - 硅(3303)价格为10700元/吨 环比上升2.9% [15] 化纤行业 - 粘胶短纤(1.5D)价格为13100元/吨 环比持平 [15] - 氨纶(40D)价格为23000元/吨 环比持平 [15] 塑料行业 - 聚合MDI价格为15350元/吨 环比上升0.3% [15] - 纯MDI价格为17750元/吨 环比上升0.9% [15] - PC价格为12300元/吨 环比下跌0.4% [15] - BOPP价格为8192元/吨 环比下跌0.6% [15] 橡胶行业 - 顺丁橡胶价格为11550元/吨 环比下跌0.9% [17] - 丁苯橡胶价格为12000元/吨 环比下跌0.9% [17] - 天然橡胶价格为15000元/吨 环比上升0.7% [17] - 半钢和全钢行业开工率分别约74%和66% 环比基本持平 [17] 染料行业 - 分散染料市场价格16元/公斤 环比持平 [17] - 活性染料市场价格23元/公斤 环比持平 [17] 新能源汽车行业 - 金属锂市场价格58.8万元/吨 环比持平 [17] - 电解钴市场价格30.6万元/吨 环比上调3.6万元/吨 [17] - 电解镍市场价格12.5万元/吨 环比上调0.1万元/吨 [17] - 三元材料523市场报价119元/千克 环比上调4元/千克 [17] - 碳酸锂市场均价7.35万元/吨 环比下调0.01万元/吨 [17] - 磷酸铁锂电解液市场价格1.85万元/吨 环比上调0.1万元/吨 [17] - 六氟磷酸锂均价5.9万元/吨 环比上调0.1万元/吨 [17] 维生素行业 - VA市场报价62.5元/公斤 环比下调0.5元/公斤 [19] - VE市场报价50.5元/公斤 环比下调4元/公斤 [19] - D3市场报价220元/公斤 环比下调7.5元/公斤 [19] - 烟酰胺(B3)市场报价34.5元/公斤 环比持平 [19] - 泛酸钙市场报价40.5元/公斤 环比持平 [19] - K3市场报价70元/公斤 环比持平 [19] - VC市场报价20元/公斤 环比持平 [19] - 生物素市场报价28元/公斤 环比持平 [19] - 固体蛋氨酸市场报价21.8元/公斤 环比持平 [19] - 液体蛋氨酸市场报价16.2元/公斤 环比下调0.1元/公斤 [19]

股权激励计划 - 公司拟授予29名激励对象共计183万股限制性股票 [1] - 限制性股票授予价格为每股15.80元 [1] - 计划有效期最长不超过48个月 [1]

限制性股票激励计划 - 公司拟授予29名激励对象共计183.00万股限制性股票 [1] - 限制性股票授予价格为每股15.80元 [1] - 激励计划有效期最长不超过48个月 [1]

业绩数据 - 2024年总资产4348257272.55元，2023年为3970557843.13元，2022年为3732732847.69元[7] - 2024年归属于上市公司股东的净资产2327380949.06元，2023年为2204974219.69元，2022年为2036825610.86元[7] - 2024年营业收入2965728632.94元，2023年为2596603559.77元，2022年为2683361677.66元[7] - 2024年归属于上市公司股东的净利润226913902.54元，2023年为252619759.41元，2022年为329227288.36元[7] - 2024年加权平均净资产收益率10.19%，2023年为11.93%，2022年为18.34%[7] - 2024年经营活动产生的现金流量净额311275444.21元，2023年为281423571.68元，2022年为322931647.41元[7] - 2024年基本每股收益1.24元／股，2023年为1.36元／股，2022年为1.79元／股[7] - 2024年稀释每股收益1.17元／股，2023年为1.33元／股，2022年为1.78元／股[7] - 宁夏新化2024年经审计净利润为 - 2115.13万元[27] 激励计划 - 激励计划拟授予限制性股票数量为183.00万股，占公司股本总额19289.2203万股的0.95%[3][11] - 激励对象共计29人，约占公司截至2024年12月31日员工总人数的2.37%[12][14] - 董事长、总经理应思斌获授30万股，占授予总数的16.39%[14] - 香料业务板块核心技术（生产）人员23人，获授93万股，占授予总数的50.82%[14] - 激励计划有效期最长不超过48个月[15] - 公司需在股东会审议通过后60日内对激励对象进行授予并完成公告、登记[15] - 限制性股票限售期分别为12个月、24个月、36个月，解除限售比例分别为30%、30%、40%[16][17] - 激励对象为公司董事和高级管理人员，任职期间每年转让股份不得超过所持总数的25%，离职后半年内不得转让[19] - 限制性股票授予价格为每股15.80元[20] - 授予价格不低于草案公告前1个交易日公司股票交易均价的50%（每股15.80元）和前20个交易日均价的50%（每股15.18元）较高者[20] - 高级管理人员业绩考核：以2024年净利润为基数，2025、2026、2027年度净利润增长率分别不低于10%、20%、30%[24] - 江苏馨瑞业务核心人员业绩考核：以2024年净利润为基数，2025、2026、2027年度净利润增长率分别不低于10%、20%、30%[26] - 宁夏新化香料业务核心人员业绩考核：2025年净利润 - 1200万元，2026年扭亏为盈，2027年实现净利润3000万元[26] - 个人层面考评结果标准系数：A为100%，B为80%，C、D为0[28] - 限制性股票激励计划授予183万股，需摊销总费用3034.14万元，2025 - 2028年分别摊销294.99万元、1618.21万元、783.82万元、337.13万元[34] - 股权激励计划经股东会审议，需出席会议股东所持表决权2/3以上通过，单独统计并披露特定股东投票情况[36] 调整公式 - 资本公积转增股本等调整限制性股票数量公式：Q ＝Q0 ×（1＋n）[30] - 配股调整限制性股票数量公式：Q =Q0 ×P1 ×(1+n)÷(P1+P2 ×n)[30] - 缩股调整限制性股票数量公式：Q ＝Q0 ×n[30] - 资本公积转增股本等调整授予价格公式：P ＝P0÷（1＋n）[31] - 配股调整授予价格公式：P =P0 ×(P1+P2 ×n)÷ [P1 ×(1+n)][31] 其他规定 - 公告发布时间为2025年9月25日[53]

限制性股票激励计划 - 2025年授予限制性股票总数183万股[1] - 董事长、总经理应思斌获授30万股[1] - 5位高管各获授12万股[1] - 23名核心人员共获授93万股[1] 激励计划规则 - 标的股票总数累计不超股本总额10%[1] - 激励对象获授不超总股本1%[1] - 不包括独立董事等相关人员[2] - 董事会可调整授予数量[2]

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票183万股，占公司股本总额0.95%[6][29] - 限制性股票授予价格为15.80元/股[7][41] - 激励对象29人，约占2024年12月31日员工总数2.37%[7][25] - 激励计划有效期最长不超过48个月[7][32] 人员获授情况 - 董事长、总经理应思斌获授30.00万股，占授予总数16.39%，占公司股本总额0.16%[30] - 董事、副总经理王卫明等4人各获授12.00万股，各占授予总数6.56%，各占公司股本总额0.06%[30] - 财务总监洪益琴获授12.00万股，占授予总数6.56%，占公司股本总额0.06%[31] - 香料业务板块核心技术人员23人共获授93.00万股，占授予总数50.82%，占公司股本总额0.48%[31] 时间要求 - 需在股东会审议通过后60日内完成授予等相关程序，否则终止实施[9][10][33][78] - 激励对象名单公示期不少于10天[27] - 薪酬考核委员会在公司股东会审议激励计划前5日披露对激励对象名单审核及公示情况说明[27] 限售与解除限售 - 限售期分别为12个月、24个月、36个月[35] - 三个解除限售期的解除限售比例分别为30%、30%、40%[37] - 激励对象任职期间每年转让股份不得超持有总数的25%，离职后半年内不得转让[39] 业绩考核 - 高级管理人员2025、2026年度净利润增长率分别不低于10%、20%[49] - 江苏馨瑞业务核心人员2025、2026、2027年度净利润增长率分别不低于10%、20%、30%[50] - 宁夏新化香料业务核心人员2025年净利润为 - 1200万元，2026年扭亏为盈，2027年实现净利润3000万元[51] - 个人层面考评结果为A时标准系数100%，B为80%，C为0[53] 数量与价格调整 - 资本公积转增股本等情况调整后限制性股票数量及授予价格的计算方式[56][60] - 配股、缩股、派息时调整后限制性股票数量及授予价格的计算方式[57][61][63] 费用预计 - 预计2025 - 2028年限制性股票需摊销总费用3034.14万元，各年分别为294.99万元、1618.21万元、783.82万元、337.13万元[74] 审议与变更终止 - 股权激励计划需经出席股东会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[76] - 股东会审议前拟变更或终止激励计划需经董事会审议通过，后由股东会决定[81][82] - 公司不为激励对象获取限制性股票提供贷款、担保等财务资助[83] - 若激励对象未达解除限售条件，公司将回购注销其相应尚未解除限售的限制性股票[83] - 公司提前终止激励计划，回购限制性股票需支付银行同期活期存款利息之和[93][94] - 激励对象因公司裁员离职，董事会可按授予价格并支付同期定期存款利息回购注销[97] - 激励计划在公司股东会审议通过后生效，解释权归公司董事会[115][116] - 激励计划与监管机构最新法律法规冲突时，以最新规定为准[116]

公司基本信息 - 公司1997年9月24日成立，2019年6月27日在上交所主板上市，代码603867[12] - 公司现注册资本为18,559.1474万元[12] 激励计划情况 - 激励对象共29人[16] - 拟授183万股限制性股票，占股本总额0.95%[19] - 董事长、总经理应思斌获授30万股，占授予总数16.39%，占股本总额0.16%[19] - 激励计划有效期最长48个月[20] - 限售期为12、24、36个月[21] - 解除限售比例依次为30%、30%、40%[22] - 授予价格每股15.80元[24] - 考核年度为2025至2027年[29] 计划审议与实施 - 2025年9月相关会议审议通过《激励计划(草案)》[32][33] - 需在股东会前公示激励对象，公示期不少于10天[34] - 股东会表决需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[34] - 激励对象参与资金自筹，公司不提供资助[38] - 含董事应思斌等四人回避表决[40] - 公司符合条件但尚需履行后续程序[41]

激励对象 - 不包括独立董事及特定股东等相关人员[4] 业绩目标 - 高级管理人员2025 - 2027年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%（以2024年为基数）[7] - 江苏馨瑞香料核心人员2025 - 2027年净利润增长率同高级管理人员标准（以2024年江苏馨瑞净利润为基数）[9][11] - 宁夏新化化工香料业务核心人员2025年净利润 - 1200万元，2026年扭亏，2027年净利润3000万元[12] 考核相关 - 考核期间为2025 - 2027年，每年考核一次[16][17] - 激励对象考评结果对应不同标准系数[13] - 主管5个工作日内通知考核结果，薪酬委员会10个工作日内复核申诉[19] - 绩效考核记录保存5年[22]

公司动态 - 公司第六届第二十一次董事会会议于2025年9月24日以现场结合通讯会议方式召开 [1] - 会议审议《关于提请召开公司2025年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] 财务数据 - 2024年1至12月份营业收入构成为化工行业占比99.09% 其他业务占比0.91% [1] - 公司当前市值62亿元 [1] 行业背景 - A股总市值突破116万亿元 [1]

人事变动 - 公司拟聘王勇为研究院院长，2025年度聘用金额80万元[4][5][7][9] 关联交易 - 过去12个月与王勇关联方关联交易20万元[4][5] - 含本次累计未达3000万元，未超总资产或市值1%[7] - 2025年9月24日董事会通过关联交易议案[11] - 交易交付方式为现金[10]