文章核心观点 公司针对上海证券交易所关于其2025年三季度报告信息披露的监管问询函进行了详细回复，核心在于解释在传统核心业务（汽车零部件物流）显著下滑的背景下，公司通过战略性拓展新业务（如疆煤外运、电商物流、松下第三方物流服务）实现了营业收入的快速增长，但同时导致了净利润亏损扩大、经营活动现金流下降以及应收账款激增等财务指标背离的现象 [1][6][20] 关于经营业绩 - **收入大幅增长**：公司前三季度实现营业收入3.35亿元，同比增长38.57%，其中第三季度实现营业收入1.47亿元，同比增长87.82%，占前三季度收入的43.88% [1] - **增长原因**：增长主要源于新业务的战略性拓展 [6] 1. **疆煤外运业务**：自2024年底尝试，2025年取得突破性发展，契合国家能源保供导向，是公司向综合物流商转型的关键一步 [6] 2. **其他物流业务**：加深与松下的合作，提供覆盖全国的仓储与厂内物流管理服务 [7]；与顺丰、拼多多等电商及快递巨头合作，切入电商物流领域 [8] - **业绩背离**：前三季度归母净利润为-0.41亿元，亏损同比扩大40.75%；经营活动产生的现金流量净额为0.21亿元，同比下降77.64%，与收入增长趋势相反 [1] - **背离原因分析**： 1. **净利润下滑**：传统汽配类业务收入同比减少49.52%，但固定成本刚性，导致毛利率大幅下滑；新拓展的疆煤外运等业务前期投入大、毛利率较低 [20][21] 2. **现金流下降**：收入结构调整，新增业务（如部分疆煤运输）因业务特性需要预付或现结运费，且部分国央企客户内部流程导致回款节奏整体放缓 [22] - **同行业对比**：同行业某沪市上市公司的收入增长、毛利率及归母净利润均呈现下滑趋势，与公司变动趋势一致 [9] 关于新业务可持续性 - **疆煤外运业务**： 1. **国家战略支持**：新疆煤炭预测储量占全国近40%，为国家重要能源战略接续区 [9] 2. **合同保障**：公司已与宁夏当地政府新签运输合同并开发新路线，预计未来1-3年每年运量保持在100万吨以上 [9] 3. **实体投入**：公司已于2025年10月成立新疆分公司、11月成立新疆子公司，并打造自有运力车队，目前已有10台车作业，另50台车预计12月上线 [9] - **松下业务**：2024年与松下签订为期3年的《物流业务委托基本合同》，报告期内已与各地分公司签订18份委托合同，每份服务期限3-5年 [11] - **电商物流业务**： 1. **拼多多**：已签订框架协议，2025年5月中标三个园区标段业务，并在近期再次中标 [12] 2. **顺丰**：2025年5月签订为期两年的《公路运输服务合同》 [12] 关于收入确认方法 - **外协成本**：报告期内外协成本为16,183.30万元，占营业成本的52.00% [13] - **总额法与净额法**：公司根据在业务中是否承担主要责任和风险来判断收入确认方法 [13] 1. **总额法**：大部分业务采用总额法，因公司能实时掌握运作、承担主要责任（如货损、延迟） [15] 2. **净额法**：部分业务采用净额法，例如对中泰大佑的业务，公司仅提供中介服务；对新疆国经能源的铁路运输部分，因公司对铁路运营把控能力较弱 [14][19] - **会计处理一致性**：2025年对同一客户、同类业务沿用了2024年调整后的收入确认方法 [16] 关于应收账款 - **应收账款激增**：期末应收账款余额为1.44亿元，同比增长137.94%，增速远高于营业收入38.57%的增速 [22] - **增长原因**：主要源于收入结构调整，不同业务板块账期存在差异，且上游新增客户多为国央企，其内部流程导致回款节奏放缓；部分业务因运力及性质需要预付或现结运费 [23] - **回款风险**：公司表示个别客户回款略有超期但幅度较小，整体风险可控，并已按账龄组合方式充分计提坏账准备 [23] 关于投资支出 - **投资现金流**：前三季度投资活动产生的现金流量净额为-4003.06万元，上年同期为-41.98万元 [24] - **主要投资项目**：支出主要用于购建固定资产，其中广州空港智慧物流中心及配套项目是主要构成，支付现金6606.12万元，期末在建工程0.51亿元，同比增长8770.43% [24][25] - **项目进度**：广州空港智慧物流中心项目正在建设中，例如物流仓库二层结构施工已完成62% [25] - **工程造价的公允性**：公司通过招标程序选择施工单位，例如广州空港项目从4家投标单位中选定报价最低的广东伊图建筑工程有限公司（中标金额1.692亿元），公司认为工程造价符合市场合理范围，且资金未流向关联方 [26][27]

业绩数据 - 公司前三季度营业收入3.35亿元，同比增长38.57%，第三季度1.47亿元，同比增长87.82%，占前三季度43.88%[1] - 公司前三季度归母净利润 -0.41亿元，亏损幅度同比扩大40.75%[1] - 公司经营活动产生的现金流净额0.21亿元，同比下降77.64%[1] - 2025年前三季度原尚股份营业成本31,120.50万元，同比增长56.57%[10] - 2025年前三季度原尚股份毛利2,402.22万元，同比下降44.33%[10] - 2025年前三季度原尚股份毛利率7.17%，同比下降10.67%[10] 业务收入 - 综合物流服务2025年第三季度收入12593.27万元，同比增长114.23%[4] - 车辆运输收入2025年第三季度9899.36万元，同比增长173.48%[4] - 非汽配类2025年第三季度收入8544.99万元，同比增长923.74%[4] - 租赁服务2025年第三季度收入1349.97万元，同比增长10.39%[4] - 物流设备销售2025年第三季度收入2.56万元，同比增长44.50%[4] - 商品销售2025年第三季度收入700.95万元，同比增长2.14%[4] 客户交易 - 汽配类前五大客户交易金额4,864.99万元，占比14.51%[11] - 非汽配类前五大客户交易金额15,278.40万元，占比45.58%[13] - 与哈密润鑫供应链有限公司交易金额8,670.38万元，占比25.86%[13] 供应商交易 - 汽车业务板块前五大供应商交易总额1032.20万元，占营业成本比3.33%[18] - 银川多吉商贸有限公司交易金额8478.91万元，占营业成本比27.25%[18] - 业务板块供应商交易合计金额13355.67万元，占营业成本比42.92%[19] 业务展望 - 新疆煤炭预测储量占全国近40%，疆煤外运业务每年运量预计保持在100万吨以上[21] - 公司疆煤外运业务已有10台车作业，另50台车预计12月上线[21] 合作项目 - 2024年公司与松下签订为期3年合同，报告期内签18份委托合同，每份服务期3 - 5年[22] - 今年5月公司中标拼多多黄埔易商等三个园区标段业务，后再次中标[22] - 今年5月公司与顺丰签订为期两年的公路运输服务合同[23] 资产与成本 - 报告期初自有商用车530台、挂车111台，期末自有商用车400台、挂车187台，外协车辆约2700台[23] - 本报告期外协成本16183.30万元，占营业成本52.00%[23] 收入确认 - 2025年1 - 9月汽配业务东风物流等公司收入采用总额法确认，非汽配业务哈密润鑫等部分公司收入采用总额法确认，新疆国经能源铁路运输采用净额法确认[27][28] - 2025年公司主要客户采用总额法确认收入，因能掌握运作情况、承担主要责任，符合总额法标准[29] 项目情况 - 国经煤炭公铁联运项目本报告期总投入铁路集装箱成本555.7万元，运营未达预期，收入未能覆盖成本[42] - 前三季度自有物流基地及广州空港智慧物流中心及配套项目成本费用影响利润合计2049.14万元[44] 应收账款 - 公司期末应收账款1.44亿元，同比增长137.94%，本期营业收入3.35亿元，同比增长38.57%[47] 现金流量 - 2025年前三季度投资活动现金流量净额为 - 4003.06万元，上年同期为 - 41.98万元[54] 项目建设 - 广州空港智慧物流中心及配套项目预算27642.15万元，2025年前三季度购建长期资产支付现金4933.54万元，期末在建工程5103.93万元，建设进度18.46%[56]

银行账户冻结事件概述 - 公司前期部分银行账户存在资金被冻结的情况 [1] - 被冻结账户为中国农业银行广州东荟城支行的一般户 [2] - 冻结资金为3000万元 [2] 资金冻结原因与解决方案 - 资金冻结原因为与广东华辉建设有限公司的建设工程纠纷案 [2] - 双方已就该案达成和解 [2] - 广东省广州市黄埔区人民法院出具了民事调解书（案号：（2025）粤0112民初22349号） [2] - 双方正按照民事调解书内容执行 [2] 资金解冻及影响 - 被冻结资金已于2025年12月2日全部解除冻结 [2][5] - 银行账户恢复正常使用状态 [3] - 资金冻结期间未对公司主要经营产生重大影响 [3] - 账户解冻有利于公司资金划转和使用 保障经营管理活动正常运行 [3]

事件情况 - 公司前期部分银行账户被冻结，2025年12月2日全部解除[1] - 因与华辉建设纠纷案，农行广州东荟城支行一般户被冻结3000万元[1] - 公司与华辉建设达成和解，按《民事调解书》执行[1] 影响及意义 - 账户冻结未对公司主要经营产生重大影响[2] - 资金解冻利于公司资金划转和使用[2]

新股发行与交易提示 - 南特科技新股上市，发行价格为8.66元[1] - 天普股份要约收购，申报期为2025年11月20日至12月19日[1] 股票异常波动与风险警示 - 华盛锂电出现严重异常波动[1] - 超过150家上市公司发布股票交易异常波动公告，其中包括*ST中装、*ST万方、*ST苏吴等多只ST/*ST股票[1][3][4][6] - 部分个股面临（可能）强制退市或终止上市风险，如*ST元成、ST新动力、清越科技[6] 可转债与债券相关操作 - 多只可转债进行转股价格调整，如华锐转债（11月27日）、亿纬转债（11月28日）[8] - 多只可转债进入赎回期，如恒邦转债（赎回登记日11月27日）、天赐转债（赎回登记日12月2日）[8] - 多只债券启动回售，如美锦转债（回售申报期12月1日至5日）、金宏转债（回售申报期12月3日至9日）[8] - 多只债券提前摘牌，如22金桥债（摘牌日11月27日）、G21常鼎1（摘牌日11月28日）[10] 基金交易提示 - 多只跟踪境外指数的ETF（如纳指100ETF、标普500ETF、日经ETF）发布溢价风险提示或停牌提示[6][8] - 创业板ETF富国将于2025年12月1日进行份额拆分[8]

物流板块市场表现 - 11月26日物流板块整体下跌0.22%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，天顺股份以10.03%的涨幅领涨，华鹏飞以-4.58%的跌幅领跌[1][2] - 当日物流板块主力资金净流入4753.41万元，游资资金净流出6176.9万元，散户资金净流入1423.5万元[2] 领涨个股及资金流向 - 天顺股份涨幅最大为10.03%，收盘价16.02元，成交额1.81亿，主力资金净流入6196.98万元，净占比达34.16%[1][3] - *ST原尚上涨3.49%，收盘价40.34元，成交额6746.99万[1] - ST雪发上涨3.23%，收盘价4.79元，成交额7052.36万[1] - 顺丰控股获得最大主力净流入1.6216亿元，主力净占比19.38%[3] - 宏川智慧主力净流入2768.08万元，净占比19.52%[3] 领跌个股 - 华鹏飞跌幅最大为-4.58%，收盘价7.09元，成交额4.56亿[2] - 龙洲股份下跌-4.47%，收盘价5.34元，成交额5.80亿[2] - 上海雅仕下跌-2.22%，收盘价11.43元，成交额4099.63万[2]

好的，这是对您提供的报告内容的总结。 新股发行与公司行动 - 新股摩尔线程于2025年11月24日发行，发行价格为114.28元[1] - 天普股份的要约收购申报期为2025年11月20日至12月19日[1] - 杭汽轮B的现金选择权申报期为2025年11月19日至11月25日[1] 市场交易异常 - 合富中国发布严重异常波动公告[1] - 报告列出超过150家上市公司发布股票交易异常波动公告，涉及多个板块[1][3][4][6] - *ST元成等多家公司发布可能强制退市的风险提示公告[1][6] 特殊风险提示 - 纳指100ETF、标普500ETF等多只跨境ETF因基金溢价发布停牌或风险提示公告[6][7][8] - 国寿精选LOF基金将于2025年11月25日终止上市[8] 可转债与债券动态 - 卓镁转债于2025年11月24日上市交易[8] - 九强转债、艾迪转债等多只可转债将于11月下旬进行转股价格调整[8] - 中金转债、恒邦转债等超过10只债券将于11月下旬至12月中旬进行赎回或到期摘牌[8][9] - 23信地05、22绿发01等多只债券进入回售登记期[8][9]

物流板块整体市场表现 - 2023年11月20日物流板块整体上涨0.17%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，*ST原尚以5.01%的涨幅领涨，龙洲股份则以-10.06%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - *ST原尚收盘价40.28元，涨幅5.01%，成交量1.81万手，成交额7190.76万元 [1] - 宏川智慧收盘价11.36元，涨幅3.09%，成交量15.04万手，成交额1.70亿元 [1] - 嘉友国际收盘价13.60元，涨幅2.49%，成交量8.17万手，成交额1.11亿元 [1] - 圆通速递收盘价16.67元，涨幅2.40%，成交量121.94万手，成交额3.65亿元 [1] 领跌个股表现 - 龙洲股份收盘价6.35元，跌幅10.06%，成交量151.20万手，成交额9.65亿元 [2] - ST雪发收盘价4.85元，跌幅4.90%，成交量10.16万手，成交额5023.09万元 [2] - 华光源海收盘价23.37元，跌幅3.47%，成交量1.73万手，成交额4091.63万元 [2] - 恒基达鑫收盘价8.15元，跌幅3.44%，成交量11.65万手，成交额9591.27万元 [2] 板块资金流向 - 当日物流板块主力资金净流出3.1亿元，游资资金净流入8258.3万元，散户资金净流入2.27亿元 [2] - 厦门国贸主力净流出5020.72万元，主力净占比-7.66%，为资金流出最多的个股 [3] - 万林物流主力净流入1426.43万元，主力净占比10.47%，为资金流入占比最高的个股 [3] - 华光源海主力净流入456.19万元，主力净占比11.15%，在资金流入占比中位列前茅 [3]

业绩数据 - 2024年度经审计利润总额、净利润及扣非净利润均为负，扣除相关收入后营收低于3亿[3][8] - 2023 - 2025年前三季度归母净利润分别为 - 791.27万、 - 5335.89万、 - 4053.77万元[3][8] 股价信息 - 2025年11月18 - 20日连续3日收盘涨幅偏离值累计超12%[3][5] - 截至2025年11月20日，收盘价格为40.28元/股[4][8] 其他情况 - 公司目前市净率为7.75倍，行业板块最新市净率为1.39倍[4][8][9] - 截止公告披露日，公司及下属子公司生产经营正常[7]

板块整体表现 - 物流板块在11月19日整体下跌0.3%，表现弱于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股为ST雪发（上涨4.94%），领跌股为龙洲股份（下跌9.95%）[1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括ST雪发（收盘价5.10元，上涨4.94%）、华鹏飞（收盘价7.13元，上涨4.70%）和东方嘉盛（收盘价15.85元，上涨4.07%）[1] - 跌幅居前的个股包括龙洲股份（收盘价7.06元，下跌9.95%）、使用浓度（收盘价24.21元，下跌4.00%）和广汇物流（收盘价6.99元，下跌3.98%）[2] - 主要物流公司中，圆通速递上涨1.56%，顺丰控股微涨0.10%，韵达股份微涨0.14%[1] 资金流向 - 物流板块整体主力资金净流出2.52亿元，而游资资金净流入5785.71万元，散户资金净流入1.94亿元[2] - 东方嘉盛获得主力资金净流入4425.85万元，净占比13.10%，为板块最高[3] - 华鹏飞主力资金净流入3017.63万元，净占比6.15%[3] - 顺丰控股主力资金净流入1639.20万元，但游资净流出6929.75万元[3]