担保情况 - 本次担保金额不超1.5亿元，江山针织累计担保9亿元，可用额度1亿元[4] - 2025年度多家公司拟为公司提供不同额度连带责任担保[5] - 公司及子公司2025年度拟为综合授信提供不超26亿元担保额度[10] - 截止公告披露日，经批准可对外担保不超26亿，已实际担保21.1亿[11][12] 财务数据 - 2025年3月31日资产34.86209亿，负债15.106687亿，净资产19.755403亿[8] - 2024年12月31日资产36.435519亿，负债16.534806亿，净资产19.900713亿[8] 公司信息 - 公司法定代表人是张茂义，张茂义持股37.43%[8]

报告核心观点 报告对2025年7月21日至7月25日机构调研、股东增持、公司回购等情况进行梳理，给出各方面热门公司，并结合评级机构家数、增持和回购金额占比等指标给出投资建议 [2][30] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的公司有冰轮环境、中国重汽等 [2][13] - 近5天机构调研数前二十的公司有华盛锂电、威力传动等 [2][13] - 近30天调研数前二十且评级机构家数≥10家的有7家，燕京啤酒、沪电股份和京东方A 2024年归母净利润较2023年增长较大 [2][13] A股上市公司重要股东增持情况 本周情况 - 2025年7月21日至7月25日，无公司发布重要股东增持进展公告 [3][16] 年初至2025/07/25情况 - 发布重要股东增持进展公告的公司共241家，评级机构家数＞10家（含）的有63家 [5][17] - 评级机构＞10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的公司共21家，建议关注仙鹤股份、湖北宜化等 [5][17] A股上市公司回购情况 本周情况 - 2025年7月21日至7月25日，101家公司发布回购进展公告，评级机构家数＞10家（含）的共18家 [4][21] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的有4家，为健盛集团、慕思股份等 [4][21] 2025年部分情况 - 1月1日至7月25日，1605家公司发布回购进展公告，评级机构家数＞10家（含）的共348家 [6][23] - 回购比例较大（预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%）的有97家，董事会预案阶段的有柳工、三诺生物等 [6][23] 机构资金流向 本周情况 - 2025年7月21日至7月25日，钢铁、建筑材料等行业获机构资金净流入 [28] 近30天情况 - 2025年6月25日至7月25日，建筑材料、美容护理等行业获机构资金净流入 [30] 投资建议 - 机构调研：关注近30天调研热度高、评级机构家数≥10家且2024年归母净利润较2023年增长大的燕京啤酒、沪电股份和京东方A [30] - 重要股东增持：关注评级机构家数＞10家（含）且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的仙鹤股份、湖北宜化等 [5][30] - 公司回购：关注评级机构家数＞10家（含）且回购比例大的公司，以及董事会预案阶段的柳工、三诺生物等 [6][30]

概述 - 袜子是日常生活中不可或缺的日用品，具有保暖、吸湿、保护脚部及美观作用，通常由棉、羊毛、丝、化纤等材料制成 [1] - 袜子行业属于纺织服装、服饰业中的服饰制造类别 [1] 袜子分类 - 按材质可分为棉质袜、羊毛袜、丝质袜、化纤袜和混纺袜 [2] - 按适用人群可分为儿童袜、成人袜和老年袜 [2] - 按长度可分为船袜、短袜、中筒袜、长筒袜和连裤袜 [2] - 按透明度可分为透明袜和非透明袜，其中非透明袜占比超60% [3][9] 市场政策 - 国家政策支持纺织服装、服饰业发展，鼓励开发时尚国潮产品，推动服装、箱包、珠宝等领域开发联名款文创产品 [4] - 2025年政策提出支持老字号创新发展，加快推进服装服饰等精品化国潮化时尚化 [6] - 2023-2025年政策重点培育纺织服装品牌，提升品牌价值与建设水平 [6] 产业链 - 上游包括棉花、羊毛、丝等原材料供应商，染料、助剂等辅助材料供应商，以及生产设备供应商 [7] - 中游为袜子生产企业 [7] - 下游包括超市、百货商场、专卖店、批发市场、电商等线上线下销售渠道及终端消费者 [7] 发展现状 - 2024年我国袜子销量122.29亿件，销售额达1010.74亿元 [9] - 消费者需求从基本保暖功能转向舒适度、功能性（如抗菌、吸汗、防臭等）和时尚性，个性化、定制化需求增长 [9] 竞争格局 - 行业进入门槛低，参与者众多且以中小微型企业为主，市场高度分散 [11] - 2024年TOP10品牌市场份额不足5% [11] - 代表企业浪莎股份2024年营业总收入3.80亿元，毛利润0.77亿元，毛利率20.38% [13] - 健盛集团2024年营业总收入25.74亿元，其中针织运动棉袜占比60.61%，针织休闲棉袜占比11.02% [15] 发展趋势 - 袜子功能性将更加多样，如防滑、抗菌、除臭等 [17] - 智能袜子逐渐成为趋势，通过嵌入传感器监测足部健康状况、调节温度湿度等 [17]

回购方案基本情况 - 公司于2025年3月24日召开第六届董事会第十四次会议审议通过回购预案 并于2025年4月15日经年度股东大会批准 [1] - 回购资金总额不超过人民币1亿元 不低于5000万元 使用自有资金和中信银行股票回购专项贷款 [1] - 回购实施期限为2025年4月15日至2026年4月14日 自审议通过之日起不超过12个月 [1] - 回购用途为减少注册资本 通过集中竞价交易方式执行 [1] 回购实施进展 - 截至2025年7月21日累计回购股份357.92万股 占总股本比例达1.01% [1][2] - 累计支付回购金额3271.92万元 折合3271.92万元人民币 [1][2] - 实际回购价格区间为8.78元/股至9.73元/股 最低成交价8.78元/股 [1][2] - 首次回购实施日为公司2025年4月15日披露首次回购公告之日 [1] 信息披露安排 - 公司严格遵循《上海证券交易所上市公司回购股份规则》及自律监管指引第7号规定 [2][3] - 在总股本比例每增加1%时3日内履行公告义务 本次公告符合该要求 [2] - 公司将根据市场情况择机实施回购 并及时披露进展情况 [3]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月25日[2] - 实施期限为2025年4月15日至2026年4月14日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 用途为减少注册资本[2] 回购进展 - 2025年5月30日首次回购股份[5] - 累计已回购股数357.92万股，占总股本1.01%[2] - 累计已回购金额3271.92万元[2] - 实际回购价格8.78元/股至9.73元/股[2] - 截至2025年7月21日累计支付32719153.51元（含费用）[5]

核心事件 - 健盛集团在披露2024年年报三个多月后发现部分财务数据单位错误 实际单位"元"被误写为"万元" 公司于7月12日发布更正公告及修订版年报[1] - 该错误出现在"第三节管理层讨论与分析"之"行业经营性信息分析"部分 更正不影响财务报表及2024年度财务状况和经营成果[4] 财务业绩表现 - 2024年公司实现销售收入25.74亿元 同比增长12.81%[4] - 净利润达3.25亿元 同比增长20.15%[4] - 贴牌业务营业收入2,508,245,012.56元 同比增长13.31% 毛利率27.83% 同比提升3.16个百分点[2] - 自有品牌JSC营业收入34,866,551.37元 同比下降1.29% 毛利率65.71% 同比提升2.27个百分点[2] 公司业务概况 - 公司创立于1994年 主营针织运动服饰生产制造[4] - 核心产品为棉袜和无缝服饰[4] - 主要经营模式为ODM和OEM方式为世界知名品牌商和零售商自有品牌提供专业服务[4] 行业信息披露状况 - A股市场2024年内已出现308份更正公告 涉及年报、董事会决议、股东大会通知等多种公告类型[4][5] - 信披错误多与上市公司或中介机构风控体系薄弱有关 信息披露部门常面临人手不足、流程不规范等问题[7] - 非核心章节的笔误在审核过程中容易被遗漏 特别是中报等数百页的文件[7]

公司财务表现 - 2024年营业收入达25.74亿元，同比增长12.81% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比增长20.15% [2] - 基本每股收益0.89元/股，同比增长20.27% [2] - 加权平均净资产收益率13.16%，同比增加2.22个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为3.42亿元，同比下降12.29% [2] 业务板块表现 - 棉袜业务销售收入19.18亿元，同比增长15.85% [4] - 棉袜业务净利润2.79亿元，同比增长12.62% [4] - 无缝服饰业务销售收入6.61亿元，同比下降43.06% [9] - 境外收入占比86.19%，同比增长13.75% [13] - 前五名客户销售额占比59.47% [10] 产能与投资 - 越南生产基地持续扩张，2024年在越南南定省新建年产6500万双棉袜等项目 [5] - 存货余额6.89亿元，同比增长30.24%，主要系在产品增加 [12] - 在建工程3.49亿元，同比下降36.12% [12] - 短期借款9.56亿元，同比增长44.84% [12] 行业情况 - 2024年中国纺织服装累计出口3011亿美元，同比增长2.8% [6] - 中国棉袜出口188亿双，出口金额60亿美元，平均单价0.319美元/双 [6] - 无缝服饰出口81亿件，出口金额165亿美元，平均单价2.04美元/件 [6] - 越南纺织服装行业2024年出口额预计440亿美元，同比增长11.26% [13] 公司战略 - 定位为全球产业链一体化的针织运动服饰制造领航者 [1] - 持续推进"降本增效"工作，优化采购策略和生产流程 [5] - 加强研发投入，2024年研发费用6446万元，占营收2.5% [11] - 实施员工持股计划和股权激励，完善人才培养体系 [17]

公司财务数据更正公告 - 公司发布2024年年度报告更正公告，因工作人员疏忽导致"服装行业经营性信息分析"部分数据单位有误，实际应为"元"而非"万元"[1][2] - 更正内容不影响2024年年度财务状况和经营成果[2] 品牌类型业绩表现 - 贴牌业务营业收入25.08亿元，营业成本18.10亿元，毛利率27.83%，营业收入同比增长13.31%，营业成本同比增长8.55%[2][4] - JSC品牌营业收入3486.66万元，营业成本1195.52万元，毛利率65.71%，营业收入同比下降1.29%，营业成本同比下降7.43%[2][4] 销售渠道分析 - 线上销售渠道收入3382.25万元，占总收入1.33%，毛利率67.19%[2][4] - 线下销售渠道收入25.09亿元，占总收入98.67%，毛利率27.82%[2][4] - 整体销售收入25.43亿元，毛利率28.34%[2][4] 地区销售分布 - 境内收入3.51亿元，占总收入13.81%，同比增长9.04%[2][4] - 欧洲地区收入5.53亿元，占总收入21.75%，同比增长9.77%[2][4] - 美洲地区收入6.71亿元，占总收入26.38%，同比增长5.01%[2][4] - 日本地区收入5.60亿元，占总收入22.04%，同比增长18.08%[2][4] - 亚洲(除日本)收入2.33亿元，占总收入9.16%，同比增长20.63%[2][4] - 澳洲地区收入1.70亿元，占总收入6.68%，同比增长49.46%[2][4] - 其他地区收入459.52万元，占总收入0.18%，同比增长67.74%[2][4]

业绩总结 - 2024年贴牌品牌营收25.08亿元，成本18.10亿元，毛利率27.83%，收入增13.31%[7] - 2024年JSC品牌营收3486.66万元，成本1195.52万元，毛利率65.71%，收入降1.29%[7] - 2024年线上销售营收3382.25万元，占比1.33%，毛利率67.19%[8] - 2024年线下销售营收25.09亿元，占比98.67%，毛利率27.82%[8] 市场表现 - 2024年境内营收3.51亿元，占比13.81%，增9.04%[5] - 2024年欧洲营收5.53亿元，占比21.75%，增9.77%[5] - 2024年美洲营收6.71亿元，占比26.38%，增5.01%[5] - 2024年日本营收5.60亿元，占比22.04%，增18.08%[5] - 2024年亚洲（除日本）营收2.33亿元，占比9.16%，增20.63%[5] - 2024年澳洲营收1.70亿元，占比6.68%，增49.46%[5]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 特朗普关税政策更新：7月2日特朗普称与越南达成贸易协定，对越南出口商品征收20%关税，对通过越南转运第三国商品加征40%惩罚性关税；7月7日向14国发函征税25%-40%，签署行政令将“对等关税”暂缓期延至8月1日 [2] - 转运判定规则梳理：美国海关对输美商品转运判定核心在于原产国判定，对原材料或生产过程不完全来自单一国家的货物采用“实质性转变”原则确定原产国，纺织品和服装产品原产国判定有特殊规则，按五步递进判定 [2] - 纺企产能分布及关税风险敞口梳理：东南亚各国服装面料进口依赖度高，纺企海外产能核心工序本地化率高，目前对美收入在20%以下的公司多在中国有产能、内销市场份额较高，净利率高的公司在行业分担关税降价时仍能保持较好利润规模 [2] 根据相关目录分别进行总结 特朗普关税政策更新：宣称与越南达成贸易协定 - 特朗普政府自4月宣布关税政策后频繁调整，7月初与越南达成协议降低税率至20%，新增“40%转运惩罚税”，向14国发函征税，将“对等关税”暂缓期延至8月1日，未达成协议国家关税将恢复4月高位 [11] “转运”判定规则梳理：越南输美产品原产国认定情形参考 - 美国海关对输美商品转运判定核心是原产国判定，对非完全产自单一国家的货物采用“实质性转变”原则，纺织品和服装产品有特殊判定规则，按五步递进判定 [15] - 不同产品核心判定点不同，窗帘等产品核心判定点为织造、染色及印花工序，成衣为裁剪缝制或组装工序，鞋类为鞋面成型及缝合工序 [29][32][37] 纺企产业链分布及关税风险敞口梳理 - 东南亚各国服装面料进口依赖度高，中国面料进口依赖度低，越南、柬埔寨、印尼基本在70%以上，越南纺织和制鞋原材料自给率约40 - 45% [47] - 纺企海外产能核心工序本地化率高，如华利集团成型、缝合越南100%本地化，申洲国际织造 - 印染 - 裁剪 - 缝纫越南100%本地化等 [52] - 目前对美收入在20%以下的公司多在中国有产能、内销市场份额较高，净利率高的公司在行业分担关税降价时受影响小，产能供不应求的公司议价能力强 [55] 投资建议：政策仍存不确定性，关注布局越南产能的优质龙头 - 特朗普暂缓令推迟至8月1日，政策仍有不确定性，越南关税风险降低，关注布局越南产能的优质龙头 [59] - 重点推荐申洲国际，对美收入敞口低、净利率领先、上游工序越南本地化；华利集团净利率领先、产能供不应求、越南产能占比高；也建议关注伟星股份、开润股份等其他优质纺织制造企业 [59]