财务数据 - 公司2024Q1营收达4.48亿元，同比增长166.49%[1] - 公司2024Q1归母净利润为6054万元，同比增长74.94%[1] - 公司经营性现金流状况明显改善，2024Q1经营性净现金流同比增长318.8%[1] - 公司2024年Q1经营性净现金流同比增长318.8%，达到5,792.60万元，环比增长2.54亿元[10] - 公司存货在2023年年底为4.44亿元，同比增长261.2%；2024年Q1末为6.72亿元，同比增长234.3%[11] - 公司2022-2026年的营业收入分别为1050/1896/3545/4462/5134百万元[25] - 公司2022-2026年的净利润分别为222/349/513/717/797百万元[25] - 公司2022-2026年的每股收益分别为0.51/0.58/0.85/1.19/1.32元[25] - 公司2022-2026年的ROE分别为16%/21%/26%/29%/26%[25] - 公司2022-2026年的P/E分别为61.1/54.2/36.8/26.4/23.7[25] - 公司2022-2026年的资产负债率分别为56%/67%/68%/68%/65%[25] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.13/7.17/7.97亿元，同比增速分别为47.0%/39.7%/11.2%[3] - 公司营业收入和净利润预测呈现稳健增长趋势，2024年营业收入预计为3.545亿元，净利润预计为513万元[4] 公司发展 - 公司在海外资源布局和资源利用率提升方面取得重要突破，全球化发展将进一步推进[2] - 公司在萤石行业龙头地位上稳固，同时在民爆领域和智能制造项目方面崭露头角[2] - 公司重点项目高效推进，创新能力增强，已确立“资源+技术”两翼驱动战略[8] - 公司萤石产量将处于全国领先地位，对国内和国际萤石市场价格有较大影响力；公司在低品位锂云母矿石、锂辉石选矿试验以及锂矿新药剂研发取得重要突破[12] - 公司形成独具特色的“新型绿色矿业发展模式——金石模式”，持续推进智能化绿色矿山建设，通过新技术、新设备提升生产效率和安全生产水平[21] 市场趋势 - 公司萤石价格走势受多方因素影响，2021年至2024年Q1价格波动较大，但长期来看，新能源、新材料需求将催生萤石新增需求，重塑萤石长期价值[14] - 国家对环境保护、安全生产、绿色矿山建设等要求逐渐严格，萤石行业总体生产成本持续提升，公司积极推进智能化绿色矿山建设以应对政策变化[19] - 公司作为萤石行业龙头，拥有行业内最大的单一型矿山资源储量、开采和加工规模[23] - 公司将通过收购矿山、开发伴生型矿山扩大自身储量及产能，并向氟化工下游高附加值领域延伸[23]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，维持2024年目标价格为34.89元 [6][7] 报告的核心观点 - 2024年Q1公司业绩同比高增，“选化一体”项目逐步落地是主因，江西金岭锂云母业务也贡献部分增量；但受萤石淡季影响，业绩环比承压，不过Q2量价有望回暖 [1][2][3] - 公司以选矿技术为“敲门砖”，经营模式转变为轻资产，“技术平台型公司”初具雏形，看好轻资产模式复制，ROA或有不俗表现 [4] - 在国内萤石资源紧张态势下，公司技术契合蒙古矿痛点，或以此为起点整合全球稀缺资源 [5] - 预计公司2024 - 26年收入分别为39.2/50.1/55.8亿元，对应增速分别为107%/28%/12%，归母净利润分别为7.0/9.7/11.0亿元，对应增速分别为102%/38%/14%，EPS分别为1.16/1.60/1.83元/股，3年CAGR为47% [6] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 4月22日公司发布一季报，2024年Q1公司实现营业收入4.48亿元，同比增长166%，环比下滑40%；归母净利润0.61亿元，同比增长75%，环比下滑41%；经营活动产生的现金流量净额0.58亿元，同比增长319%，环比转负为正 [1] 业绩增长原因 - “选化一体”项目逐步兑现，Q1该项目生产萤石精粉约12.5万吨、无水氟化氢2.38万吨，销售无水氟化氢约2.4万吨、对外销售萤石精粉4.14万吨 [2] - 江西金岭生产锂云母精矿0.95万吨，销售0.56万吨，毛利率约20%，贡献部分增量 [2] 业绩环比情况 - Q1是萤石传统淡季，公司自产萤石精矿产量约5.6万吨、销量约5.4万吨，仅约全年产能的1/8；华东市场萤石97湿粉Q1均价环比去年Q4下滑12% [3] - 随着下游需求回暖，截止4月22日的Q2均价已环比提升6%；2024年Q1无水氟化氢市场价格约9000 - 9500元/吨，目前已提升至11000 - 11500元/吨；在制冷剂旺季带动下，萤石和氢氟酸价格有进一步上行动力，公司Q2业绩有望环比修复 [3] 公司经营模式 - 以选矿技术为“敲门砖”，避开传统矿业前期重资产投入，资产结构轻盈，经营模式改变；随着包头伴生矿和江西提锂项目落地，“轻资产技术撬动重资产资源”商业模式逐步兑现，“技术平台型公司”初具雏形 [4] 公司发展战略 - 在国内萤石资源日趋紧张态势下，公司技术契合蒙古矿痛点，或以此为出海起点开启全球稀缺资源整合之路 [5] 盈利预测与估值 |项目|2022年|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1050|1896|3921|5007|5583| |增长率（%）|0.66%|80.54%|106.79%|27.70%|11.52%| |EBITDA（百万元）|454|669|1492|1986|2224| |归母净利润（百万元）|222|349|703|968|1104| |增长率（%）|-9.19%|56.86%|101.60%|37.67%|14.00%| |EPS（元/股）|0.37|0.58|1.16|1.60|1.83| |市盈率（P/E）|85.0|54.2|26.9|19.5|17.1| |市净率（P/B）|14.0|11.6|8.6|6.4|4.9| |EV/EBITDA|40.2|27.6|14.0|10.3|8.8| [6]

财务表现 - 公司总资产为54.49亿元人民币，同比增长8.68%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6053.56万元人民币，同比增长74.94%[14] - 营业收入为4.48亿元人民币，同比增长166.49%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为5792.60万元人民币，同比增长318.76%[14] - 公司2024年第一季度营业总收入为448,114,391.69元，同比增长166.5%[28] - 公司2024年第一季度营业总成本为405,020,854.22元，同比增长199.9%[28] - 公司2024年第一季度营业利润为70,652,302.10元，同比增长70.8%[28] - 公司2024年第一季度净利润为62,291,205.08元，同比增长82.9%[29] - 归属于母公司股东的净利润为60,535,568.14元，同比增长74.94%[29][35] - 公司基本每股收益为0.10元/股，较去年同期0.06元/股增长66.67%[29] 资产与负债 - 公司2024年第一季度流动资产合计为1,830,274,342.00元，同比增长13.2%[25] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为3,618,648,738.15元，同比增长6.5%[25] - 公司2024年第一季度资产总计为5,448,923,080.15元，同比增长8.7%[25] - 公司2024年第一季度应付账款为988,711,007.72元，同比增长23.5%[25] - 公司2024年第一季度流动负债合计为2,095,596,174.36元，同比增长17%[44] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为1,173,059,076.57元，同比增长6%[44] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益合计为1,694,253,757.99元，同比增长4%[44] - 公司2024年第一季度未分配利润为1,025,597,416.85元，同比增长6%[44] - 公司2024年第一季度负债和所有者权益总计为5,448,923,080.15元，同比增长9%[44] 现金流 - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为563,898,550.54元，同比增长105%[48] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为57,925,958.90元，同比增长318%[48] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-183,749,341.27元，同比减少43%[49] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为208,494,153.38元，同比减少53%[49] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为286,035,624.45元，同比减少29%[49] 产品与销售 - 自产萤石精矿产量约5.6万吨，销量约5.4万吨，销售价格较上年同期有所上涨[10] - 包头"选化一体"项目生产萤石精粉约12.5万吨，无水氟化氢2.38万吨，销售无水氟化氢约2.4万吨[10] - 江西金岭生产锂云母精矿0.95万吨，销售锂云母精矿0.56万吨，毛利率约20%[10] - 2024年1-3月无水氟化氢市场价格处于9000-9500元/吨的较低水平，目前市场价格上涨至11000-11500元/吨[10] - 公司营业收入同比增长166.49%，主要来自金鄂博氟化工无水氟化氢和萤石粉销售[35] 股东与股权 - 浙江金石实业有限公司持有公司49.71%股份，为公司第一大股东[38] 其他财务数据 - 公司收到与资产相关的政府补助摊销金额为108.68万元人民币[17] - 公司2024年第一季度研发费用为7,328,816.44元，同比增长31.9%[28] - 公司2024年第一季度投资收益为24,733,871.92元，同比增长651.1%[28] - 公司2024年第一季度信用减值损失为748,718.40元，同比下降74.4%[28] - 公司货币资金从2023年底的231,350,149.61元增长至2024年3月底的316,475,842.47元[42] - 公司存货从2023年底的443,555,575.40元增长至2024年3月底的671,531,837.29元[42] - 公司应收账款略有下降，从2023年底的283,875,317.44元降至2024年3月底的281,865,504.69元[42] - 公司预付款项从2023年底的20,046,292.73元增长至2024年3月底的22,146,548.18元[42]

业绩报告 - 公司2024年3月29日披露2023年年度报告[4] - 公司4月23日披露2024年第一季度报告[4] 业绩说明会 - 2024年4月24日14:00 - 17:00在上海证券交易所上证路演中心召开[4][7][8][9] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[4][8] - 投资者可在4月19 - 22日16:00前通过邮箱提问[4][10] - 参加人员有董事长王锦华等6人[8] - 联系人张钧惠，电话0571 - 81387094，邮箱webmaster@chinesekings.com[11]

财务表现 - 2023年度公司实现营业收入18.96亿元，同比增长80.54% [4] - 归母净利润3.49亿元，同比增长56.89% [4] - 扣非后的归母净利润3.51亿元，同比增长62.23% [4] - 萤石精矿产品产量42.66万吨，同比增加3.92% [4] - 萤石精矿产品销量44.13万吨，同比增加7.01% [4] - 萤石精矿产品全年销售价格（不含税）上涨10.73% [4] 项目进展 - 包头"选化一体"和江西金岭两个新项目投产，成为新的利润增长点 [4] - 金鄂博氟化工一期已于2023年8月份转固 [7] - 江西金岭锂业平均成本约2000元/吨，净利率约40% [7] - 江山金菱单一矿山"探转采"仍在办理中，预计后续矿山建设还需2-3年 [8] 行业政策 - 国家矿山安全监察局出台全国萤石矿山整治，专项整治时间为2024年3月至8月 [5] - 政策提出"三个一批"工作清单：关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批 [5] - 包头项目不受矿山总局文件影响，因其仅涉及尾矿选矿环节 [6] 市场与价格 - 萤石价格反弹主要受安全检查等因素影响，供给端明显偏紧 [6] - 预计二季度下游需求好转，叠加供给紧张，看好后期价格 [6] - 2023年萤石进口产品以氟化钙含量97%以下的普通萤石原矿为主，对国内价格冲击有限 [11] 库存与销售 - 包钢金石和金鄂博氟化工库存萤石精粉共30多万吨 [6] - 2024年金鄂博自用将消耗50万吨以上的包钢萤石粉，其余通过对外销售降低库存 [6] - 江西金岭锂业销量1.85万吨，因碳酸锂价格波动大，销售放缓 [7] 全球化布局 - 公司首次进入蒙古国布局萤石资源，未来考虑南非、南美等 [4] - 全球化布局无先后之分，主要看时机，目前推进的是蒙古项目 [8] 资本开支 - 2024年资本开支预计减少 [10]

公司业绩展望 - 公司认为23年是业绩拐点，正向技术平台型企业转型，发力“资源-深加工”一体化[1] - 公司2024-26年预计收入和净利润增速分别为107%/28%和102%/38%，EPS为1.16/1.60/1.83元/股[8] - 公司作为国内萤石龙头，以技术撬动资源的轻资产模式有望复制，给予2024年30倍PE，目标价格34.89元[9] 新产品和技术研发 - 公司出海首选蒙古，预处理技术与蒙古矿痛点契合，有望整合全球资源[4] - 公司研发的提精抛废预处理工艺能提高产品附加值，与蒙古萤石矿山的痛点完美契合[23] 市场扩张和并购 - 公司出海首选蒙古，预处理技术与蒙古矿痛点契合，有望整合全球资源[4] - 公司计划在1-2年内实现年产折合高品位萤石块矿、酸级萤石精粉20-30万吨的目标[21] 其他新策略 - 公司以轻资产技术撬动重资产资源，ROA大幅领先同行，商业模式逐步兑现[5] - 公司通过“轻资产技术撬动重资产资源”的商业模式，实现了技术平台型公司的初见雏形[25]

股权结构 - 控股股东金石实业持股300,625,574股，占总股本49.71%[2] - 金石实业及其一致行动人持股328,818,277股，占总股本54.37%[2] - 宋英持股15,756,577股，占比2.61%，无质押[5] - 王锦华持股12,436,126股，占比2.06%，无质押[5] 股份质押 - 本次解质后，金石实业累计质押46,140,000股，占其持股15.35%，占总股本7.63%[2] - 2024年4月1日，金石实业解除3,500,000股质押，占其所持1.16%，占总股本0.58%[4]

业绩总结 - 金石资源2023年归母净利润增长56.9%[1] - 公司2023年实现营收18.96亿元，同比增长80.5%[1] - 萤石产品价格上涨，公司利润增长较快[2] - 公司计划未来生产各类产品，业绩有望超预期增长[3] 未来展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到10981百万元，较2022年增长258.6%[6] - 预计2026年营业收入将达到5688百万元，较2022年增长441.1%[6] - 2026年预计净利润为1396百万元，较2022年增长529.7%[6] - ROE预计在2026年达到25.7%，较2022年增长11.7个百分点[6] - 预计2026年P/E比率为16.1，较2022年下降66.7%[6] 风险提示 - 风险提示包括项目进展不及预期和产品价格下滑[4] 其他 - 公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[14] - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[15][16] - 客户在参考本报告时应考虑到可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[16] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[18]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报显示，营业收入达到18.96亿元，同比增长80.54%[1] - 公司的萤石产品量价齐升，毛利率同比上行至47.30%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到4,486百万元，净利润为1,026百万元[6] 新产品和新技术研发 - 公司已投资开发蒙古国萤石资源，计划生产各类萤石产品40-50万吨，有望进一步推进“资源+技术”两翼驱动战略[3] 市场扩张和并购 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可[8] 其他新策略 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方观点[11] - 公司使用相对评级体系，投资者应独立作出投资决策[11] - 公司提醒客户本报告仅供参考，不构成买卖证券邀请[14] - 公司保留本报告的版权，未经授权不得复制或分发[16] - 公司建议投资者谨慎投资，市场有风险[15] - 公司提醒接收人非公司客户应在投资前咨询独立投资顾问[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达18.96亿元，同比增长80.5%[1] - 公司归母净利润为3.49亿元，同比增长56.9%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.18/12.40/14.64亿元，维持“买入”评级[2] - 2024年预计营业收入将大幅增长至3578百万元，增长率为240.7%[3] - 2024年预计净利润将大幅增长至842百万元，增长率为222.6%[3] 产品和技术 - 公司2023年实现锂云母矿母精矿产/销量4.73/1.85万吨，贡献归母净利润1937万元[1] - 公司2024年计划形成萤石产能150万吨，对应权益产能约99万吨[2] 市场趋势 - 全球萤石产量2000/2010年至今分别增加378/229万吨，海外矿山新增供给有限[2] 财务展望 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为3,578/6,217/6,692百万元，增长率分别为240.7%/73.8%/7.6%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为718/1,240/1,464百万元，增长率分别为222.6%/72.8%/18.1%[2] - 公司2024-2026年EPS最新摊薄分别为1.19/2.05/2.42元/股，P/E分别为25.6/14.8/12.6倍[2] 其他 - 2024年预计每股收益将达到1.19元，较前一年大幅增长[3] - 2024年预计ROE将达到35.7%，较前一年有显著提升[3] - 2024年预计EBITDA将达到1353百万元，较前一年有显著增长[3]