担保情况 - 为吉林玲珑担保2亿元，已实际担保余额20.259426亿元[2] - 2024年对子公司担保额度不超118.2亿元，占净资产56.54%[3] - 截至公告日，对外担保总额118.2亿元，已实际担保余额32.73亿元[10] 吉林玲珑财务数据 - 2023年末资产43.520406亿元，2024年3月末为50.243244亿元[6] - 2023年末负债26.071451亿元，2024年3月末为33.036598亿元[6] - 2023年末净资产17.448955亿元，2024年3月末为17.206645亿元[6] - 2023年营收6.242289亿元，2024年1 - 3月为2.658265亿元[6] 其他 - 担保范围含本金、利息等，期限24个月[8] - 公司及子公司无逾期担保情况[10] - 本次担保在额度内，无需再审议[9]

业绩相关 - 泰国玲珑复审终裁税率降至4.52%，降幅16.57%[2] - 公司收到反倾销退税款5606万美元，超2023年净利润10%[2] - 款项按准则计入当期损益，确认为非经常性损益[3]

股权结构 - 玲珑集团持股575,367,927股，占总股本39.05%[2] - 玲珑集团及其一致行动人合计持股777,893,727股，占总股本52.80%[2] - 英诚贸易有限公司持股201,400,000股，持股比例13.67%[6] - 王希成持股1,125,800股，持股比例0.08%[6] 股份质押 - 2024年7月17日解质30,380,000股，占玲珑集团持股5.28%[2][4] - 解质后玲珑集团剩余质押107,610,000股，占其持股18.70%[2][4] - 解质后玲珑集团及其一致行动人累计质押107,610,000股，占其持股13.83%[2] - 解质押前玲珑集团及其一致行动人累计质押137,990,000股[6]

股权结构 - 玲珑集团持股575,367,927股，占总股本39.05%[2] - 英诚贸易持股201,400,000股，占比13.67%[5] - 王希成持股1,125,800股，占比0.08%[5] - 控股股东及其一致行动人合计持股777,893,727股，占比52.80%[5] 股份质押 - 玲珑集团累计质押137,990,000股，占其持股23.98%，占总股本9.36%[2] - 2024年7月12日质押32,610,000股，占其所持5.67%，占总股本2.21%[2] - 本次质押前累计质押105,380,000股，后为137,990,000股[5] 质押情况说明 - 本次质押未用于重大资产重组业绩补偿等担保[3] - 控股股东质押资金用于日常经营，资信好有偿还能力[5] - 本次股份质押风险可控，不影响控制权和经营[6]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现归母净利润8.5-10.2亿元,同比增加52%-82% [8] - 2024年上半年,半钢出口需求持续向好,全钢受产能调整以及加税提前采购影响有所下滑,整体Q2销量同环比提升 [9] - 5-6月海运影响逐步显现,原料成本Q2环比提升 [10] - 塞尔维亚工厂逐步投产,2024年可实现销售100万条全钢、200-300万条半钢 [11] - 2023年7月美国商务部对公司税率由21.09%降至4.52%,有利于后续订单获取和盈利改善 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为21.3、25.1、28.2亿元 [12] - 2024-2026年预计PE分别为13、11、10倍 [12] - 2023年营业总收入为20,165百万元,同比增长18.6% [14] - 2023年归母净利润为1,391百万元,同比增长376.9% [14] - 2024年上半年营业总收入预计为25,525百万元,同比增长26.6% [14] - 2024年上半年归母净利润预计为2,133百万元,同比增长53.4% [14] 风险提示 - 原材料大幅波动影响盈利能力 [12] - 产能投放不及预期 [12]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级 [5] - 行业景气度延续,2024年上半年业绩同比大幅增长,维持公司2024-2026年EPS为1.47/1.77/2.00元 [5] - 公司塞尔维亚基地全面发力,且泰国基地降税带来产品优势,给予公司2024年19.34倍PE,维持公司目标价28.43元 [5] 业绩表现 - 2024年中报业绩预告,预计2024年上半年实现归母净利润8.50亿元至10.20亿元,同比增长52.00%-82.00%;扣非净利润预计8.40亿元至9.90亿元,同比增长68.00%-98.00% [5] - 2024年Q2归母净利润4.0894亿元至5.7894亿元,同比增长15.10%-40.03%,环比-7.86%-23.82% [5] - 2024年公司积极进行产品升级,在国内外零售和配套市场持续开展结构调整,海外第二基地陆续释放产能,产品销量均实现增长 [5] 行业及成本情况 - 集运欧线价格和出口集装箱运价指数受地缘影响出现大幅上涨,但考虑到国内轮胎企业北美市场份额占比更高且发往欧洲订单可绕行好望角,以及后续新船投放,影响或有限 [5] - 天然橡胶市场价格月涨幅为-4.33%,季度涨幅+4.36%;炭黑价格月涨幅+5.33%,季度涨幅-9.71% [5] 产能布局及发展 - 公司在国内扎实推进安徽1400万套高性能子午线轮胎和3万吨废旧轮胎再生项目,在海外加快塞尔维亚全钢、半钢建设进度,塞尔维亚工厂半钢项目正在快速产能爬坡阶段 [5] - 2024年泰国反倾销终裁落地,公司税率降幅较大,有利于后续订单获取和盈利改善 [5] - 公司配套、零售协同发展,绿色研发结合创新驱动,业绩有望稳健增长 [5] 风险提示 - 在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险 [5]

业绩预测 - 公司预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润8.50亿元到10.20亿元,同比增加52%到82%[3] - 公司预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.40亿元到9.90亿元,同比增加68%到98%[4] 产品升级与市场拓展 - 公司积极进行产品升级,在国内外零售和配套市场持续开展结构调整[9] - 公司海外第二基地陆续释放产能,为海外市场产销增长提供支持[9] - 公司产品销量均实现增长,其中24年上半年累计销量同比增长约11%,海外市场整体销量同比增长约20%,毛利较高的乘用车胎销量同比增长约12%[9] 成本管控与盈利能力 - 公司持续推进降本增效,盈利能力实现显著提升[9]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司业绩持续修复,二季度发货预计环比一季度有所增长 [1] - 配套业务结构调整取得成效,中高端产品占比提升,毛利率有所改善 [2][3][4][5] - 海外收入占比有望提升至55%-60%,海外工厂产能扩充有助于支撑海外销售 [6][7][8][9][10][11] 原材料和海运成本影响 - 原材料价格波动对成本有一定影响,但公司采取多措施应对 [42] - 海运费上涨对公司盈利影响有限,公司与客户保持良好沟通 [15][28] 行业发展趋势 - 行业集中度有望提升,头部企业竞争力将进一步增强 [34][35][36] - 公司在非公路轮胎领域持续发力,产品结构优化 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王老亮提问** - 询问公司未来海外配套业务的发展目标 [32][33] **孙总回答** - 公司海外配套业务未来有望实现快速增长,预计明年可达1000万条 [32][33] - 海外客户在原材料价格波动时更容易进行顺价调整 [33] 问题2 **主持人提问** - 询问塞尔维亚工厂与同行东南亚工厂在成本方面的比较 [27] **孙总回答** - 塞尔维亚工厂由于海外OE业务占比较高,预计盈利能力可与东南亚工厂相当 [26][27] 问题3 **主持人提问** - 担心欧洲对中国轮胎征收贸易壁垒,对公司的影响 [28][29] **孙总回答** - 公司已提前布局塞尔维亚工厂,未来可应对贸易壁垒的影响 [12][13][14]

股权结构 - 玲珑集团持股575,367,927股，占总股本39.05%[2] - 玲珑集团及其一致行动人合计持股777,893,727股，占总股本52.80%[2] - 英诚贸易持股201,400,000股，比例13.67%，无质押[6] - 王希成持股1,125,800股，比例0.08%，无质押[6] 股份质押 - 2024年6月18日解质33,690,000股，占玲珑集团持股5.86%[2][4] - 玲珑集团剩余质押105,380,000股，占其持股18.32%[2][4] - 解质押后，玲珑集团及其一致行动人累计质押占持股13.55%[2]

股权结构 - 玲珑集团持股575,367,927股，占比39.05%[2] - 英诚贸易持股201,400,000股，占比13.67%[5] - 王希成持股1,125,800股，占比0.08%[5] - 股东及其一致行动人合计持股777,893,727股，占比52.80%[5] 股份质押 - 玲珑集团累计质押139,070,000股，占其持股24.17%，占总股本9.44%[2] - 2024年6月12日玲珑集团质押34,000,000股，占其所持5.91%，占总股本2.31%[2] - 股东及其一致行动人累计质押139,070,000股，占比17.88%[5] 质押影响 - 质押融入资金用于日常经营，风险可控[5][6]