证券之星消息，12月24日农商行板块较上一交易日下跌0.05%，常熟银行领跌。当日上证指数报收于 3940.95，上涨0.53%。深证成指报收于13486.42，上涨0.88%。农商行板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002807 | 江阴银行 | 4.70 | 0.64% | 25.26万 | 1.18亿 | | 002839 | 张家港行 | 4.59 | 0.44% | 23.28万 | 1.06亿 | | 601860 | 紫金银行 | 2.76 | 0.36% | 23.25万 | 6388.90万 | | 002958 | 青农商行 | 3.14 | 0.32% | 24.16万 | 7555.93万 | | 603323 | 示农银行 | 5.15 | 0.19% | 15.11万 | 7751.98万 | | 600908 | 无锡银行 | 5.96 | 0.17% | 9.39万 | 5587.82万 | | 601077 | 渝农商行 | ...

农商行板块市场表现 - 2023年12月22日，农商行板块整体下跌1.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内10只个股普遍下跌，仅瑞丰银行上涨0.36%，渝农商行领跌，跌幅为2.15% [1] - 板块成交活跃，渝农商行成交额最高，达2.67亿元，常熟银行成交额1.87亿元，张家港行成交额1.37亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 瑞丰银行收盘价5.53元，上涨0.36%，成交量16.52万手，成交额9159.67万元 [1] - 青农商行收盘价3.15元，下跌0.32%，成交量25.91万手，成交额8159.45万元 [1] - 苏农银行收盘价5.15元，下跌0.58%，成交量16.92万手，成交额8744.24万元 [1] - 紫金银行收盘价2.75元，下跌0.72%，成交量128.45万手，成交额7850.44万元 [1] - 沪农商行收盘价9.12元，下跌0.98%，成交量15.80万手，成交额1.45亿元 [1] - 江阴银行收盘价4.67元，下跌1.06%，成交量22.46万手，成交额1.05亿元 [1] - 常熟银行收盘价7.16元，下跌1.10%，成交量25.99万手，成交额1.87亿元 [1] - 无锡银行收盘价5.96元，下跌1.32%，成交量14.15万手，成交额8489.03万元 [1] - 张家港行收盘价4.59元，下跌1.50%，成交量29.74万手，成交额1.37亿元 [1] - 渝农商行收盘价6.36元，下跌2.15%，成交量41.80万手，成交额2.67亿元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出，主力资金净流入1998.09万元，游资资金净流入2463.79万元，散户资金净流出4461.88万元 [1] - 无锡银行主力资金净流入最多，达1440.33万元，占其成交额的16.97% [2] - 常熟银行主力资金净流入1392.75万元，占其成交额的7.46% [2] - 瑞丰银行主力资金净流入1249.43万元，占其成交额的13.64% [2] - 渝农商行主力资金净流出最多，达1421.84万元，占其成交额的5.33% [2] - 紫金银行主力资金净流出768.68万元，占其成交额的9.79% [2] - 张家港行游资净流入显著，达1619.80万元，占其成交额的11.83% [2] - 青农商行游资净流入454.04万元，占其成交额的5.56% [2] - 沪农商行游资净流入329.15万元，占其成交额的2.28% [2]

农商行板块市场表现 - 12月18日，农商行板块整体较上一交易日上涨2.0%，表现显著强于大盘，当日上证指数仅上涨0.16%，深证成指下跌1.29% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为渝农商行，其收盘价为6.45元，单日涨幅达3.20% [1] - 板块成交活跃，渝农商行成交量最大，为76.95万手，成交额达4.90亿元；常熟银行成交额次之，为3.92亿元 [1] 个股涨跌与资金流向 - 资金流向显示，当日农商行板块整体呈现主力与游资净流出、散户净流入格局，主力资金净流出1208.63万元，游资资金净流出1073.5万元，散户资金净流入2282.13万元 [1] - 渝农商行在股价领涨的同时，获得主力资金净流入1710.16万元，主力净占比为3.49%，但散户资金净流出1770.30万元 [1][2] - 江阴银行与苏农银行也获得主力资金净流入，分别为927.86万元和528.53万元，主力净占比分别为5.96%和4.84% [2] - 常熟银行、无锡银行、沪农商行等个股遭遇主力资金显著净流出，净流出额分别为1803.08万元、1148.25万元和428.27万元 [2]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [7] 报告核心观点 - 2025年银行负债成本改善力度明显加大，成为支撑净息差的关键，其中存款和同业负债成本改善分别贡献19bp和7bp [3][11] - 2025年银行负债端的显著变化是存款剩余期限缩短，重定价节奏加快，对未来息差形成支撑 [2][10] - 展望2026年，银行净息差降幅预计在5bp左右，下行压力继续边际缓和，部分银行息差或有望见底企稳 [2][7][10] 根据目录总结 1. 2025年负债成本改善力度明显加大 - 2025年上半年，上市银行计息负债成本率较2024年下降28bp至1.70%，支撑净息差仅下降10bp至1.43%，降幅好于上年同期的14bp [11] - 负债成本改善主要源于存款及同业负债成本改善，分别贡献19bp和7bp [3][11] - 2025年上半年，生息资产收益率和贷款收益率分别较2024年下降37bp和46bp至3.03%和3.25%，为2020年降息周期以来最高半年度降幅 [11] 2. 负债端：长期限存款进入重定价周期，托底息差 2.1 结构：到期比例提升，资金活化有待发生 - 存款剩余期限结构在1-5年的占比自2024年起出现下降拐点，25Q2末该占比较24Q2末下降1.5个百分点至22.6%，宁波银行、重庆银行、常熟银行等下降幅度超过10个百分点 [4][40] - 考虑到2022-2023年为定期存款新增高峰期（23Q1新增定存12.5万亿元，同比多增3.7万亿元），预计2026年存款到期规模及比例更为显著 [4][40] - 定期存款高增态势有所缓和，2025年前十个月定期存款占比提升比例不足1%，较往年明显下降，在资本市场赚钱效应推动下，存款有望出现活期化趋势 [4][45] 2.2 价格：三年期存款最大降幅或在100bp以上，改善空间较大 - 治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高，2025年5月利率调降中存款长端利率降幅大于贷款，预计后续降息也将保持该组合，净息差的“政策底”或已显现 [5][50] - 长期限存款经过挂牌利率多次下调后再重新定价，成本节约效果更明显，预计三年期存款最大降幅或在100bp以上 [5][52] - 通过比较定期存款成本与（存款挂牌利率+加点）的差额，重庆银行、交通银行、江苏银行、南京银行等存款成本下降的空间或较大 [5][52] 3. 资产端：收益率下降压力或明显好于2025年 3.1 贷款：重定价压力不大，存量与新发利率趋近 - 贷款重定价压力缓解，2025年5年期LPR降幅为10bp，较2024年少降50bp，叠加新发放贷款利率降幅趋缓，贷款利率后续降幅预计有限 [6] 3.2 化债：低息置换高息，影响预计有限 - 债务置换后法定债务利率将明显低于隐性债务利率，相关资产收益率预计下降，测算对上市银行净息差的拖累约为4bp [6][7] 3.3 债券到期重配：存量与新发价差较大，拖累资产端收益表现 - 近年来新发行债券利率快速下行，与银行存量债券收益率价差明显拉大，伴随债券到期重新配置，银行债券投资收益率面临下降压力，测算1年以内到期债券重新配置后对息差拖累约为6bp [6][7] 4. 息差测算：2026年降幅预计在5bp，降幅继续收敛 - 2026年银行净息差降幅预计在5bp，其中资产端收益率降幅预计为17bp（贷款重定价、化债、债券到期重配分别拖累4bp、4bp、6bp），负债端成本率改善幅度预计为13bp（存款成本改善17bp） [7]

市场整体表现 - 2023年12月8日，农商行板块整体上涨0.21%，表现弱于当日上证指数0.54%的涨幅和深证成指1.39%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，在统计的10只个股中，仅2只上涨，1只平盘，7只下跌 [1] - 从资金流向看，当日农商行板块整体主力资金净流出504.41万元，游资资金净流入8117.46万元，散户资金净流出7613.04万元 [1] 领涨个股分析 - 沪农商行是板块领涨股，当日收盘价为9.52元，上涨1.17%，成交量为21.45万手，成交额为2.04亿元 [1] - 常熟银行当日小幅上涨0.28%，收盘价为7.13元，成交量为36.98万手，成交额为2.63亿元 [1] - 苏农银行当日股价平盘，收盘价为5.19元，成交量为26.33万手，成交额为1.37亿元 [1] 个股资金流向详情 - 无锡银行获得主力资金最大净流入，金额为1903.91万元，主力净占比达17.50%，但游资与散户资金呈净流出状态 [2] - 青农商行主力资金净流入1572.02万元，主力净占比9.34%，但游资与散户资金同样为净流出 [2] - 渝农商行遭遇主力资金最大幅度净流出，金额达4858.31万元，主力净占比为-14.68%，但获得了2154.09万元的游资净流入和2704.23万元的散户净流入 [2] - 沪农商行虽然股价领涨，但主力资金净流出1152.16万元，同时获得了2689.32万元的显著游资净流入 [2]

农商行板块市场表现 - 12月2日农商行板块整体上涨0.75%，领涨个股为渝农商行，涨幅达1.20% [1] - 当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68%，农商行板块表现优于大盘 [1] - 渝农商行收盘价为6.72元，成交量为53.84万手，成交额为3.61亿元 [1] - 沪农商行涨幅为1.06%，收盘价9.54元，成交额2.01亿元 [1] - 板块内10只个股中8只上涨，涨幅在0.19%至1.20%之间，仅江阴银行下跌0.20% [1] 个股资金流向 - 当日农商行板块主力资金净流出8304.93万元，游资资金净流出3236.61万元 [1] - 散户资金净流入1.15亿元，显示散户资金为板块主要流入方 [1] - 渝农商行获得主力资金净流入1321.46万元，主力净占比3.67%，为板块内唯一主力资金净流入的个股 [2] - 张家港行主力资金净流出规模最大，达4635.34万元，主力净占比-17.38% [2] - 沪农商行游资资金净流入2759.17万元，游资净占比13.70%，为板块内游资净流入最高的个股 [2] - 苏农银行散户资金净流入1843.94万元，散户净占比15.50%，为板块内散户净流入占比最高的个股 [2]

银行板块市场表现 - 今日A股银行股多数上涨，银行ETF南方(512700)上涨0.12%，11月以来累计上涨3.84% [1] - 银行板块近期上涨行情受年末投资风格变化和中期分红催化因素影响 [1] 中期分红实施情况 - 今年中期分红时点整体提前，时间窗口集中在12月及次年1月 [1] - 本周无锡银行实施中期分红，厦门银行、江阴银行发布中期分红实施方案，股权登记日分别为12月2日、12月4日 [1] - 截至2025年11月30日，包括民生银行、平安银行、上海银行等13家银行已实施中期分红派息，2家银行下周实施 [1] 行业配置观点 - 国信证券认为，随着12月四大行分红集中落地，银行板块配置窗口期持续 [1] - 历年年底至次年初往往是银行板块较好的投资阶段 [1] 银行ETF产品特征 - 银行ETF南方(512700)紧密跟踪中证银行指数龙头，覆盖国有大行、股份制银行及优质区域银行 [1] - 成分股普遍具备低估值（低PB）、高股息率特征，市场震荡环境中防御属性突出，波动较小，回撤可控 [1]

板块整体表现 - 农商行板块在12月1日整体上涨1.44%，领先于上证指数0.65%和深证成指1.25%的涨幅 [1] - 板块内所有10只个股当日均实现上涨，涨幅范围在0.21%至4.41%之间 [1] 领涨个股表现 - 张家港行领涨板块，单日涨幅达4.41%，收盘价为4.74元，成交量为111.94万手，成交额为5.31亿元 [1] - 青农商行涨幅为2.23%，收盘价3.21元，渝农商行涨幅为2.15%，收盘价6.64元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块整体主力资金净流出8378.27万元，但游资资金净流入8202.63万元，散户资金净流入175.64万元 [1] - 渝农商行获得主力资金净流入2440.28万元，主力净占比5.78%，为板块内最高 [2] - 江阴银行主力资金净流入1725.82万元，主力净占比6.50% [2] 个股资金流向分化 - 沪农商行虽股价微涨0.21%，但遭遇主力资金净流出2166.02万元，同时获得游资大幅净流入4450.40万元，游资净占比达16.87% [2] - 张家港行、常熟银行、苏农银行等均出现主力资金净流出，金额在2239.05万元至2859.13万元之间，但均获得散户资金净流入 [2]

银行股普涨行情 - A股市场银行股出现普遍上涨，其中张家港行涨幅最大，达到5% [1] - 厦门银行涨幅超过4%，齐鲁银行涨幅超过3% [1] - 江阴银行涨2%，无锡银行和上海银行均上涨近2% [1] 个股涨幅及市值表现 - 张家港行涨幅5.07%，总市值117亿元，年初至今上涨16.95% [2] - 厦门银行涨幅4.34%，总市值197亿元，年初至今大幅上涨35.40% [2] - 齐鲁银行涨幅3.38%，总市值377亿元，年初至今上涨14.59% [2] - 上海银行涨幅1.92%，总市值1431亿元，在列表银行中市值最大 [2] - 民生银行总市值1813亿元，为列表中市值最高的银行股 [2] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，表明相关个股涨势良好 [2]

银行板块市场表现 - 12月1日盘中银行板块整体呈现震荡上扬态势 [1] - 银行(882115)指数报7311.33点，上涨34.56点，涨幅0.47% [2] 个股涨幅领先者 - 张家港行(002839.SZ)涨幅最大，现价4.79元，上涨5.51% [2] - 厦门银行(601187.SH)现价7.44元，上涨4.06% [2] - 齐鲁银行(601665.SH)现价6.13元，上涨3.55% [1][2] 其他跟涨银行股 - 南京银行(601009.SH)现价11.79元，上涨1.90% [1][2] - 渝农商行(601077.SH)现价6.62元，上涨1.85% [1][2] - 江阴银行(002807.SZ)现价4.91元，上涨1.87% [1][2] - 无锡银行(600908.SH)现价6.16元，上涨1.82% [2] - 瑞丰银行(601528.SH)现价5.61元，上涨1.63% [2] - 成都银行(601838.SH)现价17.14元，上涨1.60% [2] - 苏农银行(603323.SH)现价5.28元，上涨1.54% [2] - 长沙银行(601577.SH)现价9.78元，上涨1.45% [2] - 上海银行(601229.SH)现价10.08元，上涨2.02% [2]