综合板块市场表现 - 综合板块整体上涨0.02% 领涨个股为粤桂股份涨幅6.07% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块内涨幅居前个股包括上海三毛涨2.99% 悦达投资涨1.99% 亚泰集团涨1.89% [1] 个股交易数据 - 粤桂股份成交133.29万手 成交额19.92亿元 居板块首位 [1] - 东阳光成交111.56万手 成交额27.20亿元 为板块最高成交额个股 [1][2] - 跌幅最大个股为漳州发展下跌4.87% 综艺股份下跌4.19% 南京新百下跌2.78% [2] 资金流向分析 - 综合板块主力资金净流入4133.05万元 游资资金净流出7646.54万元 散户资金净流入3513.48万元 [2] - 粤桂股份获主力资金净流入2.67亿元 主力净占比13.42% 居板块首位 [3] - 东阳光获游资资金净流入3284.59万元 游资净占比1.21% 但主力资金仅流入845.46万元 [3]

新能源业务进展 - 悦达华丰378MW渔光互补项目2024年底投产 2025年1-6月实现营收6306万元 净利润1723万元 年化资本金收益率超10% [1] - 灌东150MW光伏项目主体工程完工并于2025年8月并网 头罾70MW项目于3月开工 [2] - 新开发悦达数智中心0.1MW和黛安芬0.94MW分布式光伏项目 推进资本大楼等分布式EMC协议签订 [2] - 东台100MW/200MWh储能项目历时81天实现全容量并网 于6月24日正式投运 [2] 物流业务表现 - 悦达长久物流（持股51%）2025年上半年营收1.28亿元 悦达起亚集港业务份额自3月1日起提升至35% 较上年同期增长20% [3] - 一汽奔腾整车运输份额达20%实现零突破 成为直接承运商 布局新能源物流赛道推进绿色水泥等项目 [3] 智能制造板块业绩 - 悦达智能农装销售同比增长7.8% 拓展东南亚等新兴市场 100马力及以上产品累计订单157台同比增长46.7% [4] - 悦达专用车运营环服项目20个合同金额2.5亿元 上半年营收1.67亿元同比增长45.22% 净利润25.44万元同比大幅增长572.85万元实现扭亏为盈 [4] - 悦达纺织上半年净利润121.25万元 剔除上年同期股权转让收益后同比净利润增长375万元 [4] 行业政策与竞争优势 - 光伏平价上网政策推动行业健康发展 对项目定位/消纳/发电成本等提出新要求 [5][6] - 盐城光伏产业链完整度超90% 具备全产业链自主发展能力 拥有省内最长海岸线和最广海域面积 [6] - 2024年绿电交易超200万度 核发绿证超16万张 微电网项目相继投入运行 [7] - 与盐城经开区汽车产业园合作共建零碳园区 探索"能源+产业"协同发展模式 [7] 能源服务业务拓展 - 悦达能服为江苏省2017年首批售电公司 上半年签约代理购售电用户32家 全年代理电量规模2.55亿千瓦时 [8] - 年内新签约用户15家 新增代理电量约5500万千时 参与起草零碳园区建设方案 整合4家新能源公司资源 [8]

新能源项目进展 - 悦达华丰378MW渔光互补项目于2024年底投产 2025年1-6月实现营收6306万元 净利润1723万元 年化资本金收益率超10% [1] - 集中式光伏项目中 大丰港200MW项目已于2025年8月并网 头罾70MW项目于2025年3月开工 [1] - 分布式光伏新开发悦达数智中心0.1MW和黛安芬0.94MW项目 加快推进资本大楼等分布式EMC协议签订 目标2025年底并网 [1] - 东台100MW/200MWh储能项目历时81天实现全容量并网 于2025年6月24日正式投运 [1] 子公司业务表现 - 悦达长久物流（持股51%）2025年上半年营收1.28亿元 悦达起亚集港业务份额自3月1日起提升至35% 较上年同期增长20% [2] - 悦达长久物流实现一汽奔腾整车运输份额20%突破 成为直接承运商 并布局新能源物流赛道 [2] - 悦达专用车公司上半年营收1.67亿元 同比增长45.22% 净利润25.44万元 同比大幅增长572.85万元实现扭亏为盈 [3] - 悦达纺织公司上半年净利润121.25万元 剔除上年同期艾文德股权转让收益后 同比实现净利润增长375万元 [3] 区域优势与产业布局 - 公司所在地盐城光伏产业链完整度超90% 具备全产业链自主发展能力 土地资源领跑江苏 拥有省内最长海岸线和最广海域面积 [4] - 作为悦达集团资本运作平台 承担推进区域产业转型职能 在区域项目获取、资源配置和政策支持方面具备显著先发优势 [4] - 2024年绿电交易超200万度 核发绿证超16万张 悦达纺织智能微电网等项目顺利并网 [5] - 与盐城经开区汽车产业园合作共建零碳园区 探索"能源+产业"协同模式 通过"光伏风电+储能+碳交易"增强核心竞争力 [5] 电力服务业务 - 悦达能服为江苏省2017年首批售电公司 上半年签约代理购售电用户32家 全年代理电量规模2.55亿千瓦时 [6] - 其中15家为年内新签约用户 年新增代理电量约5500万千瓦时 参与起草《盐城经开区零碳园区建设方案》 [6] - 整合4家新能源公司资源 设计"分布式光伏+储能+绿电交易+碳普惠"一体化解决方案 [6] 智能制造业务 - 悦达智能农装公司拓展东南亚、东欧等新兴市场 销售同比增长7.8% 重点推进100马力及以上产品 累计订单157台同比增长46.7% [3] - 悦达专用车公司运营环服项目20个 合同金额2.5亿元 [3] 行业政策影响 - 光伏平价上网政策推动行业健康化发展 对项目定位、消纳、发电成本、融资成本提出新要求 有利于具备资源禀赋的头部企业 [3][4]

关于 2025 年半年度业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次业绩说明会召开情况 2025年8月22日，公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 及指定信息披露媒体披露了《关于召开2025年半年度业绩说明会的预 告公告》(公告编号：临2025-025号)。2025年8月29日16:00-17:00 公司通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动的形式召开了 2025年半年度业绩说明会。董事长张乃文先生，总经理王圣杰先生， 副总经理、董事会秘书秦大刚先生，总会计师李正明先生，独立董事 蔡柏良先生，出席了本次说明会，并与投资者进行了互动交流和沟通， 就投资者普遍关注的问题进行了解答。 二、投资者提出的主要问题及公司的回复情况 1.378MW 渔光互补项目的营收情况如何，是否符合预期？报告期 内公司是否有新增的重要落地项目？ 答：尊敬的投资者您好！悦达华丰 378MW 渔光互补项目于 2024 年底落地投产，今年 1-6 月份实现营收达 6,306 万元，净利润 1,723 ...

投资评级 - 首次覆盖予以"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司依托盐城市政府背景和新能源资源禀赋 向"新能源 新材料 智能制造"战略转型 [2] - 2025H1营收13.58亿元（剔除悦达智行出表影响同比+13%） 归母净利润1402.47万元（同比+27.62%） 扣非归母净利润1193.92万元实现扭亏 [1] - 预计2025-2027年归母净利润0.78/1.16/1.50亿元 同比增速186.45%/48.86%/28.88% 对应PE 60.60X/40.71X/31.59X [4] 光伏业务进展 - 全国累计发电装机容量36.5亿千瓦（2025H1同比+18.7%） [3] - 集中式光伏华丰378MW渔光互补项目稳定运行 盐城响水县150MW渔光互补项目已并网 [3] - 头罾70MW项目已于3月开工 外线路径取得批复 [3] - 规划未来三年（2025-2027年）实现新能源累计装机规模1-2GW [3] 储能业务布局 - 全国新型储能装机规模达9,491万千瓦/2.22亿千瓦时（2025H1较2024年底增长约29%） [4] - 东台100MW/200MWh储能项目于6月24日正式投运 [4] - 累计投资新型共享储能装机规模达260MW/520MWh [4] - 昆山科森储能项目完成施工建设 正在进行并网调试 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入34.32/36.79/39.34亿元 同比+13.17%/+7.21%/+6.92% [5] - 预计毛利率从2024年7.9%提升至2027年10.8% [13] - 预计净资产收益率从2024年0.62%提升至2027年3.56% [5] - 预计每股收益0.09/0.14/0.18元 [5] 市场表现 - 当前股价5.56元 总市值47.31亿元 总股本851百万股 [6] - 12个月绝对收益66% 相对收益28% [9] - 市净率0.86倍（2024年）预计升至1.12倍（2027年） [5]

板块整体表现 - 综合板块当日上涨0.92%，领涨个股为东阳光（代码600673），收盘价20.43元，涨幅2.61% [1] - 上证指数报收3843.6点，上涨1.14%；深证成指报收12571.37点，上涨2.25% [1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势 [1][2] 个股涨跌详情 - 东阳光成交量79.12万手，成交额15.90亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 亚泰集团（代码600881）涨幅1.47%，成交量156.03万手，成交额3.20亿元 [1] - 综艺股份（代码600770）涨幅1.46%，成交量83.33万手，成交额5.20亿元 [1] - 宁波联合（代码600051）跌幅2.12%，为板块内最大跌幅个股 [2] - 天宸股份（代码600620）跌幅2.04%，成交量20.32万手，成交额1.27亿元 [2] 资金流向分析 - 综合板块主力资金净流出3.64亿元，游资资金净流入1.55亿元，散户资金净流入2.09亿元 [2] - 亚泰集团主力净流入2470.77万元，主力净占比7.73%，为板块内唯一主力资金净流入个股 [3] - 特力A（代码000025）主力净流出1471.79万元，主力净占比-8.47%，游资净流入1201.23万元 [3] - 粤桂股份（代码000833）主力净流出1361.19万元，游资净流入1025.08万元 [3] - 宁波联合主力净流出873.77万元，主力净占比-10.03%，为板块内主力净流出占比最高个股 [3]

市场表现 - 综合板块整体上涨1.13%，领涨股综艺股份收报6.25元，涨幅2.97% [1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点 [1] - 板块成交活跃度分化明显，漳州发展成交127.07万手（9.34亿元），东阳光成交113.75万手（23.82亿元） [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括综艺股份（+2.97%）、三木集团（+2.43%）、漳州发展（+2.20%） [1] - 跌幅最大个股为特力A（代码000025）下跌0.71%至18.08元，粤桂股份下跌0.54%至12.87元 [2] - 上海三毛与南京新百在两表中重复出现，分别上涨0.30%和0.34% [1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.43亿元，游资净流入1604.87万元，散户净流入1.27亿元 [2] - 南京新百获主力净流入1936.89万元（占比5.38%），但遭散户净流出2411.66万元 [3] - 天宸股份主力净流出992.33万元（占比-16.91%），散户净流入819.28万元（占比13.96%） [3] 成交特征 - 东阳光成交额达23.82亿元居首，亚泰集团成交量137.56万手居首 [1] - 资金博弈明显：漳州发展主力净流入1385万元但游资净流出3843万元 [3] - 小市值股表现分化，红棉股份主力仅净流入1.54万元但游资净流出814万元 [3]

股价表现 - 截至2025年8月25日15时股价报5.87元 较前一交易日下跌1.68% [1] - 盘中快速反弹 5分钟内涨幅超2% 最高触及6.03元 [1] - 早盘9点39分报价5.99元 成交5803万元 [1] 交易数据 - 当日成交额达3.08亿元 [1] - 买卖盘口活跃 卖单挂价区间6.00-6.04元 买单挂价区间5.94-5.98元 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出3723.02万元 占流通市值0.75% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入8353.29万元 占流通市值1.67% [1] 业务构成 - 公司属于综合行业板块 业务涉及新能源及太阳能领域 [1] - 总部位于江苏 参股银行等金融业务 [1]

核心观点 - 公司上半年净利润增长但营收下滑 财务费用激增吞噬利润 新能源业务尚未形成规模盈利 战略转型面临资金与盈利能力双重考验 [1][2][7][8] - 公司短期债务缺口超8亿元 偿债压力明显 资产负债率攀升至2013年同期以来高点 [1][8][9] - 机构投资者数量从14家减少至9家 反映市场对公司前景担忧 [5] 财务表现 - 上半年营业收入13.58亿元同比下降22.01% 归母净利润1402.47万元同比增长27.62% 扣非净利润1193.92万元同比增长120.92% [2] - 第二季度营收6.75亿元同比下滑30.15% 归母净利润亏损180.32万元 环比下滑111.39% [3][4] - 财务费用同比增长64.5%至4525.19万元 利息费用5203.94万元是归母净利润的3.7倍 [1][2] - 研发费用1116.95万元同比增长36.77% [2] - 2022-2024年上半年营收分别为15.38亿元/14.01亿元/17.41亿元 归母净利润分别为5589.69万元/7019.74万元/1098.98万元 [4] 债务与资金状况 - 货币资金12.1亿元 短期借款19.06亿元 一年内到期非流动负债1.55亿元 短期债务缺口超8亿元 [1][8] - 长期借款15.11亿元同比增长62.69% [8] - 资产负债率49.11% 较2023年同期41.15%持续攀升 [8][9] - 流动比率1.049 速动比率0.907 现金流量比率0.002 [9] 新能源业务布局 - 东台100MW/200MWh共享储能项目投资2.6亿元 银行融资比例70% [7] - 响水70MW渔光互补项目投资2.72亿元 银行融资比例80% [7] - 响水150MW渔光互补项目投资5.55亿元 [7] - 旗下新能源子公司净利润规模较小：悦达新能源公司1798.93万元 江苏悦达储能科技225.74万元 其他子公司净利润均低于400万元 [8][10] 历史背景 - 2017-2024年扣非净利润连续8年亏损超36亿元 主要受东风悦达起亚拖累 [6] - 2021年放弃对东风悦达起亚增资 其股权被大幅稀释 [6]

公司业务布局 - 公司拥有风电、光伏和储能场站等绿电和储能资源 [1] - 公司已构建时空大数据平台并实现多级管控的纵向贯通 [1] - 公司通过悦达绿色数智能源管理中心推动数智运维落地 [1] 技术能力建设 - 公司综合运用云计算、人工智能和视频孪生等新技术 [1] - 平台具备数字化分析、前瞻性预警和智慧化决策等功能 [1] - 实现"集中监控、少人值守、智能运维"的智慧光伏电站建设目标 [1] 战略发展方向 - 深入贯彻低碳发展理念 [1] - 打造新能源集约化、专业化运营管理的典型示范应用 [1] - 平台满足各方需求并专注于新能源运营管理探索 [1]