股东会信息 - 2025年第一次临时股东会9月30日9点在重庆召开[3] - 网络投票9月30日进行，交易及互联网平台有不同时段[5] - 审议3项议案，议案1为特别决议议案[8][9] 其他信息 - 股权登记日为9月25日，A股代码600729[15] - 拟出席者9月26日办资格登记手续[17] - 可委托他人出席并行使表决权[25]

会议情况 - 公司于2025年9月12日以通讯方式召开第八届十次监事会会议[2] 议案表决 - 《关于2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件成就的议案》5票同意，0票反对，0票弃权[3] - 《关于回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案》5票同意，0票反对，0票弃权[3] - 《公司监事会对第八届十次监事会会议相关事项的核查意见》5票同意，0票反对，0票弃权[3]

议案审议 - 通过2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件成就议案[3][4] - 通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案[4][5] - 通过修订《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》议案，需提交股东会审议[5][6][7][8][8][9] 项目调整 - 世纪新都升级改造项目投资总额从2998.57万元调为1709.56万元[9][10] 融资安排 - 向浙商银行重庆分行申请不超5亿元融资，期限1年，利率不高于2.5%[10][11] 会议安排 - 定于2025年9月30日召开2025年第一次临时股东会，股权登记日为9月25日[12]

董事高管减持情况 - 董事高管胡宏伟减持公司股份27,000股 占公司总股本比例0.0061% [1][2] - 董事高管乔红兵减持公司股份27,800股 占公司总股本比例0.0063% [1][2] - 董事高管王欢减持公司股份27,000股 占公司总股本比例0.0061% [1][2] - 董事高管韩伟减持公司股份23,500股 占公司总股本比例0.0053% [1][2] - 董事高管陈果减持公司股份24,700股 占公司总股本比例0.0056% [1][2] 公司业务结构 - 超市业态营业收入占比35.97% [2] - 汽贸业态营业收入占比25.02% [2] - 电器业态营业收入占比19.27% [2] - 百货业态营业收入占比10.33% [2] - 其他业务营业收入占比8.27% [2] 公司市值 - 重庆百货当前市值为128亿元 [3]

公司治理动态 - 公司于2025年9月12日以通讯表决方式召开第八届十八次董事会会议 [1] - 会议审议《关于修订〈董事会议事规则〉的议案》等文件 [1] 业务结构分析 - 2024年营业收入构成中超市业态占比35.97% [1] - 汽贸业态占比25.02% [1] - 电器业态占比19.27% [1] - 百货业态占比10.33% [1] - 其他业务占比8.27% [1] 市场表现 - 公司当前股价为28.99元 [1] - 截至发稿时公司市值为128亿元 [1]

减持计划 - 减持计划披露时间为2025年5月21日[2][8][9][10] - 减持期间为2025年6月12日至2025年9月11日[2][8][9][10] 减持情况 - 胡宏伟减持27,000股，占比0.0061%，金额785,700元，现持股81,000股，占比0.0184%[3][4][8] - 乔红兵减持27,800股，占比0.0063%，金额806,260元，现持股83,500股，占比0.0190%[3][4][8] - 王欢减持27,000股，占比0.0061%，金额812,270元，现持股83,900股，占比0.0190%[3][4][9] - 韩伟减持23,500股，占比0.0053%，金额711,175元，现持股70,850股，占比0.0161%[3][4][9] - 陈果减持24,700股，占比0.0056%，金额725,077元，现持股74,100股，占比0.0168%[3][4][9][10] 结果说明 - 本次实际减持与计划一致，已实施且达最低数量[10] - 减持时间区间届满已实施减持[10]

股东会审议标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上需提交股东会审议[4] - 交易标的资产净额占公司最近一期经审计净资产50%以上且超5000万元需提交股东会审议[4] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产50％以上且超5000万元需提交股东会审议[4] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润50％以上且超500万元需提交股东会审议[4] - 交易标的营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入50％以上且超5000万元需提交股东会审议[4] - 交易标的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润50％以上且超500万元需提交股东会审议[4] - 单笔财务资助金额超过公司最近一期经审计净资产10%需提交股东会审议[5] - 单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10％需提交股东会审议[6] - 关联交易金额3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上需提交股东会审议[7] 董事会人员相关 - 公司董事会由全体董事组成，负责股东会决议执行和公司业务决策[2] - 董事长和副董事长由全体董事过半数选举产生和罢免[17] - 董事连续二次未亲自出席且未委托出席董事会会议，董事会应建议股东会撤换[26] 董事会会议召开 - 董事会每年至少在上下半年度各召开一次定期会议，每次会议提前十日通知[21] - 年度业绩董事会会议在公司会计年度结束后4个月内召开[21] - 半年度业绩董事会会议在公司会计年度前六个月结束后2个月内召开[21] - 季度业绩董事会会议在公历二、四季度首月召开[21] - 代表十分之一以上表决权的股东提议等6种情况应召集临时董事会会议[21] - 董事长应自接到临时董事会会议提议后十日内召集和主持[21] - 定期董事会会议提前十日通知，临时董事会会议提前三日通知[22][23] 董事会会议要求 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行，关联事项需过半数无关联关系董事出席[24] - 董事会决议须经全体董事过半数通过方为有效，担保事项还需出席会议的三分之二以上董事同意[28] - 关联交易事项由非关联关系董事过半数同意方为有效[28] - 独立董事行使特定职权需经全体独立董事过半数同意[29] 其他规定 - 董事会会议记录保存期限不少于10年[31] - 董事对董事会决议承担责任，若决议违法致公司损失，参与决议董事负有赔偿责任，但表决时表明异议并记载于会议记录的董事可免责[31] - 董事会决议公告由董事会秘书按证券交易所《股票上市规则》办理，决议公告披露前相关人员负有保密义务[34] - 董事长应督促落实董事会决议，检查实施情况并在后续董事会会议通报[36] - 本规则由董事会拟定及修订，经公司股东会审议通过后生效[38] - 本规则所称“以上”“内”含本数，“过”“超过”“低于”“多于”不含本数[38] - 本规则解释权属于董事会[38]

研报核心观点总结 宏观策略与资产配置 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开会议，强调财政与货币政策协同发力以推动经济回升向好[3] - 9月首周A股三大指数微幅调整，上证综指、深证成指和中证100指数回落超过1%，但创业板上涨2.35%[3] - 南向资金净流入超过300亿元，央行上周净回笼资金12047亿元，DR007维持在1.5%以下[3] - 美元指数收于97.74，周环比下行0.11%，人民币报7.13，周度贬值0.06%[3] - 预计四季度将落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化货币财政协同效应[3] 医药行业 - 全球减重市场规模快速增长，2020年超26亿人受超重/肥胖影响，预计2035年将超过40亿人[5] - 诺和诺德司美格鲁肽占据市场主导地位，礼来替尔泊肽销售额快速增长[5] - 口服减重药物研发进展：诺和诺德口服司美格鲁肽（Wegovy 25mg）上市申请已被FDA受理[5] - 口服GLP-1药物面临平台期和安全性问题，数据不及预期可能催生国产分子BD机会[5] - 建议关注礼来结构的联邦制药、信达生物、歌礼制药，以及辉瑞结构的恒瑞医药、华东医药、信立泰[5] 能源开采行业 - 美国页岩油公司Q2延续Q1的资本开支及产量指引下调趋势[6] - 页岩油公司现金流下降，但仍维持较高的股息和股票回购计划[8] - 预计美国页岩油产量增长困难，若WTI维持在60美元/桶，产量可能略有下降，低于60美元/桶则可能出现明显下降[8] - 2025Q2页岩油气公司盈亏平衡成本为54.5美元/boe[8] - OPEC+继续增产可能加剧四季度过剩程度，显性库存增幅可能达200万桶/天[9] 化工行业 - 中国新型储能规模跃居世界第一，截至2024年底装机规模7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比例超过40%[11] - 截至2025年6月底，新型储能装机规模达到9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29%[11] - 百草枯价格上涨6.7%，现货供应偏紧，海外市场需求旺盛[11] - 环氧氯丙烷价格上涨5.5%，企业出货无压力，库存维持低位[11] - 基础化工板块跑赢沪深300指数1.43个百分点，涨幅居于所有板块第8位[64] 零售行业 - 重庆百货25H1营收80亿元同比下降10%，归母净利润7.74亿元同比增长8.7%[12] - 毛利率同比提升1.78个百分点，归母净利率同比提升1.70个百分点[12] - H1调改27家门店，累计调改32家门店，调改后实现客流增量53万人次，增长15%[12] - POS销售增长14.7%，POS净毛利增长23.4%[12] - 预计25-27年归母净利润为13.8/14.7/15.4亿元，对应PE为9/9/8倍[17] 公用事业 - 南网储能25H1营收33亿元同比增长13.38%，归母净利润8.32亿元同比增加32.93%[18] - 抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，在建10座总装机容量1200万千瓦[49] - 新型储能投产装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时，上半年新建3座电化学储能电站投产[18] - 调峰水电发电量43.5亿千瓦时，同比增加23.3%[51] - 预计2025-2027年归母净利润13.5/15.3/19.1亿元，对应PE27.9/24.6/19.7倍[51] 交通运输 - 密尔克卫25H1归母净利润增长13%，体现强劲增长韧性[20] - 公司计划通过新造船、租赁和购置存量船舶方式扩大运力[20] - 预计2025-27年归母净利润分别为6.6、8.1、9.3亿元[20] - 给予目标PE为16倍，对应目标价为81.49元[20] 有色金属 - 洛阳钼业25H1营收947.73亿元同比下降7.83%，归母净利润86.71亿元同比增长60.07%[52] - 产铜35.36万吨同比增长12.68%，产钴6.11万吨同比增长13.05%[52] - 成功收购厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿），计划2029年前投产，初步计划年产约11.5吨金[52] - 预计25-27年归母净利润至167/190/211亿元，对应PE16/14/13倍[54] 传媒娱乐 - 中国儒意25H1营收22.06亿元同比增长19.93%，净利润12.28亿元扭亏为盈[36] - 内容制作业务收入5.70亿元同比提升1085%，游戏业务收入12.10亿元同比增长40%[36] - 参与出品的《唐探1900》票房超36亿元，《熊出没重启未来》票房8.21亿元[37] - 预计2025-2026年收入分别为48.4/58.9亿元，净利润分别为16.4/20.3亿元[40] 建筑与工程 - 东华科技25H1营收47.84亿元同比增长9.29%，归母净利润2.40亿元同比增长14.64%[31] - 新签合同金额77.81亿元，同比增长23.78%[33] - 累计已签约为完工513.39亿元，同比增长28.73%[33] - 预计2025-2027年归母净利润为4.87、5.65、6.51亿，对应PE为15、13、11.3倍[31] 家用轻工 - 罗莱生活25H1营收22亿元同比增长4%，归母净利润1.85亿元同比增长17%[45] - 国内家纺业务营收18亿元同比增长6%，归母净利润2.12亿元同比增长18%[45] - 美国家具业务营收4亿元同比下降8%，归母净利润-0.29亿元同比下降32%[45] - 预计25-27年归母净利润4.9、5.5、6.1亿元，PE为14x、13x以及12x[47]

财务表现 - 上半年归母净利润7.74亿元，同比增长8.7% [1] - 第二季度归母净利润2.99亿元，同比增长7.96% [1] 业务转型 - 上半年完成27家门店调改，截至2025年6月累计调改32家门店 [1] - 汽贸业务加速向新能源代销转型，营收下降但毛利率提升 [1] - 超市百货业态持续调改，电器业务受益国家补贴政策支持 [1] 政策环境 - 国务院常务会议部署个人消费贷及服务业经营主体贷款贴息政策，9月1日起实施 [1] - 政策拟降低居民信贷成本和服务业融资成本，激发消费潜力 [1] - 消费贷龙头企业有望受益于政策红利 [1] 战略举措 - 聚焦商品力提升与新场景打造，推进数智化转型 [1] - 组织架构优化升级，持续实施降本增效措施 [1] - 经营业绩总体保持稳定发展态势 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价格未提供[6] 核心财务表现 - 25H1营收80亿元 同比下降10% 归母净利润7.74亿元 同比增长8.7% 扣非归母净利润7.21亿元 同比增长2.3%[1] - 25H1毛利率同比提升1.78个百分点 归母净利率同比提升1.70个百分点[1] - 25Q2营收38亿元 同比下降8.8% 归母净利润2.99亿元 同比增长7.96%[1] 分业务业绩表现 - 超市业务营收35亿元 同比下降4% 毛利率26% 同比提升0.5个百分点[1] - 百货业务营收12亿元 同比下降10% 毛利率72% 同比下降0.1个百分点[1] - 电器业务营收16亿元 同比下降7% 毛利率21% 同比提升1.6个百分点[1] - 汽贸业务营收17亿元 同比下降25% 毛利率8% 同比提升2.0个百分点[1] 零售调改成效 - 超市调改27家门店 累计调改32家 调改后客流增长15%达53万人次 POS销售增长14.7% POS净毛利增长23.4%[2] - 百货巴南商都出租率提升53个百分点 开业至7月27日销售增长65% 客流增长143%[2] - 电器5家重装门店开业档期销售8275万元 增长119% 战略品牌未税销售近7.5亿元[2] - 汽贸累计调整门店9家 新能源汽车销售3621台 同比增长59.5%[2] 联营企业表现 - 马上消费25H1营收87亿元 净利润11.5亿元[3] - 重庆百货对联营合营企业投资收益3.59亿元 同比增长8%[3] 财务预测与估值 - 预计25-27年归母净利润13.8/14.7/15.4亿元 对应PE为9/9/8倍[3] - 预计25-27年EPS为3.14/3.34/3.49元[4] - 当前股价29.03元 对应市盈率9.73倍 市净率1.71倍[6][7] - 预计25年营收164.48亿元 同比下降4.03%[4]