能源金属板块市场表现 - 能源金属板块较上一交易日下跌3.89% 领跌个股为盛新锂能跌幅4.84% [1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点 深证成指下跌1.73%至11009.77点 [1] 个股价格与成交情况 - 盛新锂能收盘价15.52元 成交量53.90万手 成交额8.45亿元 [1] - 天齐锂业收盘价38.23元 成交量71.23万手 成交额27.53亿元 [1] - 华友钴业收盘价44.18元 成交量78.85万手 成交额34.96亿元 [1] - 赣锋锂业收盘价36.00元 成交量43.55万手 成交额15.84亿元 [1] - ST盛屯收盘价7.53元 成交量104.87万手 成交额7.99亿元 [1] - 藏格矿业收盘价45.95元 成交量17.35万手 成交额8.06亿元 [1] - 永兴材料收盘价35.01元 成交量14.81万手 成交额5.23亿元 [1] - 融捷股份收盘价34.51元 成交量13.70万手 成交额4.78亿元 [1] 板块资金流向 - 能源金属板块主力资金净流出24.88亿元 [1] - 游资资金净流入3.85亿元 散户资金净流入21.04亿元 [1] 个股资金流向明细 - 华友钴业主力净流出7.07亿元占比20.23% 游资净流入2.11亿元占比6.05% [2] - 天齐锂业主力净流出5.61亿元占比20.37% 游资净流入6561.58万元占比2.38% [2] - 赣锋锂业主力净流出3.49亿元占比22.04% 游资净流入3519.56万元占比2.22% [2] - ST盛屯主力净流出1.59亿元占比19.93% 游资净流入6048.38万元占比7.58% [2] - 藏格矿业主力净流出1.19亿元占比14.71% 游资净流入1939.82万元占比2.41% [2]

核心财务表现 - 营业总收入138.04亿元 同比增长20.94% 其中第二季度收入81.37亿元 同比增长49.22% [1] - 归母净利润10.53亿元 同比下降5.81% 第二季度净利润7.62亿元 同比下降8.15% [1] - 扣非净利润11.62亿元 同比下降6.53% [1] - 毛利率19.44% 同比下降10.52个百分点 净利率9.51% 同比下降13.43个百分点 [1] 资产负债结构变化 - 货币资金76.28亿元 同比增长46.79% 主要因经营活动现金流入增加 [1][2] - 应收账款9.02亿元 同比下降30.39% [1] - 有息负债139.79亿元 同比增长10.7% 有息资产负债率达31.69% [1][4] - 交易性金融资产大幅增长74.8% 因原其他非流动金融资产项目上市转入 [2] - 衍生金融负债增长161.19% 主要因期货套保浮亏增加 [2] 现金流与每股指标 - 每股收益0.34元 同比下降4.48% [1] - 每股净资产5.27元 同比增长11.49% [1] - 每股经营性现金流0.57元 同比下降27.8% [1] - 货币资金/流动负债比例为52.29% 近三年经营性现金流均值/流动负债为8.59% [4] 特殊项目变动说明 - 应付票据增长40.78% 因开具银行承兑汇票支付货款增加 [3] - 应付职工薪酬下降34.72% 因支付上年计提年终奖 [3] - 投资活动现金流量净额改善42.01% 因上期在建项目本期已投产 [3] - 筹资活动现金流量净额增长60.9% 因融资净额同比增加 [3] 历史业绩与业务特征 - 近10年ROIC中位数5.67% 2020年最低为2.93% 去年ROIC为9.78% [3] - 去年净利率8.79% 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [3][4] - 上市以来32份年报中出现5次亏损 [3]

核心观点 - 公司2025年中报显示增收不增利，营业总收入138.04亿元同比上升20.94%，但归母净利润10.53亿元同比下降5.81% [1] - 盈利能力指标全面下滑，毛利率19.44%同比减10.52%，净利率9.51%同比减13.43% [1] - 三费控制有所改善，销售/管理/财务费用总计7.86亿元占营收比5.69%同比减5.69% [1] 财务表现 收入与利润 - 营业总收入138.04亿元同比增20.94%，扣非净利润11.62亿元同比降6.53% [1] - 每股收益0.34元同比降4.48%，每股经营性现金流0.57元同比降27.80% [1] 资产负债 - 货币资金76.28亿元同比增46.79%，主要因经营活动现金流入增加 [1][5] - 有息负债139.79亿元同比增10.70%，短期借款增加30.76% [1][6] - 应收账款9.02亿元同比降30.39%，应付票据增40.78% [1][7] 投资活动 - 交易性金融资产大增74.8%，因原其他非流动金融资产项目上市转入 [2][5] - 衍生金融资产降93.93%因期货套保浮盈减少，衍生金融负债增161.19%因套保浮亏增加 [3][6] - 投资活动现金流净额改善42.01%，因子公司在建项目投产 [11] 特殊项目变动 - 应收款项融资增70.95%因收到高信用银行承兑汇票增加 [4] - 其他权益工具投资增32.13%因持有资产浮盈增加 [5] - 递延收益增46.42%因收到与资产相关的政府补助 [10] - 专项储备增44.18%因安全生产费计提增加 [11]

经营业绩 - 2025年上半年营业总收入138.04亿元 同比增长20.94% [1] - 归母净利润10.53亿元 同比下降5.81% 扣非净利润11.62亿元 同比下降6.53% [1] - 第二季度营业总收入81.37亿元 同比增长49.22% 归母净利润7.62亿元 同比下降8.15% [2] 盈利能力指标 - 毛利率19.44% 同比下降10.52个百分点 [7] - 净利率9.51% 同比下降13.43个百分点 [7] - 每股收益0.34元 同比下降4.48% [7] 业务结构分析 - 能源金属业务收入91.87亿元 占比66.55% 毛利率27.17% [7] - 基本金属业务收入38.49亿元 占比27.88% 毛利率3.89% [7] - 境外收入85.2亿元 占比61.72% 毛利率27.78% [7] - 境内收入52.84亿元 占比38.28% 毛利率5.98% [7] 财务健康状况 - 货币资金76.28亿元 同比增长46.79% [7] - 应收账款9.02亿元 同比下降30.39% [7] - 有息负债139.79亿元 同比增长10.70% [7] - 有息资产负债率达31.69% [8] - 三费占营收比5.69% 同比下降5.69个百分点 [7] 行业市场环境 - 铜价保持高位震荡 矿山产能与冶炼产能矛盾持续 [7] - 钴价从16万元/吨反弹至25万元/吨 受刚果(金)出口政策影响 [7] - 镍价先扬后抑 从13.6万元/吨回落至12万元/吨 [7] - 锌价下跌11.6%至22,495元/吨 [7] - 黄金价格创3,450美元/盎司历史新高 上半年上涨26% [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入138.04亿元同比增长20.94% 利润总额13.52亿元同比增长0.47% 归母净利润10.53亿元 基本每股收益0.34元 [1] - 期间费用率5.90%较上年同期下降0.33个百分点 实业制造板块营收130.36亿元占整体营收94.44%同比增加2.23个百分点 [5] 铜业务发展 - 铜产品产量10.26万金属吨 纽约商品期货交易所铜价上半年涨幅达20% 伦敦金属交易所现货铜价上升13%因库存减少65% [2] - 兄弟矿业二期一阶段3万吨铜产能扩建项目2025年3月试生产 扩建完成后铜合计产能将提升至12万金属吨/年 [2] 钴业务布局 - 钴产品产量0.55万金属吨 与厦钨新能合资投建年产4万吨新能源电池前驱体生产线 贵州项目产出硫酸钴为三元前驱体提供原料 [2][3] 镍业务表现 - 镍产品产量2.45万金属吨同比增长9.87% 友山镍业通过优化工艺实现营收14.17亿元 [2][3] 基本金属业务 - 基本金属业务销售收入38.49亿元 华金矿业生产黄金110.23kg 盛屯锌锗锗回收率同比增长13.14% [4] - 高纯二氧化锗产出8,326.82kg同比增长约20% 锌合金项目投产实现产品多元化 [4] 战略与运营 - 持续聚焦铜镍钴战略金属资源 通过深化资源布局提升资源保障能力 [1] - 贯彻控成本抓细节提质效管理方针 推动全流程降本增效 [5]

行业情况与趋势 - 铜价在报告期内呈现高位震荡格局，LME铜价曾突破10,000美元/吨，4月初因美国关税政策跌至8,105美元/吨后快速反弹，供需矛盾持续存在，南美和非洲铜矿扰动事件频发，铜精矿零单加工费长期处于负值，中国电网投资、新能源车、光伏装机及数字基础设施建设支撑需求韧性[4] - 钴价从2024年末约16万元/吨反弹至2025年6月底约25万元/吨，涨幅56.25%，主要受刚果（金）政府出口限制政策影响，需求端受新能源汽车、储能、3C电子消费、低空经济和智能机器人市场拉动[4] - 镍价先扬后抑，一季度受印尼镍矿配额政策调整（税率从10%升至14%-19%）及菲律宾雨季影响冲高至13.6万元/吨，后续回落，6月反弹至约12万元/吨，供过于求局面未根本改变[4] - 锌价震荡下跌后企稳，SHFE主力合约报收22,495元/吨，较2024年底下跌11.6%，锌精矿供应紧张缓解，加工费从年初1,950元/金属吨回升至3,600-3,800元/金属吨[4] - 黄金价格强劲上涨，4月创3,450美元/盎司历史新高，6月进入3,200-3,400美元/盎司区间震荡，以美元计价上半年上涨26%，驱动因素包括黄金ETF投资需求、避险需求及新兴市场央行外汇储备多元化[4] 公司主营业务与运营 - 公司营业收入13,803,915,258.72元，同比增长20.94%，营业成本11,120,952,001.74元，同比增长24.47%，归属于上市公司股东的净利润1,052,724,357.57元，同比下降5.81%[3] - 实业制造板块营收130.36亿元，占整体营收比例94.44%，同比增加2.23个百分点，铜产品产量10.26万金属吨，钴产品产量0.55万金属吨，镍产品产量2.45万金属吨[10] - 刚果（金）铜钴板块铜产量10.18万吨，其中卡隆威项目矿产铜产量2.33万金属吨，兄弟矿业铜产量4.66万金属吨，CCR、CCM项目稳定运营[11] - 印尼镍板块友山镍业营收14.17亿元，展现经营韧性，通过工艺优化和成本管控应对市场挑战[12] - 科立鑫钴类产品销量同比下降，但通过研发投入优化成本，中合镍业提升工艺技术，贵州项目一期达产达效，二期预计2025年下半年竣工[12][13] - 盛屯锌锗聚焦稀散金属综合回收，锗回收率同比增长13.14%，华金矿业生产黄金110.23kg[13] 财务与投资状况 - 货币资金7,627,695,159.10元，同比增长36.91%，主要因盈利经营活动现金流入增加，短期借款8,631,800,271.10元，同比增长30.76%[17] - 投资活动现金流量净额-679,886,767.41元，同比改善，因上期在建项目投入较大本期已投产，筹资活动现金流量净额-358,875,523.23元，同比改善，因融资净额增加[15][16] - 衍生品投资以套期保值为目的，商品衍生品和外汇衍生品合计对税前利润产生-194,822,300元影响，有效对冲价格波动风险[21] - 交易性金融资产期末余额400,182,797.39元，主要持有帕瓦股份、中创新航等股票，报告期内累计卖出帕瓦股份1,150,760股，成交金额13,159,392.55元[20] 公司战略与ESG - 公司深化ESG实践，遵循GRI、UN SDGs等国际标准，在各子公司开展温室气体核查，推动光伏发电、余热回收等绿色技术，构建绿色供应链[13] - 贯彻"控成本、抓细节、提质效"管理方针，通过精细化管理和技术创新提升经营效能，聚焦铜、镍、钴等战略金属资源领域[14] - 兄弟矿业二期一阶段3万吨铜产能扩建项目于2025年3月试生产，二期二阶段在建，完成后铜合计产能将提升至12万金属吨/年[10]

公司基本情况 - 公司股票代码600711 在上海证券交易所A股上市 股票简称ST盛屯 曾用名雄震矿业[1] - 公司董事会秘书林举 联系电话0592-5891697 办公地址位于厦门市思明区展鸿路81号波特曼财富中心A座52层 电子邮箱linju@600711.com[1] - 报告期末总资产406.33亿元 较上年度末375.29亿元增长8.27%[1] - 报告期营业收入138.04亿元 较上年同期114.14亿元增长20.94%[1] - 报告期利润总额13.52亿元 与上年同期13.45亿元基本持平 仅增长0.0047%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.62亿元 较上年同期12.43亿元下降6.53%[1] - 基本每股收益0.341元/股 较上年同期0.357元/股下降4.48%[1] - 报告期末普通股股东总数126,468户 无优先股股东[1] 股权结构 - 第一大股东深圳盛屯集团有限公司持股比例14.80% 持股数量4.57亿股 其中质押1.56亿股[2] - 第二大股东深圳市盛屯实业发展有限公司持股比例1.84% 持股数量5700万股 无质押或冻结[2] - 实际控制人姚雄杰持股比例1.30% 持股数量4030.5万股 无质押或冻结[2] - 深圳盛屯集团有限公司、深圳市盛屯实业发展有限公司与姚雄杰为一致行动人关系[2] - 前十大股东中傅晓渝持有1300万股全部处于质押状态[2] 重要事项 - 报告期内公司经营情况未发生重大变化[3][4] - 报告期内未发生对公司经营有重大影响及预计未来有重大影响的事项[4]

董事会决议 - 第十一届董事会第十九次会议于2025年7月29日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议通过2025年半年度报告正文及摘要 [1] - 半年度报告经董事会审计委员会审议通过 表决结果为7票同意0票弃权0票反对 [2] 关联交易项目 - 格睿绿能国际将在兄弟矿业单一简易有限公司自有场地投资建设光储电站 光伏规模18MW 储能规模20MW/20MWh [3] - 项目采用10年合作期分阶段递减电价模式 预计总电费支付约4806万美元 [3] - 关联董事熊波 陈东回避表决 最终表决结果为5票同意0票弃权0票反对 [3]

监事会会议基本情况 - 盛屯矿业集团股份有限公司第十一届监事会第十六次会议于2025年7月29日以现场方式召开 [1] - 会议应到监事3名 实到监事3名 由监事会主席张晓红主持 [1] - 会议通知于2025年7月24日通过电子邮件方式发出 [1] 审议通过议案 - 监事会审议并通过《关于2025年半年度报告正文及摘要的议案》 [1] - 表决结果为同意票3票 弃权票0票 反对票0票 [2] 半年度报告审核意见 - 监事会确认2025年半年度报告编制符合相关法律法规和公司章程规定 [1] - 半年度报告内容真实反映公司2025年上半年经营管理成果和财务状况 [1] - 未发现参与年报编制和审核人员违反保密规定的行为 [2] 信息披露 - 详细半年度报告内容参见上海证券交易所网站www.sse.com.cn披露的正式文件 [2]

项目概况 - 公司控股子公司BMS拟与格睿绿能国际签署光储项目投资及能源管理协议 格睿绿能国际负责光储电站的设计、建设及全部投资并向BMS提供节能服务 BMS在10年合作期内按约定优惠电价100%消纳电能 预计总支付电费约4806万美元[1] - 项目规模为光伏18MW 储能20MW/20MWh 总投资约1400万美元由格睿绿能国际通过自筹加银行贷款解决 建设期约8个月 运营期限10年[2][4][5] 关联交易属性 - 格睿绿能国际为深圳盛屯集团全资孙公司 深圳盛屯集团是公司控股股东 公司董事陈东任深圳盛屯集团董事长 董事长熊波在深圳盛屯集团子公司担任董事 根据上市规则构成关联交易[2] - 过去12个月内与同一关联人交易6次 累计金额3002.58万元 未达最近一期审计净资产绝对值0.5% 本次交易无需提交股东大会审议[2][3] 定价机制 - 采用10年分阶段递减电价模式 该模式将降低BMS未来用电成本压力 光伏发电替代柴油发电 在刚果（金）地区柴油发电成本远高于光伏电价 定价参考当地市场价格并给予折扣 符合市场惯例[4] - 电费计算方式为月供电量×每度电单价 支付采取预存30%电费且当月电费当月全额支付 预存不足30%时格睿绿能国际有权停供电 每月结算一次[5][6] 履约安排 - BMS免费提供项目安装、检修、运营的合法场地及配套设施 并保证场地所有权 若因场地纠纷造成格睿绿能国际损失需按实际损失全额赔偿[6] - 格睿绿能国际负责设备检修维护和故障处理 承担全部维护费用 需保证设备符合法规要求且连续稳定运行[7] 项目影响 - 光储电站在非洲地区可解决电力不稳定和短缺问题 逐步替代柴油发电 符合绿色能源和高性价比趋势 有利于优化电源结构并降低运营成本[8] - 通过专业分工让BMS资源更集中于主营业务发展和资源开发 符合能源发展及双碳政策 对公司未来财务状况和经营成果无不利影响[8][9] 审议程序 - 董事会以5票同意、0票反对、0票弃权、2票回避表决通过议案 独立董事专门会议事前认可并提交董事会 独立董事发表同意意见[3][9] - 交易不构成重大资产重组 无需经有关部门批准[2][9]