融资方案进展 - 2023年7月14日董事会通过向特定对象发行A股股票方案[2] - 2023年9月20日股东大会批准该方案[2] - 股东大会授权董事会办理相关事宜[3] 方案调整 - 2024年8月30日董事会通过调减募资总额议案[5] - 授权人士修订预案，涉及多章节内容更新[5]

A 股代码：600548 A 股简称：深高速 H 股代码：00548 H 股简称：深圳高速公路股份 深圳高速公路集团股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票 发行方案的论证分析报告 （二次修订稿） 二零二四年八月 （本报告中如无特别说明，相关用语具有与《深圳高速公路集团股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案》中的释义相同的含义） 深高速是上交所、香港联交所主板上市公司。为满足公司业务发展的资金需求，提 升盈利能力和核心竞争力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中 华人民共和国共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《深圳高速公路集团股份有限公 司公司章程》（以下简称"《公司章程》"）和中国证监会颁布的《上市公司证券发行注册 管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律、法规和规范性文件的规定，公 司拟向特定对象发行 A 股股票，募集资金总额（含发行费用）不超过人民币 470,282 万 元（含本数）。 一、本次发行的背景和目的 （一）本次向特定对象发行 A 股股票背景 1、公路作为重要基础设施近年来发展迅速 公路运输作为地区间较为直接、有效的运输 ...

报告公司投资评级 报告给予深高速"增持"评级[12] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入37.57亿元,同比下降8.92%,完成归母净利润7.74元,同比下降16.72%,主要系路费收入、特许经营安排下的建造服务收入及工程委托建设服务收入同比有所减少[4][7] 2) 费用端,公司2024H1财务费用率为14.9%,同比下降1.2pcts,主要为本期人民币贬值幅度低于上年同期使得汇兑损失同比减少0.80亿元至0.25亿元。但由于公司大环保板块减值1.33亿元,同比增加0.76亿元,对公司业绩造成一定冲击[8] 3) 公司正积极推进外环三期、机荷高速等重大新建、改扩建项目的建设,以不断补充公司优质公路资产。2024年6月30日,公司成功实现沿江二期与深中通道同步通车,这对公司沿江高速、机荷高速的营运表现产生较为积极的促进作用[9][11] 4) 我们预计深高速2024-2026年营业收入分别为90.65亿元、100.98亿元与103.84亿元,同比分别-2%、+11%、+3%；归母净利润分别为20.48亿元、22.51亿元与23.56亿元,同比分别-12%、+10%、+5%[12]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 证券代码：600548 股票简称：深高速 | | | 公告编号：临 | 2024-068 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：188451 债券简称：21 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：185300 债券简称：22 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：240067 债券简称：G23 | 深高 | 1 | | | | 债券代码：241019 债券简称：24 | 深高 | 02 | | | | 债券代码：241018 债券简称：24 | 深高 | 01 | | | 深圳高速公路集团股份有限公司 2024 年半年度业绩说明会召开情况的公告 深圳高速公路集团股份有限公司（"公司"）于 2024 年 8 月 26 日下午 4： 00 在深圳市南山区深南大道 9968 号汉京金融中心 46 楼会议室举行了 2024 年半 年度业绩说明会。 本次说明会采用现场+网络视频直播的方式，网络直播平台为进门财经。 公司执行董事 ...

业绩数据 - 2024年上半年路费收入约24.3亿，同比降6.4%，剔除不可比因素后降1.5%[6] - 沿江二期日均路费收入约33万元[5] 车流量影响 - 深中通道开通后，沿江一期车流量诱增15%，机荷高速诱增7%[5] 资本运作 - A股发行申请2024年5月22日获上交所受理，处审核阶段[7] - 授权延期议案待2024年9月20日股东大会审议[7] 股息分红 - 连续26年派现，累计约144亿，是募资总额6.2倍[8] - 2023年度派息率56.03%，每股现金股息0.55元[8] - A股股息率约5.3%，H股约8.3%[8] - 近5年现金分红占净利润比例平均约50%和80%[8] - 近五年A股平均股息率5.7%，H股7.8%[8] - 2024 - 2026年建议年分红不少于可分配利润55%待审议[9] 债务处理 - 2024年初外币债务含3亿美元债券和124.74亿港币借款[12] - 截至8月完成约102亿港币贷款置换[12] 项目权益 - 2024年3月21日起，益常项目权益由100%减至40%，不纳入合并报表[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024H1公司业绩低于预期，受多重因素影响路费收入和环保业务表现欠佳，但深中通道开通有望带来引流效应，基于公司路产区位优势维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年报，2024H1营收37.57亿元，同比降8.92%，归母净利润7.74亿元，同比降16.72%；2024Q2营收17.19亿元，同比降22.61%，归母净利润3.03亿元，同比降37.77% [2][6] 收费公路业务 - 2024H1收费公路业务收入24.33亿元，同比降6.35%，因华南华中雨雪天气、节假日免费期增加3天和益常高速出表；剔除益常高速后，H1路费收入同比降1.4% [6] - 2024年6月30日深中通道通车，对沿江高速、机荷高速有引流作用，对外环项目有分流 [6] 环保业务 - 2024H1清洁能源发电业务收入3.02亿元，同比降13.22%，因包头南风等项目弃风率上升、风力资源下降 [6] - 2024H1餐厨垃圾处理收入3.09亿元，同比增9.51%，但蓝德环保H1未盈利，受油脂销售价格低迷、达产率低、项目前期成本费用偏高等因素影响 [6] 路产改扩建工程与定增计划 - 目前路产改扩建工程主要为外环三期和机荷高速项目，投资额分别为84.47亿元和192.3亿元；2024H1外环三期多个合同段已开工建设 [6] - 2024H2/2025/2026年资本开支计划分别为26.59/39.56/41.38亿元 [6] - 公司拟定向发行不超过6.54亿股A股，募集资金不超49亿元，用于外环三期建设及偿还有息负债 [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为90.12/99.36/104.43亿元，同比增速分别为 - 3.05%/10.25%/5.11% [6] - 预计归母净利润分别为20.16/22.60/23.67亿元，同比增速分别为 - 13.36%/12.09%/4.73% [6] - 预计EPS分别为0.92/1.04/1.09元 [6] 财务数据和估值 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9373|9295|9012|9936|10443| |增长率（%）|-13.79%|-0.82%|-3.05%|10.25%|5.11%| |EBITDA（百万元）|6093|6474|6005|6496|6826| |归母净利润（百万元）|2014|2327|2016|2260|2367| |增长率（%）|-22.72%|15.54%|-13.36%|12.09%|4.73%| |EPS（元/股）|0.92|1.07|0.92|1.04|1.09| |市盈率（P/E）|10.9|9.4|10.8|9.7|9.2| |市净率（P/B）|1.3|1.2|1.1|1.0|1.0| |EV/EBITDA|7.5|7.8|9.0|8.3|7.9| [7]

财务表现 - 集团实现营业收入3,756,892千元，同比减少8.92%[112] - 集团实现归属于母公司股东的净利润773,857千元，同比下降16.72%[103] - 集团总资产为65,869,267,280.47元，较上年末减少2.43%[156] - 集团归属于上市公司股东的股东权益为21,677,428,177.53元，较上年末减少3.04%[10] - 集团经营活动产生的现金流量净额为1,760,822,084.42元，同比减少7.49%[14] - 集团加权平均净资产收益率为3.68%，同比减少1.17个百分点[14] - 集团基本每股收益为0.312元，同比下降18.75%[15] 股东情况 - 截至报告期末，公司股东总数为17,283户[17] - 前十大股东中，新通产实业开发(深圳)有限公司持股30.03%，为公司第一大股东[19] - 新通产公司和深广惠公司为同受深圳国际控制的关联人[20] 主营业务 - 公司目前所投資或經營的收費公路項目共16個，控股權益里程約613公里，主要位於深圳和粵港澳大灣區及經濟較發達地區[29] - 公司通過與環保企業的合作進入環保、清潔能源業務領域，聚焦固廢資源化處理和清潔能源發電行業[30] - 公司旗下藍德環保是國內重要的有機垃圾綜合處理企業，擁有有機垃圾處理BOT項目共20個[34] - 公司有機垃圾設計處理規模超過6,900噸/日，躋身國內行業前列[34] - 集团通過投資併購累計擁有風電項目裝機容量達668MW[37] - 集團已具備風場、光伏項目投資運營與後運維服務，以及項目配套融資的一體化業務能力[37] 行业政策 - 國家出台一系列政策支持固廢資源化處理和清潔能源發電行業[31][32][33] - 國家鼓勵民營企業參與政府和社會資本合作項目，垃圾固廢處理和垃圾焚燒發電項目屬於應由民營企業獨資或控股的項目範疇[33] 公司优势 - 集團位於深圳，是深圳國資控股的公路及大環保基礎設施投建管養平台，具有良好的區位優勢[39] - 集團擁有從投資、建設到運營、養護的綜合集成管理能力[40][41] - 集團在各個領域保持創新能力，不斷提升企業經營發展效能[42] - 集團在上海和香港兩地上市，具備良好的融資平台[43] 收费公路运营 - 2024年上半年集团经营的梅觀高速、机荷东段和机荷西段日均车流量分别为158千輛次、297千輛次和209千輛次[45] - 2024年上半年集团经营的梅觀高速、机荷东段和机荷西段日均路费收入分别为410千元、1,750千元和1,419千元[45] - 报告期内，本集团各区域收费公路项目的营运表现受到多方面因素的影响，包括天气、节假日免费政策、周边路网变化等[50] - 深圳地区强降雨天气对工程建设、货物运输及大众出行造成不利影响，较大影响了本集团深圳地区各收费公路项目的营运表现[51] - 沿江二期-深中通道深圳侧接线与深中通道于2024年6月30日同步通车，将进一步促进深圳与珠江口东西两岸地区的深度融合[52] - 清连高速受多轮雨雪冰凍天气及佛清从高速开通的分流影响，日均车流量及路费收入有所下降[54] - 广深高速和西线高速营运表现平稳，但将受到深中通道开通后的分流影响[55] - 益常高速、长沙环路及南京三桥受到当地雨雪冰凶灾害及相连道路施工的负面影响[56] 新项目建设 - 外环三期已开工建设，截至报告期末完成约4.9%工程进度，有利于完善本集团路网布局[57] - 沿江二期-深中通道深圳侧接线全线贯通，进一步加强了深圳东西向干线道路主骨架的互联互通[58] - 报告期内，本集团成功实现沿江二期-深中通道深圳侧接线与深中通道同步通车[52] - 外环三期建设有利于充实本集团核心公路资产、取得最佳经济效益和社会效益[57] - 董事会同意公司投入约192.3亿元建设机荷高速改扩建项目[59] 资产重组 - 公司持股71.83%的湾区发展间接享有广深高速45%利润分配权益[60] - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过约6.54亿A股股票，募集资金总额不超过49.00亿元[62] - 易方达深高速REIT已于2024年3月7日完成发售，最终募集基金份额3亿份，发售价格为6.825元/份[63] - 公司全资子公司益常公司享有100%收费公路权益的益常高速及其附属设施作为底层基础设施的公募REITs完成发售[191] - 公司以人民币1,397,449千元的对价转让所持益常公司100%的股权和约648,471千元的对价平价转让应收益常公司两项债权[191] - 公司相应确认了股权转让收益149,336千元(税前)[191] 环保业务 - 公司有机垃圾设计处理規模超過6,900噸/日，主要採用BOT等經營模式[65] - 子公司藍德環保擁有有機垃圾處理項目共20個，餐廚垃圾設計處理量超過4,800噸/日[67] - 公司持股100%的光明環境園項目具備處理有機垃圾1,000噸/天、大件垃

| 证券代码：600548 | 股票简称：深高速 | | | 公告编号：临 | 2024-066 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：188451 | 债券简称：21 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：185300 | 债券简称：22 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：240067 | 债券简称：G23 | 深高 | 1 | | | | 债券代码：241018 | 债券简称：24 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：241019 | 债券简称：24 | 深高 | 02 | | | 深圳高速公路集团股份有限公司 2024 年 7 月未经审计路费收入公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 深圳高速公路集团股份有限公司（"本公司"）董事会（"董事会"）谨此公告 本集团 2024 年 7 月的路费收入（未经审计）如下： | 收费公路 | 集团控股 | 收入合并 | 路费收入（人民币千元） | | | --- | --- | --- ...

重要内容提示： 第九届监事会第二十七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ● 监事叶辉晖因个人事务原因未能亲自出席本次监事会，已委托监事林继 童代为出席并表决。 | 证券代码：600548 | 股票简称：深高速 | | | 公告编号：临 | 2024-065 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：188451 | 债券简称：21 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：185300 | 债券简称：22 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：240067 | 债券简称：G23 | 深高 | 1 | | | | 债券代码：241018 | 债券简称：24 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：241019 | 债券简称：24 | 深高 | 02 | | | 深圳高速公路集团股份有限公司 一、监事会会议召开情况 (一) 深圳高速公路集团股份有限公司（"本公司"、"公司"、"本集团"、"集 团"）第九届监事会第二十七次会议（"本次会 ...

| 证券代码：600548 | 股票简称：深高速 | | | 公告编号：临 | 2024-067 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：188451 | 债券简称：21 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：185300 | 债券简称：22 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：240067 | 债券简称：G23 | 深高 | 1 | | | | 债券代码：241018 | 债券简称：24 | 深高 | 01 | | | | 债券代码：241019 | 债券简称：24 | 深高 | 02 | | | 深圳高速公路集团股份有限公司 关于控股子公司发布中期业绩的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 湾区发展控股经营广深沿江高速公路（S3）深圳段，拥有其 51%的权益。湾区发 展其他主要资产为广深珠高速公路有限公司（主要业务为京港澳高速公路（G4）广州 至深圳段的投资、建设和经营管理）45%的利润分配权益、广东广珠西线高速公路有 限公司（主要业务 ...