投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2025H1业绩表现强劲 收入81.88亿元同比增长49.04% 归母净利润7.45亿元同比增长63.95% [2] - 海外建材板块成为主要增长引擎 收入37.71亿元同比增长90.08% 毛利率36.80%提升5.85个百分点 [3] - 公司持续扩张非洲产能 在7国运营21条建筑陶瓷产线 秘鲁玻璃项目预计2026年投产 [3] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为15.44/18.07/19.62亿元 [5] 业绩表现 - 25Q2单季度表现尤为突出 收入44.21亿元同比增长50.78% 归母净利润3.98亿元同比增长178.32% [2] - 扣非归母净利润增长更为显著 25H1达7.00亿元同比增长75.06% 25Q2达3.77亿元同比增长204.03% [2] - 收入结构多元化 海外建材占比46% 建材机械31% 锂电材料11% 新能源装备9% [3] - 海外收入占比超过65% 显示国际化布局成效显著 [3] 分业务表现 - 海外建材实现量价齐升 建筑陶瓷产量0.98亿平方米同比增长16.96% 浮法玻璃产量超17万吨 [3] - 陶瓷机械收入25.70亿元同比下降5.01% 但通过配件耗材等业务实现结构优化 [4] - 碳酸锂销量2.06万吨同比增长1.5% 均价6.03万元/吨下降2.27万元/吨 但通过成本优化贡献利润1.68亿元 [4] - 土耳其BOZUYUK工厂配件耗材车间投入运营 KAMI墨水工厂计划Q3投产 [4] 财务指标 - 预计2025-2027年PE估值分别为14.7/12.6/11.6倍 显示估值吸引力 [5] - ROE指标持续改善 预计从2024年8.77%提升至2025年12.45% [10] - 每股收益预计从2024年0.525元增长至2025年0.805元 [10] - 毛利率水平提升 预计从2024年26.0%改善至2025年30.3% [12] 运营数据 - 建筑陶瓷产能持续扩张 肯尼亚和科特迪瓦陶瓷项目6月点火 预计Q3瓷砖产销环比提升 [3] - 非洲布局深入 覆盖东非和西非地区 受益于高人口增速和消费力提升 [3] - 资产减值与信用减值合计超过1亿元 短期借款有所增加 [4] - Q2费用率同比环比下降 汇兑收益带来正面贡献 [4]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 29家机构投资者合计持有科达制造A股4.37亿股 占总股本比例22.77% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达22.41% 较上一季度提升1.98个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司作为外资代表持股增加占比达1.27% [2] 公募基金持仓变动 - 新披露18只公募基金 其中国联策略优选混合A、安信远见成长混合A、安信灵活配置混合A等为主要新增力量 [2] - 4只公募基金减持 包括中欧金安量化混合A、南方兴盛先锋混合A等 减持比例小幅下跌 [2] - 中欧数据挖掘混合A成为唯一增持的公募基金 持股比例小幅上涨 [2] - 8只基金退出披露名单 包括招商中证500等权重指数增强A、南方中证500量化增强股票发起A等产品 [2]

股东股权质押情况 - 股东梁桐灿向广州农商行佛山分行合计质押3600万股股份 占总股本比例1.88% 其中单笔质押500万股占其持股1.34% 另一笔3100万股占持股8.28% 质押起始日均为2025年8月21日 [1] - 梁桐灿累计质押股份达2.63亿股 占其持股总数比例70.1% 股东广东宏宇集团累计质押6434.12万股 占其持股比例100% [1] 财务表现 - 2025年中报主营收入81.88亿元 同比增长49.04% 归母净利润7.45亿元 同比增长63.95% 扣非净利润7.0亿元 同比增长75.06% [3] - 第二季度单季收入44.22亿元 同比增长50.78% 单季归母净利润3.98亿元 同比增长178.45% 单季扣非净利润3.77亿元 同比增长203.79% [3] - 报告期内毛利率29.34% 负债率48.42% 财务费用2.42亿元 投资收益2.41亿元 [3] 主营业务构成 - 核心业务为建筑陶瓷机械及海外建材的生产销售 [4] - 战略投资以蓝科锂业为主体的锂盐业务 [4] - 培育业务包括锂电材料及装备 液压泵 智慧能源等新兴领域 [4]

核心会议决议 - 第九届董事会第十次会议于2025年8月25日召开 审议通过多项议案 [1] 半年度报告审批 - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要 共10票同意 [1] 关联交易调整 - 追加子公司日常关联交易：接受广东宏宇集团石墨化代加工服务3,590万元 向山东国瓷康立泰采购墨水及色釉料4,006万元 [2] - 关联交易总额未达股东大会审议标准 独立董事认为交易符合商业合理性且不影响公司独立性 [2] - 关联董事杨学先 李跃进 陈旭伟回避表决 该议案获7票同意 [2] 公司治理制度修订 - 根据《公司法》及《上市公司章程指引》修订多项公司治理制度 [3] - 所有修订议案均获董事会全票通过 共10票同意 [3][4]

监事会会议审议情况 - 第九届监事会第九次会议于2025年8月25日召开 现场结合通讯方式 应到监事3人实到3人 会议由监事会主席彭衡湘主持 [1] - 会议审议通过两项议案 均获得3票同意 0票反对 0票弃权 [1][2][3] 半年度报告审核 - 监事会审核通过《2025年半年度报告及摘要》 认为报告编制符合法律法规和公司章程规定 [1][2] - 报告内容真实准确完整反映公司情况 审议程序符合规定且无保密违规行为 [2] 日常关联交易追加 - 子公司追加接受广东宏宇集团旗下公司石墨化代加工服务 追加采购陶瓷配件3590万元 [2] - 向参股公司山东国瓷康立泰新材料科技采购墨水及色釉料4006万元 [2] - 追加总额未达股东大会审议标准 无需提交股东大会 交易定价公允符合经营发展需要 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营收81.88亿元，同比增长49.04%，创历史同期新高 [1] - 归母净利润7.45亿元，同比增长63.95%；扣非净利润7.00亿元，同比增长75.06% [1] - 海外收入占比超65%，较去年同期进一步提升 [1] 建材机械业务 - 建材机械板块实现营收25.70亿元，毛利率26.23% [1] - 积极开拓全球陶瓷机械市场，布局巴西、越南、埃及子公司项目 [1] - 在土耳其启动BOZUYUK工厂配件耗材车间运营，KAMI墨水工厂预计下半年投产 [1] 海外建材业务 - 海外建材业务营收37.71亿元，同比增长约90%，毛利率提升约6个百分点 [2] - 肯尼亚伊新亚陶瓷项目和科特迪瓦陶瓷项目于6月投产 [2] - 加纳、肯尼亚、坦桑尼亚等地陶瓷厂技术改造完成 [2] - 实现瓷砖产量超0.98亿平方米，玻璃产量超17万吨，洁具超140万件 [2] 战略投资业务 - 参股公司蓝科锂业实现碳酸锂产量2万吨，销量2.06万吨 [2] - 蓝科锂业营收12.42亿元，净利润3.85亿元，为科达制造贡献归母净利润1.68亿元 [2] - 蓝科锂业净利率31%，彰显低成本提锂技术优势 [2]

股东股权质押动态 - 第一大股东梁桐灿解除质押并新增质押部分股份 累计质押股份约2.63亿股 占其持股比例70.1% 占公司总股本13.69% [1] - 梁桐灿及其一致行动人广东宏宇集团合计持股约4.39亿股 占总股本22.88% 累计质押约3.27亿股 占其持股比例74.49% 占总股本17.04% [1] 公司业务结构 - 2024年营业收入构成中机械装备行业占比53.32% 海外陶瓷行业占比37.42% 锂电池材料行业占比6.99% 其他装备占比2.19% 其他业务占比0.08% [1] 市值数据 - 截至发稿时公司市值为227亿元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入81.88亿元 同比增长49.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.45亿元 同比增长63.95% [1] - 扣除非经常性损益的净利润7亿元 同比增长75.06% [1] - 基本每股收益0.401元 [1]

股份情况 - 梁桐灿持有公司股份374,456,779股，占总股本19.52%[2] - 梁桐灿及其一致行动人宏宇集团持有公司股份438,797,931股，占总股本22.88%[2] 质押情况 - 梁桐灿累计质押262,510,000股，占其所持股份70.10%，占总股本13.69%[2] - 梁桐灿及其一致行动人累计质押326,851,152股，占其所持股份74.49%，占总股本17.04%[2] - 2025年8月22日，梁桐灿解除质押7,100,000股，占其所持股份1.90%，占总股本0.37%[2] - 2025年8月21日，梁桐灿两次质押共36,000,000股用于公司生产经营资金周转[4] 到期情况 - 梁桐灿未来一年到期质押股份合计88,800,000股，占其所持股份23.71%，占总股本4.63%，对应融资余额49,565万元[7] 影响及风险 - 本次质押不会对公司多方面产生影响[9] - 梁桐灿及相关融资主体质押风险可控[8]

关联交易金额 - 2025年子公司接受宏宇集团代加工服务原预计10200万元，追加14000万元[3][4] - 2025年子公司向陶瓷研究所采购原预计5653万元，追加3590万元[3][4] - 2025年子公司向国瓷康立泰采购原预计16000万元，追加4006万元[3][4] 实际发生金额 - 2025年1 - 6月子公司接受宏宇集团服务实际发生8399.82万元[7] - 2025年1 - 6月子公司向陶瓷研究所采购实际发生4481.58万元[7][9] - 2025年1 - 6月子公司向国瓷康立泰采购实际发生9625.27万元[7][13] 合作方财务数据 - 2025年6月30日陶瓷研究所资产总额110256.21万元，负债67198.74万元，净资产43057.47万元，负债率60.95%[12] - 2025年1 - 6月陶瓷研究所营收31584.59万元，净利润 - 1955.99万元[12] - 2025年6月30日国瓷康立泰资产总额130391.55万元，负债38454.29万元，净资产91937.26万元，负债率29.49%[17] - 2025年1 - 6月国瓷康立泰营收48372.04万元，净利润11536.82万元[17] 合作策略 - 公司参股国瓷康立泰40%股权[21] - 公司与国瓷康立泰设控股合资公司布局海外墨水贸易业务[22]