报告行业投资评级 - 生物医药行业强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年中药板块有望迎来多重因素共振，业绩压力减弱，看好五大主线投资机会，建议关注昆药集团等标的 [4][125][126] 根据相关目录分别进行总结 2025年中药板块有望迎多重因素共振 - 业绩复盘：2024年中药板块业绩整体承压，前三季度营收和归母净利润下滑，主要受同期基数大、去库存、集采和中药材价格高等因素影响，2025年业绩压力有望减弱 [10] - 政策：第三批全国中成药集采结果落地，对上市公司影响有限；中成药首批扩围接续采购价格降幅温和；新版基药目录有望在2025年出台，纳入更多中成药品种 [20][24] - 成本：中药材价格指数在2024年7月开始回调，下游中药企业成本压力减弱，毛利率有望在2025年开始改善 [28] - 需求：2024年11月以来流感病毒阳性率上升，带动相关治疗产品需求，感冒等产品渠道库存有望加速出清 [34] - 竞争格局：中药行业并购整合频繁，部分公司有潜在产业链整合预期，有望推动行业集中度提升 [39] 看好五大主线投资机会 - 名贵高端OTC：名贵高端OTC上市公司业绩有望边际向上，估值存修复弹性；天然牛黄价格高涨带来成本压力，进口政策落地有望使其价格回落，相关产品有提价可能 [45][64] - 国企改革：2025年是国企改革关键时期，中药国有企业有望出台新战略规划，部分公司管理层更替，股权激励和战略规划明确，有望兑现改革成效 [76] - 院内中药：具有准入身份加持的院内中药品种有望放量，包括国谈1.1类中药创新药、进入新版基药目录的品种和集采中选品种 [83] - 中药红利资产：中药上市公司分红比例高，货币资金充足，具有护城河和稳定现金流，看好江中药业等在手现金充足、有望维持高分红比例的标的 [117] - 困境反转：部分中药企业受感冒相关品种去库存影响，短期经营承压，主动清理库存或计提减值，2025年有望改善 [119] 投资建议 - 2025年中药板块有望迎多重因素共振，看好五大主线投资机会，建议关注昆药集团、同仁堂等标的，并给出估值测算表 [125][126][127]

审计相关 - 公司2024年续聘中审华为境内审计师，胡官陈为境外审计师[1] - 2024年度境内审计项目质量控制复核人变更为李威[2] - 2021 - 2023年李威对方大特钢、天音控股担任质量控制复核人[3]

业绩预计情况 - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的净利润21.5亿元到23.9亿元，同比增加118%到142%[3] - 2024年年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7.1亿元到8.4亿元，同比减少12%到25%[3] 上年同期业绩数据 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为9.87亿元，扣除非经常性损益的净利润为9.52亿元[4] 业绩变动原因 - 归属于母公司所有者的净利润同比增加主要因出售联营公司13%股权，实现处置收益17.1亿元，税后净利润14.5亿元[5] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比减少主要因联营公司投资收益减少及长期资产减值损失增加[5] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计，具体准确财务数据以经审计后的2024年年度报告为准[3][7]

股份回购注销 - 回购注销限制性股票63,920股，涉及6名激励对象[2][4][6][7] - 注销日期为2025年1月22日[2][8] - 首次授予回购价调为3.70元/股，预留授予调为5.69元/股[5] 股本变动 - 回购注销前总股本770,158,276股，变动后为770,094,356股[10] - 回购注销前有限售条件股份3,068,920股，变动后为3,005,000股[10] 利润分配 - 2023年度以总股本770,158,276股为基数，每股派现1.28元[5] 其他 - 开设回购专用证券账户，账号为B883539510[8] - 回购注销已履行程序，待办减资和股份注销登记[12]

激励计划进程 - 2019年10月16日董事会、独立董事、监事会审议通过《激励计划》相关议案[6][7] - 2019年11月1 - 11日公司对激励对象信息进行内部公示[7] - 2019年12月22日第二次临时股东大会审议通过《激励计划》相关议案[8] 授予情况 - 2019年12月9日董事会、独立董事、监事会同意向115名激励对象授予393万股限制性股票，授予价7.20元/股[9][10] 回购注销 - 2020 - 2024年多次调整回购价格并回购注销限制性股票[13][14][15][16] - 本次回购注销涉及6人，合计63,920股，完成后无剩余股权激励限制性股票[19] - 预计2025年1月22日完成63,920股限制性股票注销[20][21] 其他事项 - 2020 - 2024年每年召开年度股东大会审议通过对应年度利润分配预案[12][13][15][16] - 修订《公司章程》并办理工商变更议案需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[13][15][16] - 公司就本次回购取得必要批准和授权，履行必要决策程序及信息披露义务[16][21] - 公司尚需办理减少注册资本和股份注销登记手续[22] - 本次回购注销决策相关公告为2024 - 014号、2024 - 039号、2024 - 042号[21]

参会情况 - 出席会议股东和代理人493人，A股471人，境外外资股22人[3] - 出席股东所持表决权股份337,431,439股，占比43.813%[3] - A股股东持股335,120,229股，占比43.513%；外资股2,311,210股，占比0.300%[3][5] 议案表决 - 《公司章程》修订议案同意票数337,325,739，比例99.969%[6][8] - 天津医药集团承诺变更议案同意票数11,441,111，比例98.836%[8] - 续聘2024年度审计师议案同意票数337,297,039，比例99.960%[8] 人员选举 - 幸建华当选董事，得票数335,097,918，占比99.308%[9] - 谢希当选监事，得票数335,066,062，占比99.299%[10] 人员出席 - 公司在任董事8人出席6人，监事3人出席1人[7] - 董事会秘书、首席财务官、首席制造官出席会议[7]

会议信息 - 公司董事会于2024年11 - 12月在新交所、中国指定报刊及上交所网站刊登会议公告[3] - 现场会议于2024年12月30日下午14：00召开[4] 股东投票 - 出席现场会议股东及代理人23人，代表股份328,166,738股，占比42.610％[7] - 网络投票股东470人，代表股份9,264,701股，占比1.203 %[7] - 参与表决股东及代理人合计493人，代表股份337,431,439股，占比43.813％[7] 议案审议 - 本次股东会审议非累计投票议案3项，累计投票议案3项[9] - 各议案通过条件及计票情况不同[10]

市场扩张和并购 - 2024年9月10日召开第五次董事会，10月29日召开第一次临时股东大会，审议通过对津药太平增资暨关联交易议案[2] - 公司将天津中新医药全部股权作价增资装入津药太平[2] - 近日津药太平与天津中新医药完成工商变更登记，交易完成[3] 股权结构 - 公司持有津药太平43.35%股权，天津市医药集团持有56.65%[3] - 津药太平持有天津中新医药100%股权，公司间接持有43.35%[4]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会召开时间为2024年12月30日14点，地点在天津南开区白堤路17号达仁堂大厦会议室[3] - 网络投票起止时间为2024年12月30日，交易系统和互联网投票平台有不同投票时段[6] - 本次股东大会审议修订《公司章程》等多项议案[8] - 各议案经董事会和监事会审议通过，相关公告于2024年8、11月刊登[9] - 特别决议议案为修订《公司章程》并办理工商变更议案[9] - 对中小投资者单独计票的有变更承诺事项等议案[12] - 涉及关联股东回避表决的是变更承诺事项议案，关联股东为天津市医药集团有限公司[12] - 股权登记日为2024年12月24日，A股代码600329，简称为达仁堂[14] 参会登记 - 拟参加会议的境内可限售流通股股东需于2024年12月4日前书面通知公司[15] - 无限售流通股个人股东等需于2024年12月27日12:00前完成登记[17] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与议案组下应选董事或监事人数相等的投票总数[24] - 某上市公司股东大会应选董事5名、独立董事2名、监事2名，各有对应候选人[24] - 投资者持有100股股票，各选举议案有不同表决权票数[25] - 投资者可按意愿以500票为限对选举董事议案表决，可集中或分散投票[25] 选举票数 - 选举董事议案中，候选人陈××在不同方式获不同票数[26] - 候选人赵××在方式二和方式三获不同票数[26] - 候选人蒋××在方式二和方式三获不同票数[26] - 候选人宋××在方式二和方式三获不同票数[26]

股票上市与解锁 - 本次上市股数为1,221,280股，上市日期为2024年12月26日[2][3] - 本次为公司《激励计划》的首次解锁[11] - 本次解锁的限制性股票上市流通数量为1,221,280股，上市流通日期为2024年12月26日[22] 激励计划 - 符合解除限售条件的激励对象为109人[2] - 首次授予限制性股票时间为2020年1月7日，授予价格7.20元/股，授予数量3,930,000股，授予人数115人[12] - 预留授予限制性股票时间为2020年7月27日，授予价格8.89元/股，授予数量940,000股，授予人数26人[12] - 第三个解除限售期解除限售比例为获授限制性股票总数的34%[13] 业绩数据 - 2022年公司每股收益为1.12元，在24家企业中排名第4位[15] - 以2018年业绩为基数，2022年公司净利润增长率为53.43%，在24家企业中排名第3位[15] - 2022年度主营业务收入占营业收入的比例为99.78%[15] 股份变动 - 有限售条件股份变动前为4290200股，本次变动减少1221280股，变动后为3068920股[25] - 无限售条件股份变动前为765868076股，本次变动增加1221280股，变动后为767089356股[25] - 无限售条件流通A股变动前为565868076股，本次变动增加1221280股，变动后为567089356股[25] - 无限售条件流通S股变动前后均为200000000股[25] - 公司股份总计770158276股，变动前后无变化[25]