股价表现 - 截至2025年7月30日收盘，公司股价报收于41 35元，下跌1 5% [1] - 换手率1 33%，成交量31 87万手，成交金额13 16亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出5167 29万元，占比成交额3 93% [1] - 超大单净流出1729 19万元、占成交额1 31%，大单净流出3438 10万元、占成交额2 61% [1] - 中单净流出2784 10万元、占成交额2 12%，小单净流入2383 19万元、占成交额1 81% [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入56 11亿元，同比增长26 86% [1] - 归属净利润5 64亿元，同比增长43 76%，扣非净利润5 60亿元，同比增长44 97% [1] - 流动比率1 783，速动比率1 204，资产负债率39 16% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1985年，位于东莞市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本242926 293万人民币，实缴资本121002 16万人民币 [1] - 法定代表人为陈仁喜 [1] 商业活动 - 对外投资14家企业，参与招投标项目54次 [2] - 拥有商标信息87条，专利信息1275条，行政许可189个 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖生益科技，给予“增持”评级 [2][9][16] 报告的核心观点 - 生益科技在汽车领域深耕二十余年，产品全系列/全方位覆盖，随着汽车电动化和智能化发展，车用 PCB 价值量增长，公司有望受益 [2][7] - 覆铜板营收增加和子公司生益电子业绩大幅增长，共同促进公司业绩提升，2025H1 公司归母利润和扣非净利润同比大幅增长 [6] - 覆铜板为 PCB 重要组成，公司已有 GPU/AI 相关产品批量供应，受益于 AI 等技术驱动，服务器市场需求带动高端 PCB 产品市场增长 [6] 各目录总结 财务数据与估值 - 预测 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 255.10/307.47/354.39 亿元，增速分别为 25.1%/20.5%/15.3%；归母净利润分别为 28.32/36.97/45.03 亿元，增速分别 62.9%/30.5%/21.8%；对应 PE 分别 35.5/27.2/22.3 倍 [8][9][15] 盈利预测核心假设 - 公司主要业务为设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板，产品广泛应用于多个领域 [10] - 预计 2025 - 2027 年公司覆铜板和粘结片业务营业收入为 183.75/216.61/245.31 亿元，印制线路板业务营业收入为 59.00/78.16/97.71 亿元 [11][12] 可比估值 - 选取南亚新材、胜宏科技、沪电股份、生益电子、景旺电子为可比公司，生益科技 2025 - 2027 年 PE 分别为 35.47/27.17/22.31 倍，与可比公司均值有一定比较关系 [14][17] 财务报表预测和估值数据汇总 - 给出 2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及主要财务比率和每股指标、估值比率等数据 [18]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现归母净利润14.00亿元-14.50亿元，同比增长50%-56% [2] - 2025年第二季度预计实现归母净利润8.36亿元-8.86亿元，环比增长48.38%-57.25%，同比增长54.77%-64.02% [2] - 业绩增长主要源于覆铜板营收增加及子公司生益电子高附加值产品占比提升 [2] 覆铜板与PCB业务 - 覆铜板是印制电路板核心材料，承担导电、绝缘、支撑三大功能 [3] - 全球服务器/数据存储领域PCB市场规模2024年达109.16亿美元（同比增长33.1%），预计2029年达189.21亿美元（2024-2029年复合增长率11.6%） [3] - 公司刚性覆铜板2023年全球市占率达14%，排名全球第二 [3] - 公司已批量供应GPU/AI相关产品，并与国内外终端客户合作开发新项目 [3] 汽车领域布局 - 新能源汽车PCB用量达5-8平方米/车，价值量约为传统燃油车的5-6倍 [4] - 全球车用PCB市场规模2024年为91.95亿美元（同比增长0.5%），预计2029年达112.05亿美元（2024-2029年复合增长率4.0%） [4] - 公司汽车类产品销量占比约25%，覆盖高速材料、毫米波材料、HDI等全系列产品 [4] 财务预测与评级 - 预测2025-2027年营业收入分别为255.10/307.47/354.39亿元，增速分别为25.1%/20.5%/15.3% [5] - 预测同期归母净利润分别为28.32/36.97/45.03亿元，增速分别为62.9%/30.5%/21.8% [5] - 90天内10家机构中9家给予"买入"评级，1家"增持"评级，目标均价40.46元 [7]

PCB行业市场现状 - 当前PCB市场表现为"高端紧缺、低端承压"，整体景气度优于去年，覆铜板、HDI等产品量价齐升 [1] - 高端产品市场需求旺盛，产能存在缺口，中京电子订单饱和度达90%以上，金安国纪子公司电子级玻纤布产能利用率满负荷 [1] - AI服务器等硬件升级推动高端PCB需求激增，供给端面临产能瓶颈，头部厂商如东山精密、沪电股份将新增产能倾斜至18层以上高阶品类 [1] 上市公司业绩表现 - 超10家PCB产业链公司上半年业绩预喜，华正新材、生益科技归母净利同比最高增超3.7倍，金安国纪扣非净利预增4700%-6300% [2] - 中游PCB制造环节盈利能力显著提升，沪电股份、鹏鼎控股归母净利同比增幅超40%，中京电子、骏亚科技预计扭亏为盈 [3] - 业绩增长核心驱动为AI相关领域需求，高速运算服务器、高附加值产品占比提升及制程改善 [3] 高端PCB需求与技术趋势 - AI大算力产品推动PCB向大尺寸、高层数、高密度、高速/高频、高散热方向迭代，算力场景（服务器/数据中心）和工业场景（汽车电子/通信设备）为最具增长潜力领域 [4] - AI服务器核心模组需采用高多层板，单机PCB价值量显著高于传统服务器，全球AI服务器出货量从2020年50万台增至2024年200万台，年复合增长率45.2% [9] - PCIe 6.0协议要求PCB支持超低损耗材料，技术门槛和成本进一步抬升，全球仅少数厂商具备稳定量产能力 [9] 厂商扩产动态 - 2025Q1全球PCB市场规模同比增长6.8%，高阶HDI板和18层以上高多层板需求增速分别达14.2%和18.5% [8] - 东山精密拟投不超10亿美元加码高端PCB项目，沪电股份投资43亿新建AI芯片配套高端PCB扩产项目，崇达技术规划新建HDI工厂 [10] - 鹏鼎控股泰国园区预计下半年小批量投产AI服务器相关产能，中钨高新投资1.78亿元实施PCB用微钻智能制造项目 [9][10] 行业结构性变革 - PCB行业进入深度结构性变革周期，算力革命重塑产业价值链，AI大模型训练与推理需求爆发推动高速运算服务器PCB需求激增 [3] - 本土企业在高端领域突破，生益科技加速高频高速基材国产替代，鹏鼎控股通过微孔堆叠技术升级高阶HDI [5] - 政策引导产能向高质量领域倾斜，严控低效扩张，新建项目需支持PCIe 6.0协议及先进散热设计 [11][12]

外资公募看好A股市场 - 桥水基金认为中国股票宜适度增持 因政策支持和估值相对较低 [1] - 贝莱德基金表示中国股市、债市及外汇韧性超预期 继续看好中国股债双边行情 [1] - 路博迈基金认为股市上行条件已部分具备 三季度末到四季度更有望突破中枢 [1][6] 外资公募持仓与加仓情况 - 路博迈基金二季度股票市值环比增长491.66% [1][6] - 联博基金二季度股票市值环比增长348.49% [1] - 摩根大通基金二季度持股市值225.50亿元 持有186只标的 [2] - 宏利基金二季度持股市值75.29亿元 持有218只标的 [3] - 摩根士丹利基金二季度持股市值39.76亿元 持有150只标的 [4] - 贝莱德基金二季度持股市值15.51亿元 持有59只标的 [7] - 富达基金二季度持股市值3.51亿元 持有36只标的 [8] 重点持仓公司表现 - 摩根大通基金第一大重仓股为宁德时代 持有939.50万股 市值23.69亿元 该股自一季度末以来涨8.90% [2] - 摩根大通基金重仓中际旭创 持有345.84万股 市值5.04亿元 该股自一季度末以来涨92.95% [2] - 宏利基金前三大重仓股为新易盛、沪电股份、生益科技 分别持有市值6.59亿元、5.16亿元 [3] - 新易盛自一季度末以来涨87.31% 沪电股份涨58.33% [3] - 摩根士丹利基金第一大重仓股中材科技 持有1185.27万股 市值2.31亿元 该股自一季度末以来涨93.08% [4] - 贝莱德基金第一大重仓股海力风电 持有177.50万股 市值1.28亿元 该股自一季度末以来涨8.08% [7] - 贝莱德基金重仓益方生物-U 持有306.60万股 市值1.01亿元 该股自一季度末以来涨136.79% [7] - 富达基金第一大重仓股臻镭科技 持有50.65万股 市值2358.34万元 该股自一季度末以来涨21.20% [8] 行业与主题投资机会 - 水泥、钢铁、光伏等传统行业在反内卷催化下迎来爆发 [1] - 算力、机器人等新兴行业在技术突破下出现轮动行情 [1] - 宏利基金重仓算力产业链的CPO、PCB概念股 [3] - 摩根士丹利基金重仓股涵盖医药、AI芯片、人形机器人、玻璃玻纤等行业 [4] - 富达基金认为中国科技股增长潜力更大 中国已成为世界创新者的有力竞争者 [8] 业绩增长驱动因素 - 中际旭创上半年归母净利润同比大幅增长52.64%-86.57% [2] - 新易盛上半年净利润同比预增328%-385% [3] - 沪电股份上半年净利润同比增长44.63%-53.40% [3] - 中材科技上半年净利润同比增长80.77%-123.81% [4]

公司市值与市场表现 - 生益科技成为东莞首家千亿市值A股上市公司，总市值突破1000亿元，股价创历史新高至41.29元，单日涨幅8.52% [2] - 公司覆铜板产量从建厂初期的年产60万平方米增长至2024年的1.44亿平方米 [3] - 2025年上半年预计净利润14亿元至14.5亿元，同比增长50%-56%，主要因覆铜板销量上升及产品结构优化 [6] 行业地位与技术优势 - 生益科技刚性覆铜板全球市场份额达14%，销售总额排名全球第二（2013-2023年） [3] - 研发费用率5.7%，高于国内可比公司，高频高速覆铜板技术跻身全球一流，并实现PTFE高频覆铜板产业化 [4] - 封装用覆铜板技术突破高端应用领域，包括FC-CSP、FC-BGA封装，覆盖AP、CPU、GPU、AI类产品 [4] 财务与业务增长 - 2005-2024年营收从24.13亿元增至203.88亿元，复合增速11.89%；归母净利润从2.12亿元增至17.39亿元，复合增速11.71% [5] - 全球PCB产值2024年达736亿美元（同比+5.8%），预计2025年增至786亿美元（同比+6.8%） [6] - 子公司生益电子通过提升高附加值产品占比，推动营收及净利润大幅增长 [6] 下游应用与AI战略布局 - 覆铜板产品广泛应用于AI服务器、5G基站、汽车电子等高增长领域 [3] - 全球AI服务器市场规模2024年1251亿美元，预计2025年达1587亿美元，2028年突破2227亿美元 [8] - 公司已批量供应AI服务器相关材料，并与国内外终端合作开发GPU和AI项目 [8] 区域经济与产业影响 - 2024年东莞63家A股上市公司总营收1273.66亿元（同比+2.57%），生益科技为电子信息产业增长核心 [7] - 东莞电子信息产业受益AI技术爆发，AI硬件创新推动覆铜板需求结构性改善 [7]

毫米波雷达概念板块表现 - 截至7月28日收盘，毫米波雷达概念上涨2.23%，位居概念板块涨幅第9位 [1] - 板块内90股上涨，硕贝德20%涨停，骏亚科技涨停，科翔股份、生益科技、景旺电子涨幅居前，分别上涨12.23%、8.52%、8.37% [1] - 跌幅居前的个股包括均普智能、华勤技术、云星宇，分别下跌2.69%、2.40%、2.05% [1] 资金流向 - 毫米波雷达概念板块获主力资金净流入17.81亿元，57股获主力资金净流入 [1] - 7股主力资金净流入超亿元，硕贝德净流入8.33亿元居首，沪电股份、通富微电、东方精工分别净流入4.18亿元、3.22亿元、1.83亿元 [1] - 资金流入比率方面，硕贝德、骏亚科技、华力创通流入比率居前，分别为26.89%、16.49%、13.21% [2] 个股资金数据 - 硕贝德今日换手率39.04%，主力资金净流入8.33亿元，净流入比率26.89% [2][3] - 沪电股份涨6.46%，主力资金净流入4.18亿元，净流入比率9.68% [2][3] - 通富微电涨3.50%，主力资金净流入3.22亿元，净流入比率12.00% [2][3] - 东方精工涨3.81%，主力资金净流入1.83亿元，净流入比率11.85% [2][3] 其他概念板块表现 - PCB概念涨幅4.33%居首，兵装重组概念、PET铜箔、PEEK材料分别上涨4.08%、4.03%、3.03% [1] - 海南自贸区、金属锌、煤炭概念跌幅居前，分别下跌1.76%、1.74%、1.71% [1]

商品期货市场表现 - 7月28日国内商品期货多数下跌，焦煤、玻璃、焦炭、纯碱、工业硅、碳酸锂主力合约跌停，氧化铝跌超6%，多晶硅跌超5% [4] - 焦煤主力合约2509报价1100.5元/吨，跌幅11.00%；玻璃主力合约2509跌幅9.00%；纯碱主力合约2509跌幅8.04% [4] - 光大期货分析焦煤价格大幅回踩与交易所交易限额政策出台有关，焦煤本轮涨幅近50%后多头资金撤离 [4] - 中辉期货指出焦煤主力短期内从709元/吨涨至近1300元/吨，交易所监管措施导致情绪转弱，月底政策会议可能影响后续走势 [5] A股市场整体表现 - 7月28日沪指涨0.12%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.96% [7] - 全市场2781只个股上涨，2438只下跌，总成交额17661.50亿元 [8][9] - 涨停个股62只，跌停12只；涨幅超7%个股127只，跌幅超7%个股18只 [8][9] 细分行业及个股表现 算力硬件板块 - PCB、CPO等算力硬件股爆发，大族数控、芯碁微装等涨停，生益科技、胜宏科技创历史新高 [10] - 上海市出台政策发放6亿元算力券，对租用智能算力主体给予最高30%租金补贴，建设自主算力设施项目最高支持10% [10] - 方邦股份涨停20.01%，芯基微装涨停20.00%，胜宏科技涨17.51% [11] 创新药板块 - 恒瑞医药与GSK达成潜在125亿美元合作，带动创新药概念股活跃 [13] - 恒瑞医药、海思科、联环药业涨停，广生堂涨13.68%，众生药业涨7.88% [14] 资源类板块 - 煤炭、钢铁股调整，山西焦煤跌6.05%，郑州煤电跌6.37%，平煤股份跌5.10% [15][16] - 柳钢股份、陕西黑猫等跌超5%，安源煤业跌5.47% [15][16] 影视传媒板块 - 幸福蓝海涨停20.00%，中国电影涨10.04%，上海电影涨9.83% [12] - 横店影视涨6.21%，华谊兄弟涨3.58% [12]

行业表现 - PCB行业个股领涨 鹏鼎控股涨停 胜宏科技涨超17% 深南电路涨超9% 生益科技涨逾8% 电子ETF场内价格盘中涨超1.1% [1] - 申万二级行业元件板块涨跌幅达6.85% 主力净流入额100.16亿元 高居所有申万二级行业首位 [2][3] - 4月8日以来PCB行业个股表现强势 胜宏科技涨超146% 东山精密涨逾99% 生益科技涨超64% [2][4] 资金流向 - 超137亿主力资金涌入电子板块 元件方向获主力资金净流入100.16亿元 [3] - 成份股胜宏科技获主力净流入21.11亿元 跻身A股吸金榜第三 [3] - 消费电子板块获主力净流入20.34亿元 航空装备板块获18.68亿元主力净流入 [2] 上涨驱动因素 - AI服务器需求推动高端PCB层数从传统20层升至40层以上 价值量提升3-5倍 [5] - 国产覆铜板打破日企垄断 生益科技低介电损耗材料在英伟达AI服务器份额超25% [6] - 深南电路ABF载板良率达85%进入华为昇腾供应链 胜宏科技量产70层高精密板且AI业务收入占比60% [6] - 新能源汽车渗透率提升带动车用PCB单车价值量从燃油车500元升至8000元 [7] - 智能驾驶域控制器推动高密度板需求 车载摄像头PCB用量增至20片/车 [7] - 折叠屏手机与AI手机拉动柔性板和类载板需求 鹏鼎控股成为苹果AI手机SL板独家供应商 [8] 机构观点 - 行业本质是AI算力基建+技术升级+国产替代三重驱动 AI服务器与汽车电子需求支撑业绩高增 [8] - 电子景气度得到财报验证 北美算力上涨带动映射链条 消费电子产业链迎来底部反弹 [8] - 英伟达Blackwell良率提升快速放量 海外CSP加大ASIC投入 2025-2026年ASIC迎爆发式增长 [9] - 多家AI-PCB公司订单强劲满产满销 大力扩产维持高景气度 [9] - AI端侧应用加速 为智能眼镜/TWS耳机/可穿戴及手机/PC等IOT硬件带来创新机遇 [9] 产品布局 - 电子ETF（515260）跟踪电子50指数 重仓半导体与消费电子行业 覆盖AI芯片/汽车电子/5G/云计算等热门产业 [11] - 指数成份股包含立讯精密/中芯国际/海光信息/寒武纪等A股电子核心资产 [11]

市场表现 - 上证综指报3597.22点，涨幅0.10%，位于五日均线之上，A股总成交额达14360.10亿元 [1] - 656只A股价格突破五日均线，其中铜冠铜箔、德福科技、*ST汇科乖离率居前，分别为15.08%、9.48%、9.43% [1] - 药易购、宁德时代、上汽集团等个股乖离率较小，刚站上五日均线 [1] 个股突破五日均线详情 - 铜冠铜箔（301217）涨幅20.00%，换手率9.57%，最新价25.08元，乖离率15.08% [1] - 德福科技（301511）涨幅11.96%，换手率14.17%，最新价30.99元，乖离率9.48% [1] - *ST汇科（300561）涨幅12.10%，换手率12.94%，最新价12.88元，乖离率9.43% [1] - 超捷股份（301005）涨幅12.51%，换手率18.14%，最新价42.08元，乖离率9.40% [1] - 科翔股份（300903）涨幅12.79%，换手率21.18%，最新价11.99元，乖离率8.78% [1] - 中欣氟材（002915）涨幅10.00%，换手率11.35%，最新价20.68元，乖离率7.67% [1] - 凯恩股份（002012）涨幅10.00%，换手率6.03%，最新价5.83元，乖离率7.60% [1] - 神开股份（002278）涨幅9.96%，换手率17.82%，最新价10.05元，乖离率6.96% [1] - 深南电路（002916）涨幅10.00%，换手率3.26%，最新价145.18元，乖离率6.94% [1] - 天永智能（603895）涨幅9.99%，换手率5.55%，最新价29.39元，乖离率6.83% [1] - 鹏鼎控股（002938）涨幅10.01%，换手率2.58%，最新价49.25元，乖离率6.64% [1] - 新瀚新材（301076）涨幅9.08%，换手率20.25%，最新价32.20元，乖离率6.52% [1] - 上海洗霸（603200）涨幅8.65%，换手率8.79%，最新价63.59元，乖离率6.50% [1] - 恒瑞医药（600276）涨幅9.57%，换手率2.22%，最新价61.80元，乖离率6.46% [1] - 海思科（002653）涨幅10.00%，换手率1.03%，最新价53.02元，乖离率6.32% [1] - 金禄电子（301282）涨幅7.61%，换手率19.84%，最新价26.44元，乖离率6.08% [1] - 宏和科技（603256）涨幅7.87%，换手率4.66%，最新价22.88元，乖离率6.02% [1] - 生益电子（688183）涨幅8.47%，换手率2.47%，最新价52.63元，乖离率5.96% [2] - 生益科技（600183）涨幅8.44%，换手率1.45%，最新价41.26元，乖离率5.92% [2] - 内蒙一机（600967）涨幅6.52%，换手率6.50%，最新价20.91元，乖离率5.85% [2]