品牌与渠道 - 主品牌和子品牌通常不会开在同一楼层或相近位置，商业体会根据正装、休闲、运动风格进行区域划分 [1] - 公司在渠道优化过程中，主品牌YOUNGOR正在进行产品店铺形象和全品类的延展，同时借助UND和HH的品牌力进入高端购物中心 [2] - 购物中心的平均店效低于街边店，但购物中心渠道在产品研发、场景陈列和形象展示方面对优化产品结构和吸引年轻客群有积极作用 [2] 供应链与生产 - 公司拥有自有工厂，生产由总部协调，协同性较高 [2] - MAYOR品牌主要涉及进口面料的采购 [2] 分红规划 - 公司已在2023年年度股东大会上明确2024年9月、12月及2025年3月实施3次中期分红的规划 [2] - 公司已于2024年9月13日完成第一季度现金红利分派，并于10月26日发布半年度分红方案 [2]

品牌应对客流下降策略 - 维持商务行政系列、婚庆系列营收稳定同时提升户外休闲系列占比[1] - 加强与头部商业体"总对总"对接优化渠道结构加大高端购物中心、奥莱进驻力度并动态调整自营门店[1] - 加强会员服务质量[1] 2024年前三季度营收及利润占比 - 时尚板块营收45.85亿元占公司营收总额54.6%净利润3.68亿元占公司净利润总额14.6%[2] - 地产板块营收37.99亿元占公司营收总额45.2%净利润1.96亿元占公司净利润总额7.8%[2] - 投资板块净利润19.49亿元占公司净利润总额77.6%[2] 公司快速反应能力 - 服装自产比例较高宁波工厂智能化程度高支撑订单快速调整[2] - 门店自营收入比例超95%各区域和品牌事业部能根据市场销售动态调整订单[2] 投资收益来源及投资板块规划 - 投资收益主要来源为宁波银行权益法核算净利润与中信股份等金融资产分红[2] - 逐步退出存量财务性投资项目强化现金流管理聚焦时尚主业相关品牌并购、合作[2] 分红规划 - 2023年年度股东大会明确2024年9月、12月及2025年3月结合当期业绩等因素实施3次中期分红[2] - 9月13日完成2024年第一季度现金红利分派10月26日发布半年度分红方案[2]

收并购整合优势 - 公司服装自产比例较高，自营门店收入比例超95%，产业链一体化协同能力较强 [1] - 受益于高自营比例，各区域和品牌事业部能根据市场销售动态调整订单 [1] - 经营UND、HH积累经验，为后续收并购新品牌打下基础 [1] 渠道构成 - 线下渠道包括自营（街边店、时尚体验馆）、商场、购物中心、奥莱、团购、特许 [2] - 线上渠道包括电商和微商城，电商含抖音、天猫、京东、拼多多、唯品会等 [2] 地产板块规划 - 总体战略为“清库存、控风险”，存量项目基本会在24、25年集中结转 [2] 投资收益与规划 - 投资收益主要来源为宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红 [2] - 逐步退出存量财务性投资项目，强化现金流管理，聚焦与时尚主业相关的品牌并购、合作 [2]

一、涉及公司 雅各尔[1][2][3][4] 二、核心观点和论据 （一）总体业绩 1. 2024年1月到9月雅各尔完成营业收入84.00亿元同比增长12.63%，实现归属于上市公司股东的净利润25.12亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.49亿元，分别同比下降6.73%、3.37%[1]。 2. 地产板块无薪推进项目尾盘，实现预售收入25.51亿元同比下降72.13%，截转营业收入37.99亿元同比增长60.32%，实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元同比下降40.94%[3]。 3. 投资业务继续强化现金流管理，优化投资结构，收回资金16.69亿元，实现归属于上市公司股东的净利润19.49亿元同比增长13.90%[4]。 （二）时尚板块业绩 1. 2024年1月到9月，雅各尔时尚板块完成营业收入45.85亿元，同比下降10.13%。其中品牌服装业务完成主营业务收入38.25亿元，同比下降9.29%，实现归属于上市公司股东的净利润3.68亿元同比下降43.53%[1]。 2. 分品牌看 - 主品牌Younger完成营业收入34.76亿元同比下降11.85%，毛利率为73.77%同比减少0.92个百分点。其他品牌完成营业收入3.48亿元同比增长27.59%，毛利率为70.41%同比增加4.01个百分点[1]。 3. 分产品看 - 衬衫完成营业收入10.23亿元同比下降17.55%，毛利率为76.06%同比减少0.28个百分点。 - 西服完成营业收入7.60亿元同比下降17.72%，毛利率为71.70%同比增加1.30个百分点。 - 裤子完成营业收入6.02亿元同比下降9.76%，毛利率为75.73%同比减少1.16个百分点。 - 上衣完成营业收入13.19亿元同比增长2.39%，毛利率为72.53%同比减少1.26个百分点。 - 其他产品完成营业收入1.21亿元同比增长24.66，毛利率为61.53%同比减少6.60个百分点[2]。 4. 分渠道看 - 自营网点完成营业收入8.46亿元同比下降13.75%，毛利率为76.03%同比减少0.41个百分点。 - 购物中心完成营业收入5.72亿元同比增长0.86%，毛利率为78.37%同比减少1.86个百分点。 - 商场网点完成营业收入11.36亿元同比下降16.84%，毛利率为79.49%同比增加0.19个百分点。 - 奥来网点完成营业收入3.63亿元同比增长1.64%，毛利率为74.69%同比增加2.03个百分点。 - 特许网点完成营业收入1.07亿元同比下降20.62%，毛利率为71.44%同比减少0.14个百分点。 - 团购业务完成营业收入3.67亿元同比下降0.72%，毛利率为48.655%同比减少2.38个百分点。 - 电商完成营业收入4.34亿元同比下降1.59%，毛利率为66.73%同比减少0.05个百分点[3]。 5. 2024年1月到9月雅各尔持续加强与头部商业体总对总对接，加快进驻高端购物中心，调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家较年初净增长4家，营业面积47.24万平方米较年初净增长2.03万平方米[3]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 雅各尔在2024年1月到9月时尚板块的业务调整情况，包括店铺的新开和关闭数量，以及自营门店和营业面积的净增长情况[3]。

担保情况 - 新昊纺科为安徽新材料提供2000万元担保[3] - 公司及控股子公司对外担保总额6.8亿元，占比1.73%[3] - 子公司互保额度4.45亿元，占比1.13%[8] - 对合营及联营公司担保额度2.35亿元，占比0.60%[8] 安徽新材料情况 - 成立于2015年1月29日，注册资本2亿元[5] - 2023年底资产50832.04万元，负债35030.35万元[6] - 2024年9月底资产66374.18万元，负债44795.21万元[6] - 2023年营收67458.11万元，净利润 - 3934.18万元[6] - 2024年1 - 9月营收37244.84万元，净利润5777.29万元[6] 其他 - 公司未为股东等关联方担保，无逾期和涉诉担保[8]

渠道与门店情况 - 2024年前三季度公司自营门店较年初净增加（文档未提及具体数量）家，未来将根据市场销售等因素动态调整开关店计划 [1] - 近两年南宁、赣州等多地时尚体验馆陆续开业，11月8日宁波店将重装开业 [2] 地产板块情况 - 2024年第三季度因部分地产项目集中交付，地产板块结转营收同比大幅增加 [2] 投资板块规划 - 聚焦与时尚主业相关的品牌并购、合作，寻找契合品牌标的，同时逐步退出存量财务性项目 [2] 分红规划 - 2023年年度股东大会明确2024年9月、12月及2025年3月结合业绩等因素实施3次中期分红 - 9月13日完成2024年第一季度现金红利分派，10月26日发布半年度分红方案，具体实施关注后续公告 [2]

产品结构相关 - 主品牌雅戈尔商务行政系列产品占四成婚庆系列占三成户外休闲占三成未来在维持前两者绝对额稳定情况下加速提升户外休闲系列占比[1][2] 利润占比相关 - 2024年前三季度时尚板块实现净利润3.68亿元占公司净利润总额的14.6%地产板块实现净利润1.96亿元占公司净利润总额的7.8%[2] 子品牌相关 - 2024年前三季度UND、HH营收有较快增长其品牌力强可助力公司打通进入高端购物中心等渠道公司通过运营UND、HH为未来并购整合新品牌积累经验[2] 投资收益相关 - 公司投资收益主要来源包括宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红将逐步退出存量财务性投资项目持续强化现金流管理同时聚焦与时尚主业相关的品牌并购、合作[2] 服装存货相关 - 公司服装存货周转位于行业平均水平门店自营比例超过95%能快速应对市场变化通过渠道端、生产端进行库存管理整体库存水平健康[2] 分红规划相关 - 公司2023年年度股东大会已明确于2024年9月、12月及2025年3月结合当期业绩、未分配利润、现金流情况等因素实施3次中期分红规划已完成2024年第一季度现金红利分派并发布半年度分红方案具体实施情况关注后续公告[3]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2] - 雅各尔是国内男装领军企业,近年来聚焦服装主业和品牌建设 - 公司整体业绩有所改善,前三季度营收同比增长12.6%,Q3单季度增长近70% 2. 主要业务板块情况 [3][4][5][6][7] - 地产板块:前三季度营收增长,但利润下滑约40%,主要因为交付项目毛利率较低以及合作项目亏损 - 投资板块:利润增长稳健,主要来自宁波银行和中兴股份的投资收益 - 市场/零售板块:受消费环境影响,前三季度营收利润下滑,但10月销售有所好转 3. 渠道和门店布局 [6][7] - 线下渠道仍是主要销售渠道,占比约85% - 计划继续加强与头部商业渠道的合作,并开设更多时尚体验馆 - 自营门店数量有所减少,但整体趋于动态平衡 4. 未来发展规划 [8][9][10][11][12][13][14] - 服装主业:调整产品结构,加强休闲运动品类 - 新品牌:收购UND和Henry Hazen等新兴品牌,实现协同发展 - 投资:聚焦时尚相关投资,逐步退出其他财务性投资 - 地产:收缩投入,严控风险,集中交付存量项目 5. 财务数据和指标 [3][4][8][19][20][38][39] - 前三季度利润中,服装板块贡献3.68亿,地产板块贡献2亿左右 - 新增店铺折旧摊销等费用约7000万,对利润有一定压力 - 存货周转率约2次/年,与行业水平相当 - 未来2-3年内,公司计划实现服装主业稳健增长

业务表现 - 团购业务毛利率波动不具有延续性，主要由于收入根据客户提货情况定期结算 [1] - 地产板块营收增长主要由于部分地产项目集中交付 [2] 投资与并购 - 公司聚焦与时尚主业相关的投资，积极寻求并购、合作 [2] - 已通过运营 Helly Hansen、Undefeated 积累了宝贵经验，为后续并购整合打下基础 [2] - 投资收益主要来源于宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红 [2] 分红规划 - 2024 年 9 月、12 月及 2025 年 3 月将结合当期业绩、未分配利润、现金流情况等因素实施 3 次中期分红 [2] - 已于 9 月 13 日完成 2024 年第一季度现金红利分派，并于 10 月 26 日发布半年度分红方案 [2]

时尚板块 - 时尚板块利润降幅大于营收降幅，原因一是营收下降致毛利下降，二是刚性及投入性费用增加，如店铺折旧摊销、装修费、广告费等 [1] - 近两年南宁、赣州等多地时尚体验馆陆续开业，2024年前三季度新开12家，其余计划内体验馆年内开业 [2] 地产板块 - 地产板块利润较低，原因一是交付项目毛利低，二是部分合作项目亏损 [2] - 存量地产项目将于2024至2025年集中结转 [2] 投资业务 - 择时退出非战略性、非主业相关投资，聚焦时尚主业相关品牌并购 [2] 财务情况 - 2024年前三季度财务费用增幅大，因去年大额理财产品到期，利息收入较去年同期大幅减少 [2] 分红政策 - 公司2023年年度股东大会明确2024年9月、12月及2025年3月结合业绩等因素实施3次中期分红，9月13日已完成2024年第一季度现金红利分派，10月26日发布半年度分红方案，关注后续公告 [2]