公司担保情况 - 公司不存在逾期担保情形 [1]

核心财务表现 - 1H25营业总收入316.36亿元 同比增长35.50% [1] - 1H25归母净利润5.85亿元 同比增长54.12% [1] - 2Q25营业总收入159.70亿元 同比增长24.41% [1] - 2Q25归母净利润3.39亿元 同比增长22.61% [1] 业务板块表现 - 改性塑料板块销量130.9万吨 同比增长19.7% 收入164.7亿元 同比增长18.6% [1] - 绿色石化板块销量82.6万吨 同比增长51.8% 收入59.6亿元 同比增长49.2% [1] - 新材料板块销量12.9万吨 同比增长31.4% 收入19.9亿元 同比增长28.2% [1] - 各板块销售均价同比小幅下降 改性塑料/绿色石化/新材料分别下降0.9%/1.7%/2.5% [1] 全球化战略进展 - 越南工厂实现大规模生产 西班牙工厂投入使用 印尼工厂建成即将运营 [2] - 海外基地协同作战 市场份额大幅提升 [2] - 海外业务产成品销量16.10万吨 同比增长33.17% [2] 技术研发与产能建设 - 研发耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺 支持12800MT/s高速数据传输 [3] - 开发低介电常数LCP材料 应用于AI服务器高速连接器 传输速率达224Gbps [3] - 超耐温PPA和PEEK材料解决具身智能机器人关键零部件长期使用性问题 [3] - 1.5万吨/年LCP项目首期5000吨装置完成机电安装即将投产 [3] - 4万吨/年特种聚酰胺项目已启动 首期8000吨产能计划2026Q1投产 [3] - 千吨级聚酰亚胺项目机电安装中 计划2025年底投产 [3] - 5万吨/年特种工程塑料共混改性工厂开始土建 首期1.5万吨产能计划2026Q2投产 [3]

行业背景与公司表现 - 2025年上半年化工行业处于深度调整中 产能过剩 需求疲软与贸易摩擦等压力仍存 自2022年下半年以来化工产品价格指数累计下降约27% [3] - 化工新材料在新能源 新基建 5G通信 人工智能等新兴产业推动下迎来增长机遇 2024年新材料产业总产值突破8万亿 同比增速达两位数 [3] - 公司2025年上半年实现营业收入316.4亿元 同比增长35.5% 归母净利润5.9亿元 同比增长54.1% [5] - 2025年第二季度营收159.7亿元创历史同期新高 归母净利润3.39亿元 同比增长22.61% 环比提升37.33% [7] 横向业务拓展 - 公司为全球改性塑料龙头 产品应用范围拓展至汽车 家电 新能源 消费电子等多领域 [13] - 车用材料全球销量56.03万吨 同比增长21.54% 低碳环保PP材料减碳比例最高可达40% [13][14] - 新能源材料全球销量4.5万吨 同比增长30.06% 环保阻燃特种增强聚烯烃材料解决储能领域难题 [14][15] - 家电 电子电工 消费电子改性塑料销量增速分别为19.55% 17.54%与23.59% [16] - 改性塑料板块总销量130.88万吨 同比增长19.74% 营收164.73亿元 同比增长18.62% 占总营收52.07% [16] - 新材料领域销量12.85万吨 同比增长31.4% 营收19.9亿元 同比增长超28% [18] - 生物降解塑料销量10.27万吨 同比增长38.41% 特种工程塑料销量1.48万吨 同比增长60.87% 其中LCP材料同比增长98.94% [18] - 高性能碳纤维及复合材料营收2.11亿元 同比增长15.93% [18] 纵向一体化布局 - 公司推动关键原料自主供应 打通"上游树脂合成-中游材料解决方案-下游制品"产业链 [26] - 宁波金发聚丙烯项目销售41.93万吨 同比增长14% 辽宁金发销售ABS 24.36万吨 同比增长40.65% [28] - 绿色石化业务营收59.62亿元 同比增长近50% 占总营收18.8% [28] - 绿色石化板块毛利亏损1.83亿元 较上年同期收窄超过1亿元 [29] 研发与海外拓展 - 2025年上半年研发费用12.9亿元 研发费用率4.1% [23] - 新一代低介电常数LCP材料批量应用于AI服务器高速连接器 超耐温PPA和PEEK材料解决智能机器人关键部件问题 [19] - 越南工厂实现大规模生产 西班牙工厂投产 印尼工厂建成即将运营 [20] - 海外地区产成品销量16.1万吨 在去年增长近30%基础上继续增长33.17% [20]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5][19] 核心观点 - 公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现，绿色石化及医疗健康板块经营持续转好[3][19] - 维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为12.22亿元、16.27亿元、19.44亿元，摊薄EPS分别为0.46元、0.62元、0.74元[3][19] 财务表现 - 2025年上半年营业收入316.36亿元，同比增长35.50%，归母净利润5.85亿元，同比增长54.12%[1][8] - 2025年上半年毛利率12.29%，其中第二季度毛利率12.49%[1][8] - 2025年第二季度营业收入159.70亿元，同比增长24.41%，归母净利润3.21亿元，同比增长19.40%[1][8] - 预测2025年营业收入661.78亿元（同比增长9.36%），2026年718.66亿元（同比增长8.60%），2027年773.12亿元（同比增长7.58%）[4] - 预测2025年归母净利润12.22亿元（同比增长48.18%），2026年16.27亿元（同比增长33.16%），2027年19.44亿元（同比增长19.47%）[4] 业务板块表现 改性塑料业务 - 2025年上半年销量130.88万吨，同比增长19.74%，营收164.73亿元，同比增长18.62%[1][9] - 深化与全球头部企业合作，在汽车、新能源、电子电工等领域实现稳定增长[1][9] - 海外成品销量16.10万吨，同比增长33.17%，加速推进海外本土化供应[1][9] 绿色石化板块 - 宁波金发主要产成品营收37.61亿元，同比增长43.17%，聚丙烯销量41.93万吨，同比增长14.00%[2][9] - 辽宁金发主要产品营收37.22亿元，同比增长46.48%，ABS销量24.36万吨，同比增长40.65%[2][9] - 持续推进上下游一体化建设，提升装置产能利用率，降低生产成本[2][9] 新材料板块 - 2025年上半年产成品销量12.85万吨，同比增长31.39%[2][12] - 实现5万吨生物基丁二酸稳定生产，年产1万吨生物基BDO成功投产，5000吨/年LCP即将投产[2][12] - 拓展产品在3D打印、AI服务器连接器、机器人等领域的应用[2][12] 医疗健康板块 - 2025年上半年销售收入4.68亿元，同比增长185.37%[3][15] - 主要产品丁腈手套销量40.76亿元（注：原文单位疑似有误，应为万只或万箱等），同比增长199.71%[3][15] - 成功开发硝化纤维素微孔膜、超临界静电喷射(SEJ)非织造布等新产品[3][15] 财务指标预测 - 预测2025年每股收益0.46元，2026年0.62元，2027年0.74元[4] - 预测2025年净资产收益率（ROE）6.62%，2026年8.52%，2027年9.78%[4] - 预测2025年市盈率（PE）22.96倍，2026年17.24倍，2027年14.43倍[4] - 预测2025年市净率（PB）1.52倍，2026年1.47倍，2027年1.41倍[4] 行业与估值对比 - 行业地位稳固，与万华化学、硅宝科技等同属"优于大市"评级[20] - 当前市盈率（2025E）26.8倍，低于硅宝科技（26.7倍），高于万华化学（15.3倍）[20]

财务表现 - 2025年中报营业总收入316.36亿元，同比增长35.5%，归母净利润5.85亿元，同比增长54.12% [1] - 第二季度营业总收入159.7亿元，同比增长24.41%，归母净利润3.39亿元，同比增长22.61% [1] - 毛利率12.29%，同比下降7.37%，净利率0.96%，同比下降10.44% [1] - 每股收益0.23元，同比增长59.49%，每股净资产6.91元，同比增长5.97% [1] - 三费占营收比5.98%，同比下降18.43%，总额18.9亿元 [1] 资产负债与现金流 - 货币资金44.73亿元，同比增长33.35%，应收账款86.17亿元，同比增长22.91% [1] - 有息负债293.46亿元，同比增长9.45%，有息资产负债率达46.58% [1][6] - 每股经营性现金流0.38元，同比下降27.14% [1] - 应收账款占归母净利润比例达1045.01% [1][6] - 预付款项同比增长60.76%，因原材料预付款增加 [2] 业务与战略 - 营业收入增长因各板块销量全面增长 [2] - 海外业务2024年产成品销量23.35万吨，同比增长29.51% [11] - 环保高性能再生塑料2024年全球销量28.59万吨，同比增长7.44% [12] - 公司聚焦高性能改性新材料研发，不向下游零部件领域延伸 [9] - 海外生产基地布局覆盖南亚、东南亚、欧洲及美洲 [11] 项目与投资 - 宁波金发120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体项目一阶段转为固定资产，导致在建工程减少66.51% [2] - 筹资活动现金流净额大幅增长653.77%，因银行长期借款增加 [4] - 研发费用同比增长34.56%，因新增研发项目及技术工艺改造 [3] 市场与行业 - 新能源汽车发展推动改性塑料需求增长，智能驾驶和轻量化趋势利好公司产品 [10] - 银发经济相关业务（如智能穿戴、医疗护理）当前营收占比低但潜力大 [10] - 公司直接对美出口额占比低于0.5%，全球产能可灵活应对市场变化 [9] 机构与预期 - 多家基金新进持仓，包括大摩多因子策略混合（持有67.10万股）等7只产品 [7] - 证券研究员普遍预期2025年归母净利润14.76亿元，每股收益0.56元 [6] - 历史ROIC中位数7.35%，2023年ROIC为2.7%，投资回报表现一般 [5]

市场整体表现 - 沪指8月26日下跌0.39% [1] - 申万行业中17个上涨 涨幅前两位为农林牧渔2.62%和美容护理2.04% [1] - 跌幅前两位行业为医药生物1.09%和非银金融1.06% [1] - 两市主力资金全天净流出688.55亿元 仅2个行业获净流入 [1] 行业资金流向 - 美容护理行业获主力资金净流入2.76亿元 [1] - 农林牧渔行业获主力资金净流入2.57亿元 [1] - 有色金属行业主力资金净流出规模居首达107.12亿元 [1] - 医药生物行业净流出82.54亿元 国防军工、非银金融、电力设备等行业净流出较多 [1] 基础化工行业表现 - 行业整体上涨1.26% 主力资金净流出8.58亿元 [2] - 402只个股中256只上涨 9只涨停 133只下跌 1只跌停 [2] - 177只个股获资金净流入 7只净流入超亿元 [2] - 5只个股净流出超亿元 [2] 基础化工资金流入个股 - 中核钛白净流入3.26亿元居首 涨幅10.02% [2][3] - 百傲化学净流入1.74亿元 涨幅10.02% [2][3] - 斯迪克净流入1.26亿元 涨幅1.89% [2][3] - 新和成净流入1.23亿元 鲁西化工净流入1.22亿元 [3] - 皇马科技净流入1.20亿元 君正集团净流入1.15亿元 [3] 基础化工资金流出个股 - 石英股份净流出2.72亿元 跌幅4.17% [2][4] - 金发科技净流出2.51亿元 跌幅1.39% [2][4] - 航锦科技净流出1.48亿元 涨幅1.99% [2][4] - 飞鹿股份净流出1.45亿元 跌幅16.73% [4] - 新瀚新材净流出1.37亿元 跌幅5.09% [4]

PEEK材料概念板块表现 - 截至8月26日收盘，PEEK材料概念板块下跌1.22%，位居概念板块跌幅榜前列 [1][2] - 板块内11只个股上涨，涨幅居前的包括金田股份上涨4.98%、泰和科技上涨4.00%、光启技术上涨2.53% [1] - 跌幅居前的个股包括美好医疗、中研股份、新瀚新材 [1] 资金流动情况 - 板块整体获主力资金净流出10.31亿元 [2] - 24只个股遭主力资金净流出，其中9只净流出超5000万元 [2] - 金发科技主力资金净流出2.51亿元居首，双林股份净流出1.74亿元，新瀚新材净流出1.37亿元，横河精密净流出9627.63万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括光启技术净流入1.17亿元、金田股份净流入6340.23万元、泰和科技净流入3237.17万元 [2] 个股交易数据 - 新瀚新材跌幅5.09%，换手率15.85% [2] - 中研股份跌幅6.90%，换手率16.18% [2] - 美好医疗跌幅8.00%，换手率22.49% [2] - 金田股份涨幅4.98%，换手率15.02% [3] - 光启技术涨幅2.53%，换手率2.79% [3] - 泰和科技涨幅4.00%，换手率13.22% [3] 板块相对表现 - 在同日概念板块涨跌幅排名中，PEEK材料概念跌幅1.22%位列跌幅榜第五 [2] - 跌幅大于PEEK材料的板块包括CRO概念跌2.00%、稀土永磁跌1.98%、减肥药跌1.38%、创新药跌1.25% [2] - 涨幅居前的概念板块包括同花顺果指数涨3.11%、养鸡涨2.87%、猪肉涨2.36% [2]

市场整体表现 - 沪指8月26日下跌0.39% [2] - 申万行业中有17个行业上涨 涨幅居前为农林牧渔2.62%和美容护理2.04% [2] - 基础化工行业涨幅1.26%位列第三 [2][3] - 跌幅居前行业为医药生物1.09%和非银金融1.06% [2] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出688.55亿元 [2] - 仅2个行业获主力资金净流入 美容护理净流入2.76亿元 农林牧渔净流入2.57亿元 [2] - 29个行业主力资金净流出 有色金属行业净流出107.12亿元居首 [2] - 医药生物行业净流出82.54亿元 国防军工/非银金融/电力设备等行业净流出规模较大 [2] 基础化工行业个股表现 - 行业402只个股中256只上涨 9只涨停 133只下跌 1只跌停 [3] - 主力资金整体净流出8.58亿元 [3] - 177只个股获资金净流入 7只净流入超亿元 [3] - 中核钛白净流入3.26亿元居首 百傲化学净流入1.74亿元 斯迪克净流入1.26亿元 [3] - 资金净流出超亿元个股5只 石英股份净流出2.72亿元 金发科技净流出2.51亿元 航锦科技净流出1.48亿元 [3] 基础化工资金流入明细 - 中核钛白涨10.02%换手率7.12% [3] - 百傲化学涨10.02%换手率4.55% [3] - 斯迪克涨1.89%换手率11.69% [3] - 新和成涨2.25%换手率1.49% [3] - 鲁西化工涨6.93%换手率3.33% [3] - 皇马科技涨10.03%换手率5.59% [3] - 君正集团涨4.98%换手率2.47% [3] 基础化工资金流出明细 - 石英股份跌4.17%换手率5.78% [5] - 金发科技跌1.39%换手率5.22% [5] - 航锦科技涨1.99%换手率16.03% [5] - 飞鹿股份跌16.73%换手率31.21% [5] - 新瀚新材跌5.09%换手率15.85% [5]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年半年报业绩符合预期 25H1实现营业收入316.36亿元（YoY+36%） 归母净利润5.85亿元（YoY+54%）[4] - 改性塑料销量持续高增 25H1销量达130.88万吨（YoY+20%） 海外基地销量16.10万吨（YoY+33%）[4] - 特种工程塑料量增显著 25H1销量1.48万吨（YoY+61%） 新材料板块销售毛利3.80亿元（YoY+58%）[6] - 石化板块经营向好 25H1绿色石化产品毛利同比减亏37% 宁波金发120万吨PTPE及改性新材料一体化项目转固近50亿元[6] - 盈利预测维持乐观 预计2025-2027年归母净利润分别为14.86亿元、19.93亿元、26.33亿元 对应PE为29X、22X、17X[5][6] 财务表现 - 25H1营业收入316.36亿元（YoY+35.5%） 归母净利润5.85亿元（YoY+54.1%）[4][5] - 毛利率提升至12.3%（2024年同期为11.3%） ROE达3.2%[5] - 25Q2营业收入159.70亿元（YoY+24% QoQ+2%） 归母净利润3.39亿元（YoY+23% QoQ+37%）[4] 业务板块分析 - 改性塑料单吨毛利润2923元（同比+71元） 25Q2销售单价12568元/吨（YoY-5%）[4] - 车用材料海外销量同比增长超50% 在新能源汽车品牌实现单车100KG材料用量[4] - 医疗健康产品毛利-1.37亿元（YoY-41%） 丁腈手套销量40.76亿只（YoY+200%）[6] - 宁波金发聚丙烯销量41.93万吨（YoY+14%） 辽宁金发ABS销量24.36万吨（YoY+41%）[6] 产能与项目进展 - 越南工厂规模化生产 西班牙工厂投产 印尼工厂已建成[4] - 建成100万㎡/年LCP薄膜生产线 纤维级LCP树脂实现批量供应[6] - 0.6万吨PPSU/PES项目已投产 1.5万吨LCP项目首期5000吨即将投产[6] - 4万吨透明聚酰胺等项目首期8000吨产能计划于26Q1投产[6]

行业概述 - 光触媒灭蚊器通过紫外光与光触媒材料协同作用实现高效诱捕和物理灭蚊 利用特定波长紫外光吸引蚊虫 二氧化钛等材料在光照下催化反应模拟人体二氧化碳和温度以提升诱蚊效果 [1][3] - 作为环保灭蚊设备适用于家庭 医院 公园等场所 尤其适合孕妇及婴幼儿环境 在欧美日等发达国家是家庭必备健康防护电器 [3][5] - 与传统电击式灭蚊器相比 灭蚊效率更高 避免蚊虫躯体碎片及病原微生物扩散导致的食物污染和健康危害 可降低蚊虫密度并减少登革热等蚊媒疾病传播 [5] 市场规模与增长 - 中国光触媒灭蚊器行业规模从2015年1.97亿元增长至2024年8.95亿元 年均复合增长率达18.32% [1][15] - 中国驱蚊用品整体市场规模从2015年94.72亿元增长至2024年168.44亿元 年复合增长率6.6% 光触媒灭蚊器是其中重要细分品类 [13] - 行业增长动力来自健康生活理念普及 消费升级趋势 以及全球登革热等蚊媒传染病高发态势 [1][15] 技术原理与产业链 - 核心材料二氧化钛在紫外光照射下产生强氧化性羟基自由基和超氧阴离子 分解有机物并模拟人体二氧化碳气味以增强诱蚊效果 [11] - 产业链上游包括二氧化钛 紫外线灯管 电路板等原材料 中游为生产制造 下游应用涵盖家庭 商业 工业及户外等多种场所 [9] - 中国二氧化钛2024年产量476.6万吨(同比增长15.5%) 表观需求量295.6万吨(同比增长15%) 为行业提供坚实原料保障 [11] 竞争格局与企业分析 - 主要品牌包括久量 超威 格林盈璐 雅格 蚊博士 小禾 榄菊 俏蜻蜓 静享等 行业集中度逐步提升 企业通过技术研发 品牌建设和渠道资源展开差异化竞争 [17] - 久量股份(300808)产品涵盖LED移动照明 家居照明及电子灭蚊系列 2025年第一季度营业收入0.66亿元(同比下降36.68%) [19] - 格林盈璐拥有160余项专利 产品进入沃尔玛 Costco等大型连锁商超 客户遍布全球40多个国家和地区 [21] 发展趋势 - 智能化与自动化方向：融合物联网和人工智能技术 通过传感器监测环境并自动调节运行模式 支持手机APP远程操控 生产环节自动化程度提升 [23] - 环保化发展：注重材料可回收性和能耗控制 优化纳米二氧化钛制备工艺 采用生物降解材料和太阳能供电系统 实现零污染物理灭蚊 [24] - 多元化场景拓展：开发户外防水防尘型 迷你便携式 与景观照明结合的装饰型等专用产品 针对不同气候区域和蚊种习性提供定制化方案 [25]