投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [12] 核心观点 - 报告认为皖通高速是扎根安徽省、垄断省内路产的唯一上市公路平台，受益于优越的区位、大股东持续资产注入以及路产改扩建，公司车流量与通行费收入长期快速增长，并形成了“低成本、高回报”的良性循环模式 [8][9] - 短期看，2025年初收购的阜周高速与泗许高速将推升公司利润；中期看，公司承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的60%，股东回报领先；长期看，控股股东安徽省交通控股集团拥有大量优质路产储备，未来资产注入预期明确，将巩固公司在长三角地区的领先地位 [10] 公司概况与业务 - 公司是中国第一家在香港上市的公路公司，也是安徽省内唯一的公路类上市公司，实控人为安徽省国资委 [3][19] - 截至2025年6月30日，公司拥有约745公里收费公路的权益，总资产达301.4亿元，并为集团等主体提供委托代管服务，管理高速公路总里程达5,397公里 [21][22] - 公司主营业务为投资、建设、运营及管理收费公路，2024年营业收入70.92亿元，其中通行费收入占比54.01%，建造服务收入占比44.18% [36] 历史增长驱动 - 2000-2024年，公司日均车流量复合增速为8.6%，通行费收入复合增速为9.5% [18][32] - 增长主要得益于增量资产收并购（如连霍高速、岳武高速等）和存量路产改扩建（如合宁高速“四改八”）的双轮驱动 [8][28] - 2021年是关键转折点，归母净利润同比增长65%，主要驱动因素包括合宁高速改扩建后通行费超预期增长、收购岳武高速及安庆大桥、以及区域流量复苏 [46] 财务表现与盈利能力 - 公司盈利能力稳步提升，2020年前ROE稳定在12%左右，2021年后因资产并购及改扩建落地，资产回报率进一步抬升 [46] - 成本端相对刚性，剔除建造成本影响，2014-2024年主业成本复合增速为5%，低于营收增速，具备规模效应 [42] - 2021年因收购事项，公司资产负债率从之前的27%-29%骤升至40%，之后维持在35%-40%的行业较低水平 [53] 核心优势：区位、集团与资产久期 - **区位优势**：安徽省地处华东腹地，承东启西，是长三角与京津冀的重要交通纽带。2014-2024年安徽省GDP复合增速达8.3%，位列全国第六，为高速公路车流量提供了坚实的经济基础 [9][57][61] - **集团支持**：控股股东安徽省交通控股集团运营里程占全省高速总里程约88%，路网高度集中。自2012年以来，集团持续向上市公司注入广祠高速、安庆大桥、岳武高速、阜周高速、泗许高速等优质资产，贡献显著利润增厚 [9][57][87] - **资产久期与改扩建效益**：公司核心路产如宁宣杭高速、岳武高速剩余收费期限达20余年，2025年新注入的阜周高速、泗许高速剩余收费年限分别为14.5年和17.5年，资产久期长 [103]。公司改扩建项目具有低成本优势，如合宁高速改扩建单公里成本为0.42亿元，且内部收益率（IRR）领先行业均值 [29][97] 未来展望 - **短期盈利加速**：2025年初收购的阜周高速和泗许高速2023-2025年均保持较好利润水平，并表后推动公司2025年第一季度归母净利润达5.51亿元，较2024年同期（调整前）增长约20% [108][111] - **稳定高分红**：公司上市以来连续28年派发现金股利，累计约94.12亿元。2025年4月发布新股东回报规划，承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的60%，2024年股利支付率与股息率处于行业领先水平 [10][113][119][120] - **长期资产注入预期**：安徽省交通控股集团截至2024年末拥有营运路段79条，总里程5,266.79公里，其中包括无岳高速、阜淮高速等大量优质路产，为皖通高速未来的持续资产注入和成长提供了坚实支撑 [10][79][121] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归属净利润分别为19.3亿元、19.9亿元和20.0亿元，对应同比增速分别为15.5%、3.4%和0.5% [10] - 对应2025-2027年PE估值分别为13.0倍、12.6倍和12.5倍 [10]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （股份編號： 995） (1)主要交易 收購山東高速股份有限公司部分股份 (2)於2025年12月30日舉行的臨時股東會投票結果 及 (3)收購事項之最新進展 董事會欣然宣佈，於2025年12月30日舉行的臨時股東會上，臨時股東會通告所 述決議案已獲股東正式投票通過。 茲提述安徽皖通高速公路股份有限公司（「本公司」）日期皆為2025年12月8日之通函 （「該通函」）以及臨時股東會（「臨時股東會」）通告（「臨時股東會通告」）。除另有所 指外，本公告所用詞彙與該通函所界定者具有相同涵義。 臨時股東會結果 董事會欣然宣佈，於2025年12月30日舉行的臨時股東會上，於臨時股東會通告所 提述的決議案已獲股東正式投票通過。香港中央證券登記有限公司於臨時股東會出 任點票程序監票人 ...

安徽皖通高速公路股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10(B)條而作出。 茲載列安徽皖通高速公路股份有限公司（「本公司」）在中國大陸報章刊登及上海證券交易所網站發 佈的公告如下，僅供參閱。 (1)2025年第五次臨時股東會決議公告 (2)國浩律師（合肥）事務所關於安徽皖通高速公路股份有限公司 2025年第五次臨時股東會法律意見書 (3)關於完成註冊資本變更登記並換發營業執照的公告 承董事會命 安徽皖通高速公路股份有限公司 公司秘書 簡雪艮 2025年12月30日 中國安徽省合肥市 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本 ...

目前，公司已完成了上述注册资本变更的工商登记及《公司章程》的备案手 续，并于 2025 年 12 月 30 日领取了安徽省市场监督管理局换发的《营业执照》， 公司注册资本变更为：壹拾柒亿零捌佰伍拾玖万壹仟捌佰捌拾玖人民币元整。除 以上变更外，原营业执照其他登记项目未发生变更。 | 证券代码：600012 | 证券简称：皖通高速 | | | 公告编号：临 | 2025-062 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：242121 | 债券简称：24 | 皖通 | 01 | | | | 债券代码：242467 | 债券简称：25 | 皖通 | V1 | | | | 债券代码：242468 | 债券简称：25 | 皖通 | V2 | | | 安徽皖通高速公路股份有限公司 关于完成注册资本变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 安徽皖通高速公路股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 6 月 9 日完成向安徽省交通控股集团（香港）有限 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 持續關連交易： – 1 – • 誠如該公告所披露，路網運行服務協議項下的持續關連交易截至2025年12月 31日及2026年12月31日止年度之年度上限分別為人民幣4,600,000元及人民幣 3,000,000元。如該公告所述，各路網運行服務協議項下應付之費用均將按不 超過聯網結算收費最終收益0.33%之標準費率計算。首期款項須於路網運行服 務協議簽訂後一個月內支付（預計於2025年內），第二期款項則須於2026年每 季度分攤結算完成後一個月內支付。年度上限金額乃根據截至2025年12月31 日及2026年12月31日止年度之聯網結算收費收入估計值乘以0.33%釐定。截至 2025年12月31日及2026年12月31日止年度的聯網結算收入估算 ...

| 证券代码：600012 | 证券简称：皖通高速 | | | 公告编号：临 | 2025-061 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：242121 | 债券简称：24 | 皖通 | 01 | | | | 债券代码：242467 | 债券简称：25 | 皖通 | V1 | | | | 债券代码：242468 | 债券简称：25 | 皖通 | V2 | | | 安徽皖通高速公路股份有限公司 2025年第五次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议由安徽皖通高速公路股份有限公司（以下简称"本公司"）董事会 召集，由董事长汪小文先生主持，所审议之议案以记名投票方式表决。本次会议 的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和本公司《公司章程》的有关规定。 (五) 公司董事和董事会秘书的列席情况 二、 议案审议情况 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开 ...

2025 年第五次临时股东会 法律意见书 国浩律师（合肥）事务所 关于安徽皖通高速公路股份有限公司 地址：安徽省合肥市政务区怀宁路 200 号置地·栢悦中心 12 楼 电话：（0551）65633326 传真：（0551）65633323 国浩律师(合肥)事务所 关于安徽皖通高速公路股份有限公司 2025 年第五次临时股东会 法律意见书 致:安徽皖通高速公路股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中 华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《上市公司股东会 规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号 -- 规范运作》和 《安徽皖通高速公路股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》") 的有关规定,国浩律师(合肥)事务所接受安徽皖通高速公路股份有限公 司(以下简称"公司")的委托,指派本所王飞、方俊华律师出席公司 2025 年第五次临时股东会(以下简称"本次股东会"),并对本次股东会相关 事项进行见证,出具法律意见书。 为出具本法律意见书,本所律师列席了公司本次股东会,审查了公司 提供的本次股东会的有关文件的原件及复印件,包括但不限于公司召开本 次股东会的各项议程及 ...

安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 進一步公告 持續關連交易： 路網運行服務協議 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 • 誠如該公告所披露，路網運行服務協議項下的持續關連交易截至2025年12月 31日及2026年12月31日止年度之年度上限分別為人民幣4,600,000元及人民幣 3,000,000元。如該公告所述，各路網運行服務協議項下應付之費用均將按不 超過聯網結算收費最終收益0.33%之標準費率計算。首期款項須於路網運行服 務協議簽訂後一個月內支付（預計於2025年內），第二期款項則須於2026年每 季度分攤結算完成後一個月內支付。年度上限金額乃根據截至2025年12月31 日及2026年12月31日止年度之聯網結算收費收入估計值乘以0.33%釐定。截至 2025年12月31日及2026年12月31日止年度 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 持續關連交易： 加油站經營權租賃 董事會宣佈，由於舊租賃經營合同將於2025年12月31日到期，本公司與高速石 化於2025年12月29日訂立租賃經營合同。據此，本公司同意出租租賃資產及其 佔用的土地的使用權予高速石化經營，租期自2026年1月1日起至2027年12月31 日止。 於本公告日期，高速石化為安徽交控集團之附屬公司，安徽交控集團現為本公 司的控股股東（按上市規則定義），持有本公司已發行股本約33.63%的股權。根 據上市規則第14A章的規定，安徽交控集團為本公司之關連人士，而高速石化作 為安徽交控集團之聯繫人亦為本公司之關連人士，租賃經營合同下的交易因此 構成本公司的一項持續關連交易。 由於租賃經營合同與安慶大橋公司租賃合同下的持續 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 持續關連交易： 加油站經營權租賃 董事會宣佈，由於舊租賃經營合同將於2025年12月31日到期，本公司與高速石 化於2025年12月29日訂立租賃經營合同。據此，本公司同意出租租賃資產及其 佔用的土地的使用權予高速石化經營，租期自2026年1月1日起至2027年12月31 日止。 於本公告日期，高速石化為安徽交控集團之附屬公司，安徽交控集團現為本公 司的控股股東（按上市規則定義），持有本公司已發行股本約33.63%的股權。根 據上市規則第14A章的規定，安徽交控集團為本公司之關連人士，而高速石化作 為安徽交控集團之聯繫人亦為本公司之關連人士，租賃經營合同下的交易因此 構成本公司的一項持續關連交易。 租賃經營期限 由於租賃經營合同與安慶大橋公司租 ...