报告公司投资评级 - 首次覆盖携程集团 - S，给予“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 实物到服务消费趋势下，中国服务消费有增长空间，旅游市场复苏，在线旅游潜力大，OTA 行业竞争格局改善 [2] - 携程有卡位和产品力优势，全球化战略布局海外，国内业务优势显著，海外业务贡献新增量，具备长期配置价值 [3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 服务消费崛起，在线旅游增量可期 1.1 实物到服务消费趋势风口，服务消费需求前景广阔 - 居民服务消费支出占比随人均 GDP 上升，美、日、韩服务消费占比分别达 67%、56%、60% [21] - 中国居民消费结构转型，服务消费占比从 2013 年的 40%升至 2023 年末的 45%，与发达国家比仍有增长空间 [22] - 中国消费支出和服务业增加值占 GDP 比重低于发达国家，服务消费市场有望扩大 [26] 1.2 国内旅游市场强劲复苏，居民消费意愿持续攀升 - 2024 年国内出游人次 56.15 亿，同比增长 14.8%，旅游花费 5.75 万亿元，同比增长 17.1%，每人次消费 1024 元 [28] - 居民旅游消费支出意愿增强，未来三个月准备增加旅游支出占比位列第一，国内旅游将稳中有升 [29] 1.3 跨境游积极恢复，有望助力旅游消费水平提升 - 中高收入群体旅游消费及频次高，跨境游将成旅游市场新增量 [32] - 2024 年前三季度中国出境旅游人数近 9500 万人次，同比增长 52.0%，亚太地区出境游接近 2019 年水平 [33] - 中国入境政策优化，外国游客来华旅游热度升温，2024H1 来华外国游客约 1100 万人次，恢复到 2019 年同期七成 [37] 1.4 在线旅游市场强劲复苏，住宿在线化率提升空间大 - 截至 2024 年 6 月，中国互联网普及率达 78%，在线旅行预订用户规模 4.97 亿人，占网民总数 45.2% [41] - 2023 年在线旅游行业交易规模恢复至 2019 年同期，在线住宿市场占比增加 3.7pct 至 23.1% [44] - 2023Q1 旅游预订线上渗透率达 60.6%，交通在线化率高，住宿在线化率 2019 年为 31.4%，提升空间大 [47][48] 1.5 银发人群在线旅游需求崛起，代际更替新动能 - 2024 - 2030 年 55 岁及以上银发人口预计从 4.1 亿增至 4.9 亿左右，其旅游消费崛起将影响旅游行业 [50] - 银发人群消费能力强、空闲时间多、文化需求高，2021 年 45 - 64 岁人群出游 9.02 亿次，占比 27.8% [52] - 60 岁及以上老年人在线旅行预订比例为 23.2%，2023 年 50 岁及以上人群出游下单用户数较 2019 年同期增长九成 [54] 1.6 在线旅游规模测算 - 预计 2025 年、2026 年在线旅游市场规模达 3.1 亿元、3.4 亿元，2023 - 2026 年 CAGR 为 13.6% [56] - 假设 2024 - 2026 年人口数每年下降 0.1%，国内旅游人次 CAGR 为 10%，2026 年在线化率达 50% [57] 2. 携程：卡位优势及产品力共筑壁垒，出海开辟新增量 2.1 行业格局：行业竞争格局改善，国内 OTA 平台差异化竞争 - 携程最早进军国内 OTA 行业，具备先发优势，国内 OTA 行业格局 2018 年后稳固，各平台差异化竞争 [59] - 携程全球化扩张，同程下沉市场，飞猪年轻化定位，美团本地生活服务优势，抖音种草功能对 OTA 格局影响有限 [61] - 携程定位中高端市场，竞争优势显著，与专注下沉市场公司错位竞争 [63] 2.2 卡位优势：全方位业务布局，资源整合能力强 - 携程提供一站式旅行解决方案，涵盖住宿、交通、旅游度假及商旅管理四大业务，旗下有多个知名品牌 [64] - 携程与超 170 万家酒店、600 多家航空公司合作，提供多元化旅游产品和服务，股权结构稳定 [66] - 2023 年携程净营业收入同比增长 122.1%，收入以交通和住宿为主，合计占比约 80%，疫后业绩回升，毛利率、净利率超疫情前 [68][70][71] - 携程酒店资源丰富，中高端酒店增量大，OTA 对连锁酒店渗透提升，酒店直营影响可控，酒店供给回升，OTA 助力引流 [73][75] - 交通票务线上化率高，携程份额高，预计 2024、2025 年交通出行市场 GMV 分别恢复至 2019 年同期的 115%、137% [77] - 携程会员机制完善，积分可兑换多重礼遇，提升用户体验和粘性 [81] 2.3 产品力强：精准把握用户需求，AI 赋能产品创新 - 携程研发团队强大，技术创新实力强，针对不同客群打造专属产品，AI 赋能降本增效 [83] - 携程用户高消费、高线城市群体和中青年群体占比相对较高，46 岁以上群体占比从 2023 年的 14%提升到 2024 年的 17% [84][85] - 携程旅行吸引中高端客户，去哪儿受年轻用户喜爱，两平台用户重合度增长，年轻人收入提升后会转至携程 [89] - 携程研发投入占比高，2023 年研发费用率 27.2%，研发员工占比约 45%，主要集中在 AI 等领域 [93] - 携程针对银发人群推出老友会，针对年轻人群推出“展演 + X”策略，提供特色化产品和服务 [98][99] - 携程客服员工数量占比高，截至 2023 年占 38%，AI 助力客服效率提升，降本增效 [101][105] - AI 能提高编程效率，携程问道和 TripGenie 提供便捷机酒查询和行程规划，携程发力内容运营，榜单和热点有参考和营销价值 [107][109] 2.4 全球化战略：携程出海进行时，亚太区域重点布局 - OTA 平台在出境游市场更具优势，产品丰富、履约能力强，携程通过收购和投资布局全球市场 [112][113] - 携程海外业务由 Trip.com、Skyscanner 构成，Trip.com 面向亚太市场，Skyscanner 是全球领先旅游比价搜索引擎 [116] - 2017 年收购 Trip.com 提升品牌知名度和用户体验，2016 年收购天巡拓展海外用户基础，提升全球市场地位 [116][119] - 亚太地区跨境旅游增长强劲，Trip.com 未来 3 - 5 年聚焦亚太市场，通过机票获客等策略提升市占率 [120] 3. 盈利预测与投资建议 3.1 盈利预测与关键假设 - 预计携程集团 2024 - 2026 年分别实现收入 528.50/609.49/682.46 亿元，同比增速分别为 +18.7%/+15.3%/+12.0% [10] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润 166.53/181.65/208.52 亿元，同比增速分别为 +67.9%/+9.1%/+14.8% [10] 3.2 投资建议 - 参考可比公司 2025 年平均 PE 为 21.4X，携程集团 2025 年目标 PE 20X，对应目标价 577 港元，首次覆盖给予“买入”评级 [10]

文章核心观点 Trip.com Group将在2025年2月24日美股收盘后公布2024年第四季度及全年财报，随后将举行电话会议 [1][2] 财报及会议信息 - Trip.com Group将于2025年2月24日美股收盘后公布2024年第四季度及全年财报 [1] - 公司管理团队将在财报公布后举行电话会议，时间为美国东部时间2月24日晚上7点（香港时间2月25日上午8点） [2] - 电话会议将在http://investors.trip.com进行网络直播和回放，该网站将存档12个月 [2] - 所有参与者需通过https://register.vevent.com/register/BI464e7cf662634c26ab00fc2284233a50预注册参加电话会议 [2] - 注册后参与者将收到电话会议详情，包括拨号号码和唯一访问PIN，凭此可立即加入会议 [3] 公司介绍 - Trip.com Group是全球领先的一站式旅游平台，整合了全面的旅游产品、服务和差异化旅游内容 [4] - 公司成立于1999年，2003年在纳斯达克上市，2021年在港交所上市，旗下品牌有Ctrip、Qunar、Trip.com和Skyscanner，使命是“为更美好的世界追求完美旅程” [4] 联系方式 - 如需更多信息，可联系公司投资者关系部，电话+86 (21) 3406 - 4880 X 12229，邮箱[email protected] [5]

文章核心观点 - 美国股市因科技行业不确定性、贸易紧张局势、GDP增长不佳、美联储利率政策和高通胀等因素将面临更高波动性，此时创建低贝塔股票投资组合是明智之举，并给出筛选标准和推荐股票 [1][2] 市场情况 - 美国股市将面临更高波动性，科技行业不确定性大，微软股价大幅下跌，Meta和特斯拉表现稳健 [1] - 贸易紧张局势加剧，特朗普总统对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税，可能重塑全球贸易 [1] - GDP增长仅2.3%，经济增长动力不足，引发对持续扩张的担忧 [1] - 美联储维持利率不变，通胀持续高企，增加市场不确定性 [1] 低贝塔股票相关 - 贝塔衡量特定资产相对于市场的波动性或风险，本文以标准普尔500指数为市场基准 [3] - 贝塔为1时，股票价格随市场波动；贝塔大于1，股票比市场更具波动性；贝塔小于1，股票波动性小于市场 [4] 股票筛选标准 - 贝塔值在0到0.6之间，确保股票波动性小于市场 [5] - 过去4周股价百分比变化大于零，保证股票上月价格呈正向变动 [5] - 20日平均交易量大于50,000，确保股票易于交易 [6] - 股价大于或等于5美元 [6] - Zacks排名等于1，表明股票未来1到3个月将大幅跑赢美国股市 [6] 推荐股票 - Trip.com Group：受益于中国老年人旅游兴趣增长和低线城市旅游预订需求，利用人工智能高效服务更多客户 [7] - Virtu Financial：Virtu Technology Solutions服务越来越受欢迎，帮助其他公司使用先进交易和金融数据分析工具，为长期增长和市场成功奠定基础 [8][9] - TXO Partners：在美国石油资源丰富的二叠纪盆地有强大业务，受益于有利的大宗商品定价环境，Mancos Shale项目可能使储量增加五倍 [10] - Kanzhun：财务状况良好、用户基础扩大、企业增长、渗透蓝领市场、成本控制严格、人工智能驱动效率提升，股票回购、海外扩张和宏观利好因素增强2025年前景 [11] 研究工具推广 - 可免费试用两周Research Wizard，使用筛选条件选股，还能创建并测试自己的投资策略 [12] - Research Wizard使用简单、语言通俗易懂、操作直观 [13]

投资评级 - 报告对携程集团-S（09961 HK）的投资评级为"优于大市" [1][2] 核心观点 - 携程集团2024年跑出翻倍行情 港股涨幅达95% 主要受益于旅游需求释放 竞争格局改善 政策转向等因素 [4][5] - 2024年前三季度公司收入增长19% Non-GAAP归母净利润增长44% [4] - 国内游需求韧性较强 2024年前三季度国内游人次同比双位数增长 服务消费增速高于商品消费3个百分点 [4] - 酒店业务是公司国内利润核心 2024年携程间夜量增速比行业快10-15个百分点 预计2025年房价将企稳 [4] - 出境游业务恢复迅速 2024年国际航线运力恢复至80% 携程机酒恢复度比行业快20-40% [4] - 国际平台Trip com发展迅速 在中国香港 韩国 泰国等地下载量稳居前列 入境免签政策或加速其扩张 [4][60] 国内业务 - 国内酒店业务是利润核心 2024年携程间夜量增速比行业快10-15个百分点 主要受益于线上渗透率提升 [4][26] - 2024年酒店行业供需失衡 二三季度房价下探 四季度收窄至低个位数 预计2025年房价将企稳 [25] - 携程针对银发人群推出老友会 2024年前三季度50岁以上人群订单同比增长26% 人均支出高30% [28] - 携程积极布局展演+旅游赛道 2024年在线展演活动日均超1 4万场 同比增长近5倍 [28] 出境业务 - 2024年出境游成为公司核心增长驱动 前三季度出境机票票量同比分别增长100% 65% 50% [45] - 2024年国际航线运力恢复至80% 携程机酒恢复度比行业快20-40% [4][46] - 自由行趋势明显 2024年携程平台自由行出境机票量恢复度高于行业20-40个百分点 [50] - 2024年东南亚 日韩 中国港澳台等短线游占比超70% 日本超越泰国重回第一大出国目的地 [51] 国际业务 - Trip com是公司战略重心 2024年占集团总收入超10% 未来3-5年预计复合增速50% [60] - 2024年10月-2025年1月 Trip com在中国香港 韩国 泰国等地下载量稳居旅游行业前列 [60] - 2024年携程平台入境游人次同比增长119% 酒店预订同比增长约100% [65] - 我国入境游政策持续放宽 2024年免签入境外国人2011 5万人次 同比上升112 3% [62] 估值与展望 - 预计2024-2026年Non-GAAP归母净利润分别为174 197 229亿元 [4][67] - 给予公司2025年20-22x估值 对应市值4223-4645亿港币 较当前有16%-28%空间 [67] - 对标Booking 2010-2024年平均估值中枢约20x 2024年提升至23-27x [66]

文章核心观点 - Trip.com可能是值得考虑的股票，其连续超越盈利预期，盈利预期有积极变化，结合积极的Zacks Earnings ESP和Zacks Rank，可能在下个季度财报中继续超越预期 [1][3][6] 公司盈利表现 - Trip.com在过去两份财报中连续超越盈利预期，过去两个季度平均超出预期36.25% [1] - 上一季度每股收益1.25美元，高于Zacks共识预期的0.91美元，超出37.36% [2] - 前一季度预期每股收益0.74美元，实际为1美元，超出35.14% [2] 盈利预期变化 - Trip.com盈利预期有积极变化，Zacks Earnings ESP为正，结合其Zacks Rank是盈利超预期的有力指标 [3] - 研究显示，积极的Earnings ESP和Zacks Rank 3（持有）或更好的股票，近70%的时间会带来积极惊喜 [4] - Trip.com目前Earnings ESP为+0.97%，结合Zacks Rank 1（强力买入），可能再次超预期 [6] Earnings ESP说明 - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [5] - 负的Earnings ESP不代表盈利未达预期，但会降低该指标的预测能力 [6] 投资建议 - 许多公司盈利超预期但股价未必上涨，有些公司未达预期股价也可能持稳，需在季度财报发布前查看公司Earnings ESP以增加成功几率 [7]

投资评级 - 报告对攜程集團的投资评级为"增持"，目标价为597.7港元，较现价555.5港元有7.60%的上涨空间 [4][13] 核心观点 - 攜程集團3Q24业绩超预期，总营收159亿元，同比增长15.5%，主要得益于国内和出境旅游业务的需求增长 [2] - 3Q24经调整后EBITDA为57亿元，同比增长23.9%，Non-GAAP净利润为60亿元，同比增长21.8% [2] - 出境旅游市场酒店和机票预订已反弹至2019年120%的水平，Trip.com酒店和机票预订同比增长超过60% [2] - 国内旅游市场线上渗透率逐年攀升，2023年线上旅行预订用户规模达5亿人，占整体网民的46.6% [3] - 2024年出境游人次预计达1.3亿，同比增长49.0%，恢复至2019年的84.0% [10] - Trip.com 3Q24总收入同比增长60.0%-70.0%，对总收入的贡献约为9.0%，其中亚太市场收入同比增长超过70.0% [11] 业务表现 - 3Q24住宿预订收入68亿元，同比增长21.7%，主要由于酒店ADR降幅缩小带来国内和出境酒店业务的强劲增长 [2] - 3Q24交通票务收入57亿元，同比增长5.3%，旅游度假收入16亿元，同比增长17.3%，商旅管理收入7亿元，同比增长11.0% [2] - 2024年前三季度旅游总消费同比增长17.9%，服务消费增长延续，补偿性出行需求持续释放 [3] - 2024年第三季度国内出游人次同比增长15.3%，出境游恢复提速带来部分分流趋势 [3] 财务数据 - 2024E预计营收553.11亿元，同比增长24.27%，2025E预计营收628.95亿元，同比增长13.71% [7] - 2024E预计Non-GAAP净利润170.52亿元，同比增长30.45%，2025E预计Non-GAAP净利润189.39亿元，同比增长11.07% [7] - 2024E预计EPS为25.02元，2025E预计EPS为27.79元 [7] - 2024E预计P/E ratio为20.6x，2025E预计P/E ratio为18.6x [7] 行业展望 - 线上旅行预订平台消费者洞察和供应链资源整合能力较强，契合旅游供需变化趋势，有望推动旅游产品预定的线上化渗透率持续提升 [3] - 出境游业务有望受益于航班运力的修复以及签证办理的便利提升，形成正向影响 [10] - Trip.com处于增量市场快速发展阶段，具有广阔的成长空间和清晰的发

文章核心观点 - Trip.com过去六个月股价上涨32.5%，表现优于行业、板块和指数，投资者可考虑将其加入投资组合 [1][4] Trip.com股价表现 - 过去六个月股价上涨32.5%，跑赢Zacks休闲和娱乐服务行业、Zacks非必需消费品板块和标准普尔500指数 [1] Trip.com盈利情况 - 过去60天，2025年每股收益（EPS）共识预期从3.77美元升至3.98美元，同比增长7.3%；2025年第一季度盈利预期从87美分升至88美分，同比增长6% [3] - 过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为42.8% [3] Trip.com股价驱动因素 强劲的旅游需求 - 国内外旅游需求增长使Trip.com受益，宏观环境改善让消费者更乐观，旅游意愿增强 [5] - 中国国内市场对内陆和小众目的地旅游需求旺盛，推动当地旅游业发展，助力公司营收增长；国际业务势头强劲，机票预订和酒店预订量增加 [6] 增长投资 - 公司持续投资以改善产品，旅游和酒店预订套餐组合多样，注重技术进步 [7] - 公司将人工智能融入服务，国际OTA平台表现出色，在多个市场成为下载量最高的OTA应用；2024年第三季度，该平台机票和酒店预订量同比增长超60%，亚太地区预订量增长超70%；公司将通过营销举措推动国际业务发展 [8][10] 有利的估值趋势 - 基于未来12个月的市盈率，Trip.com目前的估值较行业同行有折扣，尽管过去六个月股价上涨，但对投资者仍具吸引力 [10] - 公司过去12个月的净资产收益率（ROE）为12%，高于行业的1.2%，表明其使用股东资金更高效 [12] 同行业其他优质股票 挪威邮轮控股有限公司（NCLH） - Zacks排名为1，过去四个季度平均盈利惊喜为4.2%，过去一年股价上涨47.4% [13] - 2025年销售额和每股收益预计较去年分别增长8.4%和25.2% [13] 阿图尔生活方式控股有限公司（ATAT） - Zacks排名为1，过去四个季度平均盈利惊喜为5.4%，过去一年股价上涨52.2% [14] - 2025年销售额和每股收益预计较去年分别增长28.1%和24.6% [14] 环球技术学院公司（UTI） - Zacks排名为1，过去四个季度平均盈利惊喜为54.6%，过去一年股价飙升101.3% [15] - 2025财年销售额和每股收益预计较去年分别增长10.1%和28% [15]

携程分期购活动核心观点 - 携程与建设银行合作推出信用卡分期支付优惠活动 用户通过"携程旅行"APP使用指定龙卡信用卡分期支付旅游产品可享受满减及免息优惠 [1][2][6] - 活动提供三档满减优惠：满500元减25元 满2000元减100元 满7000元减350元 每档限享一次且不可叠加 [6][7] - 最高可享12期0分期利息优惠 折算年化利率（单利）为0% [2][6] 活动时间 - 活动周期为2025年1月1日至6月30日 持续半年 [4] 参与资格 - 需持有62开头龙卡信用卡银联单标卡（商务卡 专项分期卡除外）并注册携程会员 [5][10] 活动资源分配 - 满500元减25元名额不少于7750名 满2000元减100元不少于2500名 满7000元减350元不少于2000名 按支付顺序先到先得 [7][10] 限制条款 - 提前终止分期需退回已享满减优惠 [8] - 退款规则严格：全额退款或部分退款后金额低于门槛时 需扣除优惠金额且资格不返还 [11] - 优惠不可兑换现金 不可与其他建行优惠叠加或转让 [11] 合作模式 - 建设银行仅提供支付服务 旅游产品及服务由携程及其合作商户提供 [12]

无符合要求的关于公司和行业的内容

文章核心观点 - 华尔街分析师对Trip.com (TCOM)的推荐评级为1.13，接近于“强力买入”和“买入”之间，但投资者不应仅依赖这些推荐进行投资决策，因为分析师的推荐可能存在偏见，且与实际股价走势的相关性有限 [2][5][6] 公司研究 - Trip.com的平均经纪商推荐评级(ABR)为1.13，基于19家经纪商的实际推荐计算得出，其中17家推荐“强力买入”，1家推荐“买入”，分别占所有推荐的89.5%和5.3% [2] - 尽管ABR推荐买入Trip.com，但研究表明，经纪商推荐在指导投资者选择具有最佳价格增长潜力的股票方面效果有限 [4] - 经纪商分析师的推荐往往过于乐观，因为他们的雇主对所覆盖的股票有既得利益，这导致他们的评级比研究支持的更为有利，从而误导投资者 [9] - 相比之下，Zacks Rank是一个基于盈利预测修正的量化模型，显示为1到5的整数，与ABR不同，它始终保持五个等级的平衡，并且与短期股价走势有较强的相关性 [8][10] - Zacks Rank在反映业务趋势变化方面更为及时，因为它基于经纪分析师不断修正的盈利预测，而ABR可能不是最新的 [11] - Trip.com的Zacks共识盈利预测在过去一个月内增加了12.3%，达到每股3.71美元，分析师对公司盈利前景的乐观情绪增强，这可能是股价在短期内上涨的合法理由 [12] - 由于盈利预测的近期变化以及其他三个相关因素，Trip.com获得了Zacks Rank 1（强力买入），这可能为投资者提供有用的指导 [13]