财务表现 - 上半年营业收入98.43亿元 同比增长11.7% [1] - 毛利率由10%提升至11.2% [1] - 归母净利润7811万元 同比增长超3倍 [1] - 经营性现金流净流入2.57亿元 [1] - 现金及等价物35.51亿元 [1] 业务战略 - 平台+自营双轮驱动模式推动盈利结构优化 [1] - 自有品牌交易规模达8.52亿元 同比增长473.4% [2] - 战略单品藿香正气口服液在基层医疗机构客户销售占比达40% [2] - 乐药师肠炎宁口服液两个月覆盖超3万家单体药店和基层医疗机构 [2] - 重点推进自有品牌扩张、供应链效能提升和基层医疗布局三大战略 [1] 市场表现 - 股价单日上涨4.19%至10.63港元 [1] - 成交额1080.58万港元 [1] - 在医药市场普遍承压背景下实现收入双位数增长和净利倍数级增长 [1]

公司回购金额排名 - 腾讯控股单日回购金额最高达5.51亿元 回购数量92.80万股[1][2] - 中国宏桥单日回购金额3516.03万元位列第二 回购数量146.95万股[2] - 创科实业单日回购金额2508.49万元位列第三 回购数量25.00万股[2] 年度累计回购比例排名 - 元征科技年累计回购数量占总股本比例最高达1.464% 累计回购236.45万股[2] - 北森控股年累计回购比例达1.046% 累计回购734.50万股[2] - 康宁医院年累计回购比例0.640% 累计回购46.31万股[2] 单日回购数量特征 - 中国宏桥单日回购数量最高达146.95万股[2] - 腾讯控股单日回购92.80万股位列第二[1][2] - 北森控股单日回购45.00万股位列第三[2] 低量回购公司情况 - 旭日企业单日回购仅8000股 金额1.06万元[2] - 天福单日回购3000股 金额9160元[2] - 津上机床中国单日回购1.00万股 金额26.91万元[2] 累计回购数量规模 - 腾讯控股年累计回购数量达4119.50万股[2] - 中国宏桥年累计回购5411.10万股[2] - 名创优品年累计回购368.08万股[2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入98.43亿元，同比增长11.7% [1][4] - 归母净利润7811.7万元，同比激增258% [1][4] - 毛利率同比提升至11.2%，三费精细化管控成效显著 [4] - 现金等价物储备达11.06亿元，同比增加6.22% [5] - 经营性现金净流入2.57亿元 [5] 业务运营指标 - 覆盖35.3万家基层医疗机构用户，较2024年末新增超2.4万家 [4] - 注册买家渗透全国98.9%县域和91.2%乡镇 [4] - 月均活跃买家45.3万家（同比增长6.5%），月均付费买家42.6万家（同比增长7.6%） [4] - 付费率达94%，用户粘性持续增强 [4] - 应付账款周转天数67.7天、存货周转32.2天、应收账款周转1.8天 [5] - 现金循环周期约-33.8天，显著优于行业平均水平 [5] 战略发展重点 - 自有品牌交易规模达852亿元，同比增长473% [9] - 乐药师藿香正气口服液基层医疗机构销售贡献占比超40% [9] - 新推乐药师肠炎宁口服产品两个月覆盖超3万家终端 [9] - "光谱小屋"解决方案集成硬件设备、SaaS系统及AI辅助系统 [9] - "未来光谱"系列设备覆盖超1.8万家终端用户，销量超2.3万台 [9] 资本市场表现 - 年内股价累计涨幅88.17%，跑赢恒生指数 [1] - 被纳入MSCI全球小型股指数成分股 [1] - 预计2024-2027年归母净利润CAGR达164% [10] - 目标估值区间74亿-134亿港元 [10][11] 行业竞争格局 - 医药零售行业面临政策合规成本攀升、市场出清加速 [8] - 行业核心竞争力转向专业服务深度与供应链效率 [8] - 数字化赋能与规模效应头部企业更易抵御周期波动 [8] - 公司通过数字化整合生产、流通与终端服务构建生态闭环 [8]

核心业绩表现 - 2025H1公司收入达98.43亿元 同比增长11.7% 归母净利润约0.78亿元 同比大幅增长258% [1] - 经调整净利润约1.22亿元 同比增长33.2% 经调整净利率提升0.2个百分点至1.2% [1][2] - 公司净利率提升0.6个百分点至0.75% 主要受益于毛利率提升1.22个百分点至11.22% [2] 收入结构分析 - 自营业务收入93.89亿元 同比增长12.53% 其中厂牌首推业务交易规模达10.8亿元 同比大幅增长115.6% [1] - 厂牌首推业务中自有品牌交易规模8.52亿元 同比增长473.4% 增长动力来自2024年"一块医药"并入及单品种持续增长 [1] - 平台业务收入4.36亿元 同比略降0.95% 主要受药品零售市场低迷影响 第三方卖家佣金率保持稳定 [2] - 其他收入0.17亿元 同比下降40.56% 系对光谱云检营运服务模式进行调整 [2] 毛利率改善 - 自营业务毛利率提升约1.8个百分点至7.7% 主要得益于高毛利的厂牌首推业务快速增长 [2] 平台运营指标 - 月均活跃买家数达45.3万家 同比增长6.5% 月均付费买家数42.6万家 同比增长7.6% [3] - 平台付费率达94% 每个付费买家月均订单数约29.2单 显示用户黏性持续增强 [3] 新业务布局 - 推出"光谱小屋"基层智慧医时整体解决方案 集成POCT设备、SaaS管理系统和AI辅助系统 [3] - 截至25H1已覆盖超18000家终端 3款POCT设备销量超23000台 [3] - 与越疆开展机器人合作 推进智能解决方案在医药研发、仓储管理、精准配送等全链路落地 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为208亿元、235亿元、267亿元 同比增速约16%、13%、14% [4] - 预计归母净利润分别为1.48亿元、3.2亿元、5.49亿元 同比分别增长394%、116%、72% [4]

股份发行 - 2025年7月31日已发行股份（不含库存）679,082,161股，库存股0股[3] - 2025年8月5日因行使2023年股份激励计划购股权发行1,271,477股，占比0.18723%[3] - 2025年8月7 - 21日因行使2019年股份激励计划购股权多次发行股份[4] - 2025年8月21日结束时，已发行股份（不含库存）680,488,138股，库存股0股[4] 股份回购 - 2025年8月21日购回股份100,000股，付出1,023,110港元，待注销[4][12] - 购回授权决议2025年5月21日通过，可购回总数68,194,999股[12] - 根据购回授权已购回2,028,200股，占比0.29741%[12] - 股份购回后相关暂止期截至2025年9月20日[12] 其他信息 - 公司呈交日期为2025年8月21日[2] - 证券代号为09885[12] - 呈交者为陈飞，职衔为执行董事及联席公司秘书[14]

公司股份回购 - 公司于2025年8月21日根据2025年股份回购授权回购10万股股份 [1] - 总回购金额为102.31万港元（不含佣金及其他开支） [1] - 平均回购价格为每股10.2311港元 [1] - 回购股份将适时注销 [1] 管理层持股变动 - 执行董事陈飞于2025年8月21日在公开市场购入5万股股份 [1] - 董事会认为增持行为显示管理层对公司前景及增长潜力充满信心 [1] - 该行为体现管理层对公司的长期承诺 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年8月21日根据2025年股份回购授权回购10万股股份 [1] - 总回购金额102.31万港元(不包括佣金及其他开支) [1] - 平均回购价为每股10.2311港元 [1] - 回购股份将适时注销 [1] 管理层持股变动 - 执行董事陈飞于2025年8月21日在公开市场购入5万股股份 [1] - 董事会认为增持显示管理层对公司前景及增长潜力充满信心 [1] - 增持行为展示管理层对公司的长期承诺 [1]

股份回购 - 公司将根据市况及资金安排回购最多1亿港元股份[4] - 2025年8月21日回购100,000股，金额约1,023,110港元，均价10.2311港元[5] - 回购股份将适时注销[5] 人员增持 - 执行董事陈飞2025年8月21日购入50,000股股份[7] 观点态度 - 董事会认为股价低于价值，未反映业务前景[5] - 董事会认为回购和增持显示对公司信心[5][7]

核心财务表现 - 2025年上半年归母净利润7811万元，同比增长258.01% [1] - 营业收入98.4亿元，同比增长11.7% [1] - 经营性现金流入超2.57亿元 [1] 业务增长驱动力 - 自有品牌业务交易额达8.5亿元，同比增长473.4% [1] - 自有品牌占厂牌首推业务总规模78.8% [1] - 中药饮片销售超18000吨，同比增长约42.6% [1] 用户规模与运营效率 - 月均活跃买家数达45.3万家，同比增长6.5% [2] - 月均付费买家数达42.6万家，同比增长7.6% [2] - 付费率由93%上升至94% [2] - 月均订单数由28单上升至29.2单 [2] 运营效率指标 - 应付账款周转天数约67.7天 [2] - 存货周转天数约32.2天 [2] - 应收账款周转天数约1.8天 [2] 基层医疗生态布局 - 通过"光谱小屋"整合POCT检测设备、AI辅助诊断及诊所SaaS系统 [2] - 向全国投放2.3亿台即时检测设备，覆盖1.8万家基层终端 [2] - 战略单品藿香正气口服液在基层医疗终端销售贡献占比达40% [1] 未来发展战略 - 深化供应链数字化改造，降低合规和流通成本 [3] - 加速自有品牌、中药等高毛利业务渗透 [3] - 通过技术赋能构建基层医疗生态闭环 [3] 机构业绩预测 - 长城证券预计2025-2027年营业收入分别为203.27亿元、233.75亿元、271.20亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为1.24亿元、3.79亿元、7.20亿元 [3]

投资评级 - 维持药师帮(9885 HK)买入评级 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入98.43亿元(同比+11.7%) 经调整净利润1.22亿元(同比+33.2%) 归母净利润0.78亿元(同比+258%) [1] - 厂牌首推业务成为核心增长引擎 交易规模达10.8亿元(同比+115.6%) 其中自有品牌交易规模8.52亿元(同比+473.4%) [4] - 毛利率结构显著改善 25H1整体毛利率提升1.22个百分点至11.22% 自营业务毛利率提升1.8个百分点至7.7% [4] - 平台活跃度持续提升 月均活跃买家数45.3万家(同比+6.5%) 月均付费买家数42.6万家(同比+7.6%) 付费率达94% [4] - 创新业务布局取得进展 POCT设备已覆盖超18000家终端 销量超23000台 并与越疆开展机器人合作 [4] 财务表现 - 2025H1自营业务收入93.89亿元(同比+12.53%) 平台业务收入4.36亿元(同比-0.95%) 其他收入0.17亿元(同比-40.56%) [4] - 经调整净利率提升0.2个百分点至1.2% 净利率提升0.6个百分点至0.75% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为208亿元(同比+16%) 235亿元(同比+13%) 267亿元(同比+14%) [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元(同比+394%) 3.2亿元(同比+116%) 5.49亿元(同比+72%) [5] - 对应2025/8/20股价PE分别为44倍 20倍 12倍 [5] 业务发展 - 厂牌首推业务增长动力来自2024年"一块医药"并入及单品种持续增长如"乐药师藿香正气口服液"和"乐药师肠炎宁口服液" [4] - 推出"光谱小屋"基层智慧医时整体解决方案 集成"未来光谱"系列设备 "光谱云诊"SaaS系统和"光谱智医"AI辅助系统 [4] - 医药协作机器人合作聚焦药品研发 仓储管理 精准配送 实时零售及用药服务全链路智能化 [4]