财务表现：收入与利润（同比变化） - 2025年上半年收入为291145千元人民币，同比下降34.0%[16] - 2025年上半年除所得税前利润为51899千元人民币，同比下降25.3%[16] - 2025年上半年公司拥有人应占期内利润为50331千元人民币，同比下降27.8%[16] - 公司拥有人应占期内利润为人民币50.3百万元[30] - 除所得税前利润为人民币51.9百万元，利润率为17.8%[55] - 公司拥有人应占期内盈利从69.677百万元人民币下降至50.331百万元人民币，降幅27.8%[151] - 公司期内利润为50,331千元，较2024年同期的69,677千元下降27.8%[130] - 公司总收入从2024年上半年的441.294百万元人民币下降至2025年上半年的291.145百万元人民币，降幅34.0%[141] - 截至2025年6月30日止六个月收入为人民币29.1145亿元，同比下降34.0%[127] - 公司拥有人应占期内利润为人民币5.0331亿元，同比下降27.8%[127] 财务表现：成本与费用（同比变化） - 所用原材料及消耗品成本同比下降27.1%至人民币116.1百万元[39] - 雇员福利及人力服务开支同比下降36.2%至人民币61.6百万元[40] - 使用权资产折旧同比下降47.3%至人民币16.7百万元[41] - 物业、厂房及设备折旧同比下降50.6%至人民币15.9百万元[42] - 短期租赁及其他相关费用同比下降47.6%至人民币9.7百万元[44] - 能耗费用同比下降50.5%至人民币4.8百万元[45] - 宣传及推广费用由人民币8.1百万元减少72.8%至人民币2.2百万元[49] - 其他费用由人民币30.0百万元减少33.0%至人民币20.1百万元[51] - 财务收入由人民币29.8百万元减少至人民币19.2百万元[53] - 财务费用由人民币6.1百万元减少37.7%至人民币3.8百万元[54] - 使用权资产折旧开支2025年上半年为16,713千元，较2024年同期的31,672千元下降47.2%[172] - 租赁负债财务费用2025年上半年为3,548千元，较2024年同期的6,111千元下降41.9%[172] - 存货成本确认为开支的金额为116,074千元，较去年同期的159,342千元下降27.2%[162] - 银行利息收入从29.797百万元人民币下降至19.189百万元人民币，降幅35.6%[148] - 财务收入为人民币1.9189亿元，同比下降35.6%[127] - 使用权资产折旧为人民币1.6713亿元，同比下降47.2%[127] - 物业、厂房及设备折旧为人民币1.5905亿元，同比下降50.7%[127] 业务运营：门店网络与营业额 - 截至2025年8月26日酒馆总数达583家，较2025年初560家增长4.1%[18][19] - 门店网络总数从2025年初的560家增至2025年6月30日的580家，并在2025年8月26日进一步增至583家[30] - 一线城市单个酒馆日均营业额为9.0千元人民币，同比增长3.4%[21] - 三线及以下城市单个酒馆日均营业额为7.7千元人民币，同比增长6.9%[21] - 嗨啤合伙人酒馆日均营业额为4.2千元人民币，同比下降22.2%[23] - 2025年上半年同店营业额同比下降17.9%至229239.53千元人民币[27] 业务运营：产品毛利与收入构成 - 2025年上半年Helen's自有酒饮贡献毛收益率为80.2%，同比提升1.9个百分点[29] - 第三方品牌酒饮贡献毛收益率为57.8%，同比提升4.1个百分点[29] - 直营酒馆贡献毛收益率从2024年上半年的70%增长至74%，自有酒饮毛收益率从78.3%提升至80.2%[31] - 酒馆营运收入从310.934百万元人民币下降至183.126百万元人民币，降幅41.1%[141] - 特许经营收入从130.360百万元人民币下降至108.019百万元人民币，降幅17.1%[141] - 中国内地收入从433.762百万元人民币下降至278.309百万元人民币，降幅35.8%[142] - 中国内地以外地区收入从7.532百万元人民币增长至12.836百万元人民币，增幅70.4%[142] 资产负债与现金流 - 物业、厂房及设备由人民币217.9百万元减少至人民币180.0百万元[57] - 使用权资产由人民币95.7百万元减少至人民币91.7百万元[59] - 投资物业由人民币33.0百万元增加至人民币56.9百万元[60] - 现金及银行结余由人民币806.4百万元减少至人民币663.3百万元[68] - 租赁负债由人民币145.4百万元减少至人民币125.8百万元[69] - 现金及银行结余从2024年12月31日的人民币806.4百万元下降至2025年6月30日的人民币663.3百万元[72] - 有担保银行借款为人民币30.0百万元，一年内到期[73] - 租赁负债为人民币125.8百万元[74] - 公司总资产从2024年12月31日的1,375,975千元下降至2025年6月30日的1,257,977千元，降幅为8.6%[128] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的131,802千元大幅增加至2025年6月30日的539,929千元，增幅达309.6%[128][131] - 投资活动产生的现金净额为512,271千元，而2024年同期为使用现金净额88,580千元[131] - 物业、厂房及设备从2024年12月31日的217,911千元减少至2025年6月30日的179,967千元，降幅为17.4%[128] - 投资物业从2024年12月31日的33,001千元增加至2025年6月30日的56,931千元，增幅达72.5%[128] - 按公允价值计入损益的金融资产从2024年12月31日的0千元增加至2025年6月30日的55,049千元[128] - 原到期日超过三个月的定期存款从2024年12月31日的671,832千元减少至2025年6月30日的120,703千元，降幅为82.0%[128] - 物业、厂房及设备账面净值从2024年末的217,911千元下降至2025年6月30日的179,967千元，降幅17.4%[156] - 投资物业账面净值从2024年末的33,001千元大幅增加至2025年6月30日的56,931千元，增幅72.5%[157] - 按公允价值计入损益的金融资产从期初0元增加至期末55,049千元，其中新增购置54,718千元[159] - 现金及现金等价物从2024年末的131,802千元大幅增加至2025年6月30日的539,929千元，增幅309.5%[167] - 原到期日超过三个月的定期存款从2024年末的671,832千元减少至2025年6月30日的120,703千元，降幅82.0%[167] - 贸易应收款项从2024年末的45,355千元减少至2025年6月30日的40,667千元，降幅10.3%[164] - 一年以内的贸易应收款项占比100%，较2024年末的97.7%有所提升[165] - 非流动部分的预付款、押金及其他应收款项从2024年末的37,988千元减少至2025年6月30日的28,437千元[160] - 流动部分的预付款、押金及其他应收款项从2024年末的61,250千元增加至2025年6月30日的63,981千元[160] - 使用权资产账面净值从2024年末的95,676千元下降至2025年6月末的91,730千元，减少3,946千元（4.1%）[170] - 租赁负债总额从2024年末的145,432千元降至2025年6月末的125,769千元，减少19,663千元（13.5%）[170] - 租赁本金付款2025年上半年为27,584千元，较2024年同期的41,442千元下降33.5%[173] - 贸易应付款项从2024年末的28,744千元降至2025年6月末的25,847千元，减少2,897千元（10.1%）[174][175] - 公司新增抵押借款30,000千元，年利率3.10%，以楼宇作为抵押[177] - 应收关联方深圳匠筑科技有限公司款项从2024年末的7,455千元降至2025年6月末的5,888千元，减少1,567千元（21.0%）[184] - 特许经营商可退按金从2024年末的18,048千元增至2025年6月末的21,742千元，增加3,694千元（20.5%）[178] 资本开支与负债 - 资本开支从2024年6月30日的人民币5.8百万元减少至2025年6月30日的人民币3.9百万元，降幅32.8%[78] - 资本负债比率为3.0%[79] - 资产抵押为人民币79.6百万元，用于担保本金为人民币30.0百万元的银行借款[81] - 公司无任何重大或有负债及资本承担[76][77] 股息分派 - 公司宣布派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息每股普通股人民币0.1051元[118] - 中期股息记录日期定为2025年9月19日，派付日期为2025年9月30日或前后[118][119] - 已付股息从2024年同期的397,474千元减少至2025年的145,672千元，降幅为63.4%[130][131] - 公司宣派及派付股息约145.672百万元人民币[153] - 董事会批准建议中期股息每股0.1051元人民币[154] - 香港股东每股中期股息为0.115157港元，新加坡股东为0.018964新加坡元[121][122] 股份与股东结构 - 董事长徐炳忠通过HHL国际持有公司737,000,000股，占已发行股本约58.24%[86] - 主要股东徐炳忠先生及其关联实体持有公司737,000,000股股份，占已发行股本58.24%[89] - 公司已发行股份总数为1,265,477,524股[89] - 徐炳忠先生透過信託安排持有公司權益，其信託受託人為Cantrust (Far East) Limited[5][7] - 公司控股股東包括HHL國際有限公司、Helens Hill (BVI)、HLSH Holding及徐炳忠先生[6] - 公眾持股量最低要求为19.4478%，超額配股權悉數行使后约20.7320%[123] 股份奖励计划 - 公司設有多項股份獎勵計劃，包括董事限制性股份單位計劃、僱員限制性股份單位計劃及首次公開發售後限制性股份單位計劃[5][10] - 首次公开发售后限制性股份单位计划最高股份总数由57,651,628股增至77,651,628股，占已发行股本6.14%[97] - 2025年4月受托人在联交所购入10,000,000股股份[97] - 报告期初可供授出奖励数为4,661,257股，期末增至14,661,257股[97] - 2021年向TLTQ Holding Limited发行3,100,389股董事限制性股份[91] - 2021年向SHXM Holding Limited发行9,999,611股高级管理层限制性股份[91] - 2021年向NLNQ Holding Limited发行13,700,000股雇员限制性股份[91] - 2021年向TSLZ Holding Limited发行47,652,017股首次公开发售后限制性股份[95] - 首次公开发售后限制性股份单位计划期限为十年，剩余期限约五年零六个月[100] - 截至2025年6月30日，公司未持有任何库存股份[104] - 报告期内公司未进行任何上市证券的购入、出售或赎回操作[104] - 公司购回普通股支出15,222千元[130][131] 公司治理与董事变动 - 公司於2025年7月11日有董事及審核委員會成員變動，黃向明辭任獨立非執行董事及審核委員會職務，呂珣福獲委任接替[11] - 公司於2025年8月29日委任蔡文君女士及呂珣福先生為提名委員會成員[11] - 独立非执行董事黄向明于2025年7月11日辞任，同日吕珣福获委任接替其职位[105] - 蔡文君和吕珣福于2025年8月29日获委任为提名委员会成员[105] - 公司承认偏离企业管治守则第C.2.1条，董事会主席与行政总裁均由徐炳忠兼任[109][110] - 审核委员会确认截至2025年6月30日止六个月的中期财务业绩符合会计标准[115] 法律与合规 - 报告期内公司未涉及任何重大诉讼或仲裁案件[114] 全球发售所得款项使用 - 全球发售所得款项净额约29.801亿港元，尚未动用余额约3.215亿港元[124][125] - 所得款项净额70%用于开设新酒馆，已动用16.5亿港元，剩余32.15亿港元计划于2027年底前使用[125] 人力资源 - 员工及外包人员总数达1390名，其中员工576名，外包人员814名[83] - 雇员福利开支及人力服务开支总额为人民币61.6百万元[84] 关联方交易 - 向关联方购买厂房及设备支出2025年上半年为1,027千元，较2024年同期的2,094千元下降50.9%[183] 公司基本信息 - 海倫司國際控股有限公司股份於香港聯交所及新加坡交易所雙重上市，股份代號分別為香港：9869及新加坡：HLS[1] - 報告期為截至2025年6月30日止六個月[10] - 公司註冊辦事處位於開曼群島[11] - 公司法定貨幣為人民幣及港元，財務報告亦使用美元作為呈列貨幣之一[6][7][10] - 最後實際可行日期為2025年9月22日，即中期報告付印前確定所載資料的最後日期[7] - 公司香港股份过户登记处于2025年7月28日更改为卓佳证券登记有限公司[116]

核心财务表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比下滑34.0% [1] - 归母净利润0.5亿元 同比下滑27.8% [1] - 宣派中期股息1.46亿元 [1] - 同店单店日均营业额同比下降17.6%至9.0千元 [2] 门店网络发展 - 门店总数从2024年末560家增至580家 [1] - 直营/特许合作/嗨啤合伙人门店分别为109/39/432家 合伙人门店占比达74.5% [1] - 一线/二线/三线及以下/海外门店分别增加1/-6/+24/+1家至36/140/399/5家 [1] - 三线及以下城市为拓店主要区域 [1] - 重启直营门店计划 已开及将开业门店达10家 [1] 经营绩效分析 - 直营及特许合作酒馆整体单店日销回升至8.3千元 同比增长10.7% [2] - 一线/二线/三线及以下城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 同比分别增长3.4%/18.9%/6.9% [2] - 嗨啤合伙人酒馆整体日销4.2千元 同比下降22.2% [2] - 直营酒馆毛利率从70%提升至74% [2] - 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8% [2] - 雇员福利及人力服务开支同比下降36.2% [2] - 使用权资产折旧等成本同比下降47.2% [2] 战略发展举措 - 通过深化绩效激励、优化门店运营、优化产品矩阵、加强营销体系建设恢复同店业绩 [3] - 坚持平台型发展战略 继续推进嗨啤合伙人计划拓店 [3] - 强化供应链整合管理和空间环境打造两大核心竞争力 [3] - 探索第三空间新模式 [3]

核心观点 - 公司坚定进行平台化战略转型 存量门店持续优化 合伙人门店快速扩张 社区空间复合模型开始验证 供应链能力较强 后续消费环境改善及新商业模式跑通后有望支持业绩快速释放 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为6.5/7.9/9.5亿元 归母净利润分别为1.0/1.3/1.6亿元 [1] 门店网络与扩张 - 门店网络总数由2024年末的560家增至2025H1的580家 [1] - 直营/特许合作/嗨啤合伙人酒馆数量分别为109/39/432家 报告期内分别变化-3/-3/+26家 合伙人门店数期末占比达74.5% 是门店网络扩张的主要驱动力 [1] - 一线/二线/三线及以下城市/中国内地以外地区门店数分别变化+1/-6/+24/+1家至36/140/399/5家 三线及以下城市为拓店主要区域 [1] - 2025年5月重启直营门店计划 已开及近期将开业门店达10家 [1] 经营业绩表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比-34.0% 归母净利润0.5亿元 同比-27.8% 同店日销同比-17.6% [1] - 直营及特许合作酒馆整体单店日销回升至8.3千元 同比+10.7% 其中一线/二线/三线及以下城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 分别同比+3.4%/+18.9%/+6.9% [2] - 嗨啤合伙人酒馆整体日销为4.2千元 同比-22.2% [2] - 同店单店日均营业额同比-17.6%至9.0千元 [2] 盈利能力与成本控制 - 直营酒馆贡献毛利率由去年同期的70%提升至74% 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8% [2] - 雇员福利及人力服务开支同比-36.2% 使用权资产折旧等成本同比-47.2% [2] - 2025Q2同店的门店层面经营利润率同比提升 [2] 战略举措与发展规划 - 计划通过深化绩效激励 优化门店运营 持续优化产品矩阵 加强营销体系建设等多项举措恢复同店业绩 [3] - 继续围绕平台型发展战略 通过嗨啤合伙人计划继续拓店 同时重启直营门店扩张 [3] - 持续强化供应链整合管理和空间环境打造两大核心竞争力 并依托此探索第三空间新模式 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为16.9倍/13.4倍/10.7倍 [4][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比下滑34.0% 归母净利润0.5亿元 同比下滑27.8% [1] - 同店单店日均营业额同比下降17.6%至9.0千元 [1][3] - 宣派中期股息1.46亿元 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.5/7.9/9.5亿元 归母净利润分别为1.0/1.3/1.6亿元 [4] 门店网络扩张 - 门店总数从2024年末560家增至2025H1的580家 [2] - 嗨啤合伙人门店达432家 期内净增26家 占比提升至74.5% 成为主要扩张驱动力 [2] - 三线及以下城市门店净增24家至399家 是拓店主要区域 [2] - 2025年5月重启直营开店计划 已开及近期将开业门店达10家 [2] 经营绩效分析 - 直营及特许合作酒馆单店日销回升至8.3千元 同比增长10.7% 其中一线/二线/三线城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 分别同比增长3.4%/18.9%/6.9% [3] - 嗨啤合伙人酒馆日销为4.2千元 同比下降22.2% [3] - 直营酒馆毛利率从70%提升至74% 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别升至80.2%和57.8% [3] - 雇员福利开支同比下降36.2% 使用权资产折旧下降47.2% 推动2025Q2同店经营利润率提升 [3] 发展战略与未来展望 - 通过绩效激励优化、产品矩阵调整和营销体系建设等多举措恢复同店业绩 [4] - 坚持平台化战略 继续推进嗨啤合伙人计划与直营门店双轨扩张 [4] - 强化供应链整合与空间环境打造两大核心竞争力 探索第三空间新模式 [4] - 当前总市值18.22亿港元 股价1.44港元（截至2025年9月9日） [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收同比下滑34.02%至2.91亿元，归母净利润下跌27.77%至5033.10万元，业绩连续第三年下滑 [1] - 2024年总营收7.52亿元，同比减少37.8%，经调整净利润1.01亿元，较2023年下降65.5% [2] - 2021-2024年营收复合增长率为-22.60%，经调整净利润复合增长率为-22.70% [5] - 毛利率从2021年的70.20%下降至2024年的57.90%，自有酒饮毛利率从80.20%降至76.60% [5] 门店经营与战略调整 - 重启直营门店计划，放弃"嗨啤合伙人"加盟模式 [2][11] - 直营及特许合作酒馆单店日均销售额2025年上半年为8300元，而嗨啤合伙人酒馆同期仅4200元 [12] - 门店数量从2022年的767家下降至2023年的479家，同比下降37.55% [11] - 2022年新开179家酒馆但关闭194家，净亏损13.12亿元中包含关店计提的8亿多元资产减值损失 [11] 行业竞争与消费趋势 - 年轻人饮酒场景多元化，包括精酿连锁（如跳海、北平机器）、新型Livehouse、复合型餐酒吧（如COMMUNE）及Homebar等新兴形态 [16][17][22] - COMMUNE餐酒业务四六开，经营时间超16小时，通过氛围营造和多元营销吸引客群 [19] - 《2023线上酒类消费趋势报告》显示60.2%的18-35岁年轻人选择居家自饮，45.2%选择日常配餐饮用 [25] - 超八成年轻人偏好轻饮酒，59.2%钟爱微醺状态，追求个性化与高质量社交体验 [26] 历史发展与挑战 - 2009年以20万元年租金在北京开设首店，2021年上市时市值超三百亿 [5][6][8] - 2021年门店数量激增至782家，但成本上升导致净亏损2.3亿元 [10] - 尝试下沉市场、烧烤店及加盟模式均未扭转颓势 [11] - 第三方产品收入占比从2021年的12.30%提升至2024年的30.00% [5]

股本情况 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 截至2025年8月底，公司法定/注册股份数目为500,000,000,000,000股，面值为0.0000000001美元[1] 股份发行情况 - 截至2025年8月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为1,265,477,524股[2] - 截至2025年8月底，公司库存股份数目为0股[2] - 截至2025年8月底，公司已发行股份总数为1,265,477,524股[2] 股份变动情况 - 2025年8月，公司法定/注册股份数目无增减[1] - 2025年8月，公司已发行股份（不包括库存股份）数目无增减[2] - 2025年8月，公司库存股份数目无增减[2]

港股餐饮股表现 - 港股餐饮股普遍上涨 海伦司股价涨幅14.06%表现突出 奈雪的茶涨2.72% 小菜园涨1.32% 九毛九涨0.83% 百胜中国涨0.42% 海底捞涨0.36% [1] - 今米房集团股价涨9.26% 1957 & CO涨5.38% 新享时代涨4.44% 绿茶集团涨3.13% 唐宫中国涨1.60% K2 F&B涨0.91% [1] 海伦司财务业绩 - 公司2025年中期收入2.91亿元 同比减少34.02% 股东应占溢利5033.1万元 同比减少27.77% [1] - 净利润率从去年同期15.7%提升至17.8% 除所得税前利润5190万元 毛利率改善显著 [1] - 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] 行业政策动向 - 商务部副部长表示我国消费形态转向商品消费和服务消费并重阶段 [1] - 商务部9月将出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力 激发服务消费新增量 [1]

财务表现 - 收入2.91亿元人民币 同比减少34.02% [1] - 股东应占溢利5033.1万元人民币 同比减少27.77% [1] - 净利润率从去年同期15.7%提升至17.8% [1] - 除所得税前利润5190万元人民币 [1] - 直营酒馆毛收益率从70%增长至74% [1] - 自有酒饮毛利率从78.3%提升至80.2% [1] - 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] 门店网络扩张 - 门店总数从年初560家增至580家 并进一步增长至2025年8月26日的583家 [1] - 存量门店网络数量已企稳 [1] - 嗨啤合伙人门店网络持续扩张 [1] - 重启直营门店计划 已开业及近期将开业有10家门店 [1] 经营战略 - 通过新市场新开门店及原有市场重新迭代实现门店环境升级 [1] - 门店体验度提高 同时门店租金人力等成本下降 [1] - 直营网络预计将重新逐步扩张 [1] 市场反应 - 股价涨10.94% 报1.42港元 [1] - 成交额352.45万港元 [1]

股价表现 - 股价上涨10.94%至1.42港元 成交额352.45万港元 [1] 财务业绩 - 收入2.91亿元同比减少34.02% [1] - 股东应占溢利5033.1万元同比减少27.77% [1] - 净利润率从15.7%提升至17.8% [1] - 除所得税前利润5190万元 [1] - 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] 毛利率改善 - 直营酒馆贡献毛收益率从70%增长至74% [1] - 自有酒饮毛利率从78.3%提升至80.2% [1] 门店网络扩张 - 门店总数从年初560家增至580家 截至8月26日达583家 [1] - 存量门店网络数量企稳 嗨啤合伙人门店持续扩张 [1] - 重启直营门店计划 已开业及近期将开业10家门店 [1] - 通过新市场开店及原有市场迭代实现门店环境升级和成本下降 [1]

财务表现 - 收入2.91亿元 同比减少34.02% 主要由于存量门店数量减少及同店日销下降 [1] - 股东应占溢利5033.1万元 同比减少27.77% [1] - 每股基本盈利0.04元 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] - 特许经营业务收入下降 因向"嗨啤合伙人"销售产品收入增长被特许经营服务收入下降抵减 [1] 门店网络 - 门店总数从2025年初560家增至6月30日580家 8月26日进一步达583家 [1][2] - 存量门店网络（直营+特许合作）数量企稳 嗨啤合伙人门店持续扩张 [1] - 全球583家酒馆包括新加坡3家 日本1家 中国香港1家及内地578家 覆盖32个省级行政区和283个城市 [2] 战略调整 - 2025年5月重启直营门店计划 通过新市场开店及原有市场迭代新开实现环境升级与成本下降 [2] - 已开业及近期将开业10家直营门店 直营网络预计重新逐步扩张 [2] - 门店体验度提高 租金人力成本下降 最终提升门店经营绩效 [2]