报告公司投资评级 - 报告对宝胜国际的评级为买入 [2][8] 报告的核心观点 - 2024全年利润同比持平，宝胜派发末期股息每股0.01港元，继续派发特别股息每股0.01港元，派息比率合计达60% [6] - 2024年公司营收受客流量影响下滑，但通过高效库存管理、提升店效、严控折扣等措施提升毛利率，库龄结构持续改善，数字化转型提高直营店销售转化率 [6] - 2025年春节及1 - 2月销售同比低个位数增长，预计全年营收同比持平，将通过控制成本和费用率、提升管理效率保持利润率稳定 [6] - 随着主力品牌恢复、新品牌布局，公司将强化全渠道布局，降低2025年收入和利润预测，目标价下调至0.9港元，维持买入评级 [6] 相关目录总结 股份资料 - 52周高位0.70港元，52周低位0.48港元，市值3057.68百万港元，日均成交量3.19百万，年初至今变化18.00%，200天平均价0.54港元 [4] 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万人民币）|20064|18454|18831|19403|20378| |同比增长（%）|7.7|-8.0|2.0|3.0|5.0| |净利润（百万人民币）|490|491|546|571|646| |每股盈利（人民币）|0.09|0.09|0.11|0.11|0.12| |同比增长（%）|449.7|0.1|11.1|4.5|13.3| |前EPS预测值（人民币）| - | - |0.11|0.14| - | |调整幅度（%）| - | - |-7.9|-19.3| - | |市盈率（倍）|5.8|5.8|5.2|5.0|4.4| |每股账面净值（人民币）|1.65|1.69|1.75|1.80|1.86| |市账率（倍）|0.33|0.32|0.31|0.30|0.29| |股息率（%）|3.1|8.6|9.5|9.9|11.3| [5] 财务数据 损益表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入|20064|18454|18831|19403|20378| |主营业务成本|(13309)|(12145)|(12337)|(12651)|(13246)| |毛利|6756|6309|6494|6752|7132| |销售及管理费用|(6340)|(5888)|(5972)|(6118)|(6389)| |其他经营净收入/费用|320|288|228|228|228| |经营利润|736|709|750|862|971| |财务成本净额|(55)|(18)|(18)|(18)|(18)| |应占联营公司利润及亏损|0|0|0|0|0| |其他非经营净收入/费用|(24)|(3)|(15)|(15)|(15)| |税前利润|657|688|717|830|938| |税费|(154)|(190)|(165)|(253)|(286)| |非控股权益|(13)|(6)|(6)|(6)|(6)| |净利润|490|491|546|571|646| |作每股收益计算的净利润|490|491|546|571|646| [9] 资产负债简表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1828|1419|3052|3857|4911| |有价证券|797|847|0|0|0| |应收账款及票据|2102|2125|2168|2234|2346| |存货|4705|4946|4732|4852|5081| |开发中物业及土地预付款|0|0|0|0|0| |其他流动资产|53|71|71|71|71| |总流动资产|9483|9408|10023|11014|12409| |投资物业|130|127|127|127|127| |物业、厂房及设备|782|786|570|317|24| |无形资产|86|96|96|96|96| |合资企业/联营公司投资|0|0|0|0|0| |其他长期资产|2778|2621|2621|2628|2634| |总长期资产|3775|3630|3414|3167|2881| |总资产|13258|13038|13437|14181|15290| |短期贷款|39|39|120|200|281| |应付账款|2485|2350|2387|2447|2563| |其他短期负债|947|865|1061|1370|1948| |总流动负债|3472|3254|3568|4018|4792| |长期贷款|0|0|0|0|0| |长期应付账款|1152|892|696|696|698| |其他长期负债|23|21|21|21|21| |总长期负债|1175|913|717|717|719| |总负债|4647|4167|4285|4735|5511| |股本|46|46|46|46|46| |储备及其他资本项目|8472|8728|9003|9291|9617| |股东权益|8518|8774|9050|9338|9663| |非控股权益|92|96|103|109|115| |总权益|8611|8871|9152|9447|9779| [9] 现金流量表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |税前利润|657|688|717|830|938| |合资企业/联营公司收入调整|0|0|0|0|0| |折旧及摊销|373|524|577|632|690| |营运资本变动|1629|(390)|208|(126)|(225)| |利息调整|92|68|68|68|68| |税费|(206)|(190)|(165)|(253)|(286)| |其他经营活动现金流|15|(242)|847|302|574| |经营活动现金流|2559|458|2251|1454|1760| |资本开支|(311)|(344)|(361)|(379)|(398)| |投资活动|0|0|0|0|0| |其他投资活动现金流|(1004)|20|50|50|50| |投资活动现金流|(1315)|(324)|(311)|(329)|(348)| |负债净变动|(418)|(182)|81|81|81| |权益净变动|0|0|0|0|0| |股息|(88)|(244)|(271)|(283)|(320)| |其他融资活动现金流|(8)|(68)|(68)|(68)|(68)| |融资活动现金流|(514)|(493)|(258)|(270)|(308)| |汇率收益/损失|(1)|0|0|0|0| |年初现金|1190|1828|1419|3052|3857| |年末现金|1828|1419|3052|3857|4911| [10] 财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股指标(人民币)| | | | | | |核心每股收益|0.095|0.095|0.105|0.110|0.125| |全面摊薄每股收益|0.095|0.095|0.105|0.110|0.125| |每股股息|0.017|0.047|0.052|0.055|0.062| |每股账面值|1.645|1.693|1.746|1.802|1.865| |利润率分析(%)| | | | | | |毛利率|33.7|34.2|34.5|34.8|35.0| |EBITDA利润率|9.9|14.3|14.3|14.7|14.8| |EBIT利润率|3.7|3.8|4.0|4.4|4.8| |净利率|2.4|2.7|2.9|2.9|3.2| |盈利能力(%)| | | | | | |ROA|3.7|3.7|4.1|4.1|4.4| |ROE|5.9|5.6|6.1|6.1|6.7| |ROIC|2.4|2.7|2.9|2.9|3.2| |其他| | | | | | |净负债权益比(%)|净现金|净现金|净现金|净现金|净现金| |利息覆盖率|21.5|38.8|39.6|42.1|44.6| |流动比率|2.7|2.9|2.8|2.7|2.6| |存货周转天数|129.0|148.7|140.0|140.0|140.0| |应收账款周转天数|17.8|19.4|19.4|19.4|19.4| |应付账款周转天数|34.4|37.7|37.7|37.7|37.7| [10]

股息信息 - 2024年末宣派特别股息，每股0.01 HKD[1] - 股东批准日期为2025年5月23日[1] - 除净日为2025年5月30日[1] - 股息派发日为2025年6月24日[1] 其他信息 - 董事会成员含余煥章、胡嘉和、陈立傑等[3]

第 1 頁 共 2 頁 v 1.1.1 | EF001 | | --- | | 其他信息 | | | --- | --- | | 其他信息 | 不適用 | | 發行人董事 | | | 於本公告日期，寶勝國際(控股)有限公司董事會成員包括︰ | | | 執行董事︰ | | | 余煥章先生(主席)、胡嘉和先生及陳立傑先生(首席財務官) | | | 非執行董事︰ | | | 蔡佩君女士及李義男先生 | | | 獨立非執行董事︰ | | | 陳煥鐘先生、馮雷明先生及劉詩亮先生 | | EF001 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 寶勝國際(控股)有限公司 | | 股份代號 | 03813 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至二零二四年十二月三十一日止年度之末期股 ...

整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为18,453,923千元人民币，较2023年的20,064,497千元人民币下降8.0%[3] - 2024年毛利为6,308,950千元人民币，较2023年的6,755,980千元人民币下降6.6%[3] - 2024年经营溢利为709,226千元人民币，较2023年的735,861千元人民币下降3.6%[3] - 2024年公司拥有人应占溢利为491,497千元人民币，较2023年的490,425千元人民币增长0.2%[3] - 2024年毛利率为34.2%，较2023年的33.7%增加0.5个百分点[3] - 2024年经营溢利率为3.8%，较2023年的3.7%增加0.1个百分点[3] - 2024年每股基本盈利为9.48分人民币，较2023年的9.47分人民币增长0.1%[3] - 2024年已付中期股息为0.02港元，较2023年的0.0185港元增长8.1%[3] - 2024年公司营业收入为18453.9百万元，较2023年减少8.0%[42][44] - 2024年公司毛利为6308.9百万元，较2023年减少6.6%，毛利率同比提升0.5个百分点至34.2%[42][44][46] - 2024年公司拥有人应占溢利同比维持稳定，达491.5百万元[42] - 2024年经营溢利下降3.6%至7.092亿元，经营溢利率微幅提升0.1个百分点至3.8%[48] - 2024年公司拥有人应占溢利为4.915亿元，应占溢利率为2.7%，同比上升0.3个百分点[50] 资产与负债相关数据变化 - 2024年存货为4,946,314千元人民币，较2023年的4,704,713千元人民币增长5.1%[3] - 2024年现金及等同现金项目为1,419,052千元人民币，较2023年的1,827,563千元人民币下降22.4%[3] - 2024年应收货款（扣除呆账拨备）为9.73701亿元，2023年为9.78919亿元[27] - 2024年应付货款为9.7199亿元，2023年为12.52834亿元[28] - 2024年平均库存周转期改善至145天，年末超12个月以上库存占比少于8%，库存金额为49.463亿元[52] - 2024年应收货款平均周转期为19天，应付货款平均周转期为34天[52] - 2024年末银行结余及现金达27.034亿元，营运资金为61.538亿元，银行借贷总额为3930万元[53] - 2024年末资产负债率为0.4%，净现金水平为26.641亿元[53] 业务线收入数据变化 - 2024年销售运动服装和鞋类产品收入为1.834241亿元，2023年为1.9946875亿元；特许专柜销售佣金2024年为111513千元，2023年为117622千元[15] 特殊项目公平值及税务数据变化 - 2024年一项货币掉期合约公平值收益为0，2023年为368千元；投资物业公平值变动2024年为 - 3200千元，2023年为 - 24800千元[17] - 2024年中国企业所得税本年度为183834千元，过往年度超额拨备为 - 14460千元；股息预扣税为15254千元；即期税项支出为184628千元，递延税项支出为5758千元；2023年对应数据分别为112594千元、 - 14723千元、6169千元、104040千元、49461千元[17] 人员薪酬及福利数据变化 - 2024年董事及主要行政人员酬金为4921千元，2023年为4696千元；退休福利计划供款（董事及主要行政人员除外）2024年为337424千元，2023年为322169千元等[20] 股息分派数据变化 - 2024年已确认分派股息为243624千元，2023年为87883千元[21] - 2024年10月4日，公司已派付中期股息每股0.02港元及特别股息每股0.02港元，总额约213.0百万港元；年末后建议派付末期股息每股0.01港元及特别股息每股0.01港元，总额约106.5百万港元，2024年全年股息为每股0.06港元，派息率为60%[69] 销售渠道及市场环境数据 - 2024年中国服装、鞋帽、针纺织品零售同比增长0.3%，零售总额增长3.5%[30] - 公司抖音直播销售录得翻倍增长[30] - 2024年公司实体店客流量同比跌幅近三成，销售动能受影响，但店內成交率有所提升[32] - 2024年12月31日，公司在大中华地区共有3448间直营店，较年初净减少75间[34][35] - 2024年全渠道对总销售额贡献约28%，线上销售趋势持续稳健，直播销售同比成长超100%[37] 成本费用数据变化 - 2024年公司销售及经销开支为5136.1百万元，占营业收入的27.8%；行政开支为751.6百万元，占营业收入的4.1%[47] - 2024年销售及经销开支及行政开支较2023年减少7.1%至5887.7百万元，占营业收入总额的31.9%[47] 财务收支数据变化 - 2024年财务收入为5000万元，2023年为3760万元；融资成本下降26.6%至6780万元[49] 现金流量数据变化 - 2024年经营活动所得现金净额为11.846亿元，投资活动所用现金净额为5.344亿元，融资活动所用现金净额为10.602亿元[54] 资本开支数据变化 - 2024年资本开支总额增加至3.714亿元[55] 行业规模预测 - 预计2025年运动产业价值规模将达5万亿元[62] 员工数量情况 - 截至2024年12月31日，集团约有20,000名员工[64] 股份奖励计划情况 - 股份奖励计划涉及的股份总数不得超过已发行股份数目的4%，即213,047,184股；每名参与者获授最高股份数目不得超过已发行股份的1%，即53,261,796股[65] - 截至公告日期，股份奖励计划已奖授股份总数为133,721,810股，约占已发行股份的2.51%；可进一步奖授的股份总数为79,325,374股，约占已发行股份的1.49%[65] - 2024年度，股份奖励计划有22,000,000股奖励股份获授出，435,800股失效或注销，4,711,400股已归属；年末有22,080,000股未归属[66] 股东大会及股东登记相关 - 2025年股东周年大会将于5月23日举行，5月20 - 23日暂停办理股东登记[67][70] - 为确定享有建议末期股息及特别股息资格，公司将于2025年6月3 - 6日暂停办理股东登记[71] 证券交易情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司及其子公司无购买、出售或赎回上市证券[73] 财务报表审核情况 - 审核委员会已审阅集团2024年度综合财务报表等相关事宜[74] 企业管治情况 - 公司已应用《企业管治守则》原则，遵守适用守则条文及建议最佳常规[76] 公告基本信息 - 公告日期为2025年3月11日[82] - 董事会成员包括执行董事余煥章先生（主席）、胡嘉和先生及陳立傑先生（首席財務官）[82] - 董事会成员包括非执行董事蔡佩君女士及李義男先生[82] - 董事会成员包括独立非执行董事陳煥鐘先生、馮雷明先生及劉詩亮先生[82] - 公司网址为www.pousheng.com[82] 公司业务系统升级 - 2024年公司成功将ERP系统全面升级，导入SAP多项模块，实现业务财务功能一体化[41] 公司业务策略 - 公司通过与加盟伙伴策略合作，渗透低线城市，缓解客流量下滑压力[34]

业绩总结 - 公司2025年2月综合经营收益净额10.75241亿元，同比下跌38.3%[5] - 截至2025年2月28日止两月累计经营收益净额36.64697亿元，同比下跌4.3%[5]

业绩总结 - 2025年1月公司综合经营收益净额25.89456亿元，同比上升24.2%[5] - 截至2025年1月31日累计经营收益净额25.89456亿元，同比上升24.2%[5]

（於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：3813） 董事會會議召開日期 寶勝國際（控股）有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，本公司將於二 零二五年三月十一日（星期二）舉行董事會會議，旨在（其中包括）考慮及批准本公 司及其子公司截至二零二四年十二月三十一日止年度經審核綜合業績及其發佈， 以及考慮派發末期股息（如有）。 承董事會命 主席 余煥章 香港，二零二五年二月七日 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任 何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 POU SHENG INTERNATIONAL (HOLDINGS) LIMITED 寶勝國際（ 控 股 ）有 限公司 執行董事 余煥章先生（主席）、胡嘉和先生及陳立傑先生（首席財務官） 非執行董事 蔡佩君女士及李義男先生 獨立非執行董事 陳煥鐘先生、馮雷明先生及劉詩亮先生 網址：www.pousheng.com 於本公告日期，董事會成員包括： ...

业绩总结 - 公司2024年12月综合经营收益净额15.14208亿元，同比下跌3.9%[5] - 截至2024年12月31日十二个月综合累计经营收益净额184.53923亿元，同比下跌8.0%[5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任 何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 POU SHENG INTERNATIONAL (HOLDINGS) LIMITED 寶勝國際（ 控 股 ）有 限公司 （於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：3813） 百慕達主要股份過戶登記處之變更 Computershare Investor Services (Bermuda) Limited 5 Reid Street, PO Box HM 1475 Hamilton HM FX Bermuda 香港中央證券登記有限公司（地址為香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓 1712-1716號舖）將繼續作為本公司之香港股份過戶登記分處。 承董事會命 主席 余煥章 香港，二零二四年十二月二十日 於本公告日期，董事會成員包括： 執行董事 余煥章先生（主席）、胡嘉和先生及陳立傑先生（首席財務官） 寶勝國際（控股）有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈，自二零二四年 十二月二十日起，本公司於百 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任 何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 寶勝國際（控股）有限公司（「本公司」）為香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）主 板上市公司裕元工業（集團）有限公司（「裕元」）的子公司。按照國際財務報告準則， 裕元被視為臺灣證券交易所股份有限公司（「臺灣證交所」）上市公司寶成工業股份 有限公司（「寶成工業」）之子公司。根據臺灣證券交易所股份有限公司對上巿公司 之資訊申報作業辦法（經不時修訂）（「臺灣證券交易所的規例」）規定，寶成工業刊 發包含綜合寶成工業及其子公司的綜合財務資料（包括裕元的若干綜合財務資料） 的每月收益公告。 由於裕元於今日公佈其若干綜合財務資料，故本公司根據聯交所證券上市規則（「上 市規則」）第13.09(2)條及證券及期貨條例（第571章）（「證券及期貨條例」）第XIVA 部刊發本公告，確保及時向投資者提供最新資料。以下項目摘錄自本公司及其子 公司之未經審核管理賬目。 1 POU SHENG INTERNATIONAL (HOLDI ...