���� 中 期 報 告 2025 Interim Report 二零二五年中期報告 目錄 4 公司資料 5 財務概要 6 管理層討論與分析 15 中期財務資料之審閱報告 16 簡明綜合損益及其他全面收益表 17 簡明綜合財務狀況表 19 簡明綜合權益變動表 21 簡明綜合現金流量表 22 簡明綜合中期財務資料附註 40 其他資料 二零二五年中期報告 都市麗人（中國）控股有限公司 2 3 都市麗人（中國）控股有限公司 二零二五年中期報告 公司資料 董事會 執行董事 鄭耀南先生 （主席兼行政總裁） 張盛鋒先生 （副主席兼副總裁） 吳小麗女士 （副總裁） 冼順祥先生 （副總裁） 朱洪波先生 （副總裁） 非執行董事 林宗宏先生 蔡瑋軒先生 董事委員會 審核委員會 丘志明先生 （主席） 戴亦一博士 呂鴻德博士 薪酬委員會 戴亦一博士 （主席） 朱洪波先生 呂鴻德博士 提名委員會 呂鴻德博士 （主席） 吳小麗女士 丘志明先生 獨立非執行董事 丘志明先生 戴亦一博士 呂鴻德博士 公司秘書 風險管理委員會 丘志明先生 （主席） 戴亦一博士 呂鴻德博士 核數師 安永會計師事務所 執業會計師及註冊公眾利益實體核數師 主要往來銀 ...

财务表现 - 2025年上半年实现营收14.36亿元 其中贴身衣物产品贡献12.89亿元 产业项目及物流分别贡献1.47亿元 [1] - 公司拥有人应占利润5780万元 核心业务贴身衣物分部业绩达6965万元 同比增长15.6% [1] - 联营电商GMV超16亿元 同比增长243% 半年数据已超过2024年全年15.2亿元的GMV水平 [1] - 预计2025年全年电商GMV有望超过34亿元 [1] 产品战略 - 推出水光杯 雕花聚拢杯 蜜桃杯 软提拉 普拉提等创新爆品系列 斩获2025BIDA国际贴身服饰设计大奖"文胸最具商业价值奖" [2] - 获得沙利文颁发的"全国女性内衣销量领先"认证 强化市场认可度与消费者信任基础 [2] - 以爆品矩阵组合拳打造产品力护城河 聚焦消费者多层次需求 [2] 品牌建设 - 官宣娜扎为全球代言人 强化"国民内衣"品牌定位 通过形象共振夯实价值主张 [2] - 签约短道速滑世界冠军刘少林 刘少昂担任品牌大使 借势哈尔滨亚冬会关联冠军基因与极致工艺 [2] - 启动亿元级品牌广告投放 覆盖180个高铁枢纽 4000+站点及5000场影片植入 提升品牌势能 [3] 渠道运营 - 线上联营电商与线下渠道形成双擎驱动模式 [1][3] - 电商业务呈现高速增长态势 半年GMV增速达243% [1] - 管理层展现战略定力 在当前宏观经济环境下体现扛压能力 [3]

核心观点 - 都市丽人面临品牌老化和市场竞争加剧的挑战 主业持续疲软 虽通过非经常性收益短暂提升利润 但未能解决根本增长问题 [1][2][32] 财务表现 - 2024年总收入30.10亿元同比增长9.18% 归母净利润1.26亿元同比增长197% [4] - 2025年上半年营收14.36亿元同比减少5.19% 归母净利润5779.6万元同比下滑29.86% [2] - 主业贴身衣物收入2024年为25.55亿元同比下滑3.33% 实际货品销售收入24.95亿元同比下滑约6% [5] - 主业毛利率2024年为47.3%较2023年下滑1.3个百分点 [5] - 2025年上半年主业收入12.89亿元同比小幅下滑0.5% [9] 非主业收益 - 产业项目物业销售2024年收入3.23亿元 贡献毛利1.67亿元同比激增超6倍 [7] - 玉泉项目2024年出售6.60万平方米 其中4.7万平方米已交付确认收入 [7] - 2025年上半年产业项目销售收入8290.9万元较去年同期1.72亿元腰斩 毛利率从37.7%骤降至17.8% [7] 业务战略调整 - 2019年启动降本增效 更换CEO为前阿迪达高管 [9] - 2020年开启二次创业 布局私域会员运营 [9] - 2022-2024年明确全国销量领先的专业内衣定位 启动百城千店战役和1+N+特渠道策略 [9] - 2023年提出回归国民内衣身份 做内衣界优衣库 战略重心转向大众市场 [13] - 2024年线下文胸主力价格带回落至100-200元 [13] - 2025年加大电商投入 上半年电商GMV同比增长243% [10] 市场竞争与挑战 - 电商平台实际销售收入2025年上半年仅2.25亿元较上年同期2.27亿元下滑 [11] - 与猫人等品牌共用供应商迪雅特 产品款号均含DYT字母 [19][20][24][26] - 2024年1月至2025年3月监管部门抽检内衣1362批次中228批次不合格 都市丽人、猫人、浪莎均上榜 [27] - 2025年1月湖州市监局通报都市丽人一批次文胸不合格 [27] 渠道与库存 - 2024年逆势新开850家门店 总数超4500家 推行大省强县策略 [28] - 加盟单店投入约20万元不含租金 另需5万元押金 联营门店毛利率维持在40%-45% [28] - 2024年存货金额7.18亿元 其中制成品7.02亿元占比超97% 账面价值6.73亿元占流动资产28.45% [28] - 2025年上半年存货金额降至6.22亿元 占流动资产比例26.97% [28] - 行业普遍存在压货问题 进货需整手采购 特殊尺码易造成库存积压 [29] 品牌与产品 - 曾签约黄晓明、林志玲等明星 后更换为关晓彤、周笔畅、徐冬冬 2025年3月官宣古力娜扎为代言人 [9][13] - 收购高端品牌欧迪芬 孵化的纯棉居物品牌 [9][12] - 门店观察显示产品以蕾丝款和传统带海绵款式为主 缺乏前扣式超薄等创新设计 [14] - 面临蕉内等新兴品牌竞争 后者推出99元无钢圈超薄无感贝壳杯等创新产品 [14]

核心业绩表现 - 上半年公司实现营业收入14.36亿元 净利润5779.6万元[1] - 主营业务贴身衣物营收12.89亿元 较2024年下半年环比增长2.3%[1] - 毛利率提升至49.6% 较去年同期增长0.5个百分点[1] - 纯棉居物收入同比增长约46%[1] 电商渠道表现 - 上半年电商GMV超16亿元 同比增长243%[1] - 天猫618期间内衣旗舰店排名前十 京东平台内衣品类销售第四名[2] - 预计2025年全年电商GMV达34亿元 2026年目标50亿元[2] 商业模式创新 - 采用"联营电商"模式与头部电商平台深度绑定 以GMV分润机制替代传统代销模式[3] - 通过供应链协同优化 共享原材料并优化供应商库[3] - 启动供应商评估管理 提升市场响应效率[3] 品牌建设举措 - 签约中国短道速滑选手刘少林、刘少昂为品牌形象大使[5] - 官宣娜扎为品牌代言人 覆盖多元消费圈层[5] - 在全国约180个高铁站及50个核心商圈户外大屏投放广告[5] - 以首席合作伙伴身份参与清华大学毕业音乐节[5] 产品研发成果 - 对产品开发体系进行全面升级 通过数据监测紧贴市场需求[7] - 深化与核心供货商合作 迭代升级基础款模杯[7] - 女神杯内衣荣获2025BIDA国际贴身服饰设计大奖及文胸最具商业价值奖[8] - 形成四大爆品矩阵：女神杯、水光杯、雕花聚薄杯、蜜桃杯[8] 市场估值表现 - 年内股价累计上涨近40%[8] - 当前市净率0.35 远低于行业平均的3.93[8] - 公司价值存在重估空间[9]

核心财务表现 - 上半年公司实现营业收入14.36亿元，净利润5779.6万元 [1] - 主营业务贴身衣物营收12.89亿元，较2024年下半年环比增长2.3% [1] - 主营业务毛利率提升至49.6%，较去年同期增长0.5个百分点 [1] - 纯棉居物收入同比增长约46% [1] 电商渠道表现 - 上半年电商GMV超16亿元，同比增长243% [2] - 天猫618期间内衣旗舰店排名前十，京东平台内衣品类销售第四名 [3] - 公司目标2025年电商GMV达到或超过34亿元，2026年目标50亿元 [3] - 电商已成为重要业绩及利润增长引擎 [3] 业务模式与运营优化 - 采用"联营电商"模式与头部电商平台深度绑定，以GMV分润机制替代传统代销模式 [4] - 通过供应链协同优化，共享原材料并优化供应商库，启动供应商评估管理 [4] - 该模式显著降低渠道成本并提升品牌与渠道协同效能 [4] 品牌建设举措 - 签约中国短道速滑选手刘少林、刘少昂为品牌形象大使，强化国民认知度 [6] - 官宣娜扎为品牌代言人，覆盖多元消费圈层 [6] - 在全国约180个高铁站及50个核心商圈户外大屏投放广告 [6] - 以首席合作伙伴身份亮相2025清华大学毕业音乐节 [6] 产品研发与创新 - 对产品开发体系进行全面升级，通过数据监测紧贴市场需求 [8] - 深化与核心供货商合作，迭代基础款模杯并研发新工艺技术 [8] - 女神杯内衣荣获2025BIDA国际贴身服饰设计大奖及文胸最具商业价值奖 [9] - 形成四大爆品矩阵：女神杯、水光杯、雕花聚薄杯和蜜桃杯 [9] 市场表现与估值 - 年内股价累计上涨近40% [10] - 当前市净率0.35，远低于行业平均的3.93 [10] - 公司价值存在重估空间 [12]

活动概况 - 智通财经与星耀资本于2025年9月17日在杭州联合举办"大消费投资高峰论坛暨2025智通星耀秋季联合策略会" [1] - 活动主题为"消费新物种·港股进化论" 聚焦中国消费市场与港股投资机会 [1] 消费市场趋势 - 中国新能源汽车渗透率突破47% 显示行业高速发展 [1] - 智能家居销售额实现两位数增长 反映智能消费需求强劲 [1] - 乡村消费增速反超城镇0.8个百分点 表明下沉市场潜力释放 [1] - 中国品牌加速海外扩张 已进入纽约、伦敦等国际城市 [1] - 2025年全年GDP增长预期达5% 消费作为经济"压舱石"地位稳固 [1] 港股市场表现 - 上半年消费类IPO获百倍认购 显示市场热度极高 [1] - 71%消费新股首日高收 体现强劲二级市场表现 [1] - 机构资金与零售资本共同参与消费板块投资 [1] 主会场议程 - 腾讯智慧零售行业总经理何迪将分享零售行业趋势洞察 [4] - 广发证券首席分析师嵇文欣将提供专业分析观点 [4] - 周六福、德康农牧、第四范式等企业高管将输出实战经验 [4] - 圆桌论坛汇聚番茄资本、华映资本、泉果基金、凯辉基金和极物思维等投资机构代表 从多元资本视角探讨2025下半年投资方向 [4] 分会场企业 - 30家顶尖企业参与路演 涵盖消费多个细分领域 [5] - 参与企业包括中国中免(01880)、毛戈平(01318)、德康农牧(02419)、阅文集团(00772)、上海实业控股(00363)、周六福(06168)等港股上市公司 [5] - 同时包括天娱数科(002354SZ)、网易有道(DAOUS)、路特斯科技(LOTUS)等A股及美股上市公司 [5]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为5000万美元[1] - 上月底及本月底已发行股份（不含库存）均为22.49457213亿股[2] - 上月底及本月底库存股份数目均为0股[2] 期权计划 - 购股期权计划上月底及本月底结存股份期权均为3000万股[3] - 本月底可能发行或自库存转让股份数目为3000万股[3]

公司股权激励计划 - 公司向23名集团雇员授予1400万份购股权 [1] - 购股权计划于2023年6月2日采纳 [1] - 授予时间为2025年9月1日收市后 [1]

公司股权激励计划 - 公司于2025年9月1日收市后向23名雇员授出1400万份购股权 对应认购1400万股面值0.01美元的普通股 [1] - 授出股份数量占公司已发行股本总额0.62% 不包括库存股份 [1] - 购股权计划基于2023年6月2日采纳的方案 无需经股东批准 须待受益人接纳后方可生效 [1]

公司股权激励计划 - 公司于2025年9月1日收市后向23名雇员授出1400万份购股权 对应认购1400万股普通股 [1] - 购股权计划基于2023年6月2日采纳的方案 占公司已发行股本总额0.62%（库存股份除外） [1] - 授出事项无需经股东批准 但须待相关雇员接纳后方可作实 [1]