核心观点 - 计算机行业2026年投资策略的核心驱动力是模型迭代驱动、应用突破与算力国产引领 [2] - AI基础设施板块：算力端国产AI芯片已从“测试和试用”走向“2026年大规模放量”阶段，模型端国内外领先模型差距缩小，国内大模型在快速迭代和追求成本下降的共识下，正推动超级Agent等应用突破 [8][17] - AI应用板块：大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰，具备投资价值的公司可分为三类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的领域、长期趋势确定但落地时间较长和格局不确定的领域、以及利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股 [8][17] - EDA等研发设计类软件板块：国产厂商产品力迅速提升，借助并购投资补足技术短板，在政策支持下并购整合有望加速 [8][17] - 智能驾驶与机器人板块：在OEM价格竞争和补贴退坡背景下，建议关注竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向以及从0到1变化的无人驾驶新赛道，机器人板块重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] - 信创&鸿蒙板块：传统信创需求确定但资金落地是核心，鸿蒙PC的发布及迭代是外包应用公司业务增量和技术升级的契机 [8][18] - 能源信息化板块：电网资本开支稳健增长，2025年136号文标志电力市场化改革进入新节点，但政策兑现节奏仍需关注 [8][18] AI基础设施 算力端 - AI芯片国产替代进入“2026年大规模放量”阶段 [8][17][26] - 海外AI大模型Tokens使用量快速增长：谷歌月度Tokens调用量从2025年7月的980万亿增长至10月的1300万亿 [27][33]，国内豆包大模型日均Tokens使用量从2025年6月的16.4万亿增长至9月的30万亿 [27][30][89] - 国内互联网厂商资本开支大增，存在大量采购国产AI芯片的可能性：2025年第二季度，在英伟达H20芯片限制出口背景下，阿里巴巴、腾讯和百度资本开支同比依然大增 [34] - 国产AI芯片采购比例有望提升：2025年前三季度，中国大陆市场占英伟达营收比例持续下滑至11.2% [36][39]，以华为昇腾910C为代表的国产AI芯片在性能上与英伟达H200接近，在推理等场景可实现替代 [36][42] - 国产AI芯片产品迭代稳步推进：华为计划自2026年起，昇腾芯片算力水平有望实现每年提升一倍 [43][45]，寒武纪2025年第三季度研发费用为3.0亿元，同比增长42.2% [44] - 国产AI芯片供应链恢复：截至2025年三季度末，寒武纪存货为37.3亿元，较2024年底增长19.5亿元 [47][52] - 以NPU为代表的ASIC芯片技术路线优势凸显：谷歌TPU 7x与英伟达B300在浮点算力等指标上处于同一水平 [48][49] - 国产算力厂商加快布局AI算力集群产品：华为CloudMatrix 384可提供300 PFLOPS算力，性能相当于英伟达GB200 NVL72集群的1.7倍 [54]，百度发布昆仑芯天池超节点产品 [54] - 算力集群化趋势利好国产公司：紫光股份800G CPO硅光交换机产品已具备量产与商用交付能力 [56] - 互联网厂商算力基础设施全球化布局带动国产设备出海：2024年浪潮信息海外业务营收341亿元，同比增长257% [59] 模型端 - 2025年大模型迭代并未放缓，中美厂商维持高频“月级”发布节奏 [62][65] - 国产模型加速追赶，与海外领先模型的性能差距缩短至约1-2个季度 [66] - 国产模型调用量占比持续上升：在第三方平台Openrouter上，国产模型调用占比呈上升态势 [69][71] - 国产模型在Agent领域竞争力增强：智谱AI研发的智能体产品AutoGLM具备跨应用操作和长链条任务处理能力 [72] - 国产模型性价比优势凸显：MiniMax M2大模型的Tokens输入价格为2.1元/百万tokens，输出价格为8.4元/百万tokens，显著低于Claude Sonnet-4.5 [73][77]，其日token消耗量已超过50B [76] - 大模型商业化进展迅速，Token调用量带动年化收入（ARR）快速增长：谷歌Tokens月度处理量突破1300万亿 [79][81]，OpenAI预计2025年年化收入将突破200亿美元 [83]，Anthropic 2025年年化收入已接近70亿美元 [83][87] AI应用 行业趋势与分类 - 大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰 [90] - 具备投资价值的AI应用公司可分为三类 [8][90] - 第一类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的特定领域，如AI制药领域的晶泰控股 [8][90][103] - 第二类：长期趋势确定但预期落地时间较长、商业兑现和格局不确定性较大的领域，如石基信息、光云科技等 [8][90][103] - 第三类：充分利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股，如金蝶国际、税友股份 [8][90][104] - AI赋能各行各业，落地节奏加快 [91] - 软件开发领域：采用Cursor的企业开发效率提升35%，代码审查需求下降12% [91]，微软称公司30%的代码由AI编写 [92] - ERP领域：AI通过数据分析预测、流程自动化和个性化服务驱动企业管理范式升级 [92][93]，预计到2027年，60%的客户在更换ERP时会选择具有GenAI和业务流程编排能力的软件 [95] - 财税SaaS领域：AI以Agent或Copilot形式融入，提升效率与准确性，如税友“犀友”大模型通过超200亿财税数据训练赋能业务场景 [99][100] 重点公司分析 - **晶泰控股**：作为AI制药稀缺标的，技术实力雄厚，干湿实验室兼具 [105][113]，2025年以来持续签订新项目，如与礼来的协议总价值最高可达3.45亿美元 [106][113]，AI制药行业仍处早期，全球AI药物发现市场规模预计从2024年的63亿美元增至2034年的165亿美元 [108][110] - **聚水潭**：电商SaaS ERP龙头，2024年市占率达24.4% [115]，净客户收入留存率为115% [115]，正积极出海并发力增值软件业务 [116]，在各大电商平台围绕“AI+生态闭环”竞争加剧的背景下，其中立、跨平台的第三方SaaS工具稀缺性提升 [118] - **石基信息**：AI已应用于酒店营销和PMS、POS产品的辅助预测 [119]，核心云产品SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）同比增长21.4%，达到约5.4亿元 [121]，全球化进程突破，其Daylight PMS产品获万豪集团认证为中国区首选云PMS [121] EDA等研发设计类软件 - 国产工业软件技术壁垒高，与国外头部厂商差距明显，国产化率低，替代空间广阔 [17] - 在持续高强度研发投入下，国产厂商产品力迅速提升，性价比优势明显 [8][17] - 国产厂商正借助并购投资补足技术短板，在行业理性回归与政策支持下，并购整合有望加速 [8][17] 智能驾驶与机器人 - 展望2026年，智能驾驶领域OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡 [8][18] - 建议重点关注三个方向：竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向（包括海外业务规模大的tier1和激光雷达）、以及处在从0到1变化的无人驾驶新赛道 [8][18] - 机器人板块，看好智驾玩家的跨界突破，重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] 信创&鸿蒙 - 传统信创方向：自主可控的替代性需求相对确定，但2025年资金落地节奏低于预期，资金落地是核心 [8][18] - 鸿蒙方向：2025年鸿蒙PC的发布及产品迭代，对外包应用公司不仅是业务增量的催化剂，更是技术升级与生态地位重塑的契机 [8][18] 能源信息化 - 电网资本开支（capex）持续稳健增长，下游支付能力稳定，强化了板块业绩增长稳定性 [18] - 2025年136号文正式刊发，电力市场化改革迎来标志性节点 [8][18] - 政策兑现节奏仍需关注，参考历史，或在2026年下半年有更多进展 [18] 主要推荐公司 - **AI基础设施**：算力方向推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份，建议关注中科曙光；模型及工具方向推荐第四范式，建议关注商汤、科大讯飞、星环科技 [8][19] - **AI应用**：晶泰控股、虹软科技、聚水潭、石基信息、税友股份、金蝶国际、金山办公、合合信息、万兴科技，建议关注汉得信息、光云科技、卓易信息 [8][19] - **智能驾驶与机器人**：极智嘉、黑芝麻智能、锐明技术，建议关注德赛西威、速腾聚创等 [8][21] - **EDA等研发设计类软件**：广立微、概伦电子、华大九天、中望软件，建议关注中控技术、索辰科技、浩辰软件等 [8][21] - **信创&鸿蒙**：金山办公、软通动力，建议关注太极股份、纳思达等 [8][21] - **能源信息化**：国能日新、朗新集团，建议关注国网信通、南网数字等 [8][22] - **其他**：新大陆、九方智投控股、顶点软件、同花顺 [8][23]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02281 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 214,940,000 | RMB | | 1 RMB | | | 214,940,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | | 本月底結存 | | | 214,940,000 | RMB | | 1 RMB | | | 214,940,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而 產生或因依賴該等內容的而引致的任何損失承擔任何責任。 — 1 — 2281 2025年首次臨時股東大會投票表決結果 茲提述瀘州市興瀘水務（集團）股份有限公司（「本公司」）日期為2025年11月13日的2025年 首次臨時股東大會（「臨時股東大會」）通告及通函（「通函」）。除文義另有所指外，本公告 所用詞彙與通函所界定者具有相同含義。 臨時股東大會的出席情況 本公司已於2025年11月28日（星期五）上午九時三十分假座中國四川省瀘州市江陽區百子 路16號六樓會議室舉行臨時股東大會。臨時股東大會已依照中國公司法及本公司的公司 章程規定舉行。 於臨時股東大會當日，本公司已發行股份總數為859,710,000股股份（其中644,770,000股為 內資股，214,940,000股為H股），該等股份賦予持有人有權出席臨時股東大會並於會上就 提呈的決議案（「決議案」）投票贊成、反對或棄權。出席臨時股東大會的股東及股東委任 代表持有合共717,179,000股有投票權的 ...

会议安排 - 公司2025年首次临时股东大会将于11月28日上午九时三十分举行[1] 回条要求 - 填妥及经签署的回条须于11月21日或之前交回公司[2]

股东大会信息 - 2025年首次临时股东大会于11月28日上午九时三十分召开[2] - 地点为四川泸州江阳区百子路16号六楼会议室[2] 参会及投票规则 - 代理委托书等文件须11月27日上午九时三十分前交回[4] - 股东可委派代理人出席，代理人无需为股东[4] 审议事项 - 审议特别决议案（修订公司章程）和普通决议案多项[3]

股东大会安排 - 2025年11月28日举行首次临时股东大会[3] - 审议特别决议案和普通决议案[4][7] - 会议预期不超半日[10] 相关时间节点 - 11月24 - 28日暂停股份过户登记[8] - H股持有人11月21日下午4时30分前送达文件[8] - 委任代理人文件11月27日上午9时30分前送达[8] - 股东11月21日前填妥回条送回[8] 其他要点 - 董事会含3、3、3名不同类型董事[9] - 联名股东仅首位有权参会表决[10] - 参会者自担费用并出示身份证明[10]

临时股东大会信息 - 公司拟于2025年11月28日上午九时三十分召开2025年首次临时股东大会，地点在四川泸州[4][19] - 代理委托书须不迟于2025年11月27日上午九时三十分交回；若亲身出席，须于2025年11月21日或之前填妥回条交回[4][19] - 公司将在2025年11月24日至28日暂停办理股份过户登记手续，过户文件及股票须不迟于2025年11月21日下午四时三十分前递交以符合参会投票资格[20] - 临时股东大会将提呈特别决议案审议及批准建议修订公司章程，提呈普通决议案审议及批准建议取消监事会、建议采纳股东会规则、建议采纳董事会规则[13] 公司股份与资本 - 内资股和H股每股面值均为人民币1.00元[9] - 公司成立时注册资本为人民币6亿元，现注册资本为人民币85971万元[27] - 公司设立时股份总数为60,000万股，2016年5月增资扩股后公司总股本为66,431万股，2017年发行H股21,494万股，发行完成后普通股85,971万股，其中内资股64,477万股，H股21,494万股[30][31] 公司章程修订 - 公司章程修订将“股东大会”称谓统一改为“股东会”，原第七章“股东的权利和义务”变为第四章“股东和股东会”等多处调整[24][38] - 修订后定义控股股东为持股超公司股本总额50%，或持股未超50%但表决权足以对股东会决议产生重大影响的股东[45] - 修订后单独或合计持有公司1%以上股份的股东有权向公司提出提案，原规定为3%[52] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开一次，应在上一会计年度结束后六个月内举行；董事人数不足章程所定人数的三分之二、公司未弥补的亏损达实收股本总额的三分之一等情况需召开临时股东会[48] - 股东会需审议批准公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%等多项担保及重大事项[46][47] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[62] 董事会相关规定 - 公司董事会由九名董事组成，其中执行董事三名（含职工董事一名），非执行董事三名，独立非执行董事三名[85] - 董事会每年至少召开四次会议，代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事或审计委员会可提议召开董事会临时会议[87] - 董事会普通决议需全体董事过半数同意，特别决议需全体董事三分之二以上同意；对担保事项决议，需半数的公司全体董事或出席会议的三分之二以上董事（以较多者为准）审议同意[90] 审计及其他委员会 - 审计委员会成员为三名，其中独立董事不少于两名，负责审核公司财务信息及其披露等[91] - 提名薪酬委员会负责拟定董高人员选择标准和程序等并向董事会提建议[93] 高级管理人员 - 公司设总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书，任期三年可连聘连任[94] - 总经理职权增加“本章程或董事会授予的其他职权”，应按董事会和审计委员会要求报告公司情况并保证报告真实完整[95] 财务与会计 - 公司依照中国会计准则制定财务会计制度及编制报表或报告，会计年度为公历1月1日至12月31日，记账本位币为人民币[98] - 公司在年度结束之日起四个月内披露年度报告，上半年结束之日起两个月内披露中期报告[99] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的百分之十列入公司法定公积金，公积金用于弥补亏损、扩大生产经营或转增资本[100][101]

股东大会安排 - 公司拟于2025年11月28日召开首次临时股东大会[3] - 2025年11月24日至28日暂停办理股份过户登记手续[3] - 2025年11月24日股东名册股东有权出席并投票[3] 过户文件要求 - 过户文件须不迟于2025年11月21日下午四时三十分前递交[3] - H股股东过户文件递交至香港中央证券登记有限公司[3] - 内资股股东过户文件递交至公司在中国的注册办事处[3] 董事会构成 - 董事会包括三名执行董事、三名非执行董事和三名独立非执行董事[5] 公告日期 - 公告日期为2025年11月7日[5]

股份与股本情况 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份2.1494亿股，股本2.1494亿元[1] - 截至2025年10月底，内资股法定/注册股份6.4477亿股，股本6.4477亿元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额8.5971亿元[1] - 截至2025年10月底，H股已发行股份2.1494亿股，库存股0[2] - 截至2025年10月底，内资股已发行股份6.4477亿股，库存股0[2]

制度修订 - 公司建议修订公司章程，经股东大会批准后生效[4] - 拟取消监事会，由审计委员会履职，相关制度废止[5] - 建议采纳新股东会、董事会规则，废止现行规则[6][7] 其他 - 载有建议详情通函及通告将寄发股东[8] - 公告日董事会含三类董事共九名[10]