财务表现 - 上半年净利润同比增长0.2%至21.3亿元人民币 符合预期 [1] - 总收入同比增长3.4%至769.4亿元人民币 高出预期 [1] - 毛利率同比下降0.6个百分点至10.3% 主要因客户推动重点项目降本 [1] 业务发展 - 非电信及国际业务收入同比增长12.6% 受益于数字基础设施建设需求旺盛 [1] - 预计下半年电信运营商资本开支将明显提速 因中国本地GPU厂商加速量产 [1] 机构观点 - 目标价上调至5.15港元 2025至2027年盈利预测调整 [1] - 重申买入评级 [1]

港股市场表现及业绩驱动因素 - 名创优品股价涨超20% 主要受2025年中期业绩推动 Q2调整后净利润同比增长10% 其中TOP TOY业务营收大幅增长87.0% [1] - 李宁股价涨超6% 中期收入同比增长3.3% 并宣布派发中期股息每股33.59分 [1] - 先声药业涨超6% 中期创新药收入同比增长26% 创新药商业化组合已拓展至10款产品 [1] - 途虎-W涨超10% 中期经调整净利润同比增长14.6% 同时持续推进供给侧成本优化 [1] - 快手-W涨超4% 2025年Q2业绩表现亮眼 商业化变现进程持续加速 [1] - 优必选涨超3% 牵头主导两项人形机器人国家技术标准 今年4月已牵头首批国家标准制定 [1] - 英诺赛科涨超5% 与英伟达达成合作 共同推进AI技术领域发展 [1] - 百盛集团涨近25% 上半年实现扭亏为盈 拟派发中期股息每股0.02元 [2] - 思捷环球涨超37% 预计2025年上半年取得股东应占纯利约100万港元 [2] - 小鹏汽车港股涨超10% CEO何小鹏以每股80.49港元均价增持310万股A类普通股 [2] 美股市场动态及业绩影响 - 科蒂股价大跌21.60% 第四财季业绩受美国市场疲软、零售商去库存及消费者价值寻求行为拖累 [3] - 蔚来涨9.27% 将于8月21日举行全新ES8产品技术发布会并同步开启预售 [3] - 华住续涨2.19% 上半年收入及纯利同比增长41.3% 主要受益于管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 [3] - Boss直聘续涨6.61% 中期纯利同比增长超85% 同时将股份回购计划延长至2026年8月底 拟回购最多2.5亿美元股份 [3] - 优蓝集团大涨17.13% 计划收购四家企业 以扩大互联网招聘及区域市场份额 当前线上会员用户近70万 [3] - 禾赛涨11.00% 市场消息称公司计划通过港股上市募集约3亿美元资金 [3] - 名创优品美股涨6.38% 上半年营收93.9亿元（同比增长21.1%） 经调整净利润12.8亿元（去年同期12.4亿元） [4] - 沃尔玛跌4.49% Q2调整后每股收益不及预期 主要受保险索赔、法律费用和重组成本增加影响 [4] - 吉利德科学跌2.18% CVS Health暂不将其艾滋病预防新药Yeztugo纳入商业计划 决策基于临床、财务及监管因素 [4] - 小鹏汽车美股涨11.68% CEO何小鹏增持310万股A类普通股 [4] - 荷兰全球保险集团涨7.64% 2025年上半年净利润扭亏为盈 主要得益于美国业务增长 [4]

股价表现 - 中国通信服务股价下跌3.7%至4.68港元 成交额2157.77万港元[1] 财务业绩 - 经营收入769.39亿元同比增长3.4%[1] - 股东应占溢利21.29亿元同比增长0.18%[1] - 每股基本盈利0.307元[1] - 服务收入749.81亿元较2024年上半年728.55亿元增长2.9%[1] 业务发展 - 国内非电信运营商集客市场收入显著增长 主要受益于人工智能技术变革拉动的算力市场空间[1] - 承接多个智算中心建设和数据中心改造项目[1] - 国内非电信运营商集客市场和海外市场合计收入占比首次超过经营收入50%[1]

核心财务表现 - 公司经营收入769.39亿元人民币 同比增长3.4% [1] - 股东应占溢利21.29亿元人民币 同比微增0.18% [1] - 每股基本盈利0.307元人民币 [1] 收入结构分析 - 服务收入达749.81亿元人民币 较2024年上半年728.55亿元增长2.9% [1] - 国内非电信运营商集客市场及海外市场收入占比首次超过经营收入50% [1] 业务发展动态 - 人工智能技术变革推动算力市场拓展 公司承接多个智算中心建设及数据中心改造项目 [1] - 国内非电信运营商集客市场收入实现显著增长 [1] 市场交易表现 - 股价单日下跌3.7%至4.68港元 成交额2157.77万港元 [1]

股价表现 - 中国通信服务股价绩后下跌3.7%至4.68港元 成交额2157.77万港元 [1] 财务业绩 - 公司上半年经营收入769.39亿元 同比增长3.4% [1] - 股东应占溢利21.29亿元 同比微增0.18% [1] - 每股基本盈利0.307元 [1] - 服务收入749.81亿元 较2024年上半年728.55亿元增长2.9% [1] 业务发展 - 三大客户市场实现稳健发展 [1] - 成功承接多个智算中心建设和数据中心改造项目 [1] - 国内非电信运营商集客市场收入显著增长 [1] - 非电信运营商集客市场与海外市场合计收入占比首次超过经营收入50% [1] 行业机遇 - 人工智能技术变革拉动算力市场空间扩张 [1]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年经营收入达人民币769.39亿元，同比增长3.4%，净利润为人民币21.29亿元，同比增长0.2% [1] - 新兴业务ACO（应用、内容及其他服务）收入同比增长11.7%至人民币162.84亿元，占收入比重提升至21.2%，成为核心增长驱动力 [6] - 战略新兴业务新签合同额占比超40%，数字基建新签合同额超120亿元，同比增长超20% [6] - 预计2025-2027年净利润分别为37.31亿元/39.01亿元/41.05亿元，对应PE为8.2X/7.9X/7.5X [6] 业务表现 - 电信基建服务（TIS）收入人民币382.72亿元，同比增长1.6%，占比49.7% [6] - 业务流程外判服务（BPO）收入人民币223.83亿元，同比增长1.0%，占比29.1% [6] - ACO业务过去十年复合增速超14%，受益于AI及数字化转型机遇 [6] 财务预测 - 2025E营业收入预计1,544.38亿元（+3%），2027E达1,660.07亿元（+4%） [2][12] - 毛利率稳步提升，从2023年11.6%升至2027E的11.9% [13] - 每股收益从2023年0.52元增至2027E的0.59元 [2][13] 估值与市场表现 - 当前股价4.86港元，总市值337亿港元，PB为0.6倍 [3][13] - 近12个月绝对股价涨幅22%，相对恒生指数超额收益为-22% [5]

核心财务表现 - 2025年上半年经营收入769.39亿元人民币 同比增长3.4% [1] - 净利润21.29亿元人民币 同比增长0.2% [1] 分业务收入表现 - 电信基建服务收入382.72亿元人民币 同比增长1.6% [3] - 业务流程外判服务收入223.83亿元人民币 同比增长1.0% [3] - 应用内容及其他服务收入162.84亿元人民币 同比增长11.7% [3] 客户市场发展 - 国内非电信运营商集团客户市场收入365.85亿元人民币 同比增长12.9% [4] - 海外市场收入21.51亿元人民币 同比增长8.7% [4] - 电信运营商市场通过算力网络建设、数据中心绿色升级等领域深化合作 [4] 人工智能业务布局 - 人工智能领域新签合同额突破13亿元人民币 覆盖客户200余家 [5] - 拥有1400余人人工智能交付团队 提供智算基础设施建设运营等服务 [5] - 从融合创新、场景深耕、生态协同三方面布局人工智能业务 [5] 战略发展方向 - 定位为"新一代综合智慧服务商" 全面拥抱人工智能 [5] - 聚焦智算中心、智慧运维、新能源等新兴领域 [5] - 在海外市场向产业数字化、新能源服务等新赛道延伸 [4]

财务业绩 - 实现经营收入769.4亿元人民币 同比增长3.4% [1] - 归属于母公司股东的净利润21.29亿元人民币 同比增长0.2% [1] - 上半年新签合同额约1060亿元人民币 其中战略型新兴业务贡献超420亿元并保持双位数增长 [1] 业务板块表现 - 电信基建服务收入382.72亿元 占经营收入比重49.7% [3] - 业务流程外判服务收入223.83亿元 占比29.1% [3] - 应用、内容及其他服务收入162.84亿元 同比增长11.7% 占比提升至21.2% 连续多年成为收入增长核心驱动力 [3] 海外市场发展 - 海外市场收入21.51亿元 同比增长8.7% [3] - 成功承接亚太、中东等地多项EPC总承包大项目 并向产业数字化、新能源服务等新赛道延伸 [3] - 公司计划关注融资类大型项目或新能源项目 预计海外收入比例将提升 [3] 科技创新成果 - 累计获得授权专利超4100件 软件著作权超10900件 参与国家级标准48项 [4] - 牵头建设省级网络与信息安全重点实验室 荣获国家协会及省部级科技奖项20项 [4] - 形成面向人工智能、安全、低碳等新兴技术的近百款产品科创产品库 [4] 人工智能布局 - 人工智能领域新签合同额突破13亿元 覆盖客户200余家 [5] - 依托1400余人的人工智能交付团队提供全栈式服务 [5] - 打造AI智能座舱、数据中心节能管家、空天地一体化监测平台等应用标杆案例 [5] 研发机制创新 - 优化研发集约运营推广机制和成果转化机制 提升研发资源利用效率 [6] - 重点攻坚客户需求迫切、市场潜力巨大的前沿技术领域 [6] - 建立产品升级迭代机制 强化科创产品全生命周期管理 [6]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现经营收入769.39亿元人民币 同比增长3.4% [2] - 同期净利润达21.29亿元人民币 同比增长0.2% [2] - 电信基建服务收入382.72亿元 同比增长1.6% 占总收入比重49.7% [2] - 应用、内容及其他服务收入162.84亿元 同比增长11.7% 占总收入比重21.2% [2] - 海外市场收入21.51亿元 同比增长8.7% [2] 业务发展战略 - 公司深入推进人工智能+行动 以数字赋能传统业务转型升级 [2] - 持续提升全链条一体化交付能力 促进产业高端化智能化绿色化发展 [2] - 积极布局新兴市场 增强发展新动能 [2] 行业趋势展望 - 人工智能大数据算力等前沿数字技术加速融合创新 [2] - 数字技术促进生产要素优化组合 新动能持续成长壮大 [2] - 前沿技术成为推动高质量发展的重要动力源 [2]

公司治理 - 董事会建议修订公司章程，取消监事会以审核委员会取代[4] - 建议修订股东大会和董事会议事规则[4] 法规动态 - 《到境外上市公司章程必备条款》2023年3月31日废止[4] - 《中华人民共和国公司法》修订2024年7月1日生效[4] - 中国证监会2025年3月28日发布多项重要文件[4] 流程安排 - 修订需在特别股东大会批准生效[5] - 载详情通函及通告将向股东派发[5] 人员信息 - 执行董事为栾晓维、崔占伟及沈阿强[6] - 非执行董事为程建军、唐永博、刘爱华及陈力[6]