报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2023年公司预计实现营收1.69亿元（+22%），归母净利润5534万元（+18%），扣非归母净利润5319万元（+16%），上调2023年、维持2024 - 2025年盈利预测，预计2023 - 2025年归母净利润分别为0.55（原0.53）/0.61/0.72亿元，对应EPS分别为0.61/0.68/0.80元/股，对应当前股价的PE分别为23.5/21.3/18.0倍，看好公司进入新一代航空器装备零部件供应链带动增量，维持“增持”评级[1] 公司业务情况 - 报告研究的具体公司从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售，已进入新一代航空装备供应链，主要产品为我国最新一代战斗机、通用战术直升机及无人机配套，军工行业销售稳步增长，具备行业优势地位，2023年10月承接中电科D9单位某型通信试验车整体研制任务，品类逐步多元化[10] - 公司配套产品中航空机械类占比较高，我国第四代战斗机相关生产商营业收入上涨，或意味该类机型进入放量阶段，后续衍生型号推出有望拉动公司产品需求；综合电源类产品品种多，代表性产品用于我国最新一代战术通用直升机航电系统，2022年全球军工电源行业市场规模达646.72亿元，2019 - 2025年全球军用电源市场规模CAGR预计为7.74%，我国最新一代10吨级战术通用直升机产量提升可带动公司军用电源类产品需求[2] 财务数据 主要指标 |指标|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|111|139|169|194|228| |YOY(%)|23.8|25.1|21.8|14.8|17.6| |归母净利润(百万元)|25|47|55|61|72| |YOY(%)|22.3|90.7|17.7|10.6|18.3| |毛利率(%)|56.1|66.9|65.3|64.5|63.9| |净利率(%)|22.2|33.8|32.7|31.5|31.7| |ROE(%)|19.0|25.0|13.8|14.2|14.8| |EPS(摊薄/元)|0.27|0.52|0.61|0.68|0.80| |P/E(倍)|52.8|27.7|23.5|21.3|18.0| |P/B(倍)|9.0|7.2|3.3|3.0|2.7|[11] 资产负债表 |项目|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|241|209|452|506|565| |现金|51|25|240|280|279| |应收票据及应收账款|164|139|161|174|209| |存货|20|39|39|47|63| |非流动资产|72|107|102|101|100| |固定资产|45|77|74|71|68| |资产总计|313|316|554|607|665| |流动负债|168|134|153|165|176| |负债合计|168|134|153|165|176| |归属母公司股东权益|144|179|398|438|485| |负债和股东权益|313|316|554|607|665|[13] 利润表 |项目|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|111|139|169|194|228| |营业成本|49|46|59|69|82| |营业利润|30|52|64|72|83| |利润总额|31|53|65|73|84| |净利润|27|46|55|63|72| |归属母公司净利润|25|47|55|61|72| |EBITDA|35|57|68|75|85| |EPS(元)|0.27|0.52|0.61|0.68|0.80|[13] 现金流量表 |项目|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|86|10|54|65|29| |净利润|27|46|55|63|72| |折旧摊销|4|5|5|5|5| |投资活动现金流|-10|-17|-2|-4|-4| |筹资活动现金流|-36|-19|164|-22|-26| |现金净增加额|40|-25|216|40|-1|[13] 主要财务比率 |项目|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入(%)|23.8|25.1|21.8|14.8|17.6| |成长能力：营业利润(%)|24.0|73.1|23.7|12.5|15.5| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|22.3|90.7|17.7|10.6|18.3| |获利能力：毛利率(%)|56.1|66.9|65.3|64.5|63.9| |获利能力：净利率(%)|22.2|33.8|32.7|31.5|31.7| |ROE(%)|19.0|25.0|13.8|14.2|14.8| |ROIC(%)|17.6|25.2|13.5|13.6|14.2| |偿债能力：资产负债率(%)|53.7|42.4|27.7|27.2|26.5| |偿债能力：净负债比率(%)|-28.2|-13.6|-59.9|-63.3|-57.1| |偿债能力：流动比率|1.4|1.6|3.0|3.1|3.2| |偿债能力：速动比率|1.3|1.2|2.7|2.8|2.8| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.3|0.4| |营运能力：应收账款周转率|1.0|1.1|1.5|1.6|1.7| |营运能力：应付账款周转率|1.8|1.1|1.1|1.3|1.5| |每股指标（元）：每股收益(最新摊薄)|0.27|0.52|0.61|0.68|0.80| |每股指标（元）：每股经营现金流(最新摊薄)|0.95|0.11|0.60|0.72|0.32| |每股指标（元）：每股净资产(最新摊薄)|1.60|1.99|4.41|4.85|5.37| |估值比率：P/E|52.8|27.7|23.5|21.3|18.0| |估值比率：P/B|9.0|7.2|3.3|3.0|2.7| |估值比率：EV/EBITDA|35.7|22.3|15.7|13.7|12.0|[13] 公司当前情况 - 日期为2024/3/6，当前股价14.40元，一年最高最低22.30/9.64元，总市值13.00亿元，流通市值4.39亿元，总股本0.90亿股，流通股本0.30亿股，近3个月换手率710.73%[21]

财务数据关键指标变化 - 2023年营业收入169,222,756.11元，同比增长21.82%[4][6][7] - 2023年归属于上市公司股东的净利润55,344,051.99元，同比上升17.84%[4][6][7] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润53,185,210.87元，同比上升15.53%[4][6] - 2023年基本每股收益0.69，同比下降1.43%[4][6] - 2023年末总资产514,462,993.14元，同比增长62.90%[5][6][7] - 2023年末归属于上市公司股东的所有者权益369,344,819.83元，同比增长105.96%[5][6][7][8] - 2023年末股本90,287,200.00元，同比增长34.18%[5][6][8] - 2023年归属于上市公司股东的每股净资产4.09元，同比增长53.18%[5][8] 营业收入增长原因 - 营业收入增长因与客户维持合作，综合电源类产品销售规模增长[7] 股本增长原因 - 股本增长因向不特定合格投资者公开发行股票2300万股[8]

会议信息 - 公司董事会2024年2月2日发布召开第一次临时股东大会通知[4] - 现场会议2024年2月23日14:30召开，网络投票2月22 - 23日[7] 参会情况 - 出席会议股东及代理人8名，持股57,277,100股，占63.44%[10] - 中小投资者股东2名，持股350,100股，占0.39%[13] 议案表决 - 《关于预计2024年日常性关联交易的议案》同意股数6,122,900股，占100%[17] - 中小投资者股东同意股数350,100股，占100%[17] 合规情况 - 会议召集、召开等程序及表决结果均符合规定[20]

江苏晟楠电子科技股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 证券代码：837006 证券简称：晟楠科技 公告编号：2024-007 本次股东大会会议的召集、召开符合《公司法》等相关法律、行政法规和《公 司章程》的规定。 （二）会议出席情况 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 2 月 23 日 2.会议召开地点：江苏晟楠电子科技股份有限公司六楼会议室（江苏省泰兴 市城东工业园区科创路 1 号） 3.会议召开方式：现场投票和网络投票相结合方式 4.会议召集人：董事会 5.会议主持人：副董事长凌敏先生 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 出席和授权出席本次股东大会的股东共 8 人，持有表决权的股份总数 57,277,100 股，占公司有表决权股份总数的 63.44%。 其中通过网络投票参与本次股东大会的股东共 3 人，持有表决权的股份总数 6,122,800 股，占公司有表决权股份总数的 6.78%。 （三） ...

会议信息 - 监事会会议于2024年1月31日在江苏泰兴召开[3] - 应出席监事3人，实际出席和授权出席3人[4] 议案审议 - 审议通过《关于预计2024年日常性关联交易的议案》，需提交股东大会审议[5][6] - 审议通过《关于拟注销控股子公司及孙公司的议案》，无需提交股东大会[7] 注销公司 - 拟注销江苏高材智业研究院有限公司等3家控股子公司及孙公司[7]

公司决策 - 公司拟注销控股子公司高材智业及控股孙公司兴晟智能、百晟特种[2] - 2024年1月31日公司会议审议通过注销议案[2] 资金信息 - 高材智业注册资本4888万元人民币[3] - 兴晟智能注册资本1000万元人民币[4] - 百晟特种注册资本1000万元人民币[4] 决策影响 - 注销可降低运营成本、提高管理效率[5] - 注销后不会对公司业务和盈利产生不利影响[5] 备查文件 - 第三届董事会第五次会议决议[6] - 第三届监事会第五次会议决议[6] 公告信息 - 公告日期为2024年2月2日[7]

会议信息 - 第三届董事会第五次会议于2024年1月31日在江苏泰兴召开[3] - 会议应出席董事9人，出席和授权出席董事9人[4] 议案表决 - 《关于预计2024年日常性关联交易的议案》同意6票，需提交股东大会审议[6] - 《关于拟注销控股子公司及孙公司的议案》同意9票，无需提交[7] - 《关于召开2024年第一次临时股东大会的议案》同意9票，无需提交[8] 股东大会安排 - 董事会提请2024年2月23日召开2024年第一次临时股东大会[8]

关联交易金额 - 2024年预计关联交易总金额4760万元，2023年实际2045.57万元[3] - 2024年预计购原材料金额560万元，2023年为0元[3] - 2024年预计其他关联交易金额4200万元，2023年为2045.57万元[3] 合作公司信息 - 江苏武专科技注册资本1710.2万元，实缴1705.87万元，控股股东持股58.4727%[4] - 郑州市华军电器注册资本500万元，实缴资本50万元[6] 拟签署合同 - 拟与江苏武专科技签采购合同不超500万元、租赁协议不超200万元[5] - 拟与郑州市华军电器签加工劳务合同不超60万元[6] 关联担保 - 叶学俊等4人预计2024年为公司融资提供关联担保不超4000万元[7] 其他 - 2024年1月30 - 31日相关会议审议通过2024年日常性关联交易议案，待股东大会审议[8] - 保荐机构对公司2024年度日常性关联交易事项无异议[14]

会议信息 - 2024年第一次临时股东大会召集人为董事会[3][4] - 采用现场和网络投票结合，同一股东选一种，重复以首次为准[6] - 现场2月23日14:30召开，网络投票2月22日15:00 - 23日15:00[7][8] 股权与登记 - 股权登记日为2月19日，在册普通股股东有权出席[10] - 登记分四种情况，时间2月23日9:00 - 13:00，地点公司六楼会议室[13][14] 审议议案 - 审议《关于预计2024年日常性关联交易的议案》，对中小投资者单独计票[12][13] 其他信息 - 会议地点为江苏泰兴市城东工业园区科创路1号公司六楼会议室[11] - 联系电话0523 - 80721907，邮箱zxychef@126.com，股东食宿交通自理[15]

股份数据 - 本次股票解除限售数量1,658,000股，占总股本1.84%[2] - 无限售条件股份30,474,000股，占比33.75%[4] - 高管股份56,185,696股，占比62.23%[5] - 其他法人股份3,627,504股，占比4.02%[5] - 有限售条件股份合计59,813,200股，占比66.25%[5] - 公司总股本为90,287,200股[5] 其他信息 - 可交易时间为2024年2月7日[2] - 解除限售股东为张东侠，因离职解除[3] - 申请解除限售股东无损害公司利益行为[8] - 减持将及时履行信息披露义务[8]