报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予方盛股份“增持”评级 [1][6][74][75] 报告的核心观点 - 方盛股份深耕换热设备领域，积极开拓新兴领域，业务领域多点开花，下游需求持续高增，采用产品集成化、领域多元化发展战略，虽2024年业绩受原材料波动影响下滑，但预计2025年业绩触底回升，风电业务营收高增，新兴业务持续高增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 深耕换热设备领域，积极开拓新兴领域 - 长期深耕通用设备领域，2007年成立，专注换热器和换热系统，2022年北交所上市，产品应用多领域，近年布局新兴领域 [9] - 股权集中稳定，截至2024年10月31日，实控人父子及一致行动人合计持股50.79%，有子公司钜丰铝业 [9] - 管理层经验丰富，基本任职超十年，如总经理丁云龙、董事长丁振芳等履历丰富 [11][12] - 产品市场领域多元化、集成化，巩固通用设备市场，开拓风电、储能等新兴领域，相关产品销售稳定或有突破 [13] - 受上游铝价波动，2024Q1 - 3营收2.45亿元同降8.5%，归母净利润0.24亿元同降55.43%，2025年有望恢复增长 [16] 业务领域多点开花，下游需求持续高增 - 主营业务有板翅式换热器、换热系统、铝型材，下游应用于风电、工程机械等多领域 [32] - 2025年陆海风装机需求共振，陆风2024 - 2025年装机预期80、100GW，海风2024 - 2025年装机7 - 8GW、13 - 15GW，公司风电业务有望受益 [34][43] - 全球储能需求高增，2022 - 2024年年化复合增长率57.44%，预计2025/2026年新增储能245/335Gwh，同增52%/37% [44] - AI发展推动数据中心需求增长，预计2028年中国传统IDC市场规模超2500亿元，2024 - 2028年复合增长率12.6% [50] - 氢能市场规模持续增长，2024年氢燃料汽车销量5405辆，未来需求有望随成本下行增长 [52] - 空压机、工程机械、轨交等需求稳健增长，2024年螺杆式空压机产量约70万台，同增约6%；轨道交通里程增加；工程机械行业规模扩大 [55][56][62] 拓展产业链上下游，多元化+集成化拓展新增长极 - 业务布局多元化，拓展风储氢、数据中心业务，提升产品集成度，2025年相关业务有望助力业绩成长 [64] - 2023年12月收购钜丰铝业，加强原材料供应优势，可协同开发新领域铝材产品 [64] - 毛利率居同业前列，上市募资扩产20万台产能，提升竞争力和盈利能力 [67] 盈利预测与投资建议 - 盈利拆分：预计2024 - 2026年板翅式换热器营收增速0%/30%/30%，毛利率23%/24%/25%；换热系统营收增速0%/30%/30%，毛利率27%/28%/29%；其他业务营收增速100%/50%/40%，毛利率5%/5%/5%；整体营收3.49/4.56/5.94亿元，同增2%/31%/30%，毛利率23.73%/24.60%/25.50% [71] - 盈利预测及投资评级：预计2024/2025/2026年归母净利润0.35/0.50/0.70亿元，同比 - 44.6%/44.7%/40.4%，考虑2024年业绩下滑，2025年有望回升，首次覆盖给予“增持”评级 [74][75]

证券代码：832662 证券简称：方盛股份 公告编号：2025-005 无锡方盛换热器股份有限公司 关于变更签字注册会计师的公告 本次变更过程中相关工作安排已有序交接,变更事项不会对公司 2024 年度财 务报表审计工作产生不利影响。 二、新任签字注册会计师情况 项目签字注册会计师：潘思兰女士，2020年成为中国注册会计师，2016年开 始从事上市公司审计业务，2016年开始在容诚会计师事务所执业；近三年签署过 天顺风能（证券代码：002531）等上市公司审计报告。 项目签字注册会计师：刘奎，2019年成为中国注册会计师，2017年开始从事 上市公司审计业务，2017年开始在容诚会计师事务所执业；近三年签署过天顺风 能（证券代码：002531）等上市公司审计报告。 潘思兰女士、刘奎先生不存在违反《中国注册会计师职业道德守则》有关独 立性要求的情形，最近三年未曾因执业行为受到过刑事处罚、行政处罚、监督管 理措施和纪律处分。 三、备查文件 容诚会计师事务所出具的《关于变更无锡方盛换热器股份有限公司签字注册 会计师的说明函》。 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大 ...

理财额度与余额 - 2025年度公司计划用自有资金买理财最高额度1亿元[2] - 截至2025年1月24日，未到期余额6500万元[2] 产品购买情况 - 本次买江苏银行产品2000万元，年化2.30%，期限3个月[4] - 2024 - 2025年多次买江苏银行产品，金额、收益、期限各异[8] 决策与风控 - 董事会授权董事长决策，财务负责人实施[6] - 跟踪分析产品，遇不利因素采取保全措施[6] - 购买产品有市场波动风险[7]

行业需求与订单情况 - 2025年公司在手订单较去年同期增长，主要分布在风电、氢能、工程机械、数据中心、空压机领域 [4] - 空压机领域收入占比保持较好，2025年预计与行业头部企业合作，订单需求比去年增长 [6] - 氢能业务2024年增幅明显，公司与国内头部企业深度合作，服务十几家氢能相关配套企业 [8] - 数据中心液冷产品市场环境和趋势良好，2025年是重点发展方向之一 [9] - 储能领域2024年订单显著增长，1G瓦储能约需要两万片液冷下壳体 [10] 海外业务拓展 - 2025年海外业务重点拓展工程机械领域的农机类客户，并摸排海外数据中心拓展可能性 [5] - 设立马来西亚子公司以稳定供应链，未来海外业务运维可能通过海外子公司支持 [5] 新产品与市场拓展 - 公司在募投厂区规划了新结构的换热器单元和热管理系统的产线布局，包括氢能、数据中心、储能等领域相关产品 [11] - 公司坚持存量领域的市场维护和挖潜，同时拓展氢能、数据中心、储能等新领域 [11] - 公司提升总成（系统）类产品的集成度，产品从换热器单元向不同集成度的热管理系统方向延伸 [11] 内部管理与成本控制 - 公司通过研发迭代、优化供应链、生产端降本增效等措施应对风电市场压力 [12] - 铝材价格对公司毛利率有短期不利影响，长期影响趋于平缓 [12] - 收购钜丰铝业后，公司在新品开发、采购定价、交付及时性等方面加强了原材料供应链与生产的协同 [14] 投资者关系活动 - 2025年1月16日公司举行投资者线上交流会，参会单位包括多家证券公司和基金管理公司 [3] - 公司董事会秘书张卫锋接待投资者并回答相关问题 [4]

股东大会情况 - 2025年第一次临时股东大会于1月3日召开[3] - 出席股东及代表12人，代表股份63,032,420股，占比71.9959%[5] 议案表决结果 - 《关于修订〈募集资金管理制度〉的议案》同意63,032,320股，占比99.9998%[7] - 《关于拟变更经营范围暨修订〈公司章程〉的议案》同意63,032,320股，占比99.9998%[8] - 《关于预计2025年度日常性关联交易的议案》同意11,466,675股，占比99.9991%[9] - 《关于使用自有闲置资金购买理财产品的议案》同意63,032,320股，占比99.9998%[10] - 《关于向银行申请授信额度的议案》同意63,032,320股，占比99.9998%[11]

成交数据 - 方盛股份成交数量为6098870股[1] - 方盛股份成交金额为12523.82万元[1] - 方盛股份当日换手率达20%，为前5只股票之一[1] 营业部交易数据 - 国信证券深圳红岭中路证券营业部买入4196208.95元，卖出401047.7元[1] - 光大证券上海张杨路营业部买入3863318.61元，卖出0元[1]

方正阀门 - 2024年12月30日成交数量为12021013股[1] - 2024年12月30日成交金额为17964.63万元[1] - 2024年12月30日当日换手率达到38.00%[1] 方盛股份 - 2024年12月30日成交数量为6098870股[1] - 2024年12月30日成交金额为12523.82万元[1] - 2024年12月30日当日换手率达到24.81%[1]

业绩总结 - 2024年12月27日方正阀门成交数量21515622股，金额37588.24万元，收盘价跌幅-25.94%，换手率68.01%[1] - 2024年12月27日方盛股份成交数量8326301股，金额18637.74万元，换手率33.87%[1] - 2024年12月27日康农种业成交数量7868043股，金额17081.93万元，换手率26.38%[1] - 2024年12月27日派诺科技成交数量11360567股，金额21332.27万元，换手率22.75%[1] - 2024年12月27日巨能股份成交数量4895667股，金额14658.06万元，换手率21.29%[1]

| | 公告日期 2024-12-27 | 异常期间 | 无 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 方盛股份(832662) 连续竞价 | 成交数量 （股） | 8326301 | 成交金额（万 元） | 18637.74 | | | 涉及事项 当日换手率达到20%的前5只股票 | | | | | | 买/卖 | 营业部或交易单元名称 | | | 买入金额（元） | 卖出金额（元） | | 买1 | 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业部 | | | 3855529.79 | 3790179.9 | | 买2 | 东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业部 | | | 3717741.61 | 2813126.05 | | 买3 | 国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部 | | | 2845470.75 | 353790.94 | | 买4 | 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部 | | | 2480636.94 | 3080428.16 | | 买5 | 东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业部 | | | ...

| 日期 | 代码 | 简称 | 成交数量（股） | 成交金额（万元） | 披露原因 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024-12- | 831175 | 派诺科技 | 10132271.0 | 18559.86 | 当日收盘价涨幅达到29.95% | | 26 | | | | | | | 2024-12- | 832662 | 方盛股份 | 11921474.0 | 27501.21 | 当日换手率达到48.50% | | 26 | | | | | | | 2024-12- | 871478 | 巨能股份 | 5807416 | 17690.19 | 当日换手率达到25.25% | | 26 | | | | | | | 2024-12- | 920002 | 万达轴承 | 1411288 | 10653.79 | 当日换手率达到24.54% | | 26 | | | | | | | 2024-12- | 837046 | 亿能电力 | 10484048.0 | 17586.75 | 当日换手率达到20.38% | | 26 | | | | | | | 2 ...