报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 清洁能源业务大幅提升支撑营收增长 - 清洁能源业务收入大幅增长25.1%,其中海外业务增速快于国内,水上清洁能源和氢能业务增速较快 [3][4][5] - 天然气需求走旺推动天然气储运装备收入和订单量快速增长,海外业务进展良好 [5] - 清洁燃料船舶装备海外业务发展迅速,内河船舶清洁替代潜力大 [6] - 氢能业务实现全产业链布局,订单和收入增长迅速 [6][16][17] 化工环境和液态食品业务总体有望稳健增长 - 化工环境板块受全球化工行业弱复苏影响,收入下滑较多,但2024Q2收入环比明显改善 [10] - 液态食品板块啤酒业务增长稳健,国内市场和烈酒等新业务开拓有力 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 公司整体经营情况 - 2024H1公司实现营收114.8亿元、同比+6.7%,归母净利润4.9亿元、同比-14.5% [3] - 公司的现金与应付账款周转天数显著改善,资产负债结构整体稳健 [3] 清洁能源业务 - 清洁能源业务收入大幅增长25.1%,其中海外业务增速快于国内,水上清洁能源和氢能业务增速较快 [3][4][5][6] - 天然气需求走旺推动天然气储运装备收入和订单量快速增长,海外业务进展良好 [5] - 清洁燃料船舶装备海外业务发展迅速,内河船舶清洁替代潜力大 [6] - 氢能业务实现全产业链布局,订单和收入增长迅速 [6][16][17] 化工环境业务 - 受全球化工行业弱复苏影响,化工环境板块收入下滑较多,但2024Q2收入环比明显改善 [10] 液态食品业务 - 液态食品板块啤酒业务增长稳健,国内市场和烈酒等新业务开拓有力 [11]

报告公司投资评级 报告给出了"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 受益于存储周期向上需求回暖,公司盈利能力稳步提升[2][3] 2) NOR Flash 产品在汽车应用上持续保持领先优势,NAND Flash 和 DRAM 产品线表现良好[3] 3) MCU 产品下游库存去化效果逐渐明显,出货量较高[4] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长[4] 分类总结 存储业务 1) NOR Flash 产品在汽车应用上持续保持领先优势,车规级产品线全面铺开[3] 2) NAND Flash 产品采用先进38nm和24nm工艺,产品线覆盖1Gb-8Gb[3] 3) DRAM 产品包括DDR3L和DDR4,自有品牌DRAM市场拓展效果明显[3] MCU业务 1) 下游库存去化效果逐渐明显,上半年出货量较高[4] 2) 产品覆盖从110nm到22nm工艺,车规级产品已批量应用于多家汽车厂商[4] 财务数据与估值 1) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长[4][5] 2) 当前股价对应的PE估值较低,维持"买入"评级[4]

券商行业投资评级及核心观点 投资评级: - 增持:未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 [327] - 中性:未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 [327] - 减持:未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 [327] 核心观点: 券商行业 1. 市场层面,本周券商板块下跌2.21%,跑输沪深300指数1.65pct,跑输上证综指数1.34pct。当前券商板块PB估值为1.01倍,位于历史低位 [4] 2. 8月21日,国信证券拟通过发行A股股份的方式购买万和证券53.0892%股份,以获得万和证券的控制权 [4] 3. 监管明确鼓励行业内整合,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,有利于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展 [5] 4. 建议关注重组标的券商,如浙商证券、国联证券等 [5] 保险行业 1. 2024年上半年,中国平安实现归属于母公司股东的净利润746.19亿元,同比增长6.8% [326] 2. 2024年上半年,中国平安的寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务保持增长,三项业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元,同比增长1.7% [326] 3. 2024年二季度末,保险公司和保险资产管理公司总资产33.8万亿元,较年初增加2.3万亿元,增长7.4% [213] 4. 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [326]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2][7] 报告的核心观点 - 上半年经营业绩受外部环境影响较大,但公司积极推进第二增长曲线业务与培育新质生产力发展 [3] - 公司毛利率创近年新高,组织架构变革带来的融合效果渐趋落地,有望提升公司整体经营效率,加速第二增长曲线业务的发展 [7] - 公司立足在空间智能领域以及民航业务的优势,大力布局低空经济领域,在低空 AI 监测及运营服务、低空数据运营和低空空域管理三大板块积极布局 [6] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为21.94、26.29、32.04亿元,归母净利润分别为1.71、2.10、2.77亿元 [9] - 2023年毛利率创近五年新高,应收账款净额8.98亿元,商誉账面价值4.30亿元 [5] - 2023年经营活动产生的现金流量净额-4.88亿元,下滑明显 [5]

报告公司投资评级 - 买入:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [9] - 持有:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 [9] - 类出:未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 [9] 报告的核心观点 - 公司订阅业务作为核心增长引擎,收入占比约82%,同比提升近5个百分点 [2] - 国内个人办公服务订阅业务收入增长22.17%,月度活跃设备数增长3.08% [2] - 国内机构订阅及服务业务收入增长5.95%,向SaaS模式转型进展顺利 [2] - 公司持续投入AI和协作领域研发,研发费用率约33%,研发人员占比约65% [3] - WPS AI 2.0在个人版、企业版、政务版实现创新应用,帮助客户提升新质生产力 [4] 公司投资评级 - 买入:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [9] - 持有:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 [9] - 类出:未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 [9] 行业投资评级 - 增持:未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 [10] - 中性:未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 [10] - 减持:未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 [10] 研究团队介绍 - 中航证券先进制造团队在先进制造、军民融合、新能源、新材料等领域有较深的产业资源积淀,擅长自上而下的产业链研究和资源整合 [11]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 光伏行业 1) 产业链全面承压,价格持续小幅下降 [10][11] 2) "以价换量"投资逻辑切换至技术升级、性价比至上的逻辑 [12] 3) 产能出清加快,行业进入洗牌阶段 [13][14] 4) 政策提出供给侧改革信号,引导行业重新洗牌及提高企业自身竞争力 [16][17] 行业技术发展 1) N型产品终端需求快速提升,PERC将在年内完成谢幕 [14] 2) PERC产能出清后,电池环节产能过剩的情况将得到缓解 [14] 3) P型产线改造升级后,N型技术渗透率将进一步提升 [14] 行业政策 1) 多项政策支持发展绿色经济,能源绿色低碳转型与绿色能源使用比例提出要求 [18] 2) 政策引导行业兼并重组、畅通市场退出机制,助力改善光伏行业生态 [18] 重点公司 1) 协鑫科技H、帝科股份、通威股份、TCL中环、双良节能、中来股份、福莱特、协鑫集成、鼎际得、捷佳伟创等 [18]

报告的核心观点 - 本周A股日均成交金额为5294.40亿元,较上周增加129.70亿元,但仍处于极低水平。"地量"往往出现在市场底部,投资者关注"地量"后如何才能见到"地价"。[3][4][5] - 近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神,加快全面落实已确定的政策举措,及早储备并适时推出一批增量政策举措。美联储主席鲍威尔释放强烈的降息信号,人民币汇率压力或将进一步缓解,国内货币宽松政策空间有望打开。稳增长增速有望提升,A股有望触底回升。[6][32] - 在近期A股持续缩量背景下,中央汇金和中国国新此前公示其持仓的ETF成交额在持续放量,以中央汇金和中国国新为代表的"国家队"或在持续购入宽基ETF。大盘权重股短期有望贡献显著的相对收益。[36] 报告分类总结 市场分析 - 本轮A股缩量背景是国内面临"内卷式"竞争,同时美联储货币紧缩政策吸收全球流动性,与2012年背景类似。2012年中央通过城镇化扩大内需,本次2024年7月30日政治局会议也将扩大内需放在下半年首个任务。[31][32] - 回顾历史上三轮"地量"区间,在货币政策宽松、政策支持内需等基本面变化后,市场情绪得以扭转,A股见底回升。[21][22][25][28] 政策分析 - 730政治局会议提出持续用力、更加给力的宏观政策,近期稳增长政策持续落实。在加强逆周期调节的指示下,下半年稳增长政策推进有望提速。[33] - 政策支持收购存量商品房用作保障性住房,加快构建房地产发展新模式。同时加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,预计资金到位后将提振内需。[34][35] 行业分析 - 军工板块前期商业航天、低空经济等行情回归理性,市场关注重点回归到订单驱动和业绩兑现。随着"十四五"末期冲刺,行业基本面重整待发。[12][40] - 低空经济在利好政策频发的基础上再获顶层关注,自上而下支持力度不断超预期,或成为2024年大投资逻辑。[40] 投资建议 - 推荐大盘权重股,建议延提振内需和自主可控两大方向布局。重点跟踪7月政治局会议政策兑现情况、美联储降息预期、上市公司半年报业绩。[13][41]

美联储降息预期加强 - 鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出了迄今为止最为明确的降息信号[2] - 美联储官员强烈倾向于在9月的政策会议上降息,其中几位官员甚至愿意立即降息[2] - 市场预期年底前美联储降息幅度将达到100BP,降幅比上周上涨了25BP[2] - 美元指数受到消息影响本周单边下行,已突破101关口[2] 人民币汇率回升 - 叠加企业结汇意愿有所上升,人民币汇率有望持续突破[2] - 截止8月24日,美元兑人民币即期汇率报收7.1368,收复7.15关口[2] 货币市场流动性边际收紧 - 临近月末,货币市场流动性边际收紧,央行逆回购规模随之上升以对冲市场资金需求[3] - 本月MLF续作操作已延期至26日,传递出央行维稳的信号[4] 长端利率持续修复 - 截止8月24日,10年期国债收益率报收2.15%,较上周五下行5BP[13] - 10年期与1年期国债收益率的期限利差录得65.74BP,较上周五压缩0.63BP[13] 主要指数走势 - 上证指数2854.3675[5] - 沪深3003327.1905[5] - 深证成指8181.917[5]

报告公司投资评级 - 报告给出了中宠股份的"买入"评级 [21] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入约19.56亿元,同比增加14.08%;归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元,同比增加48.11%,利润同比较快增长 [2] - 公司宠物主粮战略顺利推进,主粮销售快速增长。24H1公司实现宠物主粮销售收入4.22亿元,同比增83.96%,占营业收入比重21.56%,较去年同期增8.19个百分点 [2] - 公司持续营销发力的境内业务显著增长,24H1公司实现境内业务收入6.17亿元,同比增23.45%,占营业收入比重31.55%,较去年同期增2.39个百分点 [2] - 受益产品矩阵优化、原料行情等因素,公司上半年整体盈利能力增强,其中主粮毛利率明显提升,24H1宠物主粮业务毛利率35.84%,同比增8.18个百分点 [2] - 公司品牌营销战略推进,斩获销售佳绩。中宠股份旗下核心自主品牌成功荣获第11届金麦营销奖四项营销大奖 [3] - 24H1公司实现宠物食品及用品销售收入18.8亿元,同比增13.75% [3] - 宠物食品赛道有望保持高速增长,据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》,预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%,宠物经济趋势不改 [4] 财务数据总结 - 24H1公司实现营业收入约19.56亿元,同比增加14.08% [2] - 24H1公司实现归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元,同比增加48.11% [2] - 24H1公司实现宠物主粮销售收入4.22亿元,同比增83.96%,占营业收入比重21.56%,较去年同期增8.19个百分点 [2] - 24H1公司实现境内业务收入6.17亿元,同比增23.45%,占营业收入比重31.55%,较去年同期增2.39个百分点 [2] - 24H1宠物主粮业务毛利率35.84%,同比增8.18个百分点 [2] - 24H1公司实现宠物食品及用品销售收入18.8亿元,同比增13.75% [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司经营管理效能显现出韧性,盈利端依然具备业绩弹性 [4][5] - 公司积极探索"网络安全+AI"技术深度融合,在多个新兴领域如低空经济、车路云一体化安全、卫星互联网安全、工业互联网安全等布局并取得进展 [11] - 预计公司2024-2026年的营业收入和归母净利润将保持增长 [12] 报告分类总结 经营情况 - 受外部环境不利影响,公司整体收入规模同比下滑13.07%,但毛利率提升7.86个百分点 [3] - 公司积极应对,持续推进提质增效战略,实现收入质量有所提升,部分细分领域如卫生、能源、政法、交通等增长强劲,新方向新业务如云安全、云计算、信创安全等保持快速增长 [4] - 公司在营收规模下降的情况下,实现归母及扣非净利润同比稳中有增,整体经营质量稳健提升,成本费用管控良好 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入8.73亿元,归母净利润-2.06亿元,扣非净利润-2.16亿元 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为34.44亿元、39.48亿元、45.28亿元,归母净利润将分别为2.54亿元、3.08亿元、3.62亿元 [12] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司未来业绩有望保持增长 [12] 风险提示 - 下游需求不及预期、技术迭代加快、市场竞争加剧 [13]