报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司经营现金流持续优化,精益运营和降本增效措施持续推进 [3] - 公司持续聚焦创新药械领域,加大核心资产及研发平台的战略投入 [3][2] - 公司2024年前三季度有多个创新产品获批上市或进入临床试验,研发进展良好 [3] - 公司控股子公司复星凯特将纳入公司合并报表,有利于公司创新业务的发展 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入309.12亿元,同比增长0.69%;归属于上市公司股东的净利润20.11亿元,同比下降11.93% [3] - 2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额29.87亿元,同比增长21.33% [3] - 2024年前三季度,公司研发投入39.15亿元,研发费用率8.57%,同比下降1.71个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.09元、1.37元和1.68元,对应动态市盈率分别为24.48倍、19.42倍和15.87倍 [6]

报告公司的投资评级 - 报告给出了火炬电子的投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入21.5亿元(-20.7%),实现归母净利润2.3亿元(-22.6%) [1] - 2024Q3公司实现营业收入7.2亿元(同比-36.2%,环比-6.5%),实现归母净利润0.62亿元(同比+60.8%,环比-31.5%) [1] - 营收环比有所下降,但盈利能力保持稳定,军用电子元器件板块呈现出逐步企稳的态势,陶瓷材料方面的航空方面需求有望在今年下半年开始逐步提高 [1] - 公司前三季度毛利率32.4%(+0.86pcts),主要系公司收入结构有所优化,高毛利的业务占比提升所致;2024Q3毛利率31.5%(环比-1.8pcts),主要系公司三季度产品结构有所变化所致 [1] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长41.4%,主要系业务规模下降,采购支付的现金支付同比减少所致 [1] - 公司在建工程包括紫华园厂区建设、介质层陶瓷电容项目等,部分项目已陆续投产转固,产能建设有序推进 [1] 分析师对公司的投资建议 - 分析师给出"增持"评级,认为公司电子元器件业务在多重压力下乘压,随着需求逐步恢复,行业有望迎来新一轮增长 [1] 风险提示 - 分析师提到下游需求不及预期、竞争格局恶化、原材料价格大幅上涨等风险 [1]

2024年11月02日 证券研究报告|行业研究|行业点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------|----------| | | | | | | | | | 社会服务行业·周观点 | | | | | | | 投资评级 | 增持 | | | | 贺岁电影陆续定档，看好 2025 年大盘预期改善 | | 维持评级 | | | | ◆ 本周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为2.65%，在申万 | 行业走势图 | | | | 一级行业涨跌幅中排名4/31。 | | | | | � | | 各基准指数周涨跌幅情况为：社会服务（2.65%）、上证指数（- | 30 ...

行业投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块上市企业三季报收官,整体行业业绩同环比都有不错表现。建议关注宠物食品趋势和养殖价值企业的配置机会 [3] - 宠物食品赛道望保持较高增速,国内宠物头部企业产销推进,品牌营销发力 [7] - 养殖优势企业红利价值凸显,头部养殖企业重视并不断提升股东回报 [7] 行业分类总结 养殖产业 - 9月猪企销售有所减缓,但行业养殖利润实现盈利 [8] - 美国农业部预计2025年全球猪肉产量和表观消费量将下降,国际贸易增长 [21][22] - 牧原股份生猪养殖成本持续下降,产能稳中有升 [23] - ST天邦、新希望、正邦科技等公司业绩改善明显 [26][27][28] 种植产业 - 2024/25年全球小麦、水稻、玉米供给和消费均有所下调 [10][11][12] - 种业振兴政策持续推进,生物育种商业化加速行业扩容和格局重塑 [13] 宠物产业 - 国内宠物食品企业品牌战略推进,头部化趋势明显 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [2] 报告的核心观点 短期业绩承压 - 2024年前三季度,公司实现营业收入6.46亿元,同比减少10.24%;归母净利润达到1.13亿元,同比减少23.99% [2] - 2024Q3单季,公司实现营业收入2.41亿元,同比减少10.37%,环比增长17.25%;实现归母净利润0.34亿元,同比减少39.41%,环比减少10.06% [2] - 公司于2024Q3实施了市场管理模式变革,接收部分区域市场,与推广服务商友好终止了市场推广管理服务,这一变化导致市场交接费的产生,进而影响公司利润 [2] 数字化营销转型支持长远发展 - 2024年,公司实施了数字化营销转型,在制度、流程、管理模式、数字化集成架构、知识创造与推广、激励政策、组织效能评价等方面进行升级迭代 [2] - 公司基于新的十年发展战略,引进核心人才,对关键岗位进行人才盘点,优化人才队伍,持续提升公司创新力和竞争力,推动公司战略实现 [2] 研发管线进展顺利,差异化优势明显 - 公司重点布局临床需求尚未满足的止血及围手术期、骨代谢、肿瘤及免疫等研发创新空间大、用药机会较多的细分领域 [6] - 公司主要在研项目包括KC1036、ZY5301以及犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶,其中KC1036和ZY5301临床进展顺利 [6][7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年摊薄后EPS分别为0.79元、1.02元和1.30元,对应的动态市盈率分别为29.74倍、23.03倍和18.09倍 [7] - 维持"买入"评级,看好公司未来创新成果的多样化兑现 [7] 风险提示 - 药品研发不及预期风险、政策风险、市场竞争加剧风险 [7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入",维持评级 [4] 报告的核心观点 核心产品放量,亏损持续收窄 - 公司核心产品特瑞普利单抗快速放量,叠加公司加强费用管理,导致公司亏损幅度逐渐收窄 [4] - 特瑞普利单抗在国内已获批10项适应症,6项纳入医保目录,其他核心产品如氢溴酸氖瑞米德韦片、阿达木单抗也已获批并纳入医保,为公司销售增长提供支撑 [4] 国际化进展顺利,有望持续打开海外市场 - 特瑞普利单抗已在美国、欧盟、印度等国家和地区获批上市,在英国、加拿大、新加坡等地区上市申请也已获受理,为公司带来海外市场增长机会 [4] 聚焦潜力研发项目,在手资金充裕 - 公司将研发费用投入更具潜力的项目,截至2023Q3公司拥有30.45亿元的货币资金及交易性金融资产,资金储备充裕 [6] - 公司JS004、JS005等在研项目已进入后期阶段,未来有望持续丰富公司产品矩阵 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为-1.42元、-0.74元、0.15元,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 药品研发不及预期风险、销量不达预期、药物出海不达预期 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力坚实 - 2024年前三季度公司实现营业收入967.75亿元,同比增长16.64%;归母净利润104.81亿元,同比增长668.9% [1] - 第三季度净利润96.52亿元,同比增长930.2% [1] - 2024年1-9月,公司出栏生猪5014.4万头,同比增长6.7% [1] - 生猪销售价格周期性回暖,9月销售均价18.65元/公斤,同比增17.9% [1] - 公司持续优化养殖管理,成本不断精进,9月完全成本略低于13.7元/kg,较年初下降超过2元/kg [1] - 公司整体毛利率30.84%,环比增14.30pcts,同比增20.8pcts [1] 股东回报加码 - 公司拟向全体股东分红总额45.05亿元,占2024年1-9月净利润的40.06% [1] - 公司修订《未来三年股东分红回报规划》,将每年以现金方式分配的利润由不少于20%调整至40% [1] - 头部养殖企业重视并不断提升股东回报,长期红利属性和配置价值有望愈加显著 [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 久立特材2024年前三季度营收增长，Q3盈利性大幅提振，复合管、合金材料业务持续增量，核电及油气用管产能扩张，产品高端化推进，未来业绩有望增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2024年前三季度实现营业收入71.4亿元（同比+16.1%），归母净利润10.5亿元（同比 - 5.7%），扣非后归母净利润10.2亿元（同比+15.6%），基本EPS为1.09元 [1] - Q3实现营收23.1亿元（同比 - 3.2%，环比 - 5.3%），归母净利润4.01亿元（同比+1.3%，环比+26.9%），扣非后归母净利润3.64亿元（同比 - 7.2%，环比+16.6%），单季度基本EPS为0.41元 [1] 复合管、合金材料业务持续增量 - 公司在高端不锈钢管材领域有前瞻性战略眼光，布局复合管、合金材料等新兴市场，高端装备制造及新材料领域产品收入比重稳中有升 [1] - 2024年前三季度营收同比增长16.1%，持续开拓国内外石化天然气领域中高端产品市场 [1] - 久立欧洲复合管业务因供应阿布扎比大客户订单营收高速增长，合金材料业务营收快速起量 [1] Q3盈利性接近历史高点 - 2024年前三季度毛利率/净利率分别为26.9%/15.0%，分别同比+2.16pcts/ - 2.97pcts，毛利率改善得益于产品高端化，净利率下降因去年同期处置股权产生投资收益使基数高 [1] - 2024Q3毛利率/净利率分别为31.2%/17.7%，分别环比+8.30pcts/+4.58pcts，接近历史单季度盈利性高点 [1] - 毛利率环比大增因核心产品无缝管高端化推进、复合管和合金材料业务毛利率改善且高端市场开拓成效显现；净利率环比增幅小因期间费用率环比增加4.26pcts，销售和管理费用率增加推测系久立欧洲运营开支增长所致 [1] 核电&油气用管产能进一步扩张 - 8月19日国务院常务会议核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目，含11台核电机组，数量创历史新高 [1] - 公司2024年6月公告拟投资3.76亿元建设“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”，建成后将增强竞争力和综合实力 [1] - 未来核电装机量增长和国产化替代趋势将拉动核电设备零部件需求，公司相关业务有望进入新一轮景气周期 [1] 产品高端化持续推进 - 公司作为国内高端不锈钢管龙头，市占率多年稳定行业第一，随着产品在油气、核电、航空航天等景气领域布局，业绩有望提升 [3] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|65.4|85.7|102.4|119.6|148.5| |增速（%）|9.43%|31.07%|19.50%|16.84%|24.14%| |归母净利润（亿元）|12.9|14.9|14.6|17.2|20.2| |增速（%）|62.18%|15.58%|-1.99%|17.91%|17.42%| |每股收益（元）|1.32|1.52|1.49|1.76|2.07| |市盈率（倍）|17.57|15.20|15.51|13.16|11.20|[4]

报告公司投资评级 - 西部超导投资评级为买入维持评级[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度西部超导业绩整体表现较好营收保持稳健增长盈利性同比改善且Q3盈利性延续环比改善趋势募投项目持续推进中长期成长空间无虞[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度西部超导实现营业收入32.4亿元（同比+4.8%）实现归母净利润6.04亿元（同比+3.6%）扣非后归母净利润为5.33亿元（同比+4.04%）对应基本EPS为0.93元Q3实现营收12.2亿元（同比+24.4%环比 - 1.0%）归母净利润2.55亿元（同比+58.0%环比+7.2%）扣非后归母净利润为2.22亿元（同比+58.5%环比+1.2%）单季度基本EPS为0.39元[2] 营收增长情况 - 2024年西部超导根据三个产品板块的不同外部需求变化进行生产和经营的调整重视新技术新产品的研发统筹安排生产顺利完成了合同执行和产品交付分产品来看高端钛合金材料订单需求自二季度恢复以来保持了平稳交付超导产品外部订单持续增加超导产品产销保持增长态势高性能高温合金材料订单处于调整阶段后续需关注下游客户订单节奏恢复情况[2] 盈利性改善情况 - 2024年前三季度西部超导毛利率/净利率分别为34.0%/20.2%分别同比+0.78pcts/+0.43pcts盈利性同比改善主要系具备高附加值的钛合金产品毛利占比提升优化了产品结构2024Q3公司毛利率/净利率分别为37.2%/24.7%分别环比+2.87pcts/+4.77pcts自2023Q4以来已实现连续三个季度回升Q3毛利率环比提升主要系产品结构持续优化以及海绵钛、电解镍等原料价格同比下行净利率环比提升较多主要系Q3研发费用率环比下降3.63pcts推测为偶发因素[2] 募投项目情况 - 西部超导于2021年11月通过定向增发募集资金20.13亿元拟投入9.71亿元于“航空航天用高性能金属材料产业化项目”项目计划于2024年12月建成后达到可使用状态共计增加5050吨钛合金及I500吨高温合金年产能拟投入4.74亿元于“高性能超导线材产业化项目”和“超导产业创新中心”预订用电竞材年产能已于2024年4月送到日期标后后后用的发展[2][4] 未来盈利预测 - 预计西部超导2024 - 2026年营业收入分别为46.82亿元、57.66亿元、71.44亿元增速分别为12.59%、23.14%、23.91%归母净利润分别为836万元、1032万元、1289万元增速分别为11.17%、23.43%、24.90%每股收益分别为1.29元、1.59元、1.98元市盈率分别为39.05倍、31.64倍、25.33倍[5]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [11] 报告的核心观点 - 公司业绩保持平稳,收入和盈利能力持续改善 [4] - 2024年前三季度公司实现营业收入13.9亿元(+6.5%),实现归母净利润2.6亿元(+10.3%) [4] - 2024Q3公司实现营业收入4.8亿元(同比+5.0%,环比+2.1%),实现归母净利润0.96亿元(同比+29.7%,环比+5.0%) [4] - 公司毛利率逐季提升,从30.25%提升至31.8%,体现出公司较强的产品竞争力和管理能力 [4] - 公司产能持续投放,未来发展可期 [4] - 公司三季度新增1.5万吨非晶合金产线,产能已达10.5万吨,是国内头部非晶合金生产基地 [4] - 随着新能源、电气化、AI算力带来的电网建设需求持续增长,公司有能力建设新产能以满足下游旺盛需求 [4] 财务数据分析 - 收入方面,公司前三季度保持了6.5%的稳健增长,2024Q3环比增加2.1% [4] - 盈利能力方面,公司前三季度毛利率逐季提升至31.8%,体现出公司较强的产品竞争力和管理能力 [4] - 财务数据方面,公司持续投入研发,研发费用同比增长50.0%;应付票据逐季增加,体现出公司较强的议价能力 [4]