行业投资评级 - 投资评级为看好，且维持评级 [2] 核心观点 - 医药生物行业2023年整体业绩承压，收入端微增0.81%，归母净利润同比下滑20.12%，扣非归母净利润同比下滑21.66%，毛利率和净利率分别下降1.9和1.52个百分点 [4] - 子行业分化明显，中药、医院、其他生物制品、血液制品板块表现亮眼，化学制剂板块跑赢行业整体，且2024年一季度呈现恢复增长态势 [6] - 当前行业估值处于低位，建议关注化学制剂板块已过业绩拐点且盈利能力较好的公司，以及其他生物制品板块有较强盈利能力的公司 [6] 行情回顾 - 报告期医药生物行业指数涨幅5.16%，在申万31个一级行业中排名第7，跑赢沪深300指数（2.29%） [3] - 子行业中原料药和医疗耗材涨幅居前，分别为10.87%和7.96%；疫苗和医院涨幅居后，分别为2.81%和2.93% [3] - 截至2024年5月10日，医药生物行业PE（TTM）为27.90倍，较上期末26.33倍有所上行，低于均值但高于负一倍标准差 [3] - 诊断服务、医院和医疗耗材估值较高，分别为62.76倍、40.00倍和38.19倍，医药流通估值最低为16.41倍 [3] - 报告期医药生物行业上市公司股东净减持1.07亿元，其中11家增持1.78亿元，10家减持2.85亿元 [3] 行业业绩总结 - 455家医药生物行业上市公司2023年归母净利润增速≥100%的有49家，增速≥30%但<100%的有66家，增速≥30%且2022年净利润为正的有65家 [2] - 化学制药、医疗器械和中药子行业表现亮眼，实现归母净利润正增长的公司分别为78家、49家和45家，归母净利润增速>100%的公司分别为19家、9家和7家 [2] - 化学制剂和中药子行业实现归母净利润增速≥30%的公司最多，分别为28家和20家 [2] - 行业整体营业收入2.5万亿元，同比增长0.81%，归母净利润1603.20亿元，同比下滑20.12%，扣非归母净利润1337.73亿元，同比下滑21.66% [4] - 毛利率33.09%，同比下降1.9个百分点，净利率6.66%，同比下降1.52个百分点 [4] - 收入端医院、其他生物制品、血液制品、线下药店实现双位数增长；利润端仅医院、其他生物制品、中药、医药设备、血液制品实现扣非归母净利润正增长 [4] - 其他生物制品和医院板块盈利能力提升明显 [4] 重要行业资讯 - 国家卫健委等八部门印发《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》，提出到2025年末全国重症医学床位达到15张/10万人，可转换ICU床位达到10张/10万人 [20] - 国家药监局等调整精神药品目录，将右美沙芬等列入第二类精神药品，咪达唑仑原料药和注射剂调整为第一类精神药品 [21] - BMS全球首创心肌肌球蛋白抑制剂"玛伐凯泰胶囊"获NMPA批准上市，用于治疗梗阻性肥厚型心肌病成人患者 [22] - 正大天晴"安耐克替尼胶囊"获NMPA批准上市，为国内首款用于ROS1阳性局部晚期或转移性NSCLC成人患者的靶向药 [23] - 腾盛博药两款创新乙肝药物"BRII-835"和"BRII-877"拟获突破性治疗认定 [25] - 证监会和沪深交易所调整发行上市标准，提高科创板上市要求的研发投入金额、发明专利数量和营业收入复合增长率指标 [26][27][28][29] - 上海细胞治疗集团递表港交所，为中国免疫细胞储存市场占有率第一的企业 [30] - 阿斯利康全球范围内下架新冠疫苗Vaxzevria，该疫苗已供应超过30亿剂 [31][32][33] 公司动态 - 重点覆盖公司包括九洲药业（买入）、华东医药（买入）、美亚光电（增持）、普蕊斯（买入）和贝达药业（买入） [35] - 多家公司药品和医疗器械获注册批准，包括健友股份依替巴肽注射液、仙琚制药泼尼松龙片、双成药业醋酸奥曲肽注射液等 [37][38][39] - 五洲医疗取得"一种智能型自动加载高压无针注射器"发明专利授权 [39] - 万邦德石杉碱甲治疗新生儿缺氧缺血性脑病适应症获FDA"罕见儿科疾病"药物资格认定 [41] 投资建议 - 建议关注化学制剂板块已过业绩拐点且盈利能力较好的公司，以及其他生物制品板块有较强盈利能力的公司 [6]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为"看好" [3] 核心观点 - 电力设备行业2023年及2024Q1盈利能力承压 但海外布局有望修复行业盈利 [2] - 锂电产业链2023年因下游需求放缓和中游产能过剩导致价格竞争激烈 企业盈利空间被压缩 [7] - 2024年锂电产业链下游需求回暖 价格企稳 产能扩张放缓 落后产能出清 行业有望走向良性竞争 [7] - 风电设备行业2023年营收增长主要受益于国内风机装机高增 但盈利能力下降因整机大型化价格竞争 [7] - 2024年风电设备企业执行双海战略 海外订单突破和海上风电放量有望推动营收增长和盈利能力修复 [7] 行情回顾 - 报告期内电力设备行业指数涨幅4.45% 跑赢沪深300指数2.16个百分点 [3][24] - 申万二级子行业中风电设备涨幅7.34% 电网设备涨幅5.46% 电池涨幅4.85% 光伏设备涨幅3.68% 电机Ⅱ涨幅0.28% 其他电源设备Ⅱ涨幅0.22% [3][24] - 重点跟踪三级子行业电池化学品涨幅7.87% 风电零部件涨幅7.00% 锂电池涨幅3.63% [3][24] - 2024年初至报告期末电力设备行业累计下跌2.67% 跑输沪深300指数9.52个百分点 [3][24] - 风电设备累计跌幅最大达13.01% 重点跟踪三级子行业锂电池累计上涨12.51% 电池化学品下跌10.36% 风电零部件下跌14.83% [3][24] - 锂电池行业31只成分股中29只上涨 华宝新能涨幅最大达25.91% [30] - 电池化学品43只成分股中40只上涨 湘潭电化涨幅最大达48.34% [30] - 风电整机行业6只成分股全部上涨 明阳智能涨幅最大达15.26% [30] - 风电零部件行业21只成分股中18只上涨 振江股份涨幅最大达20.44% [30] 估值水平 - 截至2024年5月10日电力设备行业PE为26.53倍 低于负一倍标准差 在申万一级行业中排名第13 [38] - 电池行业PE为25.55倍 风电设备行业PE为33.83倍 [38] - 电池化学品PE为34.01倍 风电零部件PE为28.39倍 锂电池PE为22.24倍 [38] 行业重要资讯 风电行业 - 2023年全球风电新增装机114.8GW 中国新增74.7GW占比65% 同比增长52% [43] - 金风科技以16.3GW新增装机位居全球第一 远景能源14.5GW排名第二 [43] - 瑞典Hexicon100%控股韩国MunmuBaram漂浮式风电项目 规划装机容量1.3GW [44] - 广西发布陆上风电中长期发展规划 涉及606个项目总容量约82.59GW [45] 新能源汽车行业 - 2024年4月比亚迪新能源汽车销量31.32万辆 同比增长48.96% [47] - 小米汽车首个交付月完成7,058辆 锁单量达88,063台 [46][48] - 长安汽车4月新能源汽车销售5.17万辆 同比增长129% [47] - 理想汽车4月交付25,787辆 极氪交付16,089辆同比增长99% [47] 动力电池行业 - 工信部发文引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目 [49] - 贵州毕节磷煤化工一体化项目总投资730亿元 建设年产150万吨磷酸铁和80万吨磷酸铁锂生产线 [50] - 2030年中国无人机用锂电池市场规模预计超千亿元 2023年民用无人机交付量超317万架 [51] - 2023年中国锂电上市公司营收总额约1.64万亿元 同比下降5.1% 净利润总额约1,060亿元 同比下降38.9% [52] 电力设备行业业绩表现 整体行业 - 2023年电力设备行业实现营收3.69万亿元 同比增长7.89% [73] - 2023年归母净利润2333.78亿元 同比下降16.56% [73] - 2023年行业整体销售毛利率19.23% 平均销售毛利率22.39% [73] - 2024Q1实现营收0.72万亿元 同比下降11.23% [73] - 2024Q1归母净利润335.9亿元 同比下降53.05% [73] - 2024Q1行业整体销售毛利率18.08% 平均销售毛利率20.96% [73] 电池子行业 - 2023年电池行业实现营收1.22万亿元 同比增长1.87% [74] - 2023年归母净利润718.30亿元 同比下降29.29% [74] - 2024Q1实现营收0.24万亿元 同比下降17.44% [74] - 2024Q1归母净利润159.82亿元 同比下降13.91% [74] 风电设备子行业 - 2023年风电设备行业实现营收0.20万亿元 同比增长4.49% [75] - 2023年归母净利润78.38亿元 同比下降37.62% [75] - 2024Q1实现营收322.70亿元 同比增长4.63% [75] - 2024Q1归母净利润14.91亿元 同比下降45.38% [75] 股东增减持情况 - 报告期内电力设备行业21家上市公司股东净增持0.81亿元 [4][56] - 17家公司增持1.76亿元 4家公司减持0.95亿元 [4][56] - 惠程科技增持1594.64万元 先导智能增持5000.96万元 湘潭电化增持2062.58万元 [57]

业绩总结 - 公司2023年营收同比下降24.76%[1] - 公司2024Q1产品单位亏损收窄，磷酸盐系正极材料销售同比增长14%[4] - 公司经营性现金流净额大幅改善，2023年达59.93亿元，同比增长197.68%[7] - 公司现金流改善主要系应收银行承兑汇票到期托收及贴现增加[8] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将增长30.51%[12] - 公司2026年预计净利润将增长70.23%[12] 其他新策略 - 公司建议投资者根据个人情况和持仓结构，不仅仅依靠投资评级来做决定[15]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 公司盈利逐季恢复，持续看好美国和日本市场表现 [2] - 库存成本优化叠加降本增效措施，2024Q1毛利率回升 [3] - 公司积极拓宽产品线，建设线下渠道及品牌独立站以提升品牌影响力和市占率 [4] - 考虑到公司为便携储能龙头，持续官网独立站、第三方电商平台和线下零售三位一体的渠道建设，因此维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 截至2024年4月29日，公司实现营收23.14亿元，同比下降27.76%；实现归母净利润-1.74亿元，同比下降160.55%；实现扣非归母净利润-2.63亿元，同比下降197.04%；实现整体毛利率39.71%，较2022年下降4.61Pct。2024Q1公司实现营收5.82亿元，同比上升29.89%；实现归母净利润0.29亿元，同比上升197.73%；实现扣非归母净利润0.13亿元，同比上升129.10%；实现整体毛利率46.52%，较2023Q1上升了4.83Pct [1] 流动市值 - 流动市值为21.95亿元 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.68/2.43/2.50亿元，EPS分别为1.35/1.95/2.00元，当前股价对应PE分别为47.08/32.55/31.70倍 [5] - 主要财务数据及预测显示，2023年营业收入为2313.83百万元，归母净利润为-173.72百万元；2024E-2026E年营业收入分别为2948.93/3631.72/4397.44百万元，归母净利润分别为167.99/242.98/249.51百万元 [7] 资产负债表 - 资产负债表显示，2023年资产总计为6990.58百万元，负债合计为965.31百万元；2024E-2026E年资产总计分别为7614.51/7693.69/8737.90百万元，负债合计分别为1435.33/1123.70/1670.13百万元 [8] 现金流量表 - 现金流量表显示，2023年现金净增加额为-4185.21百万元；2024E-2026E年现金净增加额分别为490.95/527.82/591.93百万元 [8]

业绩总结 - 公司2023年营收达7.60亿元，同比增长29.65%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为1.85亿元，同比增长17.42%[1] - 公司2023年净利率达到17.73%，同比增加5.38%[2] - 公司2023年新签不含税合同金额为12.92亿元，同比增长23.89%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1311.42百万元，较2023年增长72.6%[9] 用户数据 - 公司累计参与SMO项目超过3,000个，员工人数增至4,186人，累计服务超过900家临床试验机构[4] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.62/1.95/2.23亿元，EPS分别为2.65/3.18/3.64元，当前PE为17/14/13倍[6] - 公司2023-2026年营业收入和净利润预测逐年增长，市盈率逐年下降[8] - 公司新增订单保持快速增长，将受益于SMO在医药临床研发中的渗透率提升[6] 新产品和新技术研发 - 公司2026年预计净利润为222.63百万元，ROE为13.49%[9] 市场扩张和并购 - 公司建议投资者买入证券，相对强于市场表现20%以上[10] 其他新策略 - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况和持仓结构[12] - 公司提醒投资者股市有风险，投资需谨慎，不构成对证券买卖的出价或询价[13]

行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] - 评级维持不变 [2] 核心观点 - 医药生物行业2023年业绩整体表现欠佳，430家已披露业绩的公司中，111家归母净利润增速≥30%，占比25%，198家负增长，占比46% [7][54] - 行业指数自年初至4月26日跌幅11.97%，在申万31个一级行业中排名第27，跑输沪深300指数（4.46%） [7][54] - 当前行业估值处于历史低位，PE(TTM)为26.33x，低于负一倍标准差，建议关注业绩超预期或边际改善明显的公司 [4][7][54] 行情回顾 - 本报告期（2024.4.15-2024.4.26）医药生物行业指数涨幅2.66%，在申万一级行业中排名第8，跑输沪深300指数（3.12%） [4][12] - 子行业表现：血液制品（+5.22%）和化学制剂（+5.07%）涨幅居前，疫苗（-6.41%）跌幅居前 [4][12] - 估值水平：行业PE(TTM)为26.33x（上期24.99x），子行业估值前三为诊断服务（53.04x）、医院（38.31x）、医疗耗材（32.92x），医药流通（15.70x）最低 [4][15] - 股东增减持：本报告期13家公司净减持2.5亿元，其中8家增持0.57亿元，5家减持3.07亿元 [4][46] 行业重要资讯 国家政策 - 国家卫健委发布《原发性肝癌诊疗指南（2024年版）》，2022年全国原发性肝癌发病人数36.77万，死亡人数31.65万 [20] - NMPA优化境外生产药品转移至境内生产的申报程序，支持优先审评审批 [21] - NMPA加强药品经营监督管理，规范药品经营许可管理 [22][23][24][25] 注册上市 - 礼来巴瑞替尼片在华获批新适应症，2023年全球销售额9.23亿美元 [26][27] - 罗氏阿来替尼获FDA批准用于ALK阳性NSCLC术后辅助治疗，III期研究显示疾病复发或死亡风险降低76% [28] - 武田维得利珠单抗皮下注射剂获FDA批准用于克罗恩病维持治疗 [29] - 鞍石生物伯瑞替尼新适应症获NMPA批准用于胶质母细胞瘤 [29][30][31] - 百济神州替雷利珠单抗获欧盟批准三项NSCLC适应症 [32] - 复宏汉霖曲妥珠单抗生物类似药获FDA批准，2023年销售收入27.37亿元 [33][34] 其他合作 - Medincell与艾伯维合作开发长效注射疗法，潜在交易总额19亿美元 [35] - 勃林格殷格翰与Ochre Bio合作开发慢性肝病再生疗法，潜在金额超10亿美元 [36] - 益普生与Skyhawk合作开发罕见神经系统疾病RNA靶向小分子，潜在金额18亿美元 [37] 公司动态 重点覆盖公司 - 九洲药业：2024-2026年预测归母净利润12.62/14.24/15.48亿元，PE 13/11/10倍，维持买入评级 [39] - 健友股份：2023-2025年预测归母净利润11.17/15.43/20.47亿元，PE 17/12/9倍，维持买入评级 [39] - 华东医药：2024-2026年预测归母净利润32.06/38.16/45.15亿元，PE 17/14/12倍，维持买入评级 [39] - 贝达药业：2024-2026年预测归母净利润4.20/5.47/6.65亿元，PE 38/29/24倍，维持买入评级 [39] 业绩披露情况 - 截至4月29日，430家披露2023年业绩的公司中，45家归母净利润增速≥100%，66家增速30%-100% [2][49] - 64家公司2023年归母净利润增速≥30%且2022年净利润为正 [2][49] - 部分高增长公司：普瑞眼科（+1202.56%）、三生国健（+497.63%）、微芯生物（+408.09%） [51][52][53]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为“看好”，且评级维持不变 [2] 行情回顾 - 报告期内电力设备行业指数跌幅为1.24%，跑输沪深300指数4.36个百分点 [2] - 电力设备申万二级子行业中，电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电池、电网设备、光伏设备、风电设备分别变动4.10%、1.23%、-0.74%、-1.06%、-2.65%、-3.25% [2] - 重点跟踪的三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学品分别变动2.82%、-5.38%、-6.61% [2] - 2024年初至报告期末，电力设备行业累计下跌6.82%，跑输沪深300指数11.28个百分点 [2] - 风电设备累计跌幅最大，为-18.96%，锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为8.57%、-16.90%、-20.41% [2] - 锂电池行业31只A股成分股中6只上涨，紫建电子涨幅最大为9.86%；电池化学品43只A股成分股中5只上涨，厦钨新能涨幅最大为5.76%；风电整机行业6只A股成分股中3只下跌，电气风电跌幅最大为4.96%；风电零部件行业21只A股成分股中3只上涨，双一科技涨幅最大为12.46% [2] 估值分析 - 截至2024年4月26日，电力设备行业PE为17.79倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位 [2] - 电池、风电设备行业PE分别为21.89倍、23.04倍，风电零部件、锂电池、电池化学品PE分别为22.61倍、20.82倍、23.99倍 [2] 行业重要资讯 风电行业 - 全球单机容量最大的漂浮式风电平台“OceanX”进入塔筒吊装阶段，总容量达16.6MW，可应用于水深35米以上的海域 [20] - 2024年一季度风电新增装机15.5GW，同比增长509%，全国风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5% [21] 新能源汽车行业 - 2024北京车展全球首发车117台，新能源车型278台，远超2020年的160台，智能化汽车备受关注 [22] - 商务部等七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确补贴范围和标准，预计将提振新能源汽车需求 [5] 动力电池行业 - 2024年第一季度国内动力电池装机量约84.3GWh，同比增长43%，其中磷酸铁锂动力电池装机量约53.1GWh，市场份额占比63% [23] - 2023年中国三元正极材料出货量65万吨，同比增长2%，预计2024年出货量有望增长至75万吨 [25] - 2024年第一季度中国锂电池出货量200GWh，同比增长18%，其中动力电池出货量149GWh，同比增长19% [26] 储能行业 - 2023年中国通信基站储能电池出货量18.6GWh，锂离子电池出货量11.5GWh，同比增长7.5% [27] - 广东东莞对用户侧储能示范项目给予0.3元/kWh事后资助，要求电芯循环寿命≥6000次且容量保持率≥80% [28] 公司动态 重点公司动态 - 金风科技2023年营业收入504.57亿元，同比增长8.66%，归属母公司净利润13.31亿元，同比下降44.16% [29] - 阳光电源2023年营收722.5亿元，同比增长79.47%，净利润94.39亿元，同比增长162.69%；2024年第一季度营收126.1亿元，同比增长0.3%，净利润21亿元，同比增长39% [29] - 国轩高科2023年营业收入316.05亿元，同比增长37.11%，净利润9.38亿元，同比增长201.28%，储能电池系统营收69.31亿元，占比21.93% [29] 重点公司股票增、减持情况 - 报告期内电力设备行业共有71家上市公司股东净减持0.55亿元，其中45家增持13.83亿元，26家减持13.26亿元 [30]

财务数据 - 公司2023年营收为120.42亿元，同比下降4.36%[1] - 公司2023年整体毛利率为37.43%，较2022年下降10.40%[1] - 公司2023年研发费用为7.27亿元，研发费用率为6.04%[3] - 公司2023A营业收入为12042.23百万元，归母净利润为2526.69百万元[11] - 公司2026年预计营业收入将达到25348.63百万元，较2023年增长16.28%[12] - 公司2026年预计净利润为8013.05百万元，较2023年增长201.23%[12] - 公司2026年预计ROE为17.60%，较2023年增长8.22%[12] 产品业务 - 公司隔膜产品盈利能力下滑，但涂布膜产品占比提升[2] - 公司BOPP薄膜业务稳中有升，无菌包装业务增幅较大[7] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为34.35/56.13/76.12亿元，EPS分别为3.51/5.74/7.79元，维持“买入”评级[9] 投资建议 - 买入评级表示证券相对强于市场表现20%以上[13] - 看好评级表示行业超越整体市场表现[14] - 投资者应该综合考虑个人情况和持仓结构，不应仅仅依靠投资评级来做决定[15] - 公司不对报告中的信息或意见构成对证券买卖的出价或询价[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收190.64亿元，同比下降11.76%[1] - 公司归母净利润5.35亿元，同比下降61.29%[1] - 公司2026年预计营业收入将增长13.58%[10] - 公司2026年预计营业利润将增长21.42%[10] - 公司2026年预计归属于母公司净利润将增长21.37%[10] 产品销售 - 公司铝箔产品销量下滑，毛利率降低[2] - 公司铝板带销量增长，毛利率下降[2] 费用和现金流 - 公司期间费用稳定[3] - 公司经营性现金流净额下滑[3] 市场地位 - 公司连续三年市占率国内第一[4] - 公司具备快速供应能力和市场竞争力[4] 投资建议 - 公司采用相对评级体系，建议投资者根据个人情况和持仓结构做出买入或卖出决定[13] 法律声明 - 公司法律声明提醒投资者股市有风险，需谨慎入市，报告中的信息不构成对证券买卖的出价或询价[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收24.56亿元，同比增长3.35%[1] - 公司2023年归母净利润为3.48亿元，同比增长139.33%[1] - 公司管理费用同比下降42.49%，财务费用同比下降77.45%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到4291.61百万元，较2023年增长74.8%[10] - 公司2026年预计净利润为639.51百万元，较2023年增长91.2%[10] 产品和技术 - 恩沙替尼销量快速提升，产品国际化进展顺利[3] - 公司新上市两款产品提供业绩增量，研发管线持续推进[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.20/5.47/6.65亿元，EPS分别为1.00/1.31/1.59元[7] - 公司2026年预计ROE为10.98%，较2023年增长4.35个百分点[10] 市场趋势 - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为3.35%/21.76%/21.77%/17.85%[9] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为139.33%/20.79%/30.20%/21.52%[9] - 公司2023年市盈率为46.05倍，2026年预计市盈率为24.10倍[9] 投资评级 - 公司股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[11] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况和持仓结构做出投资决策[13]