行业投资评级 - 行业投资评级为增持(维持) [7] 报告的核心观点 - 风电装机需求稳健，国内风机招标量高增。2024年前三季度国内风电新增装机39.12GW，同比增长16.8%；其中陆上风电新增36.65GW，海上风电新增2.47GW。2024年前三季度国内公开市场风机新增招标量119.1GW，同比增长93.0%；其中陆上新增招标量111.5GW，海上新增招标量7.6GW [4][15] 根据相关目录分别进行总结 需求回顾：2024Q1-3 风电装机稳健，招标量高增 - 国内风电装机需求稳健。2024年前三季度国内风电新增装机39.12GW，同比增长16.8%；其中陆上风电新增36.65GW，海上风电新增2.47GW。截至2024年9月底，全国风电累计并网容量达4.8亿千瓦，同比增长19.8%，其中陆上风电4.4亿千瓦，海上风电3910万千瓦 [15] - 2024年国内风机招标量高增。2024年前三季度国内公开市场风机新增招标量119.1GW，同比增长93.0%；其中陆上新增招标量111.5GW，海上新增招标量7.6GW [15] - 风机投标价格企稳。2024年9月全市场风电整机商风电机组投标均价为1475元/kw，自2024年4月以来风机均价呈企稳回升态势 [16] 总览：风电企业整体利润端承压 - 2024年前三季度【SW 风电设备】营业收入/归母净利润分别为1203.17/48.91亿元，同比分别下滑8.28%/35.34% [17] - 2024Q3【SW 风电设备】营业收入507.07亿元，同比增长0.62%/环比增长9.80%；归母净利润13.19亿元，同比下滑34.87%/环比下滑48.60% [20] - 2024Q3【SW 风电设备】毛利率/净利率分别为14.60%/2.83%，同比分别下滑2.48/1.23pct，环比分别下滑1.46/2.76pct [20] - 行业库存规模新高。截至2024Q3，【SW 风电设备】存货规模754.36亿元，同比增长11.82% [29] 整机环节有望率先修复盈利 - 整机厂盈利能力呈现改善趋势。2024Q1-3 金风科技毛利率16.43%，同比提升2.21pct；2024Q3 三一重能、运达股份毛利率分别为14.85%/16.17%，环比分别提升0.62/3.51pct [4][37] - 海外订单释放，订单结构优化。2024年以来国内整机厂持续落地海外订单，根据三一重能公告，公司与印度JSW集团三家子公司及胜科集团印度子公司签订共计1.62GW风电机组销售合同；根据运达股份公告，公司在中东市场实现突破，已获取部分风电项目订单，同时公司已启动与国外大型能源集团的合作；根据金风科技业绩演示材料，截至2024年9月30日，金风科技海外在手外部订单共计5.54GW [41] - 滚动开发风场资源，增厚公司整体利润。根据三一重能公告，整机厂对于风电场滚动开发，实行"开发一批、转让一批、自持一批"的策略。1）根据金风科技业绩演示材料，截至2024年9月底，公司国内风电场权益在建容量4556MW，2024Q1-3公司国内外风电项目新增权益装机容量1122MW，销售风电场规模273MW。2）根据三一重能公告，公司在建的风场规模超2GW，2024Q1-3公司累计出售2个风电场项目。3）根据明阳智能业绩演示材料，截至2024年9月底，明阳智能新能源电站（包含风电和光伏电站）装机容量约1724MW，在建装机容量约3725MW。4）根据运达股份2024年向特定对象发行股票募集说明书，截至2024年9月末，公司控股的风电场累计装机、在建、已核准未开工容量分别为390.80/985.00/2883.20MW；控股的光伏电站累计装机、在建、已核准未开工容量分别为99.90/137.38/865.46MW [43] 塔筒：板块盈利能力仍处于低位 - 塔筒板块盈利能力仍处于低位。除海力风电外，2024Q3各塔筒企业毛利率环比均有所下滑；除天顺风能外，2024Q3各塔筒企业净利率环比均下滑。横向来看，大金重工海外收入占比较高，由于海外业务具备较高毛利率，大金重工的盈利能力在塔筒企业中占据优势 [49] 海缆：东方电缆海缆业务占比较高 - 东方电缆海缆业务占比较高，具备盈利优势。横向来看，东方电缆的整体毛利率、净利率均高于同行业其他公司。从其营收结构来看，2024H1东方电缆海缆业务收入14.85亿元，毛利率39.38%，收入占比36.50%，营收占比高于行业水平。根据东方电缆公告，截至2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，其中海缆系统订单为29.49亿元，占比近32% [57] 零部件：2024Q3 部分零部件企业盈利边际改善 - 以运达股份为例，截至2024年9月其在手订单累计35.85GW，其中8MW以上订单占比超20%。根据新强联公告，目前行业竞争已趋于理性，价格压力有望缓解。我们认为叠加风机大型化趋势，上游部分零部件环节价格有望逐步修复，部分零部件企业2024Q3综合毛利率已环比改善 [63] 投资建议 - 建议关注3条主线：1）受益国内海风和海外市场需求，业绩有望加速释放的标的：东方电缆、起帆电缆、天顺风能、大金重工、泰胜风能、振江股份等；2）盈利能力呈改善趋势的风电整机商标的：金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份等。3）风机大型化趋势加速，部分零部件环节供需关系紧张，盈利能力有望修复的标的：日月股份、金雷股份、新强联等 [5][65]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持 (维持)” [2] 报告的核心观点 - 海外AI应用公司股价及业绩表现强劲，推动AI商业化进展提速。算力成本下降、用户接受度提升、变现模式成熟等因素加速了AI应用的商业化。[2] - 国内AI应用增长势能良好，渗透率有望进入快速提升期。[2] 根据相关目录分别进行总结 海外及国内相似业务AI应用公司梳理 - 报告梳理了海外及国内相似业务的AI应用公司，列出了各公司的市值、年初至今涨幅以及国内相关业务公司。[8] - AI+办公：ZOOM（市值255亿美元，涨幅19.90%），国内相关公司包括金山办公、彩讯股份、泛微网络、福昕软件、致远互联等。[8] - AI+教育：DUOLINGO（市值164亿美元，涨幅62.44%），国内相关公司包括科大讯飞、方直科技、佳发教育、鸥玛软件等。[8] - AI+工业/CRM/ERP：SERVICENOW（市值2315亿美元，涨幅59.14%），国内相关公司包括鼎捷数智、汉得信息、赛意信息等。[8] - AI+医疗：DOXIMITY（市值103亿美元，涨幅98.04%），国内相关公司包括润达医疗、嘉和美康、万达信息等。[8] - AI+搜索：ELASTIC（市值116亿美元，涨幅-1.53%），国内相关公司包括昆仑万维、三六零等。[8] - AI+设计：ADOBE（市值2369亿美元，涨幅-7.31%），国内相关公司包括万兴科技、美图公司、虹软科技等。[8] - AI+电商：SHOPIFY（市值1474亿美元，涨幅51.95%），国内相关公司包括焦点科技等。[8] - AI+金融：INTAPP（市值52亿美元，涨幅74.80%），国内相关公司包括同花顺、九方智投控股等。[8] - AI+语料/数据处理：SOUNDHOUND AI（市值49亿美元，涨幅608.02%），国内相关公司包括海天瑞声、星环科技-U等。[8] - AI+特种行业：PALANTIR TECHNOLOGIES（市值1637亿美元，涨幅344.61%），国内相关公司包括品高股份、能科科技、道通科技、振芯科技等。[8]

行业投资评级 - 增持(维持) [8] 报告的核心观点 - 国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司 [5][31] - 全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升 [6][32] - 长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善 [6][43] - 炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速 [6][57] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场行情回顾 1.1. 市场表现 - 本周中信石油石化板块上涨约1.99%，上证综合指数上涨约2.33%，石油石化板块落后约0.35个百分点 [4][18] 1.2. 个股涨跌幅 - 领涨个股包括统一股份、和顺石油、惠博普、*ST海越、石化油服等；领跌个股包括蒙泰高新、东华能源、东方盛虹、洲际油气等 [4][20][21] 2. 核心观点 2.1. 原油&天然气板块 - 上周国际油价有所下跌，布伦特原油期货结算价约71.12美元/桶，周跌幅约2.50%；WTI原油期货结算价约为67.2美元/桶，周跌幅约1.18% [5][22][24] - 美国商业原油库存周环比下滑约507万桶，战略原油库存环比增加约145万桶 [26][30] - EIA预计2024年均价或达到每桶81美元/桶，2025年均价或达到每桶76美元/桶 [31] 2.2. 油服板块 - 美国活跃钻机数周环比增加7部，同比下滑37部 [32] - 全球钻井平台数量三季度环比增长，利好油服公司的业务拓展 [32] 2.3. 中游炼化板块 - 新加坡柴油价差周下滑约0.1美元/桶，汽油价差周提升约1.1美元/桶，乙烯与石脑油价差周提升约11美元/吨，PX与石脑油价差周提升约4美元/吨 [5][37] - 炼厂化工品中，乙烯、PX与石脑油价差有所提升，炼化公司的业绩修复空间较大 [5][37] 2.4. 终端聚酯板块 - POY价差约为1045元/吨，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数环比变化分别约为-3.9/-1.4/-5.7天，整体库存去化 [5][43] - 涤纶长丝POY价差缩小，长丝企业的业绩修复空间较大 [43] 2.5. C3板块 - 山东丙烯酸市场价约为6525元/吨，周提升约0.77%；丙烯酸与丙烷价差约为2149元/吨，周提升约3.63% [51] 3. 重点公司公告 - 联科科技导电炭黑产品成功通过鉴定，综合性能指标达到国际先进水平 [56] 4. 投资建议 - 建议关注中国石油、中国海油、中海油服、海油工程、中曼石油、新凤鸣、桐昆股份、卫星化学、宝丰能源、恒力石化等 [6][57]

行业投资评级 - 增持 (维持) [5] 报告的核心观点 - 智能驾驶：百度 Apollo 开放平台 10.0 发布，单 Orin 支撑 L4 自动驾驶落地 [5] - 数据要素：中国电信发布"星海"大数据品牌体系 [5] - 车路云：南京市"车路云一体化"项目过审 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周核心观点及投资建议 - 智能驾驶：百度 Apollo 开放平台 10.0 发布，单 Orin 支撑 L4 自动驾驶落地 [14] - 数据要素：中国电信发布"星海"大数据品牌体系 [14] - 车路云：南京市"车路云一体化"项目过审 [15] - 投资建议：重点看好智能驾驶、数据要素、车路云板块，建议关注德赛西威、中科创达、国新健康、上海钢联、云赛智联、金溢科技、万集科技等 [16] 2. 本周市场回顾（20241202-20241206） 2.1. 板块表现 - A股申万计算机指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数1.02pct，跑输创业板综指数0.12pct，排名第16位 [18] - 申万计算机二级行业涨跌幅：软件开发(2.83%)、计算机设备(0.76%)、IT服务II(3.38%) [20] - 申万计算机三级行业涨跌幅：IT服务Ⅲ(3.38%)、横向通用软件(3.04%)、安防设备(2.79%)、垂直应用软件(2.72%)、其他计算机设备(-0.24%) [23] - 海外市场指数涨跌幅：台湾信息服务(16.29%)、恒生资讯科技业(4.73%)、Wind美国中资股软件与服务(4.13%)、道琼斯美国科技(3.98%)、纳斯达克(3.34%) [28] 2.2. 个股表现 - 本周涨跌幅前十位：岩山科技(+47.83%)、天利科技(+47.16%)、星环科技-U(+38.87%)、万兴科技(+29.11%)、能科科技(+25.67%)、大智慧(+25.38%)、麦迪科技(+24.38%)、龙宇股份(+23.75%)、多伦科技(+22.8%)、北信源(+22.11%) [30] - 本周涨跌幅后十位：广道数字(-31.41%)、苏州科达(-17.24%)、魅视科技(-16.38%)、华胜天成(-13.38%)、中科曙光(-9.21%)、云鼎科技(-7.18%)、天润科技(-7.16%)、荣科科技(-7.13%)、雷神科技(-6.8%)、盛邦安全(-6.62%) [32] 3. 行业新闻 - 百度 Apollo 开放平台 10.0 发布，汇聚全球超过175个国家和地区的20多万名开发者和230多家合作伙伴 [34] - 华为与中国能建打造"东数西算"标杆数据中心，总投资42亿元，部署约2.4万标柜，算力规模达到26000P [35] - 中国电信发布"星海"大数据品牌体系，加入IDSA，成立"国际运营商数据空间工作组" [36][38] - 南京市"车路云一体化"项目通过专家评审，南京入选全国"双智"试点城市，持续部署智能化建设 [39] 4. 公司动态 - 宇信科技：通过HW鸿蒙培训，获得HW开发者联盟"生态市场服务商"和"HarmonyOS开发服务商"双资质认证 [40] 5. 本周重点公司公告（20241202-20241206） - 概伦电子：累计回购股份1,300,070股，占公司总股本0.30%，支付资金总额20,007,759.10元 [44] - 用友网络：累计回购股份719,000股，占公司总股本0.021%，支付总金额7,936,835元 [44] - 神州数码：对外担保总金额598.53亿元，无逾期担保情形 [44] - 华信永道：中标"公积金中心新一代财务管理系统项目"，中标金额27,380,360.00元 [44]

行业投资评级 - 增持(维持) [5] 报告的核心观点 - OpenAI推出完整版o1推理模型，并新增了月费为200美元的ChatGPTPro订阅服务，用户可享受特别版本o1模型，提供最佳答案 [4] - NVIDIA计划在2025年年中推出"BlackwellUltra"GB300AI服务器，采用全水冷散热方案，预计带来更强悍的性能 [4] - Google旗下DeepMind发布Genie2模型，可通过单张图片和文字描述生成可玩3D世界，持续时间长达一分钟 [4] - Apple向VisionPro用户推送visionOS2.2RC更新，为Mac虚拟显示器带来新的宽屏和超宽屏选项 [4] - xAI已向NVIDIA订购价值10.8亿美元的GB200AI服务器，预计2025年1月开始交付 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周市场行情回顾（20241202-20241206） 1.1. 全球主要大盘指数及科技指数 - 全球市场主要指数涨跌幅：道琼斯工业指数(-0.6%)、纳斯达克(3.34%)、标普500(0.96%)、英国富时100(0.26%)、德国DAX(3.86%)、法国CAC40(2.65%)、日经225(2.31%)、韩国综合(-1.13%)、印度SENSEX30(2.39%)、MSCI越南(1.57%)、沪深300(1.44%) [15] - 全球主要科技指数涨跌幅：TAMAMA科技指数(5.13%)、纳斯达克100(3.31%)、费城半导体(2.73%)、台湾信息服务(16.29%)、恒生科技指数(2.55%)、计算机（申万）(2.46%) [17] 1.2. 全球AI产业链重点标的行情 - 重点标的行情包括亚马逊(AMZN.O)、微软(MSFT.O)、谷歌(GOOGL.O)、脸书(META.O)、甲骨文(ORCL.N)、阿里巴巴(9988.HK)、腾讯控股(0700.HK)、百度集团(9888.HK)、金山云(3896.HK)、商汤(0020.HK)、英伟达(NVDA.O)、AMD(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、高通(QCOM.O)、ARM(ARM.O)、海光信息(688041.SH)、寒武纪(688256.SH)、博通(AVGO.O)、迈威尔科技(MRVL.O)、ARISTA网络(ANET.N)、思科(CSCO.O)、紫光股份(000938.SZ)、超微电脑(SMCI.O)、戴尔科技(DELL.N)、IBM(IBM.N)、慧与(HPE.N)、联想集团(0992.HK)、和硕(4938.TW)、工业富联(601138.SH)、浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、高新发展(000628.SZ)、COHERENT(COHR.N)、LUMENTUM(LITE.O)、中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、源杰科技(688498.SH)、MONGODB(MDB.O)、SNOWFLAKE(SNOW.N)、铁山(IRM.N)、DIGITALOCEAN(DOCN.N)、阿卡迈(AKAM.O)、CLOUDFLARE(NET.N)、PALOALTONETWORKS(PANW.O)、CROWDSTRIKE(CRWD.O)、ZSCALER(ZS.O)、RELX(RELX.N)、SHUTTERSTOCK(SSTK.N)、阅文集团(0772.HK)、PALANTIRTECHNOLOGIES(PLTR.N)、微盟集团(2013.HK)、中国软件国际(0354.HK)、奥多比(ADBE.O)、美图公司(1357.HK)、SNAP(SNAP.N)、REDDIT(RDDT.N)、UNITYSOFTWARE(U.N)、艺电(EA.O)、网易(9999.HK)、奈飞(NFLX.O)、SPOTIFYTECHNOLOGY(SPOT.N)、哔哩哔哩(9626.HK)、快手(1024.HK)、金山办公(688111.SH)、赛富时(CRM.N)、金蝶国际(0268.HK)、DUOLINGO(DUOL.O)、科大讯飞(002230.SZ)、特斯拉(TSLA.O)、RIVIANAUTOMOTIVE(RIVN.O) [22] 2. 全球AI产业链大事提醒 2.1. 重点标的业绩披露日期 - 重点标的业绩披露日期包括海光信息、奈飞、科大讯飞、微软、谷歌、SPOTIFYTECHNOLOGY、天孚通信、中际旭创、特斯拉、IBM、亚马逊、英特尔、新易盛、金山办公、高新发展、中科曙光、SHUTTERSTOCK、艺电、SNAP、AMD、脸书、源杰科技、工业富联、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、COHERENT、DIGITALOCEAN、ARISTA网络、超微电脑、ARM、高通、DUOLINGO、CLOUDFLARE、PALANTIRTECHNOLOGIES、铁山、阿卡迈、RIVIANAUTOMOTIVE、腾讯控股 [26] 2.2. 其他大事提醒 - NVIDIA创始人兼CEO黄仁勋将于2025年1月6日在CES展会开幕前一天发表主题演讲，市场预期将发布RTX50系列显卡 [28] 3. 核心观点及投资建议 3.1. 核心观点 - OpenAI推出完整版o1推理模型，并新增了月费为200美元的ChatGPTPro订阅服务，用户可享受特别版本o1模型，提供最佳答案 [31] - NVIDIA计划在2025年年中推出"BlackwellUltra"GB300AI服务器，采用全水冷散热方案，预计带来更强悍的性能 [31] - Google旗下DeepMind发布Genie2模型，可通过单张图片和文字描述生成可玩3D世界，持续时间长达一分钟 [32] - Apple向VisionPro用户推送visionOS2.2RC更新，为Mac虚拟显示器带来新的宽屏和超宽屏选项 [32] - xAI已向NVIDIA订购价值10.8亿美元的GB200AI服务器，预计2025年1月开始交付 [32] 3.2. 投资建议 - AI应用端落地能力强化正当时，文生视频能力有所加强、ChatGPT持续升级，建议关注AMZN、META、GOOGL、MSFT等 [33]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持 (维持) [2] 报告的核心观点 - 24Q3北美云厂商CapEx累计同比+60.61%，后续指引积极 自然年24Q3四家北美云厂商（微软，谷歌，Amazon，Meta）合计资本开支达575.20亿美元，同比增长60.61% [2][12] - AI赋能商业闭环逐步打通，云厂商AI投资趋势有望延续 四家北美云厂商财报显示，AI赋能主业逻辑清晰，商业化进程有序推进 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 24Q3北美云厂商CapEx累计同比+60.61%，后续指引积极 - 24Q3北美云厂商CapEx累计同比+60.61%，后续指引积极 自然年24Q3四家北美云厂商（微软，谷歌，Amazon，Meta）合计资本开支达575.20亿美元，同比增长60.61% [2][12] - 微软：CapEx预计将按季度环比增加 [12] - 谷歌：CapEx预计24Q4水平将与24Q3环比持平 [12] - Amazon：预计2025年CapEx将超过2024年 [12] - Meta：预计2024年全年资本支出将在380-400亿美元之间，较之前的370-400亿美元的范围有所上浮，并预计2025年资本支出将显著增长 [12] 2. AI赋能商业闭环逐步打通，云厂商AI投资趋势有望延续 - 微软：人工智能驱动的范式转变正帮助客户推动新增长和运营效率 公司AI业务有望在FY25Q2实现超过100亿美元的年化收入（仅用时2.5年） [2][14] - 谷歌：AI提升客户运营效率、赋能客户网络安全、提升终端用户体验 公司通过技术领导力和AI产品组合，将存量客户产品使用率提升30% [2][14] - Amazon：AWS的AI业务年化收入达数十亿美元，并保持三位数的yoy 公司自有加速卡（Trainium和Inferentia）客户反馈良好，公司已经要求追加生产订单 [2][14] - Meta：AI助力用户留存和货币化率提升双轮驱动 例如广告客户受益AI，留存率提升明显 [2][14] 3. 投资建议 - 海外云厂商积极布局大模型研发及算力建设，其中微软、Amazon布局云业务布局较早，云服务综合能力较强；谷歌、Meta积极应用自研大模型，在ToC业务中推动降本增效 海外云厂商作为算力IaaS，其资本开支对于全球算力产业链景气度具备较强前瞻指导意义 建议关注MSFT、GOOGL、Amazon、Meta等 [3][79]

行业投资评级 - 增持 (维持) [4] 报告的核心观点 - 锂电排产上行，预计12月仍在高位。11月国内锂电池产量约148GWh，环比+8%，预计12月排产仍维持高位，约145GWh。全年来看，预计2024年产量约1288GWh，同比+38% [4] - 从结构上看，LFP环节贡献增量最大。1月份三元电池产量约23GWh，LFP电池产量约40GWh，12月预计三元电池产量约36GWh，LFP产量约105GWh [4] - 从下游需求来看，11月全国新能源乘用车零售销量126.8万辆，同比+51%，1-11月累计零售销量959.4万辆，同比+41%。2024年1-9月全国新型储能装机规模50.7GWh，同比+99% [4] - 材料开工率提升，LFP和六氟磷酸锂幅度最大。2024年1月到11月，三元环节开工率从40%到43%，LFP环节从28%到66%，负极从29%到42%，隔膜从49%到74%，六氟磷酸锂从33%到76%，电解液从19%到43% [4] - 价格仍在底部区域，涨价预期渐起。截至12月6日，锂电各环节价格仍处于底部区域，电池级碳酸锂/6系三元正极/动力LFP正极价格分别为7.7/12.0/3.4万元/吨，三元动力/LFP动力/LFP储能电芯价格分别为0.53/0.38/0.31元/Wh，人造石墨中端价格为2.8万元/吨，湿法/干法基膜价格分别为0.83/0.45元/平米，六氟磷酸锂/铁锂用电解液价格分别为6.0/2.1万元/吨 [4] - 展望2025年二季度，锂电材料整体在经过淡季回调，产能利用率提高后，有望再度开启涨价 [4] 投资建议 - 展望2025年，基于下游需求边际向好、供给释放滞后以及产业链价格处于底部区域的逻辑，锂电板块有望迎来量价齐升。建议关注两条主线：1）各环节龙头：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、德方纳米、容百科技、中伟股份、璞泰来、贝特瑞、尚太科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、科达利、震裕科技等；2）固态电池：冠盛股份、三祥新材等 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 海风催化密集，重视板块布局机会，本周风电行业有多项进展，包括项目核准、开工、施工完成及开标等[2][71] 根据相关目录分别进行总结 风电板块行情回顾 市场表现回顾 - 本周（2024年12月2日 - 2024年12月6日）电力设备板块涨跌幅1.32%，在31个申万一级行业涨跌幅排名中位列第29名；2024年初至今涨跌幅6.96%，排名第23名[16] - 本周风电设备子行业涨跌幅0.41%，涨跌幅靠后；2024年初至今涨跌幅1.52%，涨跌幅靠后[20] - 本周风电设备子行业涨幅前五个股为电气风电（+22.70%）、通裕重工（+10.28%）等；跌幅前五个股为禾望电气（-9.24%）、威力传动（-6.50%）等。2024年初至今涨幅前五个股为电气风电（+78.79%）、运达股份（+39.85%）等；跌幅前五个股为恒润股份（-47.93%）、中船科技（-26.62%）等[25] - 本周风电设备最新PE - TTM为31.17倍，较上周略有下降，且风电设备板块PE - TTM高于整体电力设备板块[25] 风电板块动态和重点公司公告回顾 - 本周行业重点动态包括国家能源局发布支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见、多地发布风电项目相关公示和公告、多个海上风电项目有新进展等[34] - 本周重点公司公告有运达股份拟与参股公司共同设立新材料公司并投资建设叶片生产基地，泰胜风能控股股东追加承诺自愿锁定股份[38] 风电产业链跟踪 风电装机数据 - 2024年1 - 10月我国风电新增装机45.80GW，同比增长22.76%；2024年10月单月新增装机6.68GW，同比增长74.41%[40] - 2024年1 - 10月我国风电发电量7581亿千瓦时，占全社会用电量的比重达9.3%[40] - 2024年10月全国风电利用率96.2%，环比上月降低0.6pct；2024年1 - 10月，全国风电利用率96.4%，同比降低0.7pct[43] 风电核准数据 - 2024年1 - 11月国内风电项目共计核准89.39GW，包含陆风项目73.49GW，海风项目14.89GW，分散式风电项目1.01GW；2024年11月风电项目核准9.35GW[51] 风电机组招标数据 - 本周（20241202 - 20241206）共18个陆上风电项目启动招标，合计招标规模2299.3MW，国家能源集团、国家电投分别招标1799.3/500MW[54] - 本周陆上风电项目（含塔筒）开标3个，规模总计255MW，最高/最低中标单价分别为2430/2098元/kW，中标均价2278元/kW；陆上风电项目（不含塔筒）开标7个，规模总计981.25MW，最高/最低中标单价分别为1993/1107元/kW，中标均价1546元/kW；海上风电项目（不含塔筒）开标2个，规模总计500MW，中标均价2505元/kW[58] - 2024年1 - 11月中国风电整机商合计中标规模（不含框架招标项目）162.77GW，国内项目合计146.14GW，国际项目合计16.64GW，国内海上项目合计10.00GW[64] 上游原材料价格数据跟踪 - 本周中厚板均价3697.20元/吨，环比上周微增0.33%；本周废钢均价2208.00元/吨，环比上周微增0.45%[69] 投资建议 - 建议关注受益海上风电需求提振的成长性标的如东方电缆、天顺风能等；积极拓展海外市场，具备较强拿单能力的标的如大金重工、泰胜风能等；盈利能力回升的风电整机商标的如明阳智能、金风科技等[3][73]

出口与进口数据 - 11月中国出口金额当月同比6.7%，前值为12.7%，1-11月累计同比5.4%，前值为5.1%[4] - 11月进口当月同比-3.9%，前值为-2.3%，连续两个月为负值，1-11月累计同比1.2%，前值为1.7%[4] - 11月当月贸易差额为974.4亿美元，前值为957.2亿美元，1-11月平均贸易差额为802.5亿美元[4] 出口与进口价格指数 - 截至10月，HS2出口价格指数为94.8，低于100，出口数量指数为117.3，处于较高水平[5] - 进口价格指数为97.6，进口数量指数为98.7，均低于100，进口价格指数自9月至10月连续低于100[5] 出口产品结构 - 1-11月机电产品出口额累计同比7.0%，占出口额比重为59.5%[5] - 高新技术产品出口额累计同比4.9%，占出口额比重为24.8%[5] - 重点商品中，汽车（包括底盘）出口额累计同比15.8%，集成电路出口额累计同比18.8%，家用电器出口额累计同比14.1%，自动数据处理设备及其零部件出口额累计同比9.9%[5] 出口区域结构 - 11月中国对美国出口额同比8.0%，对欧盟出口额同比7.2%，对日本出口额同比6.3%，对韩国出口额同比-2.6%，对中国香港出口额同比-2.7%[6] - 对东盟出口额同比14.9%，其中对新加坡、泰国、越南、马来西亚出口额同比分别为5.7%、22.0%、12.8%、28.3%[6] - 金砖国家方面，对巴西出口额同比10.1%，对印度出口额同比2.1%，对俄罗斯出口额同比-2.5%[6] 全球经济与需求 - IMF预测2024年与2025年世界实际GDP同比分别为3.23%、3.25%，CPI同比分别为5.76%、4.32%，名义GDP增速预测值可能从2024年的9.0%降至2025年的7.6%[7] - 美联储已启动降息，但未来降息进程存在不确定性，可能影响全球总需求的恢复情况[7] 投资建议与风险提示 - 进口当月同比连续两月为负，出口同比保持正值，但未来全球总需求可能受到美联储降息进程、通胀率回落等因素的影响[8] - 风险提示包括逆全球化升级、全球通胀反弹、美联储降息进程受阻[8]

行业投资评级 - 维持商贸零售行业"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 山姆中国部分单店年营业额超29亿元，部分门店的年营业额已超过4亿美元（约29亿RMB），目前在中国已开设50家山姆会员商店，扩张计划仍在持续 [4] 本周行情回顾 - 本周中信商贸零售指数上涨3.81%，跑赢沪深300指数2.36个百分点，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第8位 [5][18] - 本周子行业中涨幅较大的行业为超市及便利店、综合业态、百货，涨幅分别为7.68%、7.05%、5.81% [5] - 今年以来，涨幅较大的行业为百货、专业市场经营、家电3C，涨幅分别为66.12%、60.35%、58.68% [23] 个股行情 - 本周商贸零售行业的主要101家上市公司中73家公司上涨，24家公司下跌 [25] - 本周涨幅较大的个股为：文峰股份（+28.21%）、中百集团（+19.08%）、华联股份（+15.84%）；跌幅较大的个股为：新世界（-15.44%）、广百股份（-13.10%）、上海物贸（-8.6%） [25][26] 行业数据跟踪 - 10月社零总额为4.54万亿元，同比增长4.8%（增速环比+1.6pct）；其中，除汽车以外的消费品零售额4.09万亿元，同比增长4.9%（增速环比+1.3pct） [29] - 1-10月，社零总额39.90万亿，同比增长3.5%；其中，除汽车以外的消费品零售额35.90万亿，增长3.9% [29] - 1-10月份，全国网上零售额12.36万亿（yoy+8.8%）；其中实物商品网上零售额10.33万亿(yoy+8.3%)，占社会消费品零售总额的比重为25.9%，电商渗透率环比+0.2pct [30] - 10月商品零售额40444亿（yoy+5.0%，增速环比+1.7pct），限额以上商品零售额15664亿（yoy+6.8%，增速环比+4.0pct）；餐饮收入4952亿（yoy+3.2%，增速环比+0.1pct），限额以上餐饮收入1322（yoy-0.3%，增速环比-1pct） [34] - 10月粮油食品/烟酒/饮料类零售额分别同比分别+10.1%/-0.1%/-0.9%，增速环比-1.0pct/+0.6pct /-0.2pct [37] - 可选消费表现分化，化妆品/家电/文化用品/通讯器材表现较优，同比分别+40.1%/39.2%/18.0%/14.4%，增速环比+44.6pct/18.7pct/8pct/2.1pct；服装鞋帽/金银珠宝分别+8.0%/-2.7%，增速环比+8.4pct/5.1pct [39] 行业动态跟踪 - 中百超市调改店将达到81家 [6] - 山姆中国换帅，沃尔玛中国副首席执行官兼山姆会员商店总裁文安德(Andrew Miles)将于25年1月31日退休，现沃尔玛国际部营运高级副总裁Jane Ewing接任 [6] - 星巴克中国第20家手语门店落地北京 [6] - Costco 11月净销售额为218.7亿美元，比去年的207.1亿美元增长5.6% [48] - 蚂蚁集团高层变动，董事长兼CEO井贤栋宣布卸任CEO，由总裁韩歆毅接任，于2025年3月1日起正式生效 [48] 投资建议 - 投资主线一：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、名创优品、高鑫零售、重庆百货、小商品城、红旗连锁、家家悦 [7] - 投资主线二：当前电商行业竞争格局逐步优化，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会 [7] - 投资主线三：24年Q2以来黄金珠宝部分公司销售及业绩受金价扰动，但长期来看，黄金新工艺驱动增长，考虑到当前主要上市公司估值仍具有较强安全边际，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基 [7]