行业投资评级 - 增持 (维持) [4] 报告的核心观点 - 锂电排产上行，预计12月仍在高位。11月国内锂电池产量约148GWh，环比+8%，预计12月排产仍维持高位，约145GWh。全年来看，预计2024年产量约1288GWh，同比+38% [4] - 从结构上看，LFP环节贡献增量最大。1月份三元电池产量约23GWh，LFP电池产量约40GWh，12月预计三元电池产量约36GWh，LFP产量约105GWh [4] - 从下游需求来看，11月全国新能源乘用车零售销量126.8万辆，同比+51%，1-11月累计零售销量959.4万辆，同比+41%。2024年1-9月全国新型储能装机规模50.7GWh，同比+99% [4] - 材料开工率提升，LFP和六氟磷酸锂幅度最大。2024年1月到11月，三元环节开工率从40%到43%，LFP环节从28%到66%，负极从29%到42%，隔膜从49%到74%，六氟磷酸锂从33%到76%，电解液从19%到43% [4] - 价格仍在底部区域，涨价预期渐起。截至12月6日，锂电各环节价格仍处于底部区域，电池级碳酸锂/6系三元正极/动力LFP正极价格分别为7.7/12.0/3.4万元/吨，三元动力/LFP动力/LFP储能电芯价格分别为0.53/0.38/0.31元/Wh，人造石墨中端价格为2.8万元/吨，湿法/干法基膜价格分别为0.83/0.45元/平米，六氟磷酸锂/铁锂用电解液价格分别为6.0/2.1万元/吨 [4] - 展望2025年二季度，锂电材料整体在经过淡季回调，产能利用率提高后，有望再度开启涨价 [4] 投资建议 - 展望2025年，基于下游需求边际向好、供给释放滞后以及产业链价格处于底部区域的逻辑，锂电板块有望迎来量价齐升。建议关注两条主线：1）各环节龙头：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、德方纳米、容百科技、中伟股份、璞泰来、贝特瑞、尚太科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、科达利、震裕科技等；2）固态电池：冠盛股份、三祥新材等 [4]