奥普家居核心指标概览 - 奥普家居是国内浴霸和集成吊顶行业的领军企业,拥有"家电+家居"双轨道发展 [19] - 公司股权结构集中,实控人持股比例较高,2023年超额完成激励目标 [22][23][24] - 公司整体营收规模稳步增长,2023年利润水平大幅提高,整体利润率为行业领先水平 [26][27][28][29][30][31][32][33][34] 浴霸是公司现金牛业务,行业规模仍有空间 - 浴霸行业经历了四个发展阶段,奥普家居作为开创者一直引领行业发展 [36][37][38][39][40] - 浴霸行业市场规模有望持续增长,奥普家居作为行业龙头有望进一步提升市场份额 [41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 奥普家居在精装修和零售线上市场中占据显著优势地位,产品具有较高溢价 [53][54][55][56][57][58][59] 研发、渠道与营销齐发力,全方位构筑护城河 - 公司高度重视研发创新,拥有多项行业领先的专利技术 [72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 公司线上线下渠道协同发展,销售渠道强于C端,品牌辨识度持续提升 [81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91] 顺势有为拓新品,打造第二增长曲线 - 公司快速切入智能晾衣机赛道,产品性能和价格优势显著 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] - 公司拓展厨房电器新品类,如厨房空调和凉霸,满足用户真实痛点 [110][111][112]

报告行业投资评级 无相关内容。[3] 报告的核心观点 日元贬值压力的"预期差"来自于哪里？ 1) 日美(10年美国-10年日本)利差持续走阔。从经济基本面来看,剔除物价上涨因素后,2月日本实际工资收入同比下降1.9%,或表明日本薪资通胀的可持续性仍有待观察。反观美国,一季度实际GDP增速虽低于预期,但主要由政府支出和净出口拖累导致,私人消费和投资仍表现较强。[5][6] 2) 套息交易下,美日预期利差维持下对日元做空的情绪较大。随着美债收益率重新冲高,美元融资成本提高,日元兑美元的锁汇成本增加,对比人民币、印度卢比和马来西亚林吉特,日美套息交易的利润空间明显上行。另外,日元投机头寸的净空头规模持续上行。[7][9] 日元贬值,为何日经下挫? 1) 经历了输入性通胀后,日本通胀的反弹并没有扩大到更为实际的消费支出。2024年一季度日本私人消费为实际GDP的拖累项目,虽然名义消费活动指数回到疫情前的水平,但实际消费活动指数从去年四季度呈现震荡徘徊,说明需求处于"以价换量"的状态中。[10][11] 2) 日经走势更多取决于全球风险偏好。日本股市的外资交易量占比过半,外国投资者对日本国内权益证券的买入规模走势与日经225指数走势趋于同步。近期随着美国经济不确定性加剧、通胀压力重新显现,风险偏好下错叠加美债收益率上行,美股回调下日经也有所下挫。[12][13][14] 3) 汇率贬值的"弊"已经超过利,进而对日经形成下压。随着日元汇率贬值预期发酵,一方面以日元计价的基础资产定价缩水,另一方面,市场担忧日元贬值推动美元指数上行,引发其他国家出现货币危机,资本逐利下,资金流入汇率较为坚挺、估值相对处于低位的A股和港股中。[15][16] 日央行干预下,日元和日经是否会迎来扭转? 1) 美元强势下,日央行干预对日元升值的提振效应有限。日元兑美元贬值压力的彻底扭转可能更需要通过日央行加息来改善,而加息的可实施性仍然取决于基本面,当前过快加息更多的是损害日本脆弱的经济复苏。[17][18] 2) 新兴市场当前外汇风险风险敞口相对可控,发生全球货币危机概率不大,也或意味着日元的走势不太容易被其他货币影响。[19][20][21][22][23] 3) 日经重新拐头上涨的动能仍需等待,重点关注:1)美国金融条件收紧+劳动力市场走弱+通胀预期回升下,市场对于美联储货币政策降息预期博弈的波动率较高,美联储和日本央行在第二季度进行利率调整的可能性都相对有限;2)日本基本面的"以价换量"上升至"价量齐涨",经济的复苏扩大至更为广泛的实际消费和投资。[24][25]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 广西地理位置、经济基础、产业发展、政策引导足以支撑其实现“十四五”发展目标，是西部大开发战略核心区域和对东盟开放重要门户 [2] - 广西紧抓RCEP开放机遇，具备发展向海经济的条件，已形成竞争力强、特色突出的向海产业体系 [2] - 广西是西部唯一沿海省份，产业等因素有优势，随西部大开发战略落地，区域发展潜力大 [4] - 平陆运河建设、柳州产业升级、北部湾港扩张使广西产业格局初显，未来有望实现跨越式发展 [4] - 广西区域信用资质良好，2017年以来无国企债券违约事件，2023年城投债券呈净融出状态 [4] 根据相关目录分别进行总结 区域经济基本面情况 - **区域定位与发展战略**：广西地处南疆，是西南唯一有出海口省区，北部湾经济合作区是西部大开发和面向东盟开放重点地区；中央赋予“三大定位”新使命，广西完善产业体系推进西部陆海新通道建设，形成“南向、北联、东融、西合”开放格局；各地市构建“一群三带”城镇格局，明确不同发展定位 [11][12][14] - **经济基本面**：广西经济实力居西部前列，2018 - 2023年GDP与人均GDP保持增长；城镇化率增速较快，2023年达56.78%，仍有发展空间；产业结构稳定呈“三二一”格局，第三产业增速快贡献高；工业增速对经济发展影响明显，2023年工业增加值增速回升至6.60% [16][18][19] - **产业布局：“765”现代产业体系**：2022年提出重点打造“765”现代产业体系，包括做优7大传统产业、做大6大新兴产业、做实5大特色产业，到2025年各产业产值有相应目标；食品和汽车是支柱产业，食品工业形成较齐全体系，2022年加工规模以上企业900家产值3080亿元，汽车产业2022年产量177万辆全国排第六，柳州新能源汽车产量占全国1/7 [21][23][25] - **人口情况**：2023年常住人口总数5027万人全国排第11位，户籍人口持续增长，2023年为5743万人；人口自然增长率保持正增长，年龄结构呈“中间降，两头升”特征 [27] - **核心城市土地与房地产市场**：2023年广西土地成交额427.54亿元全国排第20位，同比下降38.35%，成交土地平均溢价率为4.99%，较去年上升2.54个百分点 [30] - **城市建设情况：城区扩张仍有空间**：2022年建成区面积1809.48平方公里排全国第13位，城区人口相对少，人口密度低于全国均值；各地市城区面积分化大，南宁、柳州人口密度处于中游，有流入空间 [31][32][33] - **整体财政实力稳健**：2023年广西综合财力6770.06亿元同比上升0.85%，全国排第21位；一般公共预算收入1783.80亿元同比上升5.69%，税收收入增速高；中央转移性收入4105.60亿元位居全国前十 [35] 广西区域战略：大力发展向海经济 - **平陆运河：连接西部陆海新通道**：平陆运河起于南宁横州市，预计2026年12月底建成，投资总概算727.19亿元，全长134.2公里；建成后将缓解内河航运压力，降低西南地区出海货运费用，带动沿线节约运输费用52亿元以上；建设进展顺利，已进入船闸主体施工新阶段；水运有优势，珠江水系内河货运量可观，建成后将改变西南区域货物出海格局，预计2035年、2050年货运总量分别达9550万吨、12000万吨 [38][40][44] - **柳州：产业体系高质量发展，打造广西现代制造城**：柳州是广西副中心城市和重要制造业枢纽，工业基础坚实；推动传统产业转型和前沿产业布局；新能源汽车产量逐年扩张，2022年产量达66.7万辆占全国1/7，依托传统优势打造新能源产业体系；政府性引导基金助力工业转型升级，产业集团累计参与设立基金12支总规模137亿元，推动优必选等项目落地 [46][47][49] - **北部湾港口：打造广西国际门户港**：北部湾海域资源丰富，区位优势明显，是西南地区最短出海口和面向东盟最便捷通道；2014 - 2023年北部湾港货物吞吐量持续增长，2023年完成货物吞吐量3.1亿吨，集装箱吞吐量802.20万标箱；北部湾港股份有限公司服务能力强，经营业绩持续增长，未来平陆运河建成将拓展货源渠道 [51][52][55] 区域内企业、金融资源 - **区域内前二十大国企**：截至2023年年报，广西发债或上市的非银行国企总资产62831.41亿元全国排第16，国企总资产对地方债务覆盖倍数为5.34，高于大部分西部省份 [57] - **区域内总市值前十五上市公司**：广西上市公司集中于工业制造，前十五大中有7家属传统工业，地域上相对集中于南宁、柳州、桂林等地 [58] - **区域内金融资源**：截至2024年5月16日，广西城农商行数量59家全国排第16位，资产规模12570.63亿元排第19位，金融机构本外币存款总额44067.20亿元排全国20，区域金融资源能支撑当地经济发展 [61] 区域债务情况 报告未提及相关内容 小结 报告未提及相关内容

分组1 - 公司是家电家居的双精英并行保持行业领先的企业 [4] - 公司既是裕霸集成吊顶的行业领军者同时也是在家居和家电的双轨道进行一个发展 [4] - 公司持续是践行全区域全渠道多品类的一个经营战略 [5] - 公司的产品主要围绕在三个顶部空间日式顶 厨房顶和阳台顶进行布局 [5] 分组2 - 公司主要产品欲罢和洗成吊顶营收占比接近80% [6][7] - 公司产品毛利率长期保持在50%以上的高毛利水平 [7] - 公司整体利润率为行业领先水平财务以经营较为稳健 [8] - 公司研发费用占营业收入的占比长期是处于行业的一个较高的水平 [25][26] 分组3 - 公司拥有包括杀菌风道技术强化传热智能控制等多项关键技术领域的一个突破 [26] - 公司热能环玉坝产品含有五项发明专利 [26] - 公司电商渠道收入占比较高达32.78% [28] - 公司线下销售体系覆盖近800个城市拥有1051家经销商 [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在智能晾衣机领域的布局和竞争优势如何 [34] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在智能晾衣机领域具有较强的技术优势 产品性能和价格优势较为显著 未来有望持续扩大规模提升市场份额 [34][35][36][37] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在厨房电器领域的发展情况如何 [39] **Jiazhen Zhao 回答** 公司的厨房电器产品针对中国厨房环境研发 具有高性能价格低的优势 未来普及度有望提升 [39][40] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的盈利预测和估值情况如何 [41][42][43] **Lei Chen 回答** 公司未来收入和利润有望持续增长 给予公司24年18倍PE估值 目标价16.02元 给予买入评级 [41][42][43]

会议会议即将开始请稍后 本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作 或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西部证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 各位投资者大家早上好我是西部故说的分析师王志扬今天和各位领导来汇报一下我们对于后续带群市场走势的一些观点上周呢市场在经历了税基资金的扰动和特别国债的发行后呢回归了波动空间相对有限的震荡行情 短期市场是需要等待逻辑主线的逐步清晰的那么我们短期维度来看市场的上下线空间都相对比较有限一方面央行仍然在向市场传递超长债的一个合意区间的下行同时地产新政也在逐步修复市场的短周期的地产的悲观预期那么叠加供给发行下流动性的逐步回笼会限制长债的下行空间另一方面当前偏高的实际率率 使得市场的外 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要有三大业务:脂肪胺、有机溶剂与合成香料 [1][2][3][4] - 脂肪胺业务目前处于周期底部,为公司贡献较稳定收入 [1] - 有机溶剂和合成香料是公司未来主要发展方向,其中有机溶剂推出了新型盐湖提锂技术,合成香料有望实现10倍产能增长 [1][2][3][4] 公司新技术和新业务 - 公司开发了新型萃取技术,可以克服传统萃取法的不足,在成本、效率等方面具有优势 [2][3][16] - 公司与吉利耀宁合资成立锂电池回收公司,利用萃取技术进行锂电池回收,未来市场前景广阔 [3][9][10][11] - 公司与国际香料巨头七华顿深度合作,合成香料业务有望大幅扩张 [3][4][18][19] 行业发展趋势 - 我国盐湖锂资源丰富,盐湖提锂成本优势明显,未来有望替代进口锂资源 [6][7][8] - 动力电池回收市场规模快速增长,预计2030年将超过1000亿元 [9][10][11][12] - 合成香料行业市场空间广阔,但国内企业规模较小,集中度较低 [18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司新型萃取技术的优势和应用前景如何? [2][3][16] **分析师回答** 公司新型萃取技术具有投资规模低、效率高、自动化程度高等优势,在盐湖提锂和锂电池回收等领域应用前景广阔。该技术可以克服传统萃取法的不足,在成本、效率等方面具有明显优势。公司已在多个项目中成功应用该技术,并取得良好效果。 问题2 **投资者提问** 公司合成香料业务的发展情况如何?未来规划如何? [18][19][20] **分析师回答** 公司合成香料业务是未来重点发展方向之一。公司与国际龙头七华顿有深度合作,产品主要供应七华顿。公司已规划了多个产能扩张项目,未来产能有望实现10倍增长。合成香料行业市场空间广阔,但国内企业规模较小,公司有望凭借技术优势和产能扩张在行业内占据重要地位。 问题3 **投资者提问** 公司在锂电池回收领域的布局和前景如何? [9][10][11][12] **分析师回答** 公司在锂电池回收领域布局较早,与吉利耀宁合资成立回收公司,利用自身萃取技术优势进行锂电池回收。随着新能源汽车保有量快速增长,动力电池退役量将大幅增加,带动锂电池回收市场规模快速扩张。预计到2030年,该市场规模将超过1000亿元,公司有望在该领域获得较好的发展机会。

大家好欢迎参加西部智能决策消费稳健增长关注618催化机会墨家族的参会者均处于禁状态下面播报免费声明播报完毕后诸位乘客直接发言谢谢 本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作 或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西部证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 欢迎大家今天下午来参加我们西部智能决策的消费稳定增长关注618催化的机会的这么一个路演实际上就是我们在做这个关于国内消费跟踪的这个路演节很多次了包括说从上个月应该说这个月月初吧我们也有联合一些外部的 这个厂商或者说是专家团队提供我们一些数据视角的就是关于国内的这个西风赛道消费的一个复苏或者是投资机会的一些联合的这样的一种路沿然后呢我们对于这个国内这个消费整体的大环境我 ...

大家好欢迎参加西部证券出海系列一总量联合行业新思路新主线新组合目前所有参会者均处于静状态现在开始播报免责声明 本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作 或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西部证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利各位尊敬的粉丝朋友大家晚上好我是西部宏观分析师卞庆水 非常感谢大家抽着宝贵时间参加西部证券总量行业联合电话会议那么今天我们的主题是讲一个出海的系列我们今天是第一次会议宏观策略联合了九位行业的分析师老师向大家介绍一下我们关于出海的一个观点我先从总量方面从第五次产业转移的角度 来谈一下我国当前出海的一个特征我们为什么要从这个角度这个宏观上为什么要从第五次产业转移的角度来谈出海呢因为我们看到当下 ...

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是我国西部地区的矿业龙头 业务布局广泛涵盖矿山采选、有色金属冶炼、金属贸易、原木化工等板块 [2] - 公司近年经营指标改善态势明显 营收和利润一直保持稳健增长 [2] - 铜、铅、锌等产品是公司最主要的收入和利润来源 [2][3] - 公司拥有丰富的矿产资源储量 包括铜、铅、锌、铁、镍、金等 [3][4][5] 主要矿山情况 - 运龙铜矿和霍格齐铜矿是公司最主要的两个矿山 产能分别为15万吨和1.5万吨 [4] - 运龙铜矿是国内最大的单体铜矿 资源品位优异 盈利能力突出 [4] - 公司正在推进1210A优化项目和371扩产项目 未来产能有望进一步提升 [4][5] - 公司其他矿山如千辛矿、新金矿等也是主力矿山 产量较为稳定 [5] - 公司铁矿资源丰富 目前年产量约120万吨 未来有望提升至150-160万吨 [5] 公司管理层情况 - 新任董事长钟永松具有丰富的地质及矿业从业经验 专业度高 年龄较轻 有望为公司带来新的增长动力 [13] - 公司自上市以来一直保持较高的分红比例 累计分红占利润比例超过56% [13] 行业及市场分析 - 铜行业供需格局持续向好 金融属性和商品属性共同推动铜价上行 [7][8][9] - 全球铜矿供给增速有限 产能利用率持续偏低 资本开支不足将制约供给增长 [8][9] - 新能源等领域需求快速增长 将成为拉动铜需求的重要动力 [9] - 预计未来几年铜供需缺口将持续扩大 铜价有望维持高位 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司的矿产资源和开采成本优势如何? **回答内容** 公司拥有的矿产资源品位较高 开采成本优势明显 尤其是运龙铜矿这样的大型露天矿 相比同行业最好的矿山也有一定差距 [11][12] 公司作为青海国资控股企业 未来有望优先获得西部地区优质矿产资源 [12] 问题2 **提问内容** 公司管理层的专业性和年轻化对公司发展有何影响? **回答内容** 新任董事长钟永松具有丰富的地质及矿业从业经验 专业度很高 年龄较轻 有望为公司带来新的增长动力 [13] 公司历任高管如新任总经理在任期间业绩表现良好 也体现了公司管理层的专业能力 [13] 问题3 **提问内容** 公司的分红政策如何?对投资者有何吸引力? **回答内容** 公司自上市以来一直保持较高的分红比例 累计分红占利润比例超过56% 位于A股市场前列 [13] 这种高分红政策有利于吸引投资者 体现了公司对投资者的重视和回报 [13]

报告行业投资评级 买入 [3] 报告的核心观点 1. 公司经过多年"双调整"战略，已初步形成消费电子精密结构件及模组和新能源零组件及连接器产品双支柱战略格局。展望未来,我们看好:1)持续深耕消费电子业务,绑定苹果、三星等优质客户,钛合金中框+XR结构件助力业绩增长。2)延伸布局新能源零组件,伴随产能释放叠加新增订单放量,产能稼动率持续提升有望带动盈利能力修复。[1] 2. 消费电子业务方面,公司笔电项目份额持续提升叠加MR结构件出货,有望带来新的业绩增量;安卓端国内需求稳步回升,叠加三星钛合金机壳放量有望贡献新的增长动能。[24][29][30][34] 3. 新能源业务方面,公司已完成多区域布局,宁德、深阳、宜宾等地分别建设配套自动化产线项目,目前陆续进入量产阶段。伴随着公司新增产能释放,叠加C/T等客户订单持续导入,公司产能稼动率有望不断提升,规模效应下盈利能力有望实现逐季改善。[42][44][45][52] 分产品总结 1. 消费电子业务 - 笔电:AIPC带动新一轮创新周期,大客户提振笔电机壳业绩 [24][25][26][29] - 手机中框:钛合金中框新成主流,新工艺落地打造差异化 [30][31][32][34] - MR:苹果打造标杆性MR产品,布局元宇宙打开成长空间 [35][36][37] 2. 新能源业务 - 电池结构件:下游需求旺盛,配合大客户持续进行产能扩张 [44][45][46][48][52] - 高压电连接:切入特斯拉供应链,打造上海临港实现配套服务 [54]