报告行业投资评级 - 报告认为近期港股表现内外承压，市场面临基本面数据不及预期及资金风险偏好降低的压力，但政策组合拳及专项债发行加速有望拉动经济温和修复，因此当前港股处于震荡格局，短期难脱震荡行情，可关注高分红、政策支持及互联网龙头等具比较优势的结构性板块。美股市场方面，市盈率和市值水平已达历史高位，市场担忧未来业绩增长难支撑现有估值。一旦增速放缓，二级市场表现压力下行较大。展望未来，在全球经济回暖及融资成本下降背景下，四季度全球经济增速将保持稳定，对互联网IT服务需求同样能够维持，业绩预期达标概率较大，因此股权市场近期将可能以震荡波动为主。建议关注阅文集团（772.HK）、赤子城科技（9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括谷歌（GOOGL.US）、微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US）、缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US）。[4][39] 报告的核心观点 - 报告回顾了上周（2024年11月11日-2024年11月15日）的港股和美股市场表现，指出港股指数大幅下跌，恒生指数周涨跌幅为-6.28%，恒生科技指数周涨跌幅为-7.29%。美股市场方面，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-1.24%、-2.08%、-3.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.90%。[1] - 报告提到软件与服务板块的估值情况，PE-TTM为23.16x，位于近一年的34.7%分位；PS-TTM为3.3x，位于近一年的82.0%分位。纳斯达克100指数动态PE估值约34.7倍，位于过去一年表现的34.7%分位，处于历史低位。[1][14] - 报告关注了行业要闻，包括KIMI每月用户规模达到3600万，字节豆包通用图像编辑模型SEEDEDIT开启测试，腾讯面向C端的AI知识库产品IMA.COPILOT上线WINDOWS版本，淘宝直播发布双11全周期成绩单，京东双11购物用户数同比增长超20%，网易Q3财报显示暴雪贡献巨大增长，但游戏收入同比下降。[2][30][31][32][33][34][36][37] 行情回顾 板块表现 - 上周（2024年11月11日-2024年11月15日），港股指数周表现为大幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-6.28%，而恒生科技指数周涨跌幅为-7.29%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-1.24%、-2.08%、-3.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.90%。[1] - 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-3.83%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-3.67%，媒体板块涨跌幅为-3.90%。[1] - 软件与服务板块PE-TTM为23.16x，位于近一年的34.7%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.3x，位于近一年的82.0%分位。[1] - 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，游戏、文化传媒表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.7倍，位于过去一年表现约34.7%分位，处于历史低位。[1][14] 个股表现 - 报告重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨的行情。软件板块普遍表现为下跌行情，其中金山云、汇量科技实现了大幅上涨。社交娱乐板块普遍表现为下跌行情，其中欢聚时代、知乎实现了逆势上涨。电商板块普遍表现为下跌行情，其中宝尊电商实现了较大跌幅。游戏板块普遍表现为下跌行情，其中网易实现了涨幅。[17] 行业数据 影视 - 根据猫眼数据显示，2024年第46周（11.11-11.17）全国电影周票房3.35亿元，观影人次超863万，总场次超248万场，2024全年电影票房累计394.72亿元。新片《胜券在握》上映3天，以7370万周票房领跑周榜，总票房破8000万。《毒液：最后一舞》稳居亚军，周票房5352万。《焚城》以5247万周票房获得季军。[21] 广告 - 根据CTR最新数据显示，1-9月广告市场同比上涨2.3%。9月份的广告市场刊例花费同比下跌3.5%，是连续三个月广告刊例花费上涨后首次呈现跌幅；月度花费环比下跌4.1%。饮料和食品行业的投放量持续位居榜单前列，但广告投放呈现缩减。饮料行业的广告投放体量较大，但刊例花费同比减少7.7%，主要是受到蒸馏水/矿泉水、婴幼儿奶粉、茶饮料等多个品类缩减广告投放影响。2024年1-9月广播广告刊例花费同比下跌11.6%。[26] 行业要闻 软件 - KIMI每月用户规模达到3600万[2] - 字节豆包通用图像编辑模型SEEDEDIT开启测试[2] - 腾讯面向C端的AI知识库产品IMA.COPILOT上线WINDOWS版本[2] 电商 - 淘宝直播发布双11全周期成绩单[2] - 京东双11购物用户数同比增长超20%[2] 游戏及文娱 - 网易Q3财报：暴雪贡献巨大增长，但游戏收入同比下降[2]

行业投资评级 - 风电行业中长期重点推荐运营商龙源电力（0902 HK）和大唐新能源（1798 HK）以及风电设备制造龙头金风科技（2208 HK）[4] 报告的核心观点 - 风电增速持续加快，关注行业景气度回升：今年以来，受风资源不佳，限电率上升以及新能源市场化交易带来电价不确定性影响，行业盈利下行，估值承压进入洼地。基于近期国家出台的相关政策，总的思路都是促进新能源消纳，并实现绿电环境价值。而且从风电发电量，风机招标量看，行业景气度正在回升，利好设备/运营商盈利回升和估值修复[3] 根据相关目录分别进行总结 电力生产情况 - 10月份，规上工业发电量7310亿千瓦时，同比增长2.1%；规上工业日均发电235.8亿千瓦时。1—10月份，规上工业发电量78027亿千瓦时，同比增长5.2%[1] 分品种电力生产情况 - 10月份，规上工业火电同比增长1.8%，增速比9月份回落7.1个百分点；规上工业水电下降14.9%，降幅比9月份扩大0.3个百分点；规上工业核电增长2.2%，增速比9月份回落0.6个百分点；规上工业风电增长34.0%，增速比9月份加快2.4个百分点；规上工业太阳能发电增长12.6%，增速比9月份回落0.1个百分点[2] 风电行业情况 - 2024年1-10月我国12家风电整机制造商合计中标规模126.20GW（国内项目，不含框架招标），其中中标规模排第一的企业是金风科技（24.4GW）[3]

行情回顾 - 上周（2024年10月28日-2024年11月01日），港股指数周表现为环比持续回调。恒生指数周涨跌幅为-0.41%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.19% [1] - 美股市场道琼斯指数、标普500指数、纳指上周涨跌幅分别为-0.15%、-1.37%、-1.50%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.22%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.35% [1] - 港股市场分行业来看，资讯科技行业周涨跌幅为-0.35%，软件板块涨跌幅为-0.22%，媒体板块涨跌幅为-1.76% [1] - 软件与服务板块PE-TTM为28.6x，位于近一年的56.3%分位，PS-TTM为3.4x，位于近一年的91.8%分位 [1] - 纳斯达克100指数动态PE估值约36.0倍，位于过去一年表现约76.4%分位，处于历史高位 [1] 行业要闻 - "纯血鸿蒙"正式发布，1.5万个原生应用已上架 [2] - 国内首个金融行业大模型与数据要素协同创新中心启动建设 [2] - 快手可灵AI用户已超360万，独立APP即将上架 [2] - IDC数据显示，上半年中国IT服务市场规模同比增长4.1%，达到1628.7亿元 [2] - 双11进程过半，电商平台持续增长 [2] - Lazada加码AI赛道，推出虚拟购物助手AI Lazzie [2] - 10月113款国产网络游戏获批 [2] 投资建议 - 在全球经济回暖及融资成本下降背景下，展望四季度全球经济增速保持稳定，互联网及文娱板块仍有潜在机遇 [3] - 互联网板块投资标的应围绕游戏出海、AI场景落地以及云服务需求复苏来进行布局 [3] - 建议关注阅文集团（772.HK）、赤子城科技（9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US） [3] 行业数据 - 2024年第44周（10.28-11.03）全国电影周票房4.82亿元，观影人次超1212万，总场次超258万场，2024全年电影票房累计387.11亿元 [15] - 2024年1-8月中国广告市场同比上涨3.1%，8月份广告市场刊例花费同比上涨5.2%，环比上涨3.1% [18] 个股表现 - 软件板块普遍表现为涨跌互现行情，其中猫眼娱乐、阜博集团、汇量科技实现了上涨 [11] - 社交娱乐板块普遍表现为涨跌互现行情，其中赤子城科技、斗鱼实现了较大涨幅 [11] - 电商板块普遍表现为涨跌互现行情，其中东方甄选实现了较大跌幅 [11] - 游戏板块表现为下跌行情，其中祖龙、中手游实现了下跌 [11]

医药行业研究报告摘要 行业概况 - 本次研究报告涉及医药行业 [1] - 医药行业主要包括中药和化药两大板块 [1] 公司概况 - 报告中提到的公司为吉林奥东，是一家上市多年的老牌医药企业 [1] - 公司的主要业务包括中药和化药 [1] 核心观点和论据 - 未提及具体的核心观点和论据 其他重要内容 - 未提及其他重要内容 总的来说，该研究报告主要介绍了医药行业的整体情况以及所关注的吉林奥东公司的基本情况，但未深入探讨公司的具体经营状况和行业发展趋势等关键信息。

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价10港元 [7][11] 报告的核心观点 证监会发布"并购六条",有利加快电力央企资产重组 - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,简称"并购六条",进一步强化并购重组资源配置功能,支持上市公司注入优质资产、提升投资价值 [5][9] - 预期"并购六条"出台将加快央企电力集团通过战略性重组和专业化整合,国家能源投资集团有望积极响应并购重组政策,将清洁能源资产分批注入龙源电力 [5][9] 绿电利空因素已反应充分,市场回暖有利估值修复向上 - 前期市场对未来电价趋势呈较为悲观预期,绿电板块估值持续承压下行,远低于1倍市净率水平 [6][10] - 近期海内外降息背景下,电力运营商作为重资产投入的利率敏感型板块,有望受益利率下行带来项目投资回报率提升和公司综合财务成本下降,助力电力运营商业绩稳定增长 [6][10] - 目前市场资金面、情绪和信心全面回暖情形下,绿电板块估值开始显著修复,特别是对于像龙源电力A+H折价较大的国有资产公司,有望率先修复,且向上空间较大 [6][10]

行业投资评级 - 光伏行业目前处于底部，后续终端需求释放有望带动产业链价格回归，头部企业实现盈利可期 [4] 核心观点 - 下半年光伏国内和出口整体终端需求偏弱，旺季不旺，组件厂排产计划相对谨慎 [2] - 近期价格内卷再现，厂商为抢夺订单陆续调降价格，上游硅料供应充足，硅片开工率降低，供需不匹配导致库存持续增加 [2] - 硅料和光伏玻璃行业竞争格局清晰，头部公司优势明显，行业深度整合后强者恒强 [3] - 硅料头部企业报价已重新覆盖现金成本，毛利率接近转正，光伏玻璃头部双寡头能实现正盈利 [3] 投资建议 - 建议重点关注行业龙头，硅料行业推荐新特能源（1799 HK）、协鑫科技（3800 HK），光伏玻璃行业推荐福莱特玻璃（6865 HK）和信义光能（0968 HK） [4] 行业现状 - 光伏产业链价格及企业盈利已明确处于底部，后续终端需求释放有望逐步带动产业链价格回归 [4] - 行业供需不匹配，后续产业链价格将持续博弈，加快行业产能出清 [2]

行业投资评级 报告给出的行业投资评级为中性。[1] 报告的核心观点 1. 由于公布的经济数据显示国内经济的恢复低于预期,影响了投资者对港股的信心,二级市场波动加剧。[19] 2. 在较为严峻的大背景环境下,中国互联网企业持续聚焦主营业务、削减低盈利业务,通过降本增效确保了净利润率。[19] 3. 随着AI技术不断发展,互联网企业将其深度应用于自身业务,将能有效提升企业的竞争力和盈利能力,推动板块股价上涨。[19] 4. 美联储9月降息概率较大,当前港股互联网板块估值已充分反映了对未来业绩增长的悲观因素,美联储降息对于对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。[19] 行业数据总结 1. 2024年第37周(09.09-09.15)全国电影周票房2.80亿,观影人次超691万,2024中秋档票房已破亿,全年电影票房累计340.02亿元。[10][11][12] 2. 2024年1-7月广告市场同比上涨2.8%,增幅与去年同期相比有所回落。7月份的广告市场刊例花费同比上涨3.3%,环比微涨1.2%。[13] 行业要闻总结 1. 软件行业: - OpenAI发布具有推理能力的人工智能模型o1。[14] - 美国商务部公布新规要求AI公司报告模型训练进展。[15] 2. 电商行业: - 抖音超市服务升级,全国224城送货上门。[16] - 上半年小红书中小商家GMV同比增长436%。[17] 3. 游戏及文娱行业: - Unity引擎宣布取消运行费。[18] 投资建议 1. 建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及出海相关的互联网企业,包括阅文集团(772.HK)、连连数字(2598.HK)、美团(3690.HK)、赤子城科技(9911.HK)。[19] 2. 美股建议关注消费复苏相关标的,包括Doordash(DASH.US)、缤客(BKNG.US)、Spotify(SPOT.US)。[19]

报告行业投资评级 报告未给出具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 摩尔定律的时代已经结束,CPU和通用计算机的速度增长已经不再可持续,未来10年如果每10年能实现速度翻一番就已经是幸运的了[7][8] 2) 计算膨胀已经成为现实,需要加速一切可以加速的计算任务,包括SQL处理、数据处理以及推荐系统等[7][8] 3) 全球价值数万亿美元的通用数据中心将迎来现代化改造的高潮,未来的数据中心将朝着更加密集化的方向发展[7][8] 4) 加速现代化数据中心的进程将是未来10年的主要任务,通过加速、密集化和节能化的策略,数据中心将能够更有效地支持日益增长的计算需求,同时减少能源消耗和运营成本[8] 报告内容总结 1. 行情回顾 - 上周美股市场持续调整,道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.38%、2.83%、4.73%,费城半导体指数周涨幅为7.67% [4][5][6] - 在重点跟踪的半导体股票中,台积电、超威半导体、博通、英伟达等涨幅较大,德州仪器、恩智浦半导体等涨幅较小[5][6] 2. 新闻摘要 - 英伟达CEO黄仁勋在高盛Communacopia Tech大会上表示,摩尔定律的时代已经结束,计算膨胀已经成为现实,数据中心将迎来现代化改造的高潮,未来10年加速现代化数据中心将是主要任务[7][8] - 苹果发布会推出了新款AirPods、Apple Watch以及确认将推出苹果人工智能[9] - 美联储降息预期重燃,市场对"降息50个基点"的预期上升至50%[10] - 8月美国CPI同比上涨2.5%,为2021年2月以来最低水平,基本符合预期[11][12] 3. 投资建议 建议关注英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、博通(AVGO.O)[13]

报告公司投资评级 - 公司保持持续创新,在雾化美容和雾化医疗领域有新产品推出 [1] - 公司基本面稳固,建议保持关注 [2] 报告的核心观点 自有品牌(APV)业务表现 - 自有品牌业务占比上升,收入同比增长71.9% [1] - 欧洲及其他市场自有品牌业务增长较快,同比上升88% [1] - 美国市场自有品牌业务同比上升20.6%,得益于公司数字化管理和快速响应市场需求 [1] - 公司持续进行成本管理,分销及销售、行政、研发费用率有所改善 [1] 面向企业客户(ODM)业务 - 面向企业客户业务收入同比下降,欧洲市场下降16%,美国市场下降9.8% [1] - 欧洲对传统一次性雾化产品监管加强,客户需求受影响,公司已推出新的封闭式产品 [1] - 美国监管加强,公司产品处于恢复期,正积极调整,推进产品本地化及品牌化 [1] 财务数据总结 - 2024年中期营收50.37亿元人民币,同比下降1.7% [1] - 毛利19.15亿元人民币,同比增长3.2% [1] - 净利润6.83亿元人民币,同比下降4.8% [1]

投资评级 - 谨慎申购 [1] 核心观点 - 同源康医药致力于发现、收购、开发差异化靶向治疗并对其进行商业化，以满足癌症治疗中亟待满足的医疗需求 [1] - 公司已建立由11款候选药物组成的管线，包括核心产品TY-9591、六款临床阶段产品及四款临床前阶段产品 [1] - TY-9591单药治疗晚期NSCLC的Ib期及II期临床研究结果显示，29例初治可评估NSCLC脑转移患者中，25例达到颅内部分缓解，4例达到完全缓解，颅内ORR为100% [1] - 公司在小细胞肺癌脑转移领域具有较大的创新性和竞争优势 [1] 公司招股详情 - 公司名称及代码：同源康医药(2410.HK) [1] - 保荐人：中信证券 [1] - 上市日期：2024年8月20日 [1] - 招股价格：12.10港元 [1] - 集资额：579百万港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） [1] - 每手股数：500股 [1] - 入场费：6111港元 [1] - 招股日期：2024年8月12日-2024年8月15日 [1] - 国元证券认购截止日期：2024年8月14日 [1] - 招股总数：47.88百万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定） [1] - 国际配售：43.09百万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定），约占90% [1] - 公开发售：4.79百万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定），约占10% [1] 研发投入 - 2022年、2023年及截至2024年3月31日止三个月的研发成本分别为人民币229.8百万元、人民币249.3百万元及人民币64.7百万元 [1] 公司估值 - 上市后预计公司股份市值44.87亿港元 [1] 行业比较 - 信达生物(1801.HK)总市值67.9十亿港元，TTM市盈率-44，24E市盈率-61，25E市盈率-105，市净率5.55 [2] - 药明生物(2269.HK)总市值48.4十亿港元，TTM市盈率13.7，24E市盈率11.60，25E市盈率10，市净率1.06 [2] - 君实生物(1877.HK)总市值26.2十亿港元，TTM市盈率-5.2，24E市盈率-5.5，25E市盈率-9，市净率1.51 [2]