行业投资评级 - 行业评级为"买入"，前次评级也为"买入" [2] 核心观点 - 2025年寿险行业景气度有望延续，财险保费增长有望提速 [1] - 2024年全年寿险保费实现正增长，太保和新华12月单月保费增速较高，分别为+8.9%和+19.1%，推动累计保费增速小幅走扩 [7] - 平安和国寿12月单月保费增速较低，分别为+1.9%和-4.6%，导致累计保费增速有所收窄 [7] - 财险保费增速小幅收窄，1-12月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为4.3%/6.5%/6.8%，较1-11月的5.1%/6.8%/7%有所收窄 [7] - 2025年车险保费增速有望走扩，非车险增长提速，全年盈利能力有望优化 [7] - 2024年中国GDP增速为5%，未来若保持较高GDP增速，有利于长端利率企稳回升，利好资产端边际回暖 [7] 重点公司估值和财务分析 - 中国平安（601318.SH）：2024E EPS为7.45元，2025E EPS为7.60元，2024E PE为6.63x，2025E PE为6.50x [8] - 新华保险（601336.SH）：2024E EPS为5.24元，2025E EPS为6.82元，2024E PE为9.04x，2025E PE为6.94x [8] - 中国太保（601601.SH）：2024E EPS为4.30元，2025E EPS为5.55元，2024E PE为7.35x，2025E PE为5.69x [8] - 中国人寿（601628.SH）：2024E EPS为3.96元，2025E EPS为4.08元，2024E PE为9.86x，2025E PE为9.57x [8] - 中国平安（02318.HK）：2024E EPS为7.45元，2025E EPS为7.60元，2024E PE为5.17x，2025E PE为5.06x [8] - 新华保险（01336.HK）：2024E EPS为5.24元，2025E EPS为6.82元，2024E PE为4.15x，2025E PE为3.19x [8] - 中国太保（02601.HK）：2024E EPS为4.30元，2025E EPS为5.55元，2024E PE为4.90x，2025E PE为3.80x [8] - 中国人寿（02628.HK）：2024E EPS为3.96元，2025E EPS为4.08元，2024E PE为3.19x，2025E PE为3.09x [8] - 中国太平（00966.HK）：2024E EPS为1.75元，2025E EPS为2.02元，2024E PE为6.24x，2025E PE为5.41x [8] - 友邦保险（01299.HK）：2024E EPS为0.44美元，2025E EPS为0.49美元，2024E PE为15.88x，2025E PE为14.26x [8] - 中国财险（02328.HK）：2024E EPS为1.42元，2025E EPS为1.47元，2024E PE为7.70x，2025E PE为7.43x [8] 行业趋势 - 预定利率下调及长端利率下行导致产品结构逐渐转向分红险 [7] - 2025年预定利率下调推动的新产品的利差改善，价值率有望继续上升 [7] - 车均保费处于逐渐恢复的过程中，预计2025年车险保费增速有望走扩 [7] - 宏观经济的回暖及低基数也将推动非车险增长提速 [7] - 赔付率因去年同期较高的基数预计有所改善，费用率得益于监管高压态势带来的竞争趋缓有望下行 [7]

公司投资评级 - 报告给予安踏体育（02020 HK）的评级为“买入”，当前价格为78 10港元，合理价值为93 67港元 [5] 核心观点 - 安踏体育24Q4经营质量高质稳健，主品牌流水同比增长高单位数，FILA流水同比增长高单位数，其他品牌同比增长50%-55% [8] - 电商渠道及门店改造驱动安踏主品牌稳健增长，预计24Q4主品牌电商延续H1增长趋势，高线城市新业态渠道如超级安踏、SneakerVerse等开设进一步推动增长 [8] - FILA销售流水恢复超预期，户外品牌（迪桑特、可隆）持续快速发展，展现多品牌集团稳健发展潜力 [8] - 预计24-26年EPS分别为4 70/4 81/5 38元/股，给予25年PE估值18倍，对应合理价值93 67港元/股 [8] 财务数据 - 2022-2026年营业收入预计分别为53 651/62 356/67 424/73 932/81 594百万元，增长率分别为8 8%/16 2%/8 1%/9 7%/10 4% [4] - 2022-2026年归母净利润预计分别为7 590/10 236/13 266/13 567/15 187百万元，增长率分别为-1 68%/34 86%/29 60%/2 26%/11 94% [4] - 2022-2026年EPS预计分别为2 80/3 61/4 70/4 81/5 38元/股，市盈率分别为33 8/19 4/15 3/15 0/13 4倍 [4] - 2022-2026年ROE预计分别为22 1%/19 9%/22 7%/20 7%/20 9% [4] 经营分析 - 安踏主品牌24Q4线上折扣保持稳定，库销比维持在健康水平，25年储备篮球欧文系列、跑步C202G9竞速跑鞋等新品，渠道以改造门店为主 [8] - FILA品牌24Q4潮牌调整进度超预期，折扣维持，库销比健康，展现品牌调性市场认可度 [8] - 迪桑特和可隆在高基数及消费环境下仍实现高增，显示目标客群消费力强劲及户外市场高景气度 [8] 行业与公司前景 - 安踏集团多品牌高质量发展，展现优异渠道管理能力及控费能力，在不确定零售环境中有望维持稳健发展 [8] - 中长期来看，安踏主品牌产品力及渠道运营效率有望持续提升 [8]

投资评级 - 报告对华立科技的投资评级为"买入"，当前价格为26.13元，合理价值为29.38元 [3] 核心观点 - 华立科技2024年收入及利润均超预期，营业收入创历史新高，达到约10亿元，净利润实现较大增长，盈利能力持续提升 [7] - 2024年预计归母净利润为8000-9200万元，同比增长53.97%-77.07%；扣非归母净利润为8000-9200万元，同比增长53.15%-76.12% [7] - 24Q4预计归母净利润为1039.63-2239.63万元，同比增长43.11%-208.31%；扣非归母净利润为1124.87-2324.87万元，同比增长52.33%-214.83% [7] - 公司紧抓国内线下体验类消费需求增长机遇，重视IP商业价值赋能游艺产品、动漫IP衍生品销售，积极拓展客户资源 [7] - 公司推进产品更新迭代，加大市场投放力度，通过精准运营与渠道拓展，推动业务规模显著扩张 [7] - 24年业绩超预期主要由于Q4游戏游艺设备维持高景气度，1月游戏游艺设备继续保持较好态势 [7] - 公司继续推进自研卡片机研发，增加卡片机对外投放数量，有望推动卡片机业务在25年保持良好态势 [7] 盈利预测 - 2024E营业收入为1008百万元，同比增长23.4%；2025E为1154百万元，同比增长14.6%；2026E为1290百万元，同比增长11.8% [2] - 2024E归母净利润为85百万元，同比增长64.5%；2025E为108百万元，同比增长26.1%；2026E为140百万元，同比增长30.3% [2] - 2024E EBITDA为201百万元，2025E为212百万元，2026E为245百万元 [2] - 2024E EPS为0.58元/股，2025E为0.73元/股，2026E为0.96元/股 [2] - 2024E ROE为11.0%，2025E为12.2%，2026E为13.7% [2] 财务表现 - 2024E流动资产为1031百万元，2025E为1170百万元，2026E为1353百万元 [8] - 2024E货币资金为202百万元，2025E为322百万元，2026E为450百万元 [8] - 2024E存货为371百万元，2025E为445百万元，2026E为489百万元 [8] - 2024E经营活动现金流为-35百万元，2025E为213百万元，2026E为186百万元 [8] - 2024E投资活动现金流为-205百万元，2025E为-90百万元，2026E为-65百万元 [8] - 2024E筹资活动现金流为283百万元，2025E为-3百万元，2026E为7百万元 [8] 业务发展 - 公司紧抓国内线下体验类消费需求增长机遇，重视IP商业价值赋能游艺产品、动漫IP衍生品销售，积极拓展客户资源 [7] - 公司推进产品更新迭代，加大市场投放力度，通过精准运营与渠道拓展，推动业务规模显著扩张 [7] - 24年业绩超预期主要由于Q4游戏游艺设备维持高景气度，1月游戏游艺设备继续保持较好态势 [7] - 公司继续推进自研卡片机研发，增加卡片机对外投放数量，有望推动卡片机业务在25年保持良好态势 [7] 估值与投资建议 - 基于公司领先地位和渠道优势，参考可比公司，给予公司25年40X PE估值，对应合理价值29.38元/股，维持"买入"评级 [7]

行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入 [5] 核心观点 - OpenAI推出Tasks新功能，标志着AI Agent迈向新阶段，用户可以通过设置任务和执行时间，指挥ChatGPT在未来自动完成任务 [5] - 多模态方面，文生视频进展丰富，Vidu 2.0实现了生成速度和效果的升级，生成4秒512P单片段视频时间在10秒内，生成单秒视频仅需4分钱 [5] - 海螺AI已全球全量上线主体参考功能，用户仅需上传一张图片即可识别并锁定主体角色，生成高质量视频 [5] - 阿里妈妈推出视频AIGC工具淘宝星辰，仅需输入一张静态图片即可生成视频，提升卖家生成素材的效率 [5] 国内AI动态跟踪 - 国内主要AI大模型产品网页端访问量整体稳健，豆包访问量领先，kimi、文心一言、通义千问访问量较高 [11] - 人均日均访问时长方面，天工AI领先，豆包和通义千问次之，kimi、腾讯元宝和文心一言时长较短 [11] - 上周国内主要AI大模型产品网页端访问量：kimi 735.68万次，环比下降13.99%；文心一言 380.81万次，环比下降16.64%；通义千问 184.50万次，环比下降21.98%；豆包 777.84万次，环比下降7.96% [21] - App下载量方面，豆包下载量持续领先，kimi、文心一言、通义千问下载量环比下降，智谱清言、讯飞星火下载量环比上升 [21] 海外AI动态跟踪 - ChatGPT网页访问量持续领先，Claude访问量第二，本期访问量有所回升 [40] - 上周海外主要AI大模型产品网页端访问量：ChatGPT 86220.48万次，环比上升15.24%；Claude 1715.08万次，环比上升13.81%；Gemini 87.78万次，环比下降6.46%；LLaMA 0.73万次，环比上升10.80% [50] - OpenAI推出Tasks新功能，赋予ChatGPT执行力，能够为用户安排未来的行动和提醒事项 [63] 投资建议 - 持续关注AI对游戏、营销、教育、影视等行业的赋能 [65] - 游戏行业建议关注腾讯控股、网易-S、三七互娱、恺英网络、完美世界等 [65] - 营销行业建议关注蓝色光标、易点天下、分众传媒等 [65] - 教育行业建议关注佳发教育、世纪天鸿、南方传媒等 [65] - 影视行业建议关注华策影视、博纳影业、光线传媒、柠萌影视等 [65]

投资评级 - 报告对特步国际的投资评级为"买入"，当前价格为5.68港元，合理价值为6.71港元 [7] 核心观点 - 特步主品牌在24Q4表现稳健，全渠道流水同比增长高单位数，零售折扣改善至70-75折水平，儿童品类和电商渠道增长显著，预计24年功能性跑鞋流水同比增长30% [7] - 索康尼品牌在24Q4表现亮眼，全渠道流水同比增长约50%，全年增长超60%，预计24Q4同店流水同比增长超40%，未来有望通过产品线扩展和渠道优化进一步增长 [7] - 预计公司24-26年归母净利润分别为12.6亿元、13.9亿元和15.1亿元，给予25年PE 12倍估值，对应合理价值6.71港元/股 [7] 财务数据 - 2024E主营收入预计为14,396百万元，同比增长0.4%，归母净利润预计为1,257百万元，同比增长22.0% [6] - 2025E主营收入预计为15,077百万元，同比增长4.7%，归母净利润预计为1,387百万元，同比增长10.3% [6] - 2026E主营收入预计为16,462百万元，同比增长9.2%，归母净利润预计为1,514百万元，同比增长9.2% [6] - 2024E-2026E的毛利率稳定在42%左右，净利率从8.7%提升至9.1%，ROE从13.1%提升至13.8% [9] 运营表现 - 特步主品牌在跑步领域保持优势，预计24年功能性跑鞋流水同比增长30% [7] - 索康尼品牌定位精英跑者，未来将通过产品线扩展和渠道优化进一步增长，预计24Q4同店流水同比增长超40% [7] 估值与预测 - 2024E-2026E的市盈率分别为11.2倍、10.1倍和9.3倍，EV/EBITDA分别为6.4倍、5.7倍和5.2倍 [6] - 预计公司24-26年归母净利润分别为12.6亿元、13.9亿元和15.1亿元，给予25年PE 12倍估值，对应合理价值6.71港元/股 [7]

行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入 [3] 核心观点 - 2024年12月社零同比增长3.7%，增速较11月增长0.7个百分点 [6] - 除汽车以外的消费品零售总额同比增长4.2% [6] - 城镇和乡村社零总额分别同比增长3.7%和3.8% [6] - 商品零售同比增长3.9%，餐饮收入同比增长2.7% [6] - 电商渗透率环比增长0.1个百分点，达到26.8% [6] 分品类表现 - 粮油食品零售额同比增长9.9%，饮料零售额同比下降8.5% [6] - 烟酒零售额同比增长10.4%，化妆品零售额同比增长0.8% [6] - 金银珠宝零售额同比下降1.0%，建筑材料零售额同比增长0.8% [6] - 家具零售额同比增长8.8%，家电零售额同比增长39.3% [6] - 汽车零售额同比增长0.5% [6] 电商表现 - 1-12月全国实物商品网上零售额13.08万亿元，同比增长6.5% [6] - 吃类、穿类、用类商品分别同比增长16.0%、1.5%、6.3% [6] 投资建议 - 零售：推荐南极电商、大商股份、孩子王 [6] - 化妆品：推荐润本股份、丸美股份、巨子生物、珀莱雅 [6] - 珠宝：推荐周大生、老凤祥、潮宏基，关注老铺黄金 [6] - 旅游：推荐九华旅游、长白山、祥源文旅，关注西域旅游、峨眉山A [6] - 跨境：关注小商品城、安克创新 [6] 重点公司估值和财务分析 - 润本股份：最新收盘价25.02元，合理价值27.26元 [7] - 丸美生物：最新收盘价33.33元，合理价值39.25元 [7] - 巨子生物：最新收盘价53.30港元，合理价值55.72港元 [7] - 珀莱雅：最新收盘价83.58元，合理价值117.94元 [7] - 老凤祥：最新收盘价50.50元，合理价值53.56元 [7] - 周大生：最新收盘价12.66元，合理价值13.75元 [7] - 长白山：最新收盘价37.46元，合理价值40.18元 [7] - 祥源文旅：最新收盘价7.92元，合理价值6.78元 [7] - 小商品城：最新收盘价13.08元，合理价值11.99元 [7] - 安克创新：最新收盘价104.29元，合理价值87.03元 [7] - 南极电商：最新收盘价4.76元，合理价值6.14元 [7] - 大商股份：最新收盘价24.03元，合理价值18.91元 [7] - 孩子王：最新收盘价12.42元，合理价值13.52元 [7] - 潮宏基：最新收盘价5.15元，合理价值5.86元 [7] - 九华旅游：最新收盘价35.00元，合理价值39.84元 [7] 社零分品类限额以上同比增速 - 粮油食品：12月同比增长9.9% [26] - 饮料：12月同比下降8.5% [26] - 烟酒：12月同比增长10.4% [26] - 化妆品：12月同比增长0.8% [26] - 金银珠宝：12月同比下降1.0% [26] - 家用电器和音像器材：12月同比增长39.3% [26] - 建筑及装潢材料类：12月同比增长0.8% [26] - 家具类：12月同比增长8.8% [26] - 汽车类：12月同比增长0.5% [26]

行业投资评级 - 报告对纺织服装行业给予积极评价，预计2024年四季度业绩稳健增长，尤其是纺织制造和服装家纺板块 [3] 核心观点 - 纺织制造板块：2024年四季度出口业务表现良好，下游需求稳定，部分订单因2025年春节提前而提前至2024年四季度，人民币汇率变化带来利好，预计业绩稳健增长 [3] - 服装家纺板块：2024年四季度内销市场回暖，暖冬对消费构成一定扰动，但政策转向和政府补贴推动部分品类（如家纺、童装）业绩改善，休闲装、童装、专业运动及家纺龙头公司预计领跑行业 [3] - 纺织品出口金额：2024年四季度纺织品出口金额同比增长14.32%，全年同比增长5.7% [3] - 服装出口金额：2024年四季度服装出口金额同比增长6.2%，全年同比增长0.3% [3] - 限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额：2024年四季度同比增长0.5%，全年同比增长0.3% [3] 投资建议 - 纺织制造板块：建议关注优质供应链龙头公司，探索新赛道新产品的龙头公司，以及受益于市值管理政策的公司 [3] - 服装家纺板块：建议关注休闲装、童装、专业运动及家纺龙头公司，受益于房地产企稳和婚庆需求向好的公司 [3] - A股关注标的：华利集团、伟星股份、健盛集团、开润股份、新澳股份、南山智尚、浙江自然、百隆东方、鲁泰A、台华新材、孚日股份、恒辉安防、富春染织、诺邦股份、航民股份、兴业科技 [3] - 港股关注标的：李宁、安踏体育、特步国际、赢家时尚、中国利郎、波司登、晶苑国际、申洲国际 [3] 2024年四季度业绩预测 - 纺织制造板块：多数公司预计业绩稳健增长，部分公司因订单提前和汇率利好表现突出 [3] - 服装家纺板块：多数公司业绩预计较2024年三季度有所改善，休闲装、童装、专业运动及家纺龙头公司领跑 [3] 纺织品服装出口金额增长情况 - 纺织品出口金额：2024年四季度同比增长14.32%，全年同比增长5.7% [3] - 服装出口金额：2024年四季度同比增长6.2%，全年同比增长0.3% [3] 限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额增长情况 - 2024年四季度同比增长0.5%，全年同比增长0.3% [3] 电商平台服装家纺各子品类增长情况 - 男装、女装、童装、运动服等品类在2024年四季度表现不一，部分品类如童装、运动服表现较好 [38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56] 重点公司估值和财务分析 - A股和H股部分重点覆盖公司的2024年年报业绩预测显示，多数公司预计收入和净利润将实现增长 [11][12]

- 本报告中提到的量化模型包括GFTD模型和LLT模型[88] - GFTD模型和LLT模型的历史择时成功率为80%左右[88] - 这些模型在市场波动不确定性下可能存在信号失效的风险[88] - 报告中提到的宏观因子包括货币政策、财政政策、流动性、通胀水平以及其他经济指标[60] - 宏观因子的变化趋势与股市、债市、大宗商品的变化趋势密切相关[60] - 报告中列出了对市场影响较大的宏观因子事件，例如PMI、CPI同比、PPI同比等[61] - 通过历史均线将宏观因子走势分为趋势上行和趋势下行，并统计其对资产未来一个月收益率的影响[63] - 当前宏观因子趋势对权益市场的影响包括：PMI 3月均线上行看多、CPI同比1月均线下行看多等[64] - 报告中提到的市场情绪指标包括新高新低比例指标、个股均线结构指标、基金仓位、ETF规模变化、期权成交量看涨看跌比、市场交易活跃度等[36][37][41][42][52][55] - 近5个交易日，ETF资金流入111.65亿元，融资盘增加约47亿元，两市日均成交11830亿元[87] - 中证全指风险溢价跟踪显示，截至2025年1月17日，风险溢价指标为3.63%，两倍标准差边界为4.65%[86] - 沪深300的PE为12.7倍，位于历史45%分位，创业板指的PE为31.9倍，位于历史12%分位[25] - 主要指数PE_TTM统计显示，沪深300、上证50、创业板指等指数的PE_TTM走势[27][29] - 主要行业指数PE_TTM统计显示，电力设备、建筑装饰、纺织服饰、美容护理、食品饮料等行业的PE_TTM距离其历史底部估值最近[29] - 主要行业指数PB_LF统计显示，不同行业的PB_LF和其分位数[33][35] - 年初至今A股个股基于收益区间的占比分布统计显示，不同收益区间的个股占比情况[67] - 年初至今A股个股收益中位数统计显示，个股收益的中位数情况[70] - 主要指数超跌指标统计显示，不同指数的超跌情况[78] - 行业指数超跌指标统计显示，不同行业指数的超跌情况[81]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，合理价值为19.11港元，当前价格为15.48港元 [5] 核心观点 - 李宁品牌成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴，品牌价值有望持续提升 [10] - 公司将持续加大对运动研究和专业产品研发的投入，提升科技应用能力 [10] - 2025年公司业绩有望稳健发展，预计净利率保持10%以上 [10] - 公司渠道策略以直营调整优化为主，门店预计净增加 [10] - 篮球品类有望于2025年企稳，跑步品类稳健发展，细分赛道如户外、羽毛球、网球等有望贡献新增量 [10] - 公司联手红杉中国成立合资公司，发力海外市场值得期待 [10] 盈利预测 - 2024-2026年归母净利润预计分别为30.7亿元、30.4亿元、33.7亿元 [10] - 2024-2026年营业收入预计分别为28,068百万元、28,586百万元、30,306百万元，增长率分别为1.7%、1.8%、6.0% [4] - 2024-2026年EBITDA预计分别为5,559百万元、6,050百万元、6,906百万元 [4] - 2024-2026年EPS预计分别为1.19元、1.18元、1.31元 [4] 财务表现 - 2022-2026年毛利率预计分别为53.0%、48.4%、48.4%、48.4%、48.8% [13] - 2022-2026年净利率预计分别为15.7%、11.5%、10.9%、10.6%、11.1% [13] - 2022-2026年ROE预计分别为16.7%、13.1%、11.2%、10.1%、10.1% [13] - 2022-2026年资产负债率预计分别为27.7%、28.7%、26.6%、24.9%、23.8% [13] 资产负债表 - 2022-2026年流动资产预计分别为12,395百万元、13,653百万元、16,145百万元、16,787百万元、20,291百万元 [12] - 2022-2026年非流动资产预计分别为21,252百万元、20,555百万元、21,113百万元、23,511百万元、23,702百万元 [12] - 2022-2026年资产总计预计分别为33,647百万元、34,208百万元、37,257百万元、40,298百万元、43,993百万元 [12] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流预计分别为3,914百万元、4,688百万元、5,454百万元、6,065百万元、6,918百万元 [12] - 2022-2026年投资活动现金流预计分别为-9,481百万元、-2,449百万元、-2,820百万元、-5,199百万元、-3,451百万元 [12] - 2022-2026年筹资活动现金流预计分别为-1,887百万元、-4,217百万元、-243百万元、-246百万元、-253百万元 [12] 估值比率 - 2022-2026年P/E预计分别为40.2、15.8、12.1、12.1、10.9 [13] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为30.2、10.3、5.2、5.2、4.1 [13] 相关研究 - 2024年10月30日报告：Q3销售承压，成立JV发力海外 [9] - 2024年4月8日报告：库存回归健康，期待24年高质量发展 [9] - 2024年2月20日报告：预计库存回归健康，期待24年轻装上阵 [9]

行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入 [2] 核心观点 - 近期银行间市场出现流动性紧张局面，短端资金价格明显反弹，主要原因包括信贷投放放量、政府债发行、税收汇算清缴、春节现金需求靠前、跨境资金流出等 [7] - 1月份大量公开市场操作工具到期，央行投放量成为市场流动性关键补充因素，但近期央行停止公开市场买入国债，且投放量不足以弥补税期汇算清缴量 [7] - 人民币汇率走弱突破短期波动经验上限，离岸汇率和中间价偏离超过2%，中美利差扩大和国内长端利率快速下行是驱动汇率波动的主要因素 [7] - 通过流动性挤压可能使长端国债利率短期企稳，但可能误伤银行负债端，对权益市场流动性预期产生负面影响，并带来负向激励 [7] - 中美利差是汇率的症结，解决关键在于通过财政拉动需求端，单纯收紧货币可能直接影响资质较弱主体，带来部分金融机构的风险暴露 [7] - 央行货币政策框架未来会更侧重于价格，预计央行后续会根据市场需求对银行间流动性做更多补充 [7] 重点公司估值和财务分析 - 工商银行：最新收盘价6.68元，2024E EPS为0.98元，2025E EPS为0.99元，2024E PE为6.81x，2025E PE为6.74x [8] - 建设银行：最新收盘价8.46元，2024E EPS为1.32元，2025E EPS为1.34元，2024E PE为6.42x，2025E PE为6.32x [8] - 农业银行：最新收盘价5.10元，2024E EPS为0.78元，2025E EPS为0.80元，2024E PE为6.54x，2025E PE为6.35x [8] - 中国银行：最新收盘价5.48元，2024E EPS为0.75元，2025E EPS为0.77元，2024E PE为7.29x，2025E PE为7.16x [8] - 招商银行：最新收盘价40.99元，2024E EPS为5.71元，2025E EPS为6.03元，2024E PE为7.18x，2025E PE为6.79x [8] 市场表现 - 银行行业相对沪深300的市场表现显示，银行行业在2024年1月至2025年1月期间表现优于沪深300 [4] 利率走势 - DR007单月走势显示，2025年1月的利率水平较2024年12月有所上升 [14] - DR014单月走势显示，2025年1月的利率水平较2024年12月有所上升 [16] - R007-7天OMO利率单月走势显示，2025年1月的利率水平较2024年1月有所上升 [19] - R007-DR007单月走势显示，2025年1月的利率水平较2024年1月有所上升 [20] 国债利率 - 国债利率期限结构显示，2025年1月16日的利率水平较2024年10月31日有所上升 [28] 政府债融资 - 政府债1月日度累计净融资显示，2025年1月的净融资规模较2024年1月有所增加 [30] 中美利差 - 2024年10月以来中美利差走扩，美元兑人民币中间价和离岸人民币汇率均有所上升 [34] - 2024年10月以来人民币持续贬值，中美国债利差有所扩大 [36] 跨境资金流动 - 2025年第一季度跨境资金净流出规模较大，10年期中美利差有所扩大 [37]