核心观点 - 公司作为国内医疗影像设备龙头企业 在产品高端化 市场全球化 技术智能化三大维度取得显著突破 业务未来有望保持快速发展 盈利能力有望持续提升 [1] 产品布局与高端突破 - 公司构建覆盖MR CT XR MI RT等领域的完善产品线 截至2024年底累计推出超140款产品 多项产品实现国内或行业首款突破 [1] - 公司以uCT Atlas Pro uMIPanorama GS等系列产品成功突破高端市场 在高端CT MR PET/CT等技术密集型赛道建立显著壁垒 [1] - 产品优势驱动公司营收从2018年20.35亿元跃升至2024年103.00亿元 年复合增速高达31% [1] - 存量设备装机量持续增长 高毛利的维保服务与软件解决方案业务逐步放量 与设备销售形成良性互动 优化收入结构 [1] 海内外市场拓展 - 2024年国内市场全产品线市占率呈梯度突破 在中国影像新增市场排名第一（不含超声和DSA） [2] - 超高端CT(256排+)市占率突破20% 3.0TMR市占率提升4个百分点 1.5T及以下MR重回第一 [2] - 欧美市场设备覆盖美国超70%州级行政区 PET/CT累计装机破百台 欧洲完成英法德意西五大经济体布局 覆盖超15个欧盟国家 [2] - 新兴市场成功开辟巴西墨西哥土耳其等战略市场 在印度MR CT PET/CT三大产品线新增市占率均跻身前三 数字化PET/CT与1.5T MR分列新增市场第一 [2] AI技术应用与生态构建 - 公司深化人工智能技术应用 将AI算法嵌入医学影像设备全生命周期 打造跨产品线的完整数智化超级平台 [2] - 2024年推出的智能CT——uCT Orion（天启CT） 上市至2025年2月下旬累计订单已超百台 [2] - 投资联影智能（已推出100多款医疗AI产品）进一步夯实竞争实力 [2] - AI与CT MR PET/CT等核心设备的深度集成显著提升系统级智能化能力与产品性能 AI技术成为支撑产品升级 服务变现与平台扩展的关键引擎 [3] 财务表现与预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为120.62亿元 141.56亿元 166.57亿元 同比增速分别为17.1% 17.4% 17.7% [3] - 预计2025-2027年实现归母净利润为17.48亿元 21.97亿元 27.49亿元 同比分别增长38.5% 25.7% 25.1% [3] - 对应2025年8月13日的股价 PE分别为62倍 49倍 39倍 [3]