Rothschild & Co Wealth Management, an investment management company, released its LongRun Equity strategy third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The firm is a committed long-term business owner, focused on a portfolio of high-quality companies. The strategy returned +3.9 % (in EUR, unhedged) in the third quarter, underperforming its benchmark’s 7.5% return. Since its inception, the strategy has delivered an annualized return of 10% compared to 11% for the global equ ...

Janus Henderson全球科技与创新基金2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度回报率为9.19% 同期标普500指数回报率为8.12% MSCI全球信息技术指数回报率为12.76% [1] - 科技板块当季表现强劲 主要由半导体产业链和硬件制造商驱动 其表现超越了整体股市 [1] 亚马逊公司(AMZN)表现与市场数据 - 截至2025年12月10日 亚马逊股价报收232.14美元 市值为2.482万亿美元 [2] - 亚马逊股票过去一个月回报率为1.08% 过去52周回报率为1.35% [2] - 在第三季度末 共有332只对冲基金投资组合持有亚马逊股票 较前一季度的325只有所增加 [4] 亚马逊公司(AMZN)业务与财务表现 - 公司通过线上和实体店提供消费品、广告和订阅服务 [2] - 2025年第三季度 公司营收达到1802亿美元 按固定汇率计算同比增长12% [4] - 其电子商务、广告业务和盈利能力保持良好 [3] 亚马逊公司(AMZN)面临的挑战与基金观点 - 该股票表现平平 拖累了基金的相对表现 [3] - 市场有传言认为亚马逊的人工智能产品可能不像其传统云业务那样具有长期优势 [3] - 基金认为任何预订量的疲软可能是产能问题而非需求减弱 并指出其他超大规模云提供商在竞相部署AI产能时也曾遇到瓶颈 一旦产能释放 订单将再次增长 [3]

基金业绩与市场环境 - Mairs & Power平衡基金在2025年前九个月的回报率为6.47% [1] - 该表现落后于其基准综合指数（上涨11.35%）以及晨星适度配置同组基金（上涨10.73%）[1] - 2025年市场集中度持续 少数与人工智能相关的大型股主导了大部分有利的市场表现 [1] 亚马逊公司持仓与表现 - Mairs & Power平衡基金在2025年第三季度新建了亚马逊公司（AMZN）的仓位 [3] - 亚马逊股价在2025年12月10日收盘于每股231.78美元 市值为2.478万亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为-2.44% 过去52周回报率为1.23% [2] - 截至2025年第三季度末 共有332只对冲基金投资组合持有亚马逊股票 较前一季度的325只有所增加 [4] 投资逻辑与公司基本面 - 基金在2025年4月利用股价疲软和关税新闻引发的市场急剧下跌 以具有吸引力的估值机会建立了亚马逊仓位 [3] - 基金认为亚马逊在零售分销领域有望继续获取市场份额 同时其市场领先的云业务也在增长 [3] - 亚马逊2025年第三季度营收为1802亿美元 按固定汇率计算同比增长12% [4] - 亚马逊在消费 discretionary 领域的持仓对基金的相对表现做出了积极贡献 [3]

公司股价表现 - 公司股票年初至今暴跌41.1%，表现远逊于Zacks金融板块11.3%的增长和Zacks金融-杂项服务行业10.1%的跌幅 [1] - 公司股价表现也落后于关键同行，Riot Platforms和CleanSpark年初至今分别上涨24.5%和5.7%，Coinbase Global下跌3.1% [1] - 股价下跌反映了市场对其高估值和专注于比特币战略的担忧，该股票对加密货币市场整体低迷和比特币的持续波动高度敏感 [2] 估值水平 - 公司估值极高，远期12个月市销率为99.25倍，远高于行业平均的2.92倍 [4] - 其价值评分F级强化了股票被显著高估的担忧 [4] - 关键同行的市销率更为合理，Riot Platforms为6.4倍，CleanSpark为2.86倍，Coinbase Global为7.91倍，突显了公司估值过高 [4] 比特币战略与财务状况 - 截至2025年10月26日，公司持有约640,808枚比特币，价值近710亿美元，这是全球最大的企业比特币头寸之一 [8] - 年初至今，公司比特币资产产生26%的收益率和近129亿美元的比特币相关收益，其2025年全年比特币收益率目标为30% [8] - 第三季度通过多种股权融资计划筹集了约51亿美元净收益，从10月1日至10月26日通过ATM平台额外产生8,950万美元净收益，为其比特币收购提供流动性 [9][10] - STRC股票的首次公开募股成功进一步拓宽了其资本筹集生态系统 [10] 软件业务表现 - 2025年第三季度总软件收入同比增长10.9% [11] - 订阅服务收入同比大幅增长65.4%，标志着向经常性、高利润率收入的强劲转变 [12] - 软件业务的持续扩张有助于收入多元化，并平衡数字资产持有带来的较高波动性 [13] 盈利预期 - 公司重申了全年每股80美元的盈利指引 [16] - Zacks对2025年每股收益的共识估计为78.04美元，较过去30天前的每股亏损15.73美元出现显著好转 [16] - 公司在2024年报告每股亏损6.72美元，显示出有利的盈利轨迹 [16] - 盈利预期趋势表显示，当前季度、下一季度、当前年度和下一年的预期均已从30天前的亏损转为显著盈利 [17]

投资评级与目标价 - KeyBanc恢复对亚马逊公司的研究覆盖，给予“增持”评级，目标股价为300美元 [1][2] 核心业务驱动力 - 零售业务的增长主要由广告收入驱动 [1] - 广告收入为杂货业务在中期内成为更大、更重要的业务部分提供了清晰路径 [1] 云计算业务前景 - 投资者对云计算业务过于悲观 [2] - 云计算业务增长有望在2026年前改善 [2] - 当前的悲观情绪为股价创造了有吸引力的买入点 [2] 公司估值 - 公司当前估值倍数远低于历史水平 [2] 公司业务范围 - 公司在北美及国际范围内通过在线和实体店从事消费品零售、广告和订阅服务 [3]

Mairs & Power Balanced Fund 2025年第二季度表现 - 基金在2025年上半年回报率为2.66% [1] - 基金表现不及基准综合指数（上涨5.43%）和晨星适度配置同组基金（上涨5.67%） [1] - 尽管季度初面临关税不确定性、中东冲突、国债上升和美元年度最差开局等挑战，但市场从低点反弹，季度末上涨25% [1] 亚马逊公司投资持仓 - Mairs & Power Balanced基金在2025年第二季度新建仓亚马逊公司 [3] - 建仓原因是利用4月份因关税消息和市场急剧下跌导致的股价疲软机会 [3] - 公司被认为在零售领域有望继续夺取市场份额，并增长其市场领先的云业务 [3] 亚马逊公司市场表现与财务数据 - 截至2025年9月23日，亚马逊股价报收220.71美元，市值达2.354万亿美元 [2] - 其一个月回报率为-3.67%，但过去52周股价上涨14.64% [2] - 2025年第二季度全球营收达1677亿美元，不计外汇影响同比增长12% [4] 亚马逊在机构投资者中的持仓情况 - 亚马逊在对冲基金最受欢迎的30只股票榜单中排名第一 [4] - 2025年第二季度末，有335只对冲基金投资组合持有亚马逊，高于前一季度的328只 [4]

公司概况与市场地位 - 公司总部位于加利福尼亚州桑尼维尔，提供网络安全解决方案以及网络与安全的融合服务，市值达611亿美元 [1] - 公司提供网络安全设备、软件和订阅服务，其系统集成了业界最广泛的安全技术套件，包括防火墙、VPN、防病毒、入侵防御系统等 [1] - 作为大盘股，公司市值超过100亿美元的标准，凸显了其在软件基础设施行业的规模、影响力和主导地位 [2] 竞争优势 - 公司的竞争优势包括统一的安全架构平台、广泛的安全解决方案组合、强大的性能和可靠性以及人工智能驱动的安全运营 [2] - 其全球影响力和支持、有竞争力的定价、强大的研发投入、合作伙伴生态系统以及与主要云提供商的合作关系进一步巩固了其市场地位 [2] 股价表现 - 公司股价较其2月18日达到的52周高点114.82美元下跌了30.6% [3] - 过去三个月，公司股价下跌了21.6%，表现逊于纳斯达克综合指数同期12.6%的涨幅 [3] - 年初至今股价下跌15.7%，但过去52周仍上涨7%，表现逊于纳斯达克指数同期14.7%的涨幅和26%的回报率 [4] - 自7月下旬以来，股价一直低于其50日移动平均线；自8月初以来，股价一直低于其200日移动平均线，确认了看跌趋势 [4] 业绩挑战与行业压力 - 公司表现不佳归因于其关键增长动力——防火墙升级周期接近完成，已有40%至50%的工作完成，引发投资者对未来扩张挑战和平淡财务业绩的担忧 [5] - 公司面临更广泛的网络安全行业挑战，包括宏观经济不确定性导致技术投资延迟，以及行业整合加剧的竞争压力 [5]

投资策略核心 - 采用"买高卖更高"理论 通过选择价格处于上升趋势的股票获取收益 [1] - 关注50日移动平均线百分比变化和相对强度指标作为关键动量标准 [2][3] - 重点筛选具有强劲盈利增长历史和超出预期盈利预测的公司 [4] 股票筛选标准 - 仅选择Zacks评级为1(强力买入) 2(买入)或3(持有)且动量得分为A或B的股票 [5] - 要求五年平均每股收益增长率超过2% 过去12个月每股收益增长率为正且高于行业中位数 [7] - 过去四个季度平均每股收益惊喜度大于5% 50日移动平均线和相对强度呈现正百分比变化 [7] - 从7,743只股票中最终筛选出13只符合标准的标的 [9] 重点推荐股票 - 英伟达(NVDA) Zacks评级3 动量得分A 过去四个季度平均盈利惊喜度3.6% [10] - Meta平台(META) Zacks评级3 动量得分A 过去四个季度平均盈利惊喜度20.5% [11] - 亚马逊(AMZN) Zacks评级3 动量得分A 过去四个季度平均盈利惊喜度23% [12] 行业应用工具 - Research Wizard平台提供策略测试和股票筛选功能 支持自定义投资策略验证 [13] - 该工具采用简明语言和直观界面设计 便于投资者进行经济数据分析和标的筛选 [14]

核心观点 - Richard Driehaus凭借"买高卖更高"策略入选Barron's全世纪团队 该策略对选择动量股效果显著 [1] - 亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOGL)、Meta(META)等七只股票被选为当日动量股 符合Driehaus策略标准 [1] Driehaus策略详解 - 策略核心是优先投资价格上涨股票而非已下跌股票 强调捕捉趋势而非反转 [2] - 美国个人投资者协会(AAII)采用50日均线百分比作为关键筛选指标 计算公式为(月末价-50日均线)/50日均线 [3] - 策略同时纳入正向相对强度指标 50日均线百分比为正表明股票处于上升趋势 [3] - 重点关注强劲的盈利增长率、超预期盈利记录及良好盈利预测 旨在获取长期超额回报 [4] 筛选参数 - 仅选择Zacks评级3(持有)且动量得分为A或B的股票 研究表明该组合具备上行潜力 [5] - Zacks评级3股票在不同市场环境下均表现优异 [6] - 财务指标要求包括：5年平均EPS增长率>2% 过去12个月EPS增长>行业均值 过去四季平均EPS意外>5% [7] - 需满足50日均线百分比变化为正 且4周相对强度为正 [7] - 动量得分需≤B级 [8] 入选股票表现 - 最终筛选出13只动量股 AMZN/GOOGL/META符合所有标准 [9] - 亚马逊：动量得分A 过去四季平均盈利意外达23% 业务覆盖全球零售及云服务 [10] - 谷歌：动量得分B 过去四季平均盈利意外16% 业务横跨多地区数字产品及广告 [11] - Meta：动量得分A 过去四季平均盈利意外20.5% 主营全球社交平台及VR/AR设备 [12] 数据筛选范围 - 初始股票池7,743只 经严格筛选后仅剩13只合格标的 [10]