EQUITY RESEARCH | 7 January 2026 | 10:39PM JST RESURGENT JAPAN — SEIZING THE GLOBAL GROWTH OPPORTUNITY Further unlocking value of Japanese IP/brands; highlighting 11 stocks The strength of Japanese IPs and consumer brands, we believe, lies not only in their high functionality but also in the craftsmanship and technology that embed refined sensibilities into products and services. In addition to world-renowned IPs such as Dragon Ball (serialization started in 1984), Super Mario Bros. (NES launch in 1985), an ...

核心观点 - 耐克公司2026财年第二季度营收实现微弱增长但利润大幅下滑 大中华区销售显著恶化 公司正处于转型期而非明确复苏起点 [1][3][12] 财务表现 - 第二季度营收同比增长1%至124亿美元 连续第二个季度实现增长 相比2025财年10%的同比下滑有巨大改善 [2][5] - 每股收益同比大幅下降32% 毛利率下滑300个基点至40.6% 利润表现远逊于营收 [6] - 需求创造支出同比增长13% 主要受营销费用增长驱动 进一步拖累利润 [7] 区域市场表现 - 大中华区销售额第二季度同比下降17% 较前一季度9%的降幅进一步恶化 [8] - 大中华区曾是公司主要增长动力 但目前表现倒退 而部分竞争对手如Lululemon在该市场销售增长强劲 [9] 销售渠道与展望 - 耐克直营销售额下降8%至46亿美元 其中数字销售下降14% 该渠道通常利润率更高 其下滑对利润结构产生负面影响 [10] - 管理层指引第三季度营收将小幅下降 该季度包含关键假日销售期 未能缓解市场担忧 [11] - 2026财年被视为转型年而非增长和盈利能力明确反弹的起点 [12] 估值与挑战 - 公司股票目前交易价格约为市盈率的30倍 市场定价已至少包含了其转型计划取得适度成功的预期 [12] - 关税 中国市场需求疲软以及高利润率直销渠道的转变是投资者需认真对待的挑战 [12]

公司业绩表现 - 公司第三次上调年度营收目标 [1] - 季度销售额和利润超出市场预期 [1] 业绩驱动因素 - 跑鞋和运动鞋需求强劲 [1]

微软 (Microsoft) - Azure是OpenAI的核心云计算合作伙伴 [1] - 公司预计将发布强劲的业绩 [1] 奈飞 (Netflix) - 公司股价在经历马斯克推文和收购派拉蒙的担忧后可能已经触底 [2] - 当前被认为是良好的买入时机 [2] 其他提及公司 - Arista Networks的股价呈现良好势头且估值具有吸引力 [2] - 对Holdings公司的跑鞋业务表示认可 [1]

公司业绩预期 - 市场预期公司最近一个季度每股收益为0.28美元，营收为112亿美元[1] - 分析师预计季度销售额将下降约5%至6%[3] - 公司上一季度财报后股价曾上涨15%[1] 公司战略与产品 - 公司正处于由首席执行官Elliot Hill领导约一年的转型计划中[4] - 公司已发布多条跑鞋产品线，以迎合所有跑者需求并应对市场竞争[6] - 公司与Skims的合作产品Nike x Skims于上周五在运动休闲领域推出[7] - 2026年奥运会和世界杯将成为公司重要的营销事件[9] 中国市场挑战 - 公司产品主要通过遍布中国的数千家特许经营店销售，面临挑战[12] - 中国青年失业率高企影响了公司及其他运动品牌[12] - 公司面临来自安踏、李宁和特步等本土品牌的激烈竞争[12] - 中国运动服饰人均消费约为美国的十分之一，市场增长潜力巨大[14] 期权交易策略 - 看涨价差对角线策略：买入10月17日到期、行权价69美元的看涨期权，同时卖出10月3日到期、行权价76美元的看涨期权，净 debit 为280美元[16][17] - 期权市场预计股价将有约±8%（约5.60美元）的波动[18] - 看涨日历策略：买入10月17日到期、行权价75美元的看涨期权，同时卖出10月3日到期、行权价75美元的看涨期权，净 debit 为40美元，盈利区间约为70至80美元[21][22][23]