Bristol Gate Capital Partners, an investment management company, published its Q3 2025 investor letter for the “US Equity Strategy”. A copy of the letter can be downloaded here. The strategy underperformed the benchmark, the S&P 500® Total Return Index, this quarter, but still surpassed the index in dividend growth. The underperformance was due to a lack of significant exposure to the AI/TMT sector or the Value sector, which provides advantages stemming from the Federal Reserve's rate cut. The portfolio ret ...

公司概况与业务 - 安费诺公司市值为1688亿美元 设计、制造和销售电气、电子和光纤连接器、互连系统、天线、传感器及相关电缆产品 [1] - 公司总部位于康涅狄格州沃灵福德 服务的终端市场广泛 包括汽车、宽带通信、信息技术与数据通信、商业航空航天、国防、移动设备和移动网络 [1] - 公司预计将于1月28日星期三公布2025财年第四季度财报 [1] 财务业绩与预期 - 分析师预计公司本季度每股收益为0.92美元 较去年同期的0.55美元增长67.3% [2] - 公司在过去四个季度中每个季度的盈利均超过华尔街预期 第三季度每股收益0.93美元 超出预期17.7% [2] - 对于截至12月的当前财年 分析师预计每股收益为3.29美元 较2024财年的1.89美元增长74.1% [2] - 预计其每股收益在2026财年将同比增长21.3% 达到3.99美元 [2] 股价表现与市场比较 - 过去52周 安费诺股价飙升92.5% 显著跑赢同期标普500指数14.8%的回报率以及State Street Technology Select Sector SPDR ETF 21.7%的涨幅 [3] - 12月19日 在Truist Financial分析师William Stein将目标价从147美元上调至180美元并维持“买入”评级后 公司股价大涨4.4% [4] - 此次目标价上调表明对公司业绩和增长前景有强烈信心 并且是继其他多位分析师一系列上调后的又一举措 凸显了市场普遍的积极情绪 [4] 华尔街分析师观点 - 华尔街分析师对该公司股票非常乐观 给出整体“强力买入”评级 [5] - 在覆盖该股的17位分析师中 13位建议“强力买入” 4位建议“持有” [5] - 平均目标价为152.31美元 意味着较当前水平有10.4%的潜在上涨空间 [5]

文章核心观点 - 文章对比分析了电气设备与连接器行业的两家关键公司nVent Electric和Amphenol 两者均受益于数据中心、电气化和工业升级的长期需求 但当前Amphenol展现出更强劲的增长势头和更有利的投资前景 [1][3][23][24] 公司业务与市场定位 - nVent Electric主要销售用于工业、商业和基础设施市场（包括数据中心）的电气机柜、连接和保护产品 [2] - Amphenol为广泛的工业和技术应用设计制造电气、电子和光纤连接器及互连系统 [2] - 两家公司均定位于从长期基础设施和数据中心投资趋势中受益 [3] nVent Electric (NVT) 的增长驱动与挑战 - 受人工智能工作负载增长驱动 数据中心客户需求强劲 2025年第三季度有机订单同比增长约65% 主要由AI数据中心建设的大额订单推动 [4] - 第三季度订单积压环比实现两位数增长 为未来收入奠定坚实基础 [4] - 液冷是核心驱动力 目前不到10%的数据中心采用液冷 但新GPU芯片需要更先进的冷却技术支持长期需求 公司在该领域拥有超过十年经验 已部署超过1吉瓦的冷却能力 [5] - 公司正在扩大产能 明尼苏达州的新工厂将于2026年初使液冷生产占地面积翻倍 [6] - 第三季度 nVent Electric被纳入英伟达合作伙伴网络 提升了其在全球AI基础设施客户中的知名度 [6] - Zacks对nVent Electric 2025年全年总收入的共识预期为38.3亿美元 同比增长11.1% 2026年共识预期收入将增长14.8%至43.9亿美元 [7] - 公司面临关税和通胀带来的成本压力 第三季度通胀（包括近3000万美元的关税影响）对调整后营业利润造成4500万美元的负面影响 预计2025年全年关税将对其利润造成约9000万美元的损害 [9][10] Amphenol (APH) 的增长驱动与前景 - 公司IT数据通信市场需求非常强劲 主要受AI数据中心快速建设驱动 2025年第三季度 IT数据通信成为其最大的终端市场 占总收入约37% 该部门销售额以美元和有机基础计算均同比增长128% [11] - 增长源于用于AI服务器、机架和数据中心内部的高速、高功率互连产品 [12] - 管理层指出 增长不仅限于AI 传统云和企业数据通信需求在第三季度也有所改善 预计2025年全年IT数据通信收入将增长一倍以上 [13] - 公司在当前和未来的AI平台中占据强势地位 得益于长期的客户关系和早期的系统设计参与 [14] - Zacks对Amphenol 2025年和2026年总收入的共识预期分别同比增长49.4%和12.4% [14] 财务数据与预期对比 - **nVent Electric收入预期**：当前季度（2025年12月）共识估计10.0亿美元 同比增长33.21% 下一季度（2026年3月）共识估计10.5亿美元 同比增长29.36% 2025年全年共识估计38.3亿美元 同比增长11.09% 2026年全年共识估计43.9亿美元 同比增长14.79% [8] - **Amphenol收入预期**：当前季度（2025年12月）共识估计58.4亿美元 同比增长35.23% 下一季度（2026年3月）共识估计59.4亿美元 同比增长23.41% 2025年全年共识估计227.4亿美元 同比增长49.41% 2026年全年共识估计255.6亿美元 同比增长12.39% [15] - **盈利预期修正趋势**：分析师对Amphenol的看法变得更加乐观 过去60天内 Amphenol对当前季度、下一季度、2025财年和2026财年的盈利预期修正幅度分别为+16.46%、+8.97%、+8.58%和+14.41% 而nVent Electric的相应修正幅度为+1.14%、+6.90%、+1.22%和+5.79% [17][19] 股价表现与估值对比 - 过去三个月 nVent Electric股价上涨6.2% Amphenol股价上涨8.9% [20] - 目前 nVent Electric的远期市销率为3.79倍 低于Amphenol的6.25倍 Amphenol的较高估值反映了市场对其更高的增长预期 [22]

TimesSquare Capital Management 2025年第三季度投资信核心观点 - 公司旗下美国聚焦增长策略在2025年第三季度实现总回报率4.00% 净回报率3.78% 跑赢同期罗素中型股增长指数2.78%的回报率[1] - 同期除美国以外固定收益资产外 所有主要资产类别均录得正回报[1] 安费诺公司业绩与市场表现 - 公司2025年第三季度销售额达61.94亿美元 以美元计同比增长53% 以当地货币计同比增长52%[4] - 公司股价在2025年12月12日收于每股129.24美元 对应市值约为1581.97亿美元[2] - 公司股价过去52周内上涨71.52% 但最近一个月回报率为-2.34%[2] 安费诺公司业务与投资亮点 - 公司是一家关键系统供应商和专用组件设计商 业务涉及设计制造电气、电子和光纤连接器[2][3] - 公司2025年第二季度业绩大幅超出市场预期 推动股价上涨25% 并在宏观经济和关税噪音中持续表现良好[3] - 公司股价在2025年第三季度上涨 部分得益于人工智能应用加速推动数据中心支出预期上升[5] 机构投资者持仓动态 - 截至2025年第三季度末 共有89只对冲基金投资组合持有安费诺公司股票 较前一季度的81只有所增加[4] - 安费诺公司对Baron Asset Fund等基金在2025年第三季度的业绩做出了贡献[5]

公司概况 - 公司总部位于康涅狄格州沃灵福德，在全球范围内设计、制造和销售电气、电子和光纤连接器及系统 [1] - 公司市值约为1698亿美元，属于大盘股，为工业、汽车、航空航天、数据和通信市场的原始设备制造商和服务提供商提供互连、电缆、天线和传感器技术 [1] 股价表现 - 当前股价较11月高点144.37美元下跌约3.9%，但近期趋势依然向好 [2] - 过去三个月股价上涨约26.2%，远超同期仅上涨7.9%的技术精选行业SPDR基金(XLK) [2] - 过去52周股价飙升89.4%，远高于XLK同期20.9%的涨幅 [3] - 年初至今股价跳涨99.7%，再次超越XLK同期20.9%的涨幅 [3] - 自5月以来，股价持续在200日和50日移动均线上方交易，表明其广泛上升趋势保持完好 [3] 财务业绩 - 第三季度营收同比增长53.4%至61.9亿美元，超出54.8亿美元的普遍预期 [4][5] - 调整后每股收益增长86%至0.93美元，超出0.79美元的市场预期 [5] - 业绩增长得益于市场对高科技互连解决方案的广泛需求，特别是在IT数据通信和通信网络领域 [5] 业绩展望 - 管理层预计第四季度销售额在60亿至61亿美元之间，同比增长39%至41% [5] - 预计第四季度调整后稀释每股收益在0.89至0.91美元之间，同比增长62%至65% [5] - 预计2025财年全年销售额在226.6亿至227.6亿美元之间，同比增长49%至50% [6] - 预计2025财年全年调整后稀释每股收益在3.26至3.28美元之间，同比增长72%至74% [6]

评级与目标价更新 - 巴克莱于11月13日将公司目标股价从120美元上调至143美元，并维持同等权重评级 [1] - 此次评级更新基于公司于10月22日公布的2024财年第三季度业绩 [1] 财务业绩表现 - 第三季度销售额同比增长53% [2] - 几乎所有终端市场均实现强劲的有机增长，其中IT数据通信市场增长尤为显著 [2] - 当季运营利润率达到创纪录的27.5% [2] - 公司的收购计划也对增长做出了贡献 [2] 战略收购活动 - 公司于11月6日完成以约10亿美元现金收购Trexon的交易 [3] - 此次收购来自Audax私募股权公司 [3] - 预计Trexon将在交易完成后的第一年为每股收益做出贡献，并并入恶劣环境解决方案部门 [3] 业务范围与部门划分 - 公司主要从事电气、电子和光纤连接器、天线、互连系统、传感器及基于传感器的产品以及特种电缆的设计、营销和制造 [4] - 业务运营分为三个部门：恶劣环境解决方案、通信解决方案、互连与传感器系统 [4]

基金表现 - Madison Mid Cap Fund（I类）在2025年第三季度回报率为1.9%，而同期Russell Midcap指数上涨5.3%，表现不及基准[1] - Russell Mid Cap指数在2025年第三季度经历显著增长，信息技术行业在当季和年初至今均引领表现[1] 公司财务与市场表现 - Amphenol Corporation（APH）在2025年第三季度的销售额达61.94亿美元，以美元计算同比增长53%，以当地货币计算同比增长52%[4] - 截至2025年11月20日，公司股价报收于每股130.36美元，市值为1595.68亿美元[2] - 公司股票一个月回报率为-2.59%，但过去52周股价累计上涨75.47%[2] 业务驱动因素 - 公司受益于人工智能相关数据中心支出的激增，实现了出色的收入增长[3] - 除数据中心增长外，公司在国防和工业市场等其他业务领域也表现出强劲势头[3] - 公司股价因人工智能应用加速推动的数据中心支出预期上升而上涨[5] 投资者持仓 - 截至2025年第二季度末，共有81只对冲基金投资组合持有Amphenol Corporation股票，较前一季度的69只有所增加[4]

公司业务与定位 - 公司生产电气、电子和光纤连接器、电缆以及传感器 [1] - 产品应用于汽车、航空航天、通信和工业技术等行业 [1] - 公司最初主要是一家同轴电缆公司，后扩展至数据中心等领域 [1] 市场表现与估值 - 知名评论员Jim Cramer多次称赞公司，称其为“伟大的股票”、“优秀的公司”和“惊人的公司” [1] - 尽管股价表现强劲，但估值相对于其增长率而言并不昂贵 [1] - 公司市盈率处于30多倍的高位，但因其优秀的基本面而受到认可 [1] - 投资策略被建议为长期持有而非短线交易，被视为“复利型”投资 [1]

基金表现与市场环境 - 巴伦资产基金2025年第三季度下跌4.23%，而其基准罗素中盘成长指数下跌2.78%，罗素3000指数则实现8.18%的正回报 [1] - 美国股市在2025年第三季度延续上涨，主要驱动力是市场对美联储降息的预期 [1] 安费诺公司财务与市场表现 - 安费诺公司股价在2025年11月7日收盘于每股139.09美元，公司总市值达到1702.54亿美元 [2] - 公司股价一个月回报率为12.25%，过去52周内股价上涨89.47% [2] - 公司2025年第三季度销售额以美元计算增长53%，以当地货币计算增长52%，达到61.94亿美元 [4] 安费诺公司业务驱动因素 - 公司是数据中心先进互连系统的全球领先供应商，股价因市场对数据中心资本支出（受AI应用加速推动）的预期上升而上涨 [3] - 公司宣布以105亿美元收购康普公司的连接和电缆解决方案业务，这是其有史以来最大规模的收购，并获得投资者积极反响 [3] 行业趋势与机构持仓 - AI驱动的数据中心建设为公司提供了有利的行业顺风 [3] - 截至2025年第二季度末，共有81只对冲基金持有安费诺公司股票，较前一季度的69只有所增加 [4]

公司评级与目标价调整 - 摩根大通于10月16日将安费诺目标价从125美元上调至145美元 并维持增持评级 [1] - 美国银行分析师Wamsi Mohan于10月15日将安费诺评级从中性上调至买入 目标价从120美元上调至150美元 [3] 业务增长驱动因素 - 强劲的IT和数据通信终端市场需求是摩根大通上调公司预期的主要原因 [1] - IT和数据通信市场日益成为公司增长的关键驱动力 [2] - 需求预计将持续 因超大规模计算公司继续部署包含大量连接器相关内容的高密度计算机架 [2] 公司业务概况 - 公司及其子公司在美国 中国及全球范围内设计 制造和销售电气 电子和光纤连接器 [3]