文章核心观点 - 文章对比分析了lululemon与Guess两家服装公司的市场定位、商业模式、增长策略及估值，认为在当前环境下，Guess凭借更具吸引力的估值、稳健的国际增长和明确的盈利导向，提供了比lululemon更佳的投资机会 [25][26] 公司定位与市场格局 - lululemon在全球服装行业中占据差异化地位，特别是在高端运动休闲领域，通过强大的品牌资产和定价能力获得了可观的市场份额 [4] - Guess则是一个具有深厚历史的生活方式时尚品牌，拥有广泛的国际业务，在牛仔、手袋和时尚基础款等品类中占据重要地位，尤其是在欧洲和亚洲 [9] - 两家公司商业模式不同：lululemon以直接面向消费者为主导，而Guess更依赖批发和授权业务 [2] lululemon增长动力与战略 - 在2025财年第三季度，公司收入同比增长7%，其中国际收入增长33%，中国大陆市场以不变汇率计算增长46% [5] - 公司的“Power of Three x2”长期计划旨在到2026年实现男装、数字业务和国际收入翻倍 [6] - 管理层计划到2026年春季将新款产品渗透率提高至35%，并更新核心系列，同时拓展鞋类和配饰等相邻品类以扩大客单价份额 [6] - 数字业务是核心，通过强大的线上互动、本地化故事讲述和全渠道模式增强品牌联系与转化率 [6] Guess增长动力与战略 - 在2026财年第三季度，欧洲仍是公司最大收入来源，亚洲呈现稳步复苏趋势，这种地域组合提供了跨消费周期的多元化 [10] - 公司战略聚焦于品牌提升、产品组合优化和盈利能力，而非单纯追求销量增长，核心品类围绕牛仔、连衣裙和配饰 [11] - 公司正通过授权模式将品牌延伸至眼镜、香水和手表等品类 [11] - 管理层强调对数字平台、全渠道能力和数据驱动商品企划的持续投资，以更好地触达全球年轻时尚消费者 [12] 财务表现与盈利能力 - Guess在2026财年第三季度毛利率有所改善，得益于促销活动减少、库存管理改善和有利的渠道组合 [13] - lululemon在2025财年第三季度毛利率受到关税上升和供应链相关成本通胀的压力，导致同比收缩 [7] - Zacks对Guess 2026财年收入的共识预期意味着同比增长8%，每股收益预期则同比下降13.8%，但过去30天每股收益预期上调了5.6% [14] - Zacks对lululemon 2025财年收入的共识预期意味着同比增长4.5%，每股收益预期则同比下降11%，过去7天每股收益预期上调了0.9% [16] 股价表现与估值对比 - 过去六个月，Guess股票总回报率为47.4%，显著跑赢了lululemon的下跌9%和标普500指数16.3%的回报率 [19] - lululemon的远期市盈率为15.97倍，低于其3年历史中位数37.04倍，但高于Guess的远期市盈率9.7倍及其5年历史中位数7.13倍 [21] - 从估值角度看，lululemon的溢价定价在增长放缓和利润率承压的环境下容错空间有限，而Guess的估值与当前基本面更为匹配，提供了更有利的风险回报特征 [22][24]

公司战略与品牌发展 - Calvin Klein品牌在纽约SoHo区开设一家3000平方英尺的全新旗舰店 此举被公司CEO称为品牌“回归”纽约的关键里程碑 旨在将Calvin Klein打造成全球最受欢迎的生活方式品牌之一 [3][5] - 新旗舰店位于百老汇530号 旨在复现纽约阁楼公寓风格 并邻近品牌标志性的休斯顿街广告牌 店内初始将发售带有定制SoHo标识的限量版T恤、抓绒卫衣、帽子和手提袋 核心系列包括牛仔和内衣 并辅以部分服装和配饰 从明年春季开始 将引入Calvin Klein Collection的精选款式 [5] - 此次SoHo开店是在品牌于2019年关闭麦迪逊大道旗舰店后 重新在全球顶级时尚之都之一确立品牌地位的重要举措 [2] 行业动态与零售趋势 - 纽约SoHo区近期迎来多家品牌门店开业 本月塔吉特(Target)在该社区揭幕了其采用更新设计、注重体验的门店 作为其更广泛转型战略的一部分 上个月露露乐蒙(Lululemon)在SoHo开设了一家17000平方英尺的旗舰店 取代了其在该社区的原有的另一家门店 [3] - 在纽约市其他区域 北面(The North Face)于11月在第五大道开设了一家两层、面积21000平方英尺的旗舰店 旨在通过结合实体与数字亮点为顾客提供沉浸式体验 直接面向消费者的袜类品牌Bombas也已通过在西村的新店进入纽约零售市场 其正将拓展零售足迹作为展示其日益丰富产品系列的载体 [4]

行业宏观环境 - 9月零售销售额为7333亿美元，环比增长0.2%，同比增长4.3%，但低于分析师预期的0.4%环比增幅 [3] - 7月至9月期间零售总额同比增长4.5%，8月零售销售环比增长0.6% [3][4] - 劳动力市场困境和处于四年高位的失业率是9月零售销售放缓的关键因素，部分销售增长也由商品价格上涨引发 [4] - 美联储在9月和10月两次各降息25个基点，市场预计12月有87.6%的可能性再次降息25个基点 [5] 关键趋势与催化剂 - 假日季开局良好，由人工智能驱动的线上消费在黑色星期五销售额激增 [6] - 黑色星期五线上销售额达到创纪录的118亿美元，同比增长9.1%，Mastercard SpendingPulse数据显示线上销售额同比增长10.4%，而店内销售仅增长1.7% [6][7] - 通胀仍处于高位，消费者支出谨慎，但假日季的强劲开局预计将在未来几天持续，对零售行业构成利好 [5][7] 推荐股票概览 - 筛选出四支具有上涨潜力的零售股：亚马逊、Boot Barn Holdings、Tapestry和罗斯百货，这些股票在过去60天内盈利预测均获上调，且均标为Zacks Rank 2 [2] 亚马逊 - 公司是最大的电子商务提供商之一，业务遍及北美乃至全球，在线零售业务围绕Prime计划展开 [8] - 通过收购全食超市在实体杂货超市领域建立业务，并凭借亚马逊云服务在云计算市场占据主导地位 [8] - 当前财年预期盈利增长率为29.7%，过去60天内Zacks一致预期盈利上调4.8% [10] Boot Barn Holdings - 公司是一家专注于西方和工作相关鞋类、服装和配饰的生活方式零售连锁店 [11] - 通过bootbarn.com电子商务网站销售产品，当前财年预期盈利增长率为20.5%，过去60天内Zacks一致预期盈利上调6.9% [12] Tapestry - 公司在美国及国际市场上设计和营销针对男女的精致配饰和礼品，提供手袋、鞋类、珠宝等多种生活方式产品 [13] - 当前财年预期盈利增长率为10.4%，过去60天内Zacks一致预期盈利上调3.3% [14] 罗斯百货 - 公司是一家在美国主营服装和家居用品的折扣零售商，旗下有Ross Dress for Less和dd's DISCOUNTS门店 [15] - 主要提供当季品牌和设计师商品，当前财年预期盈利增长率为0.63%，过去60天内Zacks一致预期盈利上调2.7% [16]

公司财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年11月25日发布2026财年第三季度（截至2025年11月1日）财务业绩 [1] - 鉴于一项待定的私有化交易，公司将不会就季度业绩举行电话会议 [1] - 2026财年第一季度收入以美元计算增长9%，按固定汇率计算增长12% [7] 公司业务概况 - 公司设计、营销、分销和授权一系列生活方式产品，包括当代服装、牛仔服、手袋、手表、眼镜、鞋类等 [2] - 公司产品通过自有品牌门店以及全球高端百货商店和专卖店分销 [2] - 截至2025年8月2日，公司在欧洲、美洲和亚洲直接运营1062家零售店，其合作伙伴和分销商在全球另外运营527家零售店 [2] - 截至2025年8月2日，公司及其合作伙伴和分销商业务遍及约100个国家 [2] 近期财务业绩亮点 - 2026财年第二季度收入超出预期，主要受欧洲业务和美洲零售部门可比门店销售额强劲推动 [5] - 2026财年第一季度业绩超出关键指标预期，反映了对rag & bone品牌的成功整合以及欧美批发业务的持续势头 [7] 公司可持续发展举措 - 公司发布了2024-2025财年环境、社会和治理（ESG）报告，标题为“It's in Our DNA” [6] - 报告强调了公司通过其ACTION GUESS ESG战略对可持续、负责任商业实践的持续承诺 [6] 行业分类 - 公司业务涉及时尚、在线零售、零售、奢侈品、其他零售、百货商店和专卖店等多个行业类别 [4] 公司联系方式 - 投资者关系联系人为Fabrice Benarouche，职务为高级副总裁兼首席会计官，电话为(213) 765-5578 [3][8]

市场整体表现 - 美股期货小幅走高，三大主要股指预计开盘微涨约0.1% [5] - 本周市场从所谓的"贬值交易"迅速转变为"万物上涨"行情，股票、黄金、加密货币均创下新高，美元录得年内最佳单周表现 [1] - 纳斯达克指数自4月低点已上涨约50%，从约15,000点升至23,000点；标普500指数自4月低点也大幅上涨 [8][9] 宏观经济与政策 - 美国劳工统计局正召回员工准备发布9月CPI报告，该数据对计算明年社会保障金数额至关重要，也将影响美联储下一次利率决定 [2][3][15][17] - 美联储理事沃勒表示，尽管就业市场依然疲软，但美联储仍需保持谨慎，应以25个基点的幅度逐步调整利率 [21] - 有观点认为，尽管通胀受关税影响可能在今年剩余时间内小幅上升，但可能是暂时的，而就业市场的恶化更为真实，这可能意味着2026年美联储将进行比市场预期更大幅度的降息 [44] 人工智能（AI）行业 - 高盛认为AI领域尚未出现泡沫，指出领涨公司拥有最强的资产负债表 [7] - 瑞银建议投资者在市场下跌时买入AI相关资产，指出全球AI资本支出预计今年将增长67%，且当前AI公司的资产负债表相比互联网泡沫时期的同行更为健康 [8] - 尽管存在对估值过高的担忧，但市场回调的催化剂尚不明确 [10] 美元与外汇市场 - 美元目前处于两个月高位，自9月中旬以来走强 [11] - 今年做空美元是主流交易，大量对冲基金做空美元使其容易受到美元上涨的影响；若美元大幅上涨，可能逆转一些华尔街热门交易，例如在美元弱势期间表现良好的贵金属 [12] - 尽管近期反弹，但美元指数年内迄今仍下跌近10% [13] 公司业绩与动态：Levi Strauss - 公司第三季度营收为15亿美元，符合预期，利润因有针对性的涨价和减少对批发商的依赖而增长超出华尔街预期 [4] - 公司上调了全年利润展望，但第四季度有机净销售额预计仅增长约1%，远低于第三季度7%的增幅，此谨慎指引导致其股价在盘前交易中下跌约11% [24][25] - 尽管公司表示趋势未发生根本变化并对假期季表现有信心，但华尔街对其增长放缓感到失望 [26] 公司业绩与动态：其他公司 - 应用数字公司第一季度营收超预期，每股亏损小于预期，并正与一超大规模客户就其北达科他州的第二个数据中心园区进行深入谈判 [29][30] - 稀土类股票延续涨势，因有报道称中国正收紧对全球稀土供应的控制，引发投资者猜测美国政府可能增持该领域公司的股份 [31] - 高通公司据悉因涉嫌违反反垄断法正接受中国调查，此事可能加剧中美两国在本月晚些时候会谈前的紧张关系 [28] 固定收益市场 - 当前固定收益市场能提供相对较高的收益率，为投资者创造了锁定收益、获取收入流的机会 [37][38] - 历史上，在美联储降息周期中，固定收益资产表现良好，整个收益率曲线会下降，投资者不仅有获得收入的机会，还有获得总回报的潜力 [38] - 对私人信贷市场保持密切关注，尽管First Brands的崩溃尚未对公开市场产生显著影响，但若出现真正经济衰退，该市场的健康状况和流动性将面临考验 [47][48][49]

公司业务与合作伙伴 - 核心业务为与Kim Kardashian共同运营的价值40亿美元塑身衣公司Skims [1] - 投资版图包括清洁产品公司Safely和Kylie Jenner的服装线Khy等多个品牌 [1] - 与网球冠军Coco Gauff合作开展由UPS支持的导师指导计划 [5] 创业历程与关键决策 - 2015年通过主动致电Kris Jenner提出合作构想 成功促成与Khloe Kardashian合作推出牛仔品牌Good American [3][4] - Good American品牌定位为服务被主流时尚忽视的曲线女性的激进包容性牛仔品牌 [3] - Good American上市首日销售额达100万美元 创下服装史上最大规模牛仔品牌发布纪录 [5] 创始人特质与商业理念 - 创始人强调执行力差异 认为关键优势在于主动拨打电话 安排会议并实现构想 [4] - 创始人自称天生大胆 将商业成功归因于与生俱来的自信特质 [6] - 创始人建议其他创业者效仿其 bold 态度 将想法付诸实践 [6]