The wheat market posted Friday losses across the three markets to end the week. CBT soft red wheat futures closed the day with 6 to 7 ¼ cent losses, as the Friday action aw December down 2 ¾ cents this week. KC HRW futures were 6 to 7 cents lower on the session, with December ending the week 1 ¾ cents lower than it started. MPLS spring wheat futures posted losses of 5 to 6 cents on Friday, with December managing to hold onto a ¼ cent gain since last Friday. Spec traders in Chicago wheat futures and option ...

Global Global Markets Strategy 19 September 2025 J P M O R G A N Global Commodities The Week in Commodities This is a summary note that consolidates the latest views of our global commodity strategists published over the week; to read detailed reports, refer to the hyperlinks. It also contains hyperlinks to other related research/podcasts on the global commodities market. Global Commodities: Party like a semiquincentenarian—Commodities rally 15% over benign cutting cycles Oil Flash Note: Ukraine steps up at ...

Wheat is down across the winter wheat contracts on Monday morning, with spring wheat holding higher. The wheat complex added to the weakness on Friday, with losses across the three markets. CBT soft red wheat futures were 1 to 2 cents in the red, with December just a penny lower last week. Preliminary open interest was up 2,235 contracts on Friday. KC HRW futures were down 2 to 3 cents on Friday, taking the weekly loss to 7 ½ cents for December. MPLS spring wheat futures posted 3 to 4 ¼ cent losses, with D ...

Wheat is showing slight gains so far on Monday morning, with spring wheat a little weaker. The wheat complex saw Friday gains, as USDA gave a friendlier US number. CBT soft red wheat futures were 2 to 3 cents in the higher at the close, with December up 4 ¼ cents last week. Friday’s open interest was down 2,305 contracts.  HRW futures were up 4 to 5 cents across the front months, as Dec rose 9 ½ cents since the previous Friday. Preliminary OI was up just 2,992 contracts. There were 22 deliveries against Se ...

公司概况 - 公司市值296亿美元 是一家总部位于芝加哥的食品加工和大宗商品贸易企业 成立于1902年[1] - 公司是全球最大的农业加工和营养提供商之一 业务涵盖油籽、玉米、小麦、可可和其他原料[1] - 公司属于大盘股 运营全球作物采购、储存、运输和加工网络 连接全球农民与终端用户[2] - 客户群涵盖食品饮料公司、动物饲料生产商、能源企业以及健康与保健行业[2] 股价表现 - 股价较52周高点64.38美元下跌4.4%[3] - 过去三个月股价上涨24% 显著跑赢道琼斯工业平均指数同期6.7%的涨幅[3] - 年内至今股价下跌21.9% 表现逊于道指7.7%的涨幅[4] - 过去52周股价上涨3.3% 但低于道指同期11.5%的回报率[4] - 股价自4月中旬以来一直高于50日移动平均线 6月初以来持续高于200日移动平均线 显示上升趋势[4] 财务业绩 - 第二季度营收212亿美元 同比下降5%[5] - 调整后每股收益0.93美元 同比下降10%[5] - 营收和盈利均超出市场预期[5] - 农业服务与油籽以及碳水化合物解决方案业务面临销量下降、利润率走弱和政策不确定性压力[5] - 营养业务实现温和增长 主要受动物营养业务推动[5] - 管理层将全年调整后每股收益指引下调至约4.00美元[5] 同业比较 - 竞争对手Bunge Global SA过去52周下跌15.4% 2025年上涨5% 表现均逊于ADM[5]

玉米市场 - 12月玉米期货(ZCZ25)早盘持平 隔夜交易区间为下跌1美分至上涨0.75美分 交易量仅12,000手[1] - 12月-3月期货价差覆盖56%理论全额商业持仓成本 与两周前持平 12月-7月远期曲线维持48%水平[1] - 全国玉米指数报3.78美元 单日上涨2.25美分 全国平均基差为较12月期货贴水41.75美分[1] 大豆市场 - 11月大豆期货(ZSX25)早盘下跌1.25美分 交易区间4.5美分 交易量10,500手[4] - 11月-1月期货价差覆盖69%理论全额商业持仓成本 接近8月初以来的看跌70%水平[4] - 全国大豆指数报9.5450美元 全国平均基差为较11月期货贴水79.0美分[4] 小麦市场 - 软红冬麦(SRW)12月至5月合约持平 隔夜总交易量约5,000手[5] - 12月-3月期货价差覆盖51%理论全额商业持仓成本 处于中性水平[5] - 硬红冬麦(HRW)前三个月合约均下跌0.75美分 总交易量不足2,500手[5] 市场预期 - 商业端已定价最悲观情景 期货价差趋于稳定[1][3] - 美国2025年玉米丰收预期已被市场消化[1] - 大豆商业端较去年同期更趋看空 去年同周期价差覆盖率为64%[4] 外部因素 - 美国农业部即将发布供需预估数据[2] - 联邦公开市场委员会会议预计宣布降息25个基点[2] - 生产者价格指数和消费者价格指数显示通胀信号不一[2]

Wheat is showing steady to 2 cent lower trade on Thursday morning. The wheat complex posted continued losses across all three exchanges on Wednesday. CBT soft red wheat futures were down 5 to 6 cents on the session. KC HRW futures were 1 to 4 cents lower on Wednesday. There were another 6 deliveries issued overnight. MPLS spring wheat was 7 to 8 cents in the red to close out the day. Weekly Export Sales data will be out this morning, as traders are looking for between 300,000 and 650,000 MT of sales in th ...

嗯，用户给了一份JP摩根的大宗商品市场报告，需要我以资深分析师的视角来解读。先看看内容结构，主要是全球大宗商品市场的资金流动、持仓情况和库存数据。 报告里提到美联储降息预期推动贵金属上涨，全球商品持仓价值达到五周高点。能源市场连续四周流出，而贵金属有大量流入。具体数据方面，贵金属持仓增加7%，黄金贡献了大部分。农产品市场则有净流出。 库存数据显示全球商品库存天数略有上升，但剔除季节性因素后仍处于低位。价格动量方面，黄金、天然气和咖啡表现较好，而糖和棉花较弱。 需要把这些信息按公司、行业、其他三个维度整理，引用原文的ID号。注意用中文且不用第一人称，保持客观专业。 想到了可以按市场板块分类，先总览全局情况，再分能源、贵金属、基础金属、农产品等细分市场，最后补充库存和价格动量信息。每个点后面加上对应的文档ID，确保引用准确。</think> 行业与公司分析 行业 * 全球大宗商品市场 受美联储降息预期推动 贵金属市场创下新高 带动全球商品未平仓合约估计价值增至五周高点 环比增长0.8%（115.3亿美元）至1.51万亿美元（截至8月29日）[3] * 基于合约的资金流在总量上仍然较为平淡 环比增长2.3%或21亿美元（截至8月29日） 贵金属的流入抵消了能源和农产品市场的广泛板块资金流出[3] * 对美国劳动力需求疲软和情绪的担忧持续 经济学家预计本周晚些时候将公布疲软的8月美国就业报告（非农就业人数增加7.5万 失业率4.3% 劳动力收入依然稳健）[3] * 中国8月国家统计局PMI确认了经济学家的预测 即国内活动略有改善 保持第三季度增长放缓的预测[3] * 在贸易方面 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普总统使用IEEPA实施国家层面互惠关税是非法的 此事现取决于向美国最高法院提出的上诉[3] 公司/市场表现 **整体资金流向与持仓** * 全球商品期货市场净投资者头寸的估计价值环比增长4.5% 至1220亿美元（截至8月26日）[3] * 贵金属的名义投资者净多头环比增加25亿美元 达到822亿美元 而农产品市场净多头环比增长16%（25亿美元）至181亿美元[3] * 基础金属的净投资者头寸环比减少4%（-7亿美元）至180亿美元 环境市场净多头环比增长20%至37亿美元[3] * 贵金属的头寸预计已增加125亿美元 随后截至8月29日[3] **能源市场** * 能源市场未平仓合约的估计价值进一步环比下降70亿美元 为连续第四周下降 石油产品和天然气行业的净合约资金流出为主导（截至8月29日）[4] * 石油产品经历了28亿美元的巨额环比流出（所有交易员类型） 原油市场的净流量和未平仓合约大致未变[4] * 石油策略师概述了关税对印度的影响 并预计该国将继续购买俄罗斯原油 但数量会减少[4] * 天然气市场未平仓合约的估计价值环比减少43亿美元 背后是47亿美元的净合约基础流出 主要由欧洲天然气市场的流出驱动[4] **贵金属市场** * 贵金属市场未平仓合约的估计价值环比飙升7%（180亿美元）至2640亿美元（截至8月29日）[4] * 在所有交易员类型中 该行业看到净合约流入总计99亿美元 主要集中在黄金（113亿美元）[4] * COMEX黄金期货的管理资金净多头（截至8月26日）当周增加4.5千手合约至约141.9千手合约净多头 基于2018年以来的历史头寸 目前筛查约为6.6/10[4] * COMEX黄金当周上涨超过3% 在杰克逊霍尔研讨会巩固了9月FOMC会议降息25个基点的预期后 创下接近3500美元/盎司的新纪录高点[4] **基础金属市场** * 基础金属市场未平仓合约的估计价值环比增长2%（30亿美元）至1740亿美元（截至8月29日）[4] * 所有交易员类型的净合约流入为13亿美元 主要集中在铜（-16亿美元）[4] * 策略师评估了在中国电网投资和白色家电生产放缓的背景下 2025年下半年需求疲软的迹象出现 有弹性的汽车和房地产竣工预计将在下半年减速[4] **环境市场** * 环境市场未平仓合约的估计价值环比增长1.8%至770亿美元（截至8月29日） 由10亿美元的净合约流入驱动 主要来自EUA市场[4] * 投资资金增加了其在EUA的净多头头寸（截至8月22日）至25,801手 环比增加超过5,595手[4] **农产品市场** * 全球农产品市场估计未平仓合约价值环比下降1%（-40亿美元）至3270亿美元 主要由-42亿美元的净合约流出驱动 此前谷物和油籽市场出现空头回补（截至8月29日）[4] * 空头回补在过去两周在美国交易的农产品市场中进行 因为美国出口继续快速流动 且大田作物单产预期从美国农业部的8月峰值缓和[4] * 在总量上 管理资金的预计净空头头寸（截至8月29日）较报告的CFTC头寸（截至8月26日）下降了约21%（至估计-83,754手）即-105,897手[4] * 在CBOT玉米和SRW小麦市场 非商业机构当周积极回补了部分净空头头寸 估计分别为13%和6%[4] * 在ICE咖啡方面 非商业多头头寸增加了6% 从31千手增至33千手 对于ICE 11糖 非商业净空头头寸估计增加了5% 从-75千手增至-79千手[4] * UNICA的8月上半月巴西中南部甘蔗收获报告继续确认质量问题和高农业单产 低含糖量被该两周历史上高的制糖比所抵消[4] **价格动量** * 该综合体的价格动量当周好坏参半 NYMEX天然气 COMEX黄金 COMEX白银 ICE咖啡 ICE NY可可和CBOT玉米显著上涨[4] * 价格动量在ICE棉花 ICE 11糖 NYMEX钯金 NYMEX铂金和精炼产品市场下降（截至8月29日）[4] * NYMEX WTI和LME镍的短期回顾动量交易信号转为积极的“买入”信号 而TTF天然气动量转为消极的“卖出”信号[5] 其他重要内容 **全球商品库存监测 (GCIM)** * GCIM在经历上月的低点后于8月恢复至59.3天使用量 环比增长0.5%[3] * 在除中国基础上（代表全球可交易库存）该监测器在8月环比上涨1.5%至51.36天使用量 为2025年最高读数[3] * 在整个GCIM中 铜、铝、镍和美国天然气可用性的上升被石油、锌和铅可用性的轻微下降所抵消[3] * 除中国CIM可用性的季节性上涨主要是由于铜和铝的可见库存连续一个月上升 以及能源和镍的轻微上涨[3] * 农产品可用性在两个监测器上均因棉花在该月转入2025/26销售年度而略有下降[3] * 剔除8月美国天然气储存的季节性影响后 全球商品可用性处于数据系列中（追溯至2017年）8月的最低水平 为62.26天使用量 而除中国商品可用性增至53.2天使用量 为2025年最高读数[3]

小麦收割进展 - 甘肃民乐县小麦收割工作全面展开 确保颗粒归仓 [2][4][5] - 当地组织大型联合收割机投入夏收作业 提升收割效率 [6][7][8] - 民乐县属高海拔地区 小麦成熟期较晚 收割期可持续至9月上旬 [9]

欧盟小麦出口 - 欧盟小麦出口量在四周内暴跌64% [1] - 市场对供应中断与全球过剩的现状存在分歧 [1] 农产品市场矛盾 - 供应中断担忧与全球过剩现实形成鲜明对比 [1] - 行业面临判断供需真实情况的挑战 [1]