中国创新药 出海黄金时代，游到海水变蓝 20250924 摘要 MNC 面临专利悬崖，手握大量现金，积极寻求与中国创新药企合作，以 应对收入下降风险。默沙东和 BMS 等公司未来五年面临高达 60%以上 的专利悬崖，促使它们通过 BD 交易弥补损失。 中国创新药企的临床数据质量显著提升，在国际舞台上获得更多认可。 2025 年 ASCO 会议上，中国 LBA 占比达 20%，总量达到 73 项，表明 中国创新药学术地位显著提升，为创新药出海奠定基础。 肿瘤领域正从 PD-1 加化疗转向下一代 I/O 加下一代 ADC。MNC 在肿瘤 BD 中的重点是下一代 I/O 和 ADC，中国创新资产包括 PD-1 VEGF、PD-1 IO2 等，潜在买家包括阿斯利康、辉瑞、默沙东等。 代谢领域从单纯追求减重到综合管理，包括 GLP-1、口服 GLP-1 以及减 脂增肌方向。礼来与 Amgen 的 AML 数据表明其降钙素选择性激动剂安 全性较高，减重幅度与 GLP-1 相当，并显示出明显保肌效果。 自免领域新兴靶点如 STAR6 以及工程学方向革新如双抗 TCE Protect 是重要方向。艾伯维、强生、赛诺菲等龙头企 ...