New York-based Fox Corporation (FOXA) produces and distributes news, sports, and entertainment through FOX News Media, FOX Sports, FOX Entertainment, FOX Television Stations, and Tubi, an ad-supported streaming platform. Commanding a market capitalization of approximately $32.7 billion, the company operates 29 full-power broadcast stations, including 11 duopolies, and reaches audiences via cable, satellite, and digital channels. More News from Barchart Fox is preparing to release its fiscal 2026 Q2 ea ...

行业概览 - 流媒体在过去约20年间已从利基概念演变为全球娱乐生态系统的支柱，从根本上改变了人们跨类型消费内容的方式，并成为许多家庭的主要观看选择 [2] - 流媒体的吸引力在于其便利性和可控性，观众可以跨屏幕无缝切换、自定义观看时间表，并在无广告或轻广告体验之间选择 [3] - 行业预测显示仍有巨大发展空间，Ampere Analysis估计到2029年全球流媒体收入可能接近1900亿美元，全球订阅量近20亿 [4] - 直播体育流媒体、互动形式和战略合作伙伴关系等新兴趋势正成为关键差异化因素，创新、多元货币化和全球规模的结合表明流媒体行业有望持续长期增长 [5] 索尼集团 - 索尼通过2021年8月以约11.7亿美元收购Crunchyroll并与Funimation合并，创建了一个规模化的全球动漫平台，同年还推出了嵌入其设备生态系统的索尼影业核心流媒体服务 [7] - 截至2025年中，Crunchyroll付费订阅用户超过1700万，覆盖超过200个国家，索尼通过其动漫制作和发行拥有对内容、定价和粉丝互动的强大控制力 [8] - 索尼影业核心通过提供4K和IMAX Enhanced等格式的电影直接触达消费者，增强了索尼设备的价值并将优质电影内容保留在生态系统内 [9] - 索尼通过合作伙伴关系进行地理扩张，例如2024年2月在印度Prime Video上推出索尼影业流媒体订阅频道，并于2025年12月将该服务扩展至美国和加拿大的Prime Video [10] 福克斯公司 - 福克斯公司的流媒体之旅始于2020年收购免费广告支持流媒体平台Tubi，旨在将其直接面向消费者的业务扩展到传统广播和有线电视之外 [11] - TUBI提供大量授权的电影和电视节目库，无需订阅费，并已扩展到FAST频道和独家原创内容，成为拥挤流媒体环境中的有力替代选择，福克斯还在2025年推出了捆绑新闻、体育和娱乐的付费流媒体服务FOX One [12] - TUBI在2026财年第一季度实现了季度盈利，早于最初预期，同时因观看时长增长18%而实现了27%的收入增长，标志着其商业模式和广告货币化能力得到验证 [13] - TUBI的长期利润率框架目标为20-25%，随着其月活跃用户数向超过1亿的目标扩展，该平台代表了有意义的未来盈利增长引擎 [14] Roku - Roku于2008年进入流媒体领域，最初提供使电视能够访问互联网视频的简单设备，随后转型构建了一个涵盖内容分发、广告和订阅管理的端到端流媒体平台，从设备销售商转变为流媒体操作系统和生态系统 [16] - 平台规模是其核心优势，数千万活跃家庭产生了稳定增长的观看时长，2025年第三季度总流媒体播放时长达到365亿小时，同比增长14% [17] - 其流媒体服务分发业务正获得增长动力，高级订阅的增长和Frndly TV的加入是主要驱动力，改进的内容发现提升了用户注册，而体育体验使其能够利用体育直播向流媒体的转变 [18] - 公司推出了名为Howdy的月度无广告服务，价格为2.99美元，提供近1万小时的内容，这扩大了其受众范围，平台范围的推广实现了低成本的用户获取，轻资产方法则提升了利润率 [19]

公司核心表现与战略 - Tubi于2024年9月30日结束的财季首次实现盈利 且盈利时间早于预期 [7] - 该财季Tubi收入增长27% 由总观看时长增长18%驱动 [7] - Tubi拥有超过1亿月活跃用户 每月播放内容时长超过10亿小时 [4] - 福克斯公司于2020年以4.4亿美元收购Tubi [9] - 福克斯公司整体电视广告收入增长6% 主要受Tubi增长驱动 [15] 市场地位与用户特征 - 2024年11月 Tubi占尼尔森“The Gauge”统计的总流媒体观看时长的2.1% 领先于Peacock和HBO Max [2] - 近60%的Tubi观众为千禧一代或Z世代 近半数为多元文化背景 [5] - 平台拥有超过30万部影视内容 [6] - 平台拥有最大的恐怖内容库 包含9000部作品 [11] - 95%的用户是带着明确观看意图进入平台 属于主动型观众 [14] 商业模式与行业趋势 - Tubi为100%广告支持的免费流媒体平台 [15] - 行业趋势显示 订阅成本上升及共享密码打击促使消费者转向更便宜的广告支持选项 [3] - 免费、广告支持的流媒体电视（FAST）频道参与度强劲 仅次于YouTube [12] - Tubi通过授权影视内容充实片库 并以较小规模制作原创内容 [6] - 平台利用福克斯的体育资源 今年播放了两场NFL比赛 包括超级碗 [6] 内容与增长策略 - 推出“Tubi for Creators”项目 从最初6位创作者约500集内容 发展至超过100位创作者和1万集内容 [18] - 与知名YouTube娱乐博主及通过Kickstarter资助的独立电影制作人签约 [18] - 年轻成人电影如《Sidelined》系列获得成功 仅该系列就吸引了近2000万观众 续集新观众的中位年龄仅为21岁 [19] - 该项目吸引的新观众留存率高于平台一般新观众 [19] - 平台也通过《哥伦布》和《女作家与谋杀案》等老剧吸引怀旧的Z世代观众 [20] 竞争定位与广告价值主张 - Tubi认为其点播模式应与Netflix和Disney+等订阅服务属于同一竞争池 而非传统线性频道 [13] - 平台用户因主动选择内容而更倾向于观看广告 这对广告商是强有力的销售卖点 [14] - 不断增长的Z世代和千禧一代用户群是吸引广告商的另一个卖点 [21] - 福克斯公司推出了月费19.99美元的直营流媒体服务Fox One 但无计划制作原创或独家内容 这使Tubi得以在注重成本的数字受众中保持优势 [9]

评级与目标价调整 - 古根海姆将福克斯公司目标价从75美元上调至85美元 维持买入评级 并视其为媒体板块首选买入标的 [1] - 目标价上调推动公司股价在周一盘中上涨超过3% [1] 核心业务与增长驱动力 - 公司持续专注于体育和新闻节目 这被视为其收入、利润和现金流增长的关键驱动力 [1] - 尽管面临付费电视整体下滑的行业压力 但公司业务模式展现出韧性 [1] 广告与订阅业务前景 - 公司有望受益于异常强劲的广告需求 [2] - 相对于同行 其订阅用户下滑趋势有所缓和 部分得益于“精简套餐”的兴起 [2] - 即将到来的分销商续约周期中 公司预计将获得更多份额 [2] 近期增长催化剂 - 强劲的内容排期是催化剂 包括国际足联世界杯和美国大选 [2] - 对增长计划进行有纪律的投资 例如Tubi、FOX One和体育博彩 [2] 成本与长期能见度 - 行业范围内的NFL合同预计将在2027年到期前以更高成本续签 [3] - 古根海姆认为成本增加是可控的 并将提供直至2030年代的长期业务能见度 [3] 财务预测上调 - 古根海姆将第二季度调整后EBITDA预测从4.39亿美元上调至4.52亿美元 [3] - 将2026财年EBITDA预估从32.7亿美元上调至32.9亿美元 [3] - 上调预测的原因是福克斯新闻的广告趋势强于预期 以及体育业务持续的定价能力 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为福克斯公司 (Fox Corp)，业务涵盖新闻、体育、娱乐等媒体垂直领域，旗下资产包括福克斯新闻 (Fox News)、福克斯体育 (Fox Sports)、流媒体服务 Tubi 以及新兴的 Fox One 平台等[1][2][8] * 行业涉及传统有线电视与广播、流媒体 (FAST/AVOD)、体育版权、体育博彩、播客及数字内容领域[1][2][3][6][12][16] 核心观点与论据 **财务与运营表现** * 公司在刚结束的2025财年创下纪录：创纪录的营收、EBITDA 和自由现金流[1] * 公司的用户参与度与同行趋势相反，呈现“向右上方增长”的积极态势[1] * 2025年10月，公司内容在美国的总观看时长达750亿小时，相当于每个美国人每年观看75小时[2] **广告市场与各垂直领域表现** * 广告市场整体非常强劲，广告预算正从线性有线娱乐广告向广播（特别是体育）、新闻和流媒体转移[3] * **体育广告**：需求空前强劲，大学十大联盟冠军赛有65家广告商，两年前仅为49家，感恩节比赛预计也将创纪录[3][5] * **新闻广告**：福克斯新闻在2025财年新增了近350家广告商，涵盖品牌、政治和直接响应广告，且留存率良好，广告收入同比增长6%[4] * **流媒体广告**：Tubi 在2026财年第一季度实现18%的参与度增长和27%的广告收入增长[12] **核心战略与投资重点** * 2026财年的重点将继续投资于核心垂直领域：新闻和体育[2] * 数字业务取得长足进步：Tubi 表现突出，Fox One 成功推出，并通过 Red Sea Adventures 建立有意义的播客业务[2] * 将利用2026年夏季的国际足联世界杯和中期选举等大型事件推动增长[2] **体育版权组合** * 对现有体育版权组合感到满意，拥有 NFL、MLB、大学体育、NASCAR 等“定义特许经营权”的长期版权，以及 WWE、周四夜足球等更具经济性的“价值型”版权[6] * 将 NFL 潜在的提前续约视为巩固和延长合作关系的机会，并强调公司利用福克斯新闻、Tubi 等全平台资源进行交叉推广的能力[7] * 体育博彩方面，公司持有 Flutter 价值约9亿美元的股份，并拥有以约25亿美元价差购买其 FanDuel 业务18.6%股权的期权，总价值约34亿美元[16] **流媒体与数字业务** * **Fox One**：早期表现良好，已与亚马逊、ESPN、Verizon 等建立捆绑合作，用户行为显示周末靠体育获客，工作日新闻、娱乐和体育消费均衡[8][9] * **Tubi**：增长动力主要来自参与度提升和广告填充率改善，而非 CPM 增长，其 CPM 定价更具“价值基础”，受行业整体 CPM 回调的影响较小[13] * **Tubi 盈利路径**：已在2026财年第一季度实现盈利，公司目标是尽快达到年度盈亏平衡，并最终实现20%-25%的 EBITDA 利润率，但保留为增长而增加投资的灵活性[14][15] * 数字业务净投资总额预计将低于此前预期的3.5亿美元拖累[15] **分销与资本配置** * 公司认为其提供的价值应使其在捆绑套餐中获得更大的钱包份额，这一目标独立于同行公司的分拆[11] * 资本配置高度偏向股东回报，在宣布15亿美元的加速股票回购计划前，已累计回购69亿美元股票，加上该计划将达84亿美元，自福克斯成立以来累计资本回报将远超100亿美元[18] * 公司认为其股票估值（经调整后约6倍）极具吸引力，将继续回购股票，并对符合核心垂直领域或能利用其聚合触达能力的并购机会持开放态度，但标准极高[19][20] 其他重要内容 * 福克斯新闻为广告商提供了相当于广播覆盖范围一半的 CPM，价值主张突出[5] * Fox One 的零售定价未低于向分销合作伙伴提供的批发捆绑价格，且未在传统线性频道上推广，旨在针对“无绳用户”，目前未发现对现有捆绑用户造成侵蚀的证据[10] * 体育博彩业务在各州的牌照申请进程因默多克信托问题的清理而变得简化，公司有截至2030年底的时间来行使 FanDuel 的期权[17] * 公司拥有 pristine（ pristine）的资产负债表，所有有机投资均由自由现金流提供资金，净无机投资不到20亿美元[18][19]

核心观点 - 文章总结了对福克斯公司的看涨观点 其核心论据在于其旗下免费广告支持流媒体平台Tubi的增长势头和盈利潜力 这被视为公司长期价值重塑的关键驱动力 [1][2][3][4][6] 公司概况与估值 - 福克斯公司是一家在美国运营的新闻、体育和娱乐公司 [2] - 截至11月28日 公司股价为65.50美元 其过去和远期市盈率分别为14.72倍和14.79倍 [1] - 公司股价已创下历史新高 反映了市场对其未来盈利能力的乐观情绪 [3] 流媒体业务表现 - Tubi是流媒体领域最被低估的平台之一 尽管市场竞争激烈 [2] - 作为一个免费广告支持服务 Tubi已稳步扩大其市场份额 在10月份占据了总电视观看时长的2.2% 成为美国第六大流媒体服务 [2] - Tubi的市场份额超过了NBC的Peacock和Warner Bros Discovery等更成熟的媒体品牌 后两者份额分别为1.6%和1.3% [2][3] - Tubi与派拉蒙全球的Paramount+和Pluto TV合并份额相当 后者合计为2.1% 但Tubi仅凭单一平台就达到了可比规模 [3] 增长动力与市场定位 - Tubi不断增长的用户观看时长证明了其在吸引剪线族、注重价值的观众和倾向于免费点播内容的年轻群体方面的有效性 [3] - 该平台能够提升用户参与度、扩展广告库存并利用福克斯的内容渠道 这使其比传统竞争对手拥有更快扩张的路径 [4] - 随着市场份额增长转化为货币化顺风 Tubi越来越被视为能够重塑福克斯长期估值状况的战略增长引擎 [4] 盈利前景与市场预期 - 市场预期Tubi可以在2026年和2027年开始贡献增量利润 其发展轨迹已成为福克斯整体叙事的核心 [4] - 投资者对Tubi将从高增长资产转变为盈利能力重要贡献者的前景持乐观态度 [3]

流媒体行业概述 - 流媒体内容指无需完全下载即可通过互联网播放的音视频文件 显著减少了内容加载等待时间[1] - 流媒体生态系统的基础是内容创作层 主要包括四类：电影电视工作室、直播媒体制作商、游戏发行商与开发者以及用户生成内容[1] - 订阅视频点播和音乐平台对独家内容的争夺加剧了内容竞争 迫使流媒体公司在内容创作上投入巨额资金[3] - 独家内容以及应对元宇宙和沉浸式数字叙事的竞争是关键差异化因素 公司正通过提供有吸引力的内容库、独特功能和竞争性定价来争夺市场份额[3] 福克斯公司 - 公司2026财年第一季度调整后每股收益达151美元 营收同比增长49% [6] - 有线网络编程部门营收增长4%至166亿美元 EBITDA利润率达48% 流媒体平台Tubi提前实现季度盈利 营收增长27% [6] - 总广告收入增长6%至141亿美元 主要驱动力为福克斯新闻的溢价定价和平均2200万观众的国家橄榄球联盟赛事收视率 [7] - 即将到来的第59届超级碗和国际足联男子世界杯是重要的广告催化剂 公司持有44亿美元现金并完成15亿美元股票回购 财务灵活性良好 [7] - 公司当前财年预期营收和盈利增长率分别为-13%和-77% 但过去30天内当前财年盈利的共识预期提升了5% [9] Roku公司 - 公司2025年第三季度业绩强劲 盈利和营收超预期 并自2021年以来首次实现运营利润 [10] - 平台收入同比增长17% 增长动力来自流媒体服务分发和视频广告 [10] - Roku频道在用户参与度方面保持第二位 占据了美国电视流媒体时间的62% [11] - 公司自由现金流生成同比增长182% 并将2025年平台收入展望上调至411亿美元 [11] - 公司当前财年预期营收和盈利增长率分别为141%和超过100% 过去30天内当前财年盈利的共识预期大幅提升833% [11] 索尼集团 - 公司受益于游戏与网络服务、音乐以及成像与传感解决方案部门的增长势头 抵消了影视和娱乐技术与服务部门的疲软 [12] - 游戏与网络服务增长由PlayStation参与度提升驱动 音乐部门增长来自录制音乐和音乐出版的流媒体增长 [12] - 成像与传感解决方案部门受益于手机和相机图像传感器的稳定销售 影视部门增长关键为动漫 Crunchyroll用户增加 [13] - 由于库存转移、延迟效应和生产多元化 公司受到的关税影响低于预期 全面应对措施预计在年中完成 公司预计运营利润将削减至约700亿日元 较此前预期减少300亿日元 [13] - 公司当前财年预期营收和盈利增长率分别为2%和-24% 过去七天内当前财年盈利的共识预期提升了43% [14] 股票推荐总结 - 推荐的三只流媒体内容股票为福克斯公司、Roku公司和索尼集团 每只股票年初至今涨幅均超过30% [2] - 每只推荐股票目前均持有Zacks排名第1位或第2位 [2]

行业核心观点与趋势 - 流媒体已从边缘实验转变为娱乐世界的中心 重塑了观众的观看习惯 成为默认选择 [2] - 流媒体的持久性源于其简单性和灵活性 支持多设备切换 避免传统广告负载 并可一次性观看整季内容 [3] - 行业预测显示这一转变远未结束 Ampere Analysis预计到2029年流媒体收入将达到约1900亿美元 全球付费订阅用户预计达到20亿 [4] - 直播体育 互动观看和更深层次的合作伙伴关系正成为差异化的核心驱动力 结合创新 扩展的货币化模式和全球普及 表明该行业仍处于长期增长的早期阶段 [5] 福克斯公司 (FOXA) - 公司于2020年以约4.4亿美元收购Tubi 为其在剪线潮加速时期提供了进入广告支持数字视频领域的直接路径 [7] - Tubi已成为福克斯数字战略的核心 帮助其业务多元化 超越线性网络 并在2026财年第一季度实现季度盈利 早于最初预期 同时收入增长27% 观看时长增长18% [7][8] - 平台设定了20-25%的长期利润率目标框架 随着月活跃用户数向超过1亿的目标扩展 它代表了有意义的未来盈利增长引擎 [9] - 随着Tubi实现盈利和规模扩张 公司可以更战略性地投资于内容和个性化广告工具 同时保持资本纪律 其流媒体业务已从早期扩张转向切实执行 [10] fuboTV Inc (FUBO) - 公司于2015年推出流媒体服务 专注于向剪线族提供直播体育内容 现已发展成为结合体育 新闻和娱乐的更广泛的直播电视流媒体捆绑包 [11] - 公司坚定其作为直播电视平台的身份 并改进技术栈以提升速度 稳定性和视频质量 这些升级有助于驱动更强的用户参与度 服务日益被定位为主要而非补充的电视来源 [12] - 增长得益于更健康的内容组合 现已覆盖包括迪士尼旗下ESPN和ABC频道在内的广泛全国性网络 使其体育版图更具竞争力 [13] - 公司优先考虑通过更智能的内容协议 有纪律的定价和自动化投资来实现长期利润率扩张 并认为随着广告定位更精准和直播体育广告库存扩展 广告收入具有显著增长潜力 [14][15] Roku (ROKU) - 公司始于2008年销售流媒体设备 现已超越硬件 运营一个结合内容分发 广告和订阅服务的完整流媒体平台业务 标志着其从设备制造商向更广泛的流媒体生态系统提供者的转变 [16] - 平台拥有数百万家庭用户和不断增长的流媒体小时数 使其能够通过广告和服务扩大货币化努力 [17] - 广告是强劲的增长引擎 公司报告与第三方需求方平台整合加深 其平台上的视频广告展示量在2025年第三季度的增长快于美国OTT和数字广告市场 [18] - 订阅收入增加了另一个增长维度 公司继续改善主屏幕体验 增强内容发现功能并扩展Roku账单订阅服务 结合AI驱动的内容推荐和原创内容 提升观看体验 [19] - 公司对在2026年及以后实现平台收入两位数增长并提高运营利润率充满信心 凭借其强大的家庭覆盖 广告业务势头和订阅轨迹 已定位为流媒体成为电视观看习惯中更重要部分时的关键参与者 [20]

价值投资策略 - 在市场波动时期，价值投资者倾向于利用市场不确定性，以折价买入优质股票 [1] - 纯粹的价值投资策略在过去已推动多只股票大幅上涨，例如福克斯公司、伟创力、Suzano S A 和 Garrett Motion 公司 [2] 价值陷阱与评估指标 - 价值投资技术存在缺陷，若理解不当可能陷入“价值陷阱”，即股价因暂时性问题下跌但问题长期持续导致股票表现不佳 [3] - 除股息收益率、市盈率或市净率等简单指标外，市盈增长比率是识别真实价值股的重要指标，其计算公式为（价格/收益）/收益增长率 [4][5] - 低市盈增长比率对价值投资者更有利，但该比率未考虑增长率变化的情况，例如前期高增长后长期可持续但较低的增长率 [5] 筛选标准 - 成功的筛选策略需满足多项标准：市盈增长比率低于行业平均水平、市盈率（使用F1）低于行业平均水平、Zacks排名为第1级（强力买入）或第2级（买入） [6] - 其他标准包括市值大于10亿美元、20日平均交易量大于5万股、4周内F1收益预估修订百分比变化大于5% [6] - 研究显示，价值评分小于或等于B级且Zacks排名为第1、2或3级（持有）的股票具备最佳上涨潜力 [8] 重点公司分析：福克斯公司 - 福克斯公司是美国新闻、体育和娱乐公司，业务涵盖有线网络编程、电视、Credible和FOX工作室地块等部门，通过有线、广播、流媒体和数字平台制作分发内容 [9] - 该公司Zacks排名为第1级，价值评分为A级，五年历史增长率为12.3% [10] 重点公司分析：伟创力 - 伟创力总部位于新加坡，在30个国家提供先进制造解决方案，包括设计、工程、原型制作、履约和循环经济服务，业务分为Flex Agility解决方案和Flex Reliability解决方案两个部门 [11] - 该公司Zacks排名为第1级，价值评分为B级，五年历史增长率为35.1% [12] 重点公司分析：Suzano S A - Suzano S A是巴西纸浆和纸张制造商，业务分为纸浆、纸张和消费品两个部门，生产涂布和非涂布纸、纸板、卫生纸、市场纸浆和絮凝纸浆，并从事生物燃料开发、港口运营、生物技术研发等 [13] - 该公司Zacks排名为第1级，价值评分为A级，长期预期增长率为52% [14] 重点公司分析：Garrett Motion公司 - Garrett Motion公司为全球原始设备制造商和分销商设计制造涡轮增压、空气和流体压缩以及高速电机技术，产品用于轻型商用车和工业应用 [14] - 该公司Zacks排名为第1级，价值评分为A级，五年预期增长率为23.1% [15]

公司概况 - 福克斯公司是一家在纳斯达克上市的主要媒体企业，股票代码为FOX [1] - 公司业务组合多元化，涵盖新闻、体育和娱乐频道以及流媒体服务Tubi [1] - 公司在市场中与迪士尼和康卡斯特等其他媒体巨头竞争 [1] 财务表现 - 公司第一季度广告收入达到创纪录的14亿美元，较上年同期增长6% [2][6] - 强劲的广告收入推动公司季度总营收达到37.4亿美元，且未受益于选举年的政治广告 [3] - 新闻、体育、娱乐和Tubi业务的强劲表现是成功的关键贡献因素 [3] 股价表现与市场数据 - UBS分析师设定的目标价为75美元，较当前股价58.83美元有约27.49%的潜在上涨空间 [2] - 公司股价显著上涨8.24%，相当于上涨4.48美元 [4] - 当日股价在56美元至59.99美元之间波动，后者为过去一年最高价，过去一年最低价为38.76美元 [4] - 公司当前市值约为267.7亿美元，交易量为2,346,538股 [5] 市场观点与前景 - UBS对公司给出了看涨的目标价，预示着显著的上行潜力 [6] - 投资者信心反映在市值和交易量上，对公司维持增长势头的能力抱有信心 [5] - 公司投资组合的积极参与趋势增强了投资者信心，为在媒体领域的持续成功奠定基础 [5]