产品发布与规格 - 泡泡玛特于8月28日晚10点线上发布首款mini版LABUBU盲盒 名称为THE MONSTERS心底密码系列 高度10.5CM 区别于此前17CM/15CM的系列 [5] - 该系列含28个常规款（概率1:14）和2个隐藏款（概率1:168） 单个盲盒售价79元 整组售价1106元 [5] - 未正式发布前第三方平台已出现溢价 整组加价幅度达500-1000元 [5] 公司战略与高管表态 - 董事长兼CEO王宁在中期业绩发布会提前预告该产品 强调其应用场景从包挂扩展至手机挂饰等 预期成为"超级爆款" [6] - mini版LABUBU被定位为拓宽使用场景的战略产品 旨在提升IP渗透率与用户覆盖 [6] 财务表现与IP贡献 - 上半年公司营收138.8亿元（同比增长204.4%） 经调整净利润47.1亿元（同比增长362.8%） 毛利率达70.3% [6] - LABUBU所属的THE MONSTERS系列上半年营收48.1亿元 收入占比从去年同期13.7%大幅提升至34.7% 成为公司第一大IP贡献源 [6]

产品热度 - 迷你Labubu在澳大利亚 新西兰 日本等国家地区售罄 海外热度持续攀升[1] - Labubu和泡泡玛特官方旗舰店成为电商平台搜索热门词[1] - THE MONSTERS心底密码系列盲盒于8月28日晚10时线上开售 出现开售秒罄盛况[4] 产品信息 - THE MONSTERS心底密码系列为搪胶毛绒挂件盲盒 分为A-M和N-Z两个系列[4] - 每个系列包含14个常规款和1个隐藏款 常规款概率1:14 隐藏款概率1:168[4] - 单个盲盒售价79元 整套售价1106元[4] 公司表现 - 泡泡玛特2025年上半年营收达138.8亿元 同比增长204.4%[4] - 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8%[4] - 今年以来公司股价暴涨超600% 截至8月29日股价为323.8港元/股[4] 品牌营销 - Labubu已晋升为全球热门IP 新品发售成为全民热点[3] - 创始人王宁在7月底央视专访中提前曝光大娃产品 8月底财报会展示迷你Labubu并称其为大爆款[3][4]

行业投资评级 - 报告未明确提供行业投资评级 [2][6] 核心观点 - 泡泡玛特2025H1业绩超预期 营收138.76亿元（同比+204.4%） 经调整净利润47.10亿元（同比+362.8%） 均高于预告值 [3][6] - 毛利率70.3%（同比+6.3pcts） 经调整净利率33.9%（同比+11.6pcts） 主要因海外占比提升、成本优化及外采商品占比下降 [3][6] - IP平台化与全球化逻辑持续兑现 新系列THE MONSTERS心底密码盲盒于8月28日/29日线上/线下发售 [3][6][9] IP孵化与运营 - 前5大IP收入均超10亿元 13个IP收入破亿 中国内地会员数5912万人（较2024年底增1304万人） 复购率超50% [9] - THE MONSTERS收入48亿元（同比+668%） 占比34.7%（同比+21pcts） MOLLY收入增74% SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO均翻倍增长 [9] - 新锐IP星星人收入3.9亿元（2024年8月推出） HIRONO/HACIPUPU快速起量 [9] 产品多元化 - 毛绒收入同比+1276% 占比44.2%（同比+34.5pcts） 首次超越手办 [9] - 手办收入同比+95% 占比37.3% MEGA收入同比+72% 占比7.3% 衍生品及其他收入同比+79% 占比11.2% [9] - 10个IP推出近20款毛绒产品 城市乐园、游戏、音乐、饰品等多品类延伸持续推进 [9] 全球化进展 - 全球18个国家及地区运营571家零售店及2597台机器人商店（上半年净增40家/105台） 官网覆盖37个国家 34国同步上线自研APP [9] - 中国（含港澳台）收入82.8亿元（同比+135%） 占比59.7%（同比-17.5pcts） 线下收入50.8亿元（同比+117%） 线上29.4亿元（同比+212%） [9] - 亚太收入28.5亿元（同比+258%） 占比20.6%（同比+3.1pcts） 线上收入10.7亿元（同比+547%） [9] - 美洲收入22.7亿元（同比+1142%） 占比16.3%（同比+12.3pcts） 线上收入13.3亿元（同比+1977%） 主要来自官网和TikTok [9] - 欧洲及其他收入4.8亿元（同比+729%） 占比3.4%（同比+2.2pcts） 线上收入1.6亿元（同比+1359%） [9] - Labubu全球火爆提升品牌认可度 对全年业绩形成强支撑 [9]