纪要涉及的行业或公司 - 公司：Benchmark Electronics，一家市值27亿美元，运营于电子和精密技术制造领域的公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 愿景是通过与客户合作解决复杂挑战，创造创新产品，为客户提供从产品生命周期起点开始的服务，利用全球供应链和技术基础提供世界级制造服务 [4] - 过去十二个月实现1.4亿美元自由现金流，连续六个季度毛利率超10%，第一季度末净现金约7900万美元 [4] - 拥有21个全球制造基地，55%位于美洲地区，35 - 36%位于美国，中国业务主要服务中国市场，受关税影响小，欧洲业务主要服务欧洲 [5][6] - 拥有12500名员工，其中工程师420名，产品设计工程师是公司与客户合作服务前端的优势，对制造业务有良好的附加率 [5] 业务板块 - **半导体资本设备（Semi Cap）**：第一季度营收同比增长18%，虽季度环比下降2%，但市场份额持续增长；2024年第四季度宣布槟城4号工厂扩建，预计2026年年中投产，将结合新客户和现有客户的业务扩张 [14][20][21] - **工业**：季度环比营收下降2%，现有客户业务疲软被新业务项目抵消；测试和测量子行业是重点，预计全年该领域有增长 [15][22][33] - **航空航天与国防**：季度环比增长4%，商业航空航天保持稳定，国防业务强劲，开始涉足太空领域 [15] - **医疗**：季度环比下降12%，受医疗设备需求疲软影响，预计下半年随着库存重新平衡需求回升；该领域从获单到产品上市周期长，最长可达24个月，但公司未丢失市场份额 [16][23][24] - **AC&C（交流与计算）**：季度环比下降12%，受市场疲软、高性能计算业务推迟和通信业务影响；公司已交付三台全球前五的超级计算机，液体冷却技术有优势，预计最早在2024年第四季度或2025年第一季度恢复增长 [16][25][26] 财务表现 - **毛利率**：连续六个季度非GAAP毛利率超10%，第一季度虽营收下降，但毛利率达10.1%，高于去年同期的10% [13][14] - **现金流**：过去十二个月自由现金流达1.4亿美元，第一季度运营现金流3200万美元，自由现金流2700万美元；库存周转天数从94天降至89天，目标是达到5 - 5.5次周转 [4][11][20] - **资产负债表**：第一季度末净现金7900万美元，杠杆率0.6%；2024年第一季度回购800万美元股票，未来将继续关注股票回购以抵消稀释 [19] 战略重点 - **毛利率**：持续关注并维持毛利率超10%，通过运营执行，根据项目和业务板块调整，避免单纯追求营收而降低利润率 [10][11] - **现金流**：重点关注库存管理，降低库存水平，提高库存周转率；随着业务增长，利用SG&A（销售、一般和行政费用）杠杆，使运营收入增加，从而改善现金流 [11][39] - **关税应对**：与客户密切合作，应对动态关税环境，美国业务占比36%，美洲业务占比55%，使公司在关税变化时处于有利地位，且关税对公司盈利无实质性影响 [12][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在AI领域虽不制造白盒服务器，但参与超级计算机业务，高性能计算平台部分延迟，预计下半年有所改善，液体冷却技术将使其在AI周边业务中发挥作用 [34][35] - 公司在工业领域的业务涉及HVAC、能源测试测量、传感器等多个领域，其中测试和测量是最有意义的部分 [33] - 公司在高性能计算方面，现有设施有足够空间扩展，可低成本、低资本支出扩大液体冷却能力 [45] - 公司资本分配优先考虑维持股息，继续进行股票回购以抵消稀释；虽每周有2 - 3个潜在并购交易，但目前未进行收购，更倾向于保护利润率，利用现有客户基础和新客户机会发展业务 [47][48]

文章核心观点 2025年宏观经济逆风使英伟达投资安全性受质疑 但二季度因市场适应新现实及公司前瞻性计划 其股票再次成为强劲买入选择 不过三季度是否仍为强劲投资尚不确定 [1][5][8] 分组1：公司发展动态 - 4月14日公司宣布在美国建立超级计算机产能以应对贸易战 特朗普表示将加快必要许可证审批 刺激公司500亿美元投资 [2] - 3月公司与百胜餐饮集团达成人工智能合作 用新技术提升点餐效率和餐厅运营效率 [4] 分组2：股票表现 - 受2025年逆风影响 NVDA股价较1月6日高点下跌25.85% 目前股价为110.80美元 有一定上涨空间 [5] 分组3：未来展望 - 公司一季度业绩报告将于5月28日公布 预计好于市场担忧 [7] - 特朗普关税及贸易战国际反制措施在4 - 6月的影响 以及美国国内制造产能投资短期内难见成效 使三季度英伟达股票是否为强劲买入存疑 [8][9]

Nvidia said Monday it had started producing chips at factories in Arizona and would build supercomputers in Texas, bringing the manufacturing of the key technology behind generative AI to the US.The news comes as tariffs announced by President Trump have spurred anxiety about the cost of importing technology and products historically manufactured overseas. Most of the tariffs announced this month have been put on hold after a major stock market decline, and the Trump administration exempted some electronics ...