Spot Bitcoin ETFs returned to net inflows after a long week of losses. These funds raked in $355 million as market activity picked up, and liquidity conditions showed early signs of improvement. The inflow ended 7 straight trading days of withdrawals and slowed a trend that had weighed on sentiment through most of December. Spot Bitcoin ETFs Break Seven Day Outflow Streak US-listed spot Bitcoin ETFs have now reversed a seven-day outflow stretch that saw $1.12 billion leave the funds, per Farside Invest ...

美国SEC对加密货币ETF的监管标准 - 美国证券交易委员会为商品类信托基金制定了通用的上市标准 明确了底层数字资产需满足的条件 包括在受监控的市场交易 拥有六个月期货交易历史 或已作为具有重大敞口的交易所交易基金的底层资产 [1] - 该标准旨在解决何种数字资产应被视为商品这一核心监管问题 避免了针对如狗狗币或总统迷因币等各类加密货币进行逐一审批 [1][2] - 此举意味着至少十几种加密货币立即符合了ETF发行条件 但资产管理公司仍在等待至少126只ETF的审批结果 [8] 现货比特币与以太坊ETF的市场表现 - 自2024年1月历史性推出以来 现货比特币ETF截至12月15日已产生577亿美元净流入 较年初的362亿美元增长59% [6] - 现货以太坊ETF自去年7月推出以来 截至12月15日已产生126亿美元净流入 在8月以太坊价格飙升至近4950美元历史高位时 单日流入达10亿美元 [4] - 资金流入并不稳定 例如10月6日比特币接近126000美元历史高位时 单日流入12亿美元 而11月11日比特币价格跌破90000美元时 单日流出9亿美元 [5][6] - 市场波动导致资金流动剧烈 例如2月因交易和通胀担忧导致比特币暴跌时 现货比特币ETF单日流出10亿美元 [4] 现货XRP与Solana ETF的推出与表现 - 继比特币和以太坊之后 美国投资者现已可投资追踪XRP和Solana等现货价格的ETF [10] - 作为市值分别排名第五和第七的数字资产 XRP和Solana在拜登政府时期面临的监管阻力在成为产品底层资产的过程中消散 [11] - 截至12月15日 现货Solana ETF自推出以来产生9200万美元净流入 同期推出的现货XRP ETF产生约8.83亿美元净流入 [13] - Solana ETF的推出具有标志性意义 它们是首批将部分质押奖励与投资者分享的ETF之一 这一发展得到了美国财政部和国税局新指引的支持 [13] 多元化加密货币指数ETF的兴起 - 行业观点认为 追踪数字资产指数的ETF将在明年成为更重要的讨论话题 因其持仓会随时间调整 为专业投资者提供了更省心的广泛市场敞口 [16][17] - 2025年2月 Hashdex推出了美国首只追踪多种数字资产的现货ETF 即Hashdex纳斯达克加密货币指数ETF 其持仓包括Cardano Chainlink Stellar以及更大的加密货币 [17] - Franklin Templeton Grayscale Bitwise 21Shares和CoinShares也推出了类似产品 部分通过衍生品获取数字资产敞口 据ETF Trends统计 这类指数ETF共提供了对19种数字资产的敞口 [18] 机构投资者对加密货币ETF的参与 - 尽管美国一些养老基金购买了现货比特币ETF 但威斯康星州投资委员会在2月左右清算了3亿美元的持仓 [18] - 11月 Al Warda Investments披露了在贝莱德现货比特币ETF中持有5亿美元头寸 该公司与阿布扎比投资委员会有关联 [19] - 2月 Mubadala自身披露持有贝莱德产品头寸 根据其最新13F文件 价值5.67亿美元 同期哈佛大学捐赠基金披露持有该ETF价值4.33亿美元的份额 [20] - 布朗大学和埃默里大学今年也披露了持有现货比特币ETF头寸 成为机构层面的早期采用者 [21] - 分析师认为 投资者结构向机构转变可能降低比特币的波动性并减少回撤深度 [21]

加密货币市场整体表现 - 比特币及更广泛的加密货币市场今日承压 与科技股走强态势背离[1] - 比特币交易价格位于88千美元水平 而XRP等山寨币普遍下跌[1] - 现货比特币ETF本周净流出 显示机构需求暂时降温[1] 市场波动原因分析 - 分析师认为此轮下跌是典型的年终税务抛售 投资者锁定亏损以抵税[2] - 假期交易清淡及周五大量期权到期可能放大价格波动[2] - 预计波动将在1月份交易量回归后趋于平复[2] 加密货币相关股票表现 - 加密货币相关股票今日遭受更大冲击[2] - 交易平台类公司如Coinbase、eToro和Bullish股价均下跌[3] - 数字资产储备类公司及比特币代理股如Strategy和21 Capital同样走低[3] - 以太坊相关储备类股票如ETHZilla和Tomley's Bitmine Immersion亦出现下滑[3]

行业新常态：从投机到主流资产 - 加密货币行业已进入由更清晰监管、企业采用和波动性降低定义的新阶段[2] - 比特币90日波动率现维持在35-40%区间 与英伟达和特斯拉等主要科技股相当[2] - 这标志着行业从投机性异类资产向投资组合常规配置资产的结构性转变[2] 比特币：类似高增长科技股 - 现货比特币ETF自推出以来已吸引580亿美元资金 锚定了长期需求[4] - 这种稳定的机构买盘压低了波动性 并消除了以往周期中特有的剧烈回撤[4] - 上市公司如Strategy Inc将整个资产负债表配置于加密货币 其数字资产国库到年底将持有超过4%的以太坊流通供应量[4] 以太坊保持结算主导地位 - 以太坊在机构数字资产国库需求和现货ETF资金流入推动下 从4月低点反弹近250%[7] - 2025年3月的Pectra升级带来了Blob扩展、账户抽象和更高的质押效率[7] - 以太坊的稳定币供应量在11月创下新高 巩固了其结算主导地位[7] 稳定币市场展望 - 稳定币交易量在2025年达到47.6万亿美元[9] - Coinbase预测稳定币市值到2028年可能翻两番 达到1.2万亿美元[1][9] - 供应量继续以30-40%的复合年增长率增长 受到支付、汇款和国库业务的支持[10] 稳定币的功能演变 - 稳定币正从交易套利工具转向基础设施[10] - 它们正成为全球支付和商业的核心管道 提供即时结算和7x24小时可用性 这是传统支付轨道无法比拟的[10] - 预计发行商支持的稳定币将出现整合 最终形成少数主导的数字美元[10] 代币化资产的发展 - 贝莱德的BUIDL代币化货币市场基金资产规模超过20亿美元[5] - 这推动链上代币化美国国债规模达到现实世界资产总额的约25%[5] 面临的挑战与威胁 - 比特币面临量子安全威胁 可能迫使网络在2035年前进行全面迁移[5] - 约有651万枚比特币（占供应量的32.7%）存放在公钥暴露的地址中 易受未来量子攻击[6] - 贝莱德在2025年5月的备案文件中将此时间线标记为一个结构性担忧[6] 市场周期与未来预期 - 传统的四年减半周期正变得过时[3] - 2025年市场波动剧烈 总市值曾达到4.2万亿美元峰值 随后回调至3.0万亿美元[2] - Coinbase预计随着宏观条件缓解 ETF资金流入将在2026年恢复[8]

加密货币市场现状与价格表现 - 截至2025年底 比特币价格较同年10月创下的历史高点下跌超过30% 但仍徘徊在六位数水平附近 突显其持续的高波动性和不确定性 [2] - 市场在近期下跌后出现反弹 既反映了高波动性 也体现了市场韧性 [2] 技术发展与潜在风险 - 量子计算的技术风险隐现 其发展可能威胁到加密货币的加密安全 除非相关协议同步演进 [3] - 科技巨头如Alphabet旗下谷歌、IBM、微软、英伟达以及量子计算初创公司均在全力推进量子计算研究 [3] - 市场普遍认为 一旦量子计算机成功破解加密代码 将压倒当前的数据加密技术 [3] 行业参与者与业务多元化 - 主要加密货币基础设施公司如Coinbase正将业务拓展至股票交易和预测市场 这表明加密平台正试图减少对纯代币波动的依赖 [4] 比特币与郁金香狂热类比之辩 - 将比特币与17世纪荷兰郁金香狂热相类比是一种常见批评 但许多市场分析师认为这种比较过于简化 误解了比特币的结构性差异 [5] - 彭博ETF分析师Eric Balchunas持续质疑此类比 并指出持久性是一个关键区别 郁金香狂热在短暂投机热潮后永久崩溃 而比特币在超过17年里经历了多次繁荣-萧条周期 并反复复苏和吸引新参与者 [6][9] - 批评者忽略了市场因稀缺性和集体信任而为非生产性资产如黄金和艺术品赋予价值 比特币通过其固定供应和数字稀缺性共享这些特性 [9] 机构采用与投资影响 - 现货比特币ETF的推出吸引了大量资金 将加密货币敞口嵌入受监管的主流投资组合 而非仅限于散户参与 [10] - 根据一份arXiv报告 在ETF获批后 比特币与传统股票市场的相关性有所增加 [10] - 部分市场预测认为 在宏观经济条件、ETF资金流入和机构需求的支撑下 比特币价格可能在2025年持续上涨 但此类预测对政策和市场风险高度敏感 [10] 加密货币与股票资产的配置比较 - 尽管加密货币的知名度日益增长 但股票仍应是大多数投资者的优先选择 [11] - 数十年来 如标普500指数这样的多元化股票市场凭借真实的商业利润和经济增长 提供了稳定、复合的回报 这是其作为退休和机构投资组合基石的原因 [11] - 股票的结构性风险较低 它们在既定的监管、透明的财务报告和明确的估值标准下运作 相比之下 加密货币市场仍面临监管不均衡、信息披露有限和估值框架不清晰的问题 这可能在市场压力时期放大损失 [12] 投资者配置建议 - 研究普遍支持在投资组合中对加密货币等另类资产进行少量配置 但警告避免重仓 [13] - 尽管2025年Kraken的一项调查发现 在两种市场都活跃的投资者中有65%预计加密货币在未来十年的表现将超过股票 但这反映的是投资者情绪 并不能取代有纪律的、基于证据的投资策略 [13] - 多元化的股票资产仍应作为大多数投资组合的核心 提供长期增长、收入潜力和相对稳定性 特别是对于以退休为目标的投资者 [13]

比特币市场动态 - 比特币价格在过去24小时内于86,000美元至88,000美元之间震荡 接近一个主要技术位 若跌破可能引发进一步下跌 [1] - 尽管美国失业率升至2021年4月以来最高水平 这通常支持美联储降息预期 但市场并未出现看涨反应 表明市场已显疲态 [4] - 期权市场数据显示 市场预期比特币近期将在85,000美元至100,000美元的宽幅区间内交易 [5] 市场资金流向与情绪 - Bitfinex交易所的BTC/USD多头头寸持续攀升 截至发稿时达72,184份 为2024年2月以来最高 但历史上多头头寸增加常成为反向指标 伴随长期下跌趋势 [2] - 美国11只现货比特币ETF周二资金流出2.27亿美元 周一流出3.5769亿美元 两日合计流出超5.84亿美元 超过上周2.866亿美元净流入的两倍 显示机构对BTC的需求减弱 [3] - 市场对宏观数据反应冷淡 似乎更关注内部流动性和仓位状况 在宏观数据显著改变利率预期或流动性条件前 价格走势可能维持区间震荡且反应性 而非趋势性 [5] 加密货币市场整体表现 - 更广泛的加密货币市场中 基于Cardano的Midnight代币在24小时内上涨9% SKY和XMR各上涨4% 但市值前100的其他代币普遍下跌 [6] - CoinDesk 20和CoinDesk 80指数在该时段内均下跌 [6] - 加密货币交易所HashKey的股票在香港上市后 周三早盘下跌5% [6] 传统金融市场关联 - 美元指数从2.5个月低点反弹至98.00上方 10年期美国国债收益率持稳于4.10%以上 [7] - 人民币汇率维持在两个月高位 为政策制定者刺激放缓的经济提供了空间 [7]

文章核心观点 - 2026年可能是加密货币成为主流资产的关键一年 行业正从边缘资产转变为合法资产 多个关键驱动因素正在汇聚以兑现其潜力 [12][13] 稳定币的演变与增长 - 自2025年7月《GENIUS法案》成为法律后 稳定币持有量激增 因为该法案为银行和支付处理器提供了清晰且合规的使用方式 [1] - 稳定币可能从主要的加密货币交易工具转变为主流支付轨道 其流通价值预计将从2025年的2500亿美元增长到2028年的2万亿美元 [1] - 稳定币是现有货币（如美元）的代币化版本 能以极低费用在全球进行近乎即时的支付 可能在2026年底前成为首选的支付方式 [2] 主流采纳的驱动因素与进展 - 2025年行业在主流采纳方面取得了五年前难以想象的进展 尽管自10月初以来加密货币总市值从4.2万亿美元跌至2.9万亿美元 [4][5] - 美国政府宣布计划将比特币纳入其战略储备 立法者通过了明确的稳定币法律框架 金融监管机构开始采取亲加密货币的立场 [4] - 比特币价格创下新高 传统金融机构推出了新的加密货币产品 [4] 现实世界资产代币化 - 现实世界资产代币化是将从股票到知识产权等任何资产的所有权记录在区块链上的方式 它能减少交易摩擦 并使房地产或私募股权等资产更易获得 [6] - 该技术可将艺术品或房地产的所有权分割成无限多、易于交易的小份额 并自动化股息或其他支付流程 [7] - 代币化已开始加速发展 根据rwa.xyz数据 RWA规模从2024年初的不到20亿美元增长到现在的超过180亿美元 其中近一半是代币化的美国国债 预计2026年更多资产的所有权将转移到区块链上 [8] 加密货币ETF与机构资金流入 - 更清晰的法规和对数字资产信心的增强为机构投资者增加加密货币投资铺平了道路 加密货币投资产品范围正在迅速扩大 [9] - 根据Coinglass数据 现货比特币ETF的总净资产从2024年1月推出后不久的约300亿美元飙升至目前的近1250亿美元 [10][11] - 尽管比特币价格快速下跌导致近几个月出现一些机构资金外流 但趋势并不如预期般剧烈 一份报告指出“粘性”机构现金可能帮助比特币在2026年和2027年达到新高 [11] - 根据道富投资管理公司数据 2025年86%的机构投资者已持有或计划购买比特币 这一趋势可能在2026年持续 [11]

核心观点 - 主要资产管理公司预测比特币将在2026年打破传统的四年周期并创下历史新高 驱动因素包括大规模的机构资本流入和监管明晰化 [1] - 传统周期理论因2024年4月减半而将2026年预测为下跌年 但新的结构性动态正在占据主导 旧周期的驱动力已大幅减弱 [2] 周期理论转变 - 比特币历史上遵循与减半事件相关的四年周期 即三年显著上涨后出现大幅回调 [2] - 当前观点认为 始于2024年现货比特币ETF获批的机构资本浪潮将在2026年加速 届时如摩根士丹利、富国银行和美林证券等平台将开始配置 [3] - 比特币预计将达到新的历史高点 使四年周期成为历史 [3] 机构时代的影响 - 市场正在向所谓的“机构时代”过渡 预计比特币将在2026年上半年刷新纪录 [4] - 市场结构变化已改变比特币价格行为 此前牛市单年涨幅超过1000% 而本轮周期截至2024年3月的同比最大涨幅仅为240% [4] - 价格波动趋缓归因于更稳定的机构买入 而非散户追涨 深度、长期回撤的概率已显著下降 [5] - 比特币波动性在过去十年持续下降 2025年全年其波动性已低于英伟达 [5] 价格驱动因素 - 灰度预计2026年加密领域估值将上升 比特币可能在上半年超过前高 [5] - 比特币与股票的相关性预计在2026年下降 即使股市表现不佳 监管进展和机构采用等加密特定因素将推动资产上涨 [6] - 宏观驱动因素包括公共债务上升背景下对替代性价值储存手段的需求、法币风险以及监管明晰化改善加深区块链与传统金融的融合 [7]

全球ETF需求与比特币资金流入 - 到2030年，全球ETF需求可能超过5000亿至8000亿美元，这种持续的配置周期无论短期情绪如何都会吸收供应，创造了早期周期从未有过的上行压力 [1] - 现货ETF重塑了比特币的需求结构，养老金、顾问和主权储备等资本通过受监管渠道进入并保持流转，美国现货比特币ETF资产在2025年10月达到1690亿美元峰值，到12月稳定在1200亿美元，全球加密ETF资产总额接近1800亿美元 [2] - 比特币的长期前景取决于现已深度嵌入全球金融体系的催化剂，下一轮主要走势将来自结构性需求、供应萎缩以及比特币融入机构系统的程度，这些驱动因素将决定比特币到本世纪末是趋向50万美元还是推向100万美元 [3] 近期价格表现与市场周期 - 比特币价格在经历了早期强势后出现急剧逆转，并在秋季末持续数月抛压，12月趋于稳定，价格维持在8.6万至9.2万美元区间，这更像是盘整而非崩盘，为下一次重大走势提供了更清晰的基础 [4] - 过去六个月，比特币价格从6月的约107,135美元快速攀升，在10月初创下126,000美元的历史记录，随后回落至约90,000美元交易，较6月下跌16.7%，较10月峰值回调26.3% [5] - 2028年减半事件将使每日发行量降至约225个比特币，而此时ETF需求可能达到5000亿至8000亿美元 [6] 减半周期与供应紧缩 - 2028年减半将在长期持有者控制大部分供应的时期，将每日发行量削减至约225个比特币，新比特币进入市场变得稀缺，而ETF配置却在扩大 [8] - 历史表明，价格加速上涨的峰值出现在减半后的12至24个月，随着供应减少和流动性被更强手锁定，2029-2030年窗口期将成为突破阶段，需求可能压倒剩余的少量供应 [8] 机构采用与金融系统整合 - 比特币已成为应对不稳定货币环境的工具，在通胀下降和地缘政治压力期间的急剧上涨表明，机构现在将其视为黄金的现代对应物 [9] - 全球债务持续攀升，主要经济体面临货币压力，比特币作为中性储备资产的吸引力增强，到2030年，如果财富管理者即使持有很小的百分比用于对冲，其资金流入也可能重塑比特币的整个价格结构 [9] - 公司和银行正超越投机兴趣，比特币正被整合到运作中的金融系统，数百家上市公司效仿MicroStrategy的模式长期积累持有BTC，银行现在在借贷市场中使用比特币作为抵押品，赋予该资产实用性而无需清算 [10] - 随着比特币成为全球信贷市场的标准抵押品，机构需求增长而抛压减弱，这种持续的持有行为长期支撑更高的估值 [11] 基础设施与全球流动性发展 - 比特币生态系统现已包括机构托管、衍生品市场和全球结算网络，其成熟度可与传统金融匹敌，主要地区的监管清晰化为无缝跨境采用打开了大门 [12] - 到2030年，比特币交易可能具有更深的流动性、更窄的价差，并完全整合到银行和资产管理公司使用的投资组合系统中，这种基础设施增强了信心，加深了参与度，并增加了能够大规模流入比特币的资本量 [13] 2030年价格预测情景分析 - **牛市情景（75万至100万美元）**：如果机构需求在本十年内激增，比特币可能进入上限区间，ETF资产接近2万亿美元、主权储备增加以及更广泛的银行整合将创造深厚、持久的需求，2028年减半将每日供应削减到无法满足新资金流入的水平，流动性因长期持有者锁定更多供应而变薄，一旦这种失衡加剧，价格发现将快速上行，比特币可能突破75万美元区域并在2030年接近100万美元 [23][24] - **基本情景（35万至50万美元）**：如果需求以稳定的速度增长，比特币可能出现稳步攀升，ETF资产向5000亿至8000亿美元区间移动，企业采用范围扩大但无急剧激增，主权积累将保持选择性但有意义，减半后供应持续收紧，长期持有者使大部分代币退出流通市场，这创造了稳固的上行压力但无极端加速，比特币可能在一个宽幅但稳定的区间内交易，并在2030年接近时向35万至50万美元区域迈进 [25][26] - **熊市情景（12万至22万美元）**：如果结构性需求减弱，比特币可能滑入下限区间，ETF资金流入趋平、监管挫折减缓机构扩张、主权采用大多停留在象征层面，全球风险情绪软化将大额资本引向更安全的资产，减半仍会减少新供应，但需求从未积聚足够力量来推动突破，比特币保持其长期价值存储角色但缺乏主要动力，BTC价格可能在2030年前维持在12万至22万美元的有限区间内 [27][28]

加密货币市场动态 - 比特币价格强劲反弹，24小时内上涨8%，最新交易价格达到91,180美元，收复了此前从90,000美元上方跌至84,000美元下方的大部分跌幅 [1] - 以太坊价格反弹至3,000美元上方，同期上涨9% 大型山寨币如XRP、SOL和DOGE也跟随上涨，涨幅在7%至10%之间，从近期低点回升 [2] 传统金融机构态度转变 - 资产管理巨头Vanguard（管理资产规模达11万亿美元）改变了长期以来的反对立场，将允许其客户接触数字资产ETF [3] - 美国银行已批准其财富管理顾问建议客户将投资组合的1%至4%配置于现货比特币ETF [3] 潜在宏观风险与市场观点 - 分析师警告，日本10年期国债收益率上升可能从全球市场抽离资金，而加密货币（尤其是比特币）因接近亚洲资本流和杠杆敞口将受到最严重冲击 [4] - 分析师指出，比特币似乎正引领标普500指数走低，这一模式可能持续到本月晚些时候美联储和日本央行召开政策会议 [5] - 衍生品市场策略师表示，比特币衍生品显示出“明显的看涨、做空波动率倾向”，交易员正在80,000至85,000美元水平卖出看跌期权，并选择性买入更远期的看涨期权 [6][7] - 市场将80,000至85,000美元区间视为支撑位，并倾向于在年底前做多，同时在过程中赚取利差 [7]