行业新常态：从投机到主流资产 - 加密货币行业已进入由更清晰监管、企业采用和波动性降低定义的新阶段[2] - 比特币90日波动率现维持在35-40%区间 与英伟达和特斯拉等主要科技股相当[2] - 这标志着行业从投机性异类资产向投资组合常规配置资产的结构性转变[2] 比特币：类似高增长科技股 - 现货比特币ETF自推出以来已吸引580亿美元资金 锚定了长期需求[4] - 这种稳定的机构买盘压低了波动性 并消除了以往周期中特有的剧烈回撤[4] - 上市公司如Strategy Inc将整个资产负债表配置于加密货币 其数字资产国库到年底将持有超过4%的以太坊流通供应量[4] 以太坊保持结算主导地位 - 以太坊在机构数字资产国库需求和现货ETF资金流入推动下 从4月低点反弹近250%[7] - 2025年3月的Pectra升级带来了Blob扩展、账户抽象和更高的质押效率[7] - 以太坊的稳定币供应量在11月创下新高 巩固了其结算主导地位[7] 稳定币市场展望 - 稳定币交易量在2025年达到47.6万亿美元[9] - Coinbase预测稳定币市值到2028年可能翻两番 达到1.2万亿美元[1][9] - 供应量继续以30-40%的复合年增长率增长 受到支付、汇款和国库业务的支持[10] 稳定币的功能演变 - 稳定币正从交易套利工具转向基础设施[10] - 它们正成为全球支付和商业的核心管道 提供即时结算和7x24小时可用性 这是传统支付轨道无法比拟的[10] - 预计发行商支持的稳定币将出现整合 最终形成少数主导的数字美元[10] 代币化资产的发展 - 贝莱德的BUIDL代币化货币市场基金资产规模超过20亿美元[5] - 这推动链上代币化美国国债规模达到现实世界资产总额的约25%[5] 面临的挑战与威胁 - 比特币面临量子安全威胁 可能迫使网络在2035年前进行全面迁移[5] - 约有651万枚比特币（占供应量的32.7%）存放在公钥暴露的地址中 易受未来量子攻击[6] - 贝莱德在2025年5月的备案文件中将此时间线标记为一个结构性担忧[6] 市场周期与未来预期 - 传统的四年减半周期正变得过时[3] - 2025年市场波动剧烈 总市值曾达到4.2万亿美元峰值 随后回调至3.0万亿美元[2] - Coinbase预计随着宏观条件缓解 ETF资金流入将在2026年恢复[8]